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郑糖 逼近边际成本区域

  近期郑糖1309合约价格一路下挫,跌破了延续9个月的振荡区间5150—5700,逼近边际成本区域。在此价位,追空需谨慎,但前期入场空单可设置浮动止损位继续持有。

  进口利润压制内盘

  配额内进口仍然有利可图。自2013年以来,伦敦白糖配额内进口价与广西现货价格差价一直维持在500元/吨以上,最高时为1400元/吨左右。当前伦敦白糖8月合约价格在499.5美元/吨,考虑配额内关税与升贴水,由泰国和巴西进口的白糖对应价格应为4590元/吨和4683元/吨,相对国内5420—5470元/吨的现货价格,进口白砂糖存在800元/吨左右的利润空间。在糖价低迷阶段,由于进口配额发放限制,配额内进口价格往往不能充当底部,国内食糖价格长期处于配额内进口价格上方,两者之间的价差仍对国内糖市构成一定压力。

  边际成本价附近不宜过于悲观

  对应470元/吨的甘蔗收购价格,大型糖企白糖平均制作成本(含员工薪资)在5600—5700之间,中小型糖厂制糖成本在5700—5800之间,目前白糖现货价格位于平均成本区间。边际成本在4800—5100。参考往年的糖价走势可以看出,在“收储之手”的举托下,市场出现恶性供给过剩概率极微,糖企以低于边际成本价销售白糖的概率极低,因此白糖现货价格在5000元/吨附近有较强支撑。

  斋月需求或提振糖市

  在过去的六年中,国际ICE原糖在斋月备货期上涨的概率达到83%,下跌的概率为17%;郑糖在斋月备货期上涨的概率为67%,下跌的概率为33%。可见,由于穆斯林斋月白天禁食,破晓前食用的以及时补充体力的甜食为主的“封斋饭”习俗,使得斋月备货对食糖需求具有明显提振作用,对全球糖市价格也构成了一定支撑。

  全球食糖供给依然宽松

  巴西的甘蔗原料同时用来生产酒精和食糖,2012/2013榨季生产酒精与食糖的比例约为51∶49。近期巴西政府决定通过削减税收和提供优惠贷款的方式来给酒精产业注入活力,此举可望刺激巴西酒精产业的投资,从而扩大酒精产量,市场预计2013/2014年度巴西中南部糖厂或将增加用于生产乙醇的甘蔗比例至60%。虽然巴西或将上调以甘蔗为原料的乙醇产量,但根据最新的甘蔗产量预估数据,巴西中南部甘蔗压榨量或达5.845亿吨,高于2012/2013榨季的5.36亿吨,乙醇调整政策这一利好或被巴西甘蔗总产量同比增加所抵消。因此,尽管巴西政府出台的刺激酒精生产政策会对糖价形成支撑,但因巴西食糖产量持续高位,全球食糖供给依然宽松,国际糖价弱势运行态势仍难得到改变。原糖价格可能跌至每磅16美分左右。

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