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缺乏“关照”菜籽“三剑客”遇冷

    虽然国内新作油菜籽逐渐进入收获期,但在各方对临储收购政策的热情“呼唤”中,菜籽“三剑客”并未变得抢眼,反而纷纷遭遇“寒流”,期货市场缺乏资金关照,现货市场难有精彩表现,成为当前菜籽类品种的真实写照。
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    随着期货1305合约进入交割期,油菜籽价格起伏趋小,菜粕承受较大回归压力,尽管菜油期货出现拉涨迹象,使得油强粕弱的烙印浮出水面,不过,这种结构缺乏可持续性,且不能对现货市场起到示范效应,油粕同处弱势的局面或将延续。
    
菜籽:新季上市或遭“冷遇”
    由于今年国内油菜籽主产区冬油菜总体长势良好,生长期间交易商借助天气炒作想大幅推升价格的愿望未能“得逞”,相反,市场对今年油菜籽丰产存在较高期待,不仅单产、总产有增产潜力,而且品质、质量也可能有不俗的表现。
    据了解,目前安徽、四川部分地区油菜已经开镰,而湖北、湖南油菜籽上市时间有望提前至5月15日前后,且湖北部分产区油菜籽单产或提高20%,丰产氛围愈发浓厚。
    初步推断,如果今年湖北油菜籽产量达到270万吨左右,那么全国增收概率将大大提高,可以缓解国内油菜籽的供应压力,使青黄不接的时期早日过去。
    然而,按照当前“新作油菜籽临储收购价将达到5200元/吨”的主流观点,上市之初各大企业的收购意愿或显得犹豫不决。一方面,对比去年情况,在政府收储政策尚未明确之    前,企业会保持相对观望态度,不会贸然入市收购;另一方面,在下游产品价格较为低迷的情况下,鉴于油菜籽加工效益已滑落至-185元/吨左右(以湖北为例),较4月初的-92元/吨大幅走低,且亏损程度面临进一步扩大的风险,大中小企业在收购初期都会显得较为谨慎。
    此外,近两个月以来,油菜籽期货1309合约拘泥于5200~5300元/吨区间窄幅波动,这与现货市场主流报价的贴水为100~200元/吨,在降低现货报价波动率的同时,也对现货上涨动能起到一定的约束作用。
    
菜粕:“风头”渐失趋于弱势
    尽管菜粕供应仍表现出局部断档的状态,但供应端口的炒作似乎已经“过时”,对价格的提振作用日趋减弱。在经历“高处不胜寒”的压力后,近期菜粕报价频现“低头”之势,市场利多信心逐渐弱化。
    宝城期货监测显示,当前湖北国产菜粕价格报在2800~2850元/吨之间,广西部分油厂国产加籽粕报在2650~2700元/吨,较4月中旬下跌50~100元/吨不等,且伴随着成交量明显下滑的现象。
    首先,需求端口炒作题材有所“迷失”,此前市场预期的饲料厂补库需求已成“空谈”。表面上,大型油厂菜粕库存逼近“零”线,但由于鱼饲料企业冬储惯性动作,使得其库存能够保证半年左右的生产节奏(直至5月底6月初),而且由于气温变化等因素,今年国内淡水养殖行业启动周期普遍被推迟,预计下游水产养殖需求的菜粕消费高峰需要等到6、7月份,这或导致在下游需求相对空白的时期,水产饲料企业对菜粕的消费进度偏弱,不利于菜粕价格走升动能的积聚。
    其次,进口因素弱化了菜粕价格上涨的基础,进口油菜籽对增强国内菜粕现货供应有一定的“功劳”。由于    进口政策放开,今年一季度国内油菜籽进口量高达81.8万吨,同比增长近6%,而市场预计2012/2013年度油菜籽进口总量有望超过300万吨,这将对菜粕未来供应起到较好的保障作用,致使菜粕期货盘面呈现反向价差排列结构,或拖累现货价格继续下行。
    值得说明的是,4月份最后一个交易日,在主力1309合约弱势反弹的情况下,即将进入交割月份的1305合约却出现大幅下挫的态势,跌幅高达3.95%,直逼2554元/吨的跌停关口,较现货贴水200元/吨之上,不仅反映出市场对现货月预期的疲软,更会对现货价格构筑压力。
    
“油强粕弱”难在现货市场奏效
    4月中下旬以来,随着菜粕期货1309合约逐渐走低,菜油期货价格却出现触底拉涨行情,与整个农产品走势基调不相吻合,“油强粕弱”的结构脉络较为清晰。
    笔者认为,导致这种格局变化的主要原因在于新作油菜籽收购价格预期的提升,但由于菜油期价上涨不具可持续性,对于现货的传导效力将会大打折扣,且与现货市场“粕强油弱”走势特征有所冲突,对油粕价格或产生一定的利空影响。
    如果按照5200元/吨的油菜籽收购价格、2800元/吨的菜粕销售报价推算,新作菜油生产成本可能在    10600元/吨左右,较当前的现货价格高出300~350元/吨,可以给予现货市场理论支撑。但实际上,这种支撑仅反映在期货市场的短暂提振上,现货报价不但没有跟进,反而自春节以来保持弱势下滑态势。
    一方面,近几年来,在新季油菜籽上市之前,国内菜油期货市场均会有一波短暂上涨行情,作为对政策预期的提前消化,以及向现货价格的正向回归和靠拢,不过,可持续性往往较差。由于当前现货均价在10300元/吨附近,较期货1309合约升水450~500元/吨,这为多头提供了接盘理由,但菜油期货较现货大幅贴水,并较理论生产成本贴水800~1200元/吨的幅度是市场常态,在期货1309合约经历近两周约500元/吨的涨幅之后,上涨动能已有所匮乏,而一旦期价出现回落之势,现货下调的压力将会相应增加。
    另一方面,当前国内菜油供需较为宽松,预计国储菜油储备总量高达350万吨以上,各地国储罐容非常紧张,此前政府想通过抛售来腾挪库存的做法,市场对此并不“买账”,终端消费需求乏力,令今年的收储行为存在较大风险,只要库存不降,菜油现货市场就有可能维持弱势。而且由于加拿大5月船期菜油进口完税成本仅在10000元/吨左右,对国内市场也会造成较强冲击,预计国内菜油报价还有进一步调低的空间。
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