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期现结合 深入市场 服务产业

为更好深入现货市场,进一步促进期现结合,笔者在调研中侧重于对产业客户的结构进行调研并针对于生产企业、现货贸易商、投资公司的参与情况逐一分析。

1、生产企业参与积极性存在差别

部分企业已经开始利用期货工具来发挥自身优势,并表示希望能有更高的参与度;也有部分企业表现出较强的防范风险意识,但对于期货的运用及决策表示谨慎态度,尤其是产能较大、生产高端玻璃的生产企业目前还是以观望为主。通过调研了解到相对于企业巨大的产能来说,前期交易所给厂库设定的库容限制使得企业在进行套保和套利时可利用的仓单太少。在和几家厂库负责人交流中了解到,在临近仓单注销月的5月,对于仓单是否愿意回购的问题,厂家表示接受,且回购价格需具体商榷。

2、现货贸易商以观望为主

在此次调研周里,玻璃期货05合约屡创新低,周五最低为1121元/吨。以4月23日为例,05合约价格最低为1194元/吨,而作为玻璃现货价格“洼地”的沙河某厂库出5mm玻璃厂价此时价格在1128元/吨,折算升帖水,如果此次贸易商从期货盘面上购买玻璃原片将比从厂家购买将获得更多优惠,但在接下来几天期货仍表现为买方示弱。

存在这种现货贴水并逐步加大的主要原因一是贸易商对于期货的认识有限,对于如何运用期货工具规避价格波动风险知之甚少;二是贸易商通过期货采购原片玻璃时间成本较长。在实地调研过程中了解到玻璃贸易商和加工企业一般围绕玻璃生产企业建设,在当下玻璃原片产能过剩、终端需求有限的情况下,贸易商和加工企业对于原片采购基本是随用随购,且百分百现款现货,从下订单到拿到原片基本半天内完成。而从期货上采购贸易商需要时间成本较大。3)生产企业的价格保护政策使得当地一级贸易商风险敞口较小,因此参与积极性并不高。

3、投资公司期货参与度高、产业融入度低

    从走访厂库企业中了解到,目前参与注册仓单以投资贸易公司为主。投资公司优势是对期现价差所创造的机会灵活运用,而他们对下游现货贸易商和加工企业的深入有限,也不具备消化现货的能力,因此大部分仓单都以回购的形式折价卖回给厂库,且议价能力较弱。

    上述问题是因为玻璃上市时间较短,企业对期货作为产业风险对冲工具的认知度较低和利用受限。针对这种情况,为使产业更好了解期货,交易所对企业进行专业的培训;为了平衡市场,交易所根据期现市场的发展每半年调整一次升帖水;为促进产业客户参与度,交易所将根据期现市场的需求增设厂库;为提高产业客户对期货工具的利用率,交易所取消厂库仓单限额,改为动态调整。而期货公司在深入玻璃产业的同时,积极普及期货知识,指导产业客户参与期货市场,为期货更好的服务产业打下夯实的基础。未来现货子公司的设立也将发挥期货公司服务上下游客户优势,为产业及机构客户提供涉及仓单管理、风险管理、库存管理、价格管理、资金管理等多方面、一体化、针对性的专属服务,将能更好地发挥期货服务实体经济的功能。

    可以预见随着期货行业的大发展,玻璃期货这个新品种很快将走向成熟,产业上下游客户也必定更好利用期货发挥自身优势。

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