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月中报告:装置开工逐步回升 PTA延续区间震荡

1、通胀保持温和 流动性面临收缩

国家统计局数据显示,4月全国居民消费价格总水平(CPI)同比增长2.4%,环比增长0.2%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.6%,环比下降0.6%;工业生产者购进价格同比下降2.7%,环比下降0.6%。4 月通胀温和上升,PPI 再现疲弱,跌至半年内低点,工业品出厂价格通缩加剧,国内需求疲弱,企业补库存的意愿低迷,减弱经济回升的力度。

海关总署数据显示,4 月我国进出口总值3559.6 亿美元,同比增长15.7%。其中出口1870.6 亿美元,同比增长14.7%;进口1868 亿美元,同比增长16.8%,录得贸易顺差181.6 亿美元。4 月出口回升幅度超出市场预期。其中,对美、欧、日保持负增长,对香港增长58%。高新技术、纺织服装、集成电路等增速较高。

据中国人民银行数据,4 月我国新增人民币贷款7,930 亿元,较上月的1.07 万亿元显著下降,但仍高于市场预期。4 月社会融资1.75 万亿元,较上月的2.55 万亿元也显著下降,但仍比去年同期高出81.6%。受银行表外融资活动活跃和中国资本流入回升的支撑,4 月M1 增速保持在上月的 11.9%,M2 增速从15.7%加快至16.1%。M1 和M2增速高于预期,反映出银行间市场流动性宽松以及银行业信贷增长强劲。

国内4月通胀较为温和,工业品价格偏弱,企业补库存的意愿低迷,减弱经济回升的力度。外贸出口保持回升趋势,融资继续超增,支撑短期经济,但也增加了通胀及收紧风险。流动性方面,外汇占款充裕,货币信贷扩张带来的短期流动性充裕,人民币汇率继续升值,央行运用公开市场操作手段收缩流动性的预期增强。

2、化纤服装PMI回升

中国物流与采购联合会(CFLP)数据显示,4月制造业PMI为50.6%,环比下降0.3个百分点,低于历史平均水平,分项指标看,4月新订单为51.7% ,环比下降1.6个百分点,季调趋势值回落;产成品库存回落2.5个百分点,原材料库存持平,整体上需求比较弱。

从子行业4月PMI来看,PMI当月值回升明显的行业有:有色金属、非金属矿物制品、饮料制造等行业;下降明显的行业有:石油加工、通用设备、交运设备、食品加工以及医药制造业。PMI季调趋势向上的行业有:化纤、服装鞋帽以及造纸印刷。

化纤制造及橡胶塑料制品业方面,4月PMI指数及季调趋势均向上,新订单数据继续回升3.4个百分点,产成品库存回落5.9个百分点,需求继续回升;新订单与产成品库存差值进一步扩大7.3个百分点,行业景气持续。

服装鞋帽制造业方面,4月PMI指数及季调趋势均小幅上升,新订单数据回升4.1个百分点,产成品库存回落4.4个百分点,需求回升;新订单与产成品库存差值扩大9.6个百分点,景气仍有望持续。

3、PX小幅回升 PTA亏损有所缩窄

5月中上旬,受国内PTA装置开工率回升及下游产销升温影响,亚洲PX市场价格小幅回升,截至13日亚洲PX市场报价1423美元/吨FOB韩国和1450美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。合同货方面,合约货方面,亚洲5月ACP价格流产,亚洲5月合约倡导价格纷纷下调,埃克森美孚亚洲PX5月合同倡导价格执行1570美元/吨CFR,较之前下调150美元/吨,日本出光亚洲PX5月合同倡导价格执行1470美元/吨CFR,较之前下调80美元。日本新日石亚洲PX5月合同倡导价格执行1425美元/吨CFR,较之前下调95美元。韩国S-oil亚洲PX5月合同倡导价格执行1540美元/吨CFR。中石化4月结算价格执行10700元/吨,5月挂牌价格执行10800元/吨。

国内PTA市场行情维持窄幅震荡的格局。截止13日华东市场报于7750-7850元/吨,美金盘韩产货源报价于1055美元/吨,台产货源报价于1065美元/吨。合同货方面,PTA厂家5月挂牌价格基本执行在8100-8300元/吨,较上月小幅下调。目前亚洲PX市场报价1423美元,PTA动态成本维持在8100至8300元/吨左右,现货动态盈亏幅度为亏损200至亏损400元/吨,PTA生产商亏损幅度较前期有所缩窄。

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4、PTA开工率回升

PTA装置方面,据悉,逸盛宁波2号65万吨PTA装置4月下旬停车,目前已于5月1日重启开车。3号200万吨装置4月下旬起停车,目前已于5月6日重启开车。1号65万吨装置暂无重启计划。海南200万吨PTA装置5月继续停车,暂无重启计划。蓬威石化一套90万吨PTA装置计划5月4日重启开车。恒力石化其中一套220万吨装置计划5月安排停车,目前装置仍在正常运行。宁波三菱60万吨PTA装置4月7号开始停车检修,4月30日已重启开车,目前开工正常。BP珠海60万吨PTA装置4月上旬恢复开车,110万吨装置4月下旬开始检修两周左右,5月8日左右已重启开车。海伦石化120万吨PTA装置有计划在4月末安排两周左右检修,目前仍在正常开车,计划5月份安排停车检修。远东石化140万吨PTA装置仍在停车中,60万吨EPTA装置5月9日恢复开车。

根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算,PTA平均负荷回升至71%左右,下游聚酯切片装置的运行负荷在65%左右,涤纶长丝装置的运行负荷在78%左右。随着下游纺织服装需求旺季到来,下游聚酯市场产销顺畅,库存基本已经消化,PTA装置开工率持续回升,后市供应压力将有所增强。

综合来看,国内4月通胀温和,工业品价格偏弱,企业补库存的意愿低迷,减弱经济回升的力度;外汇占款充裕,货币信贷扩张带来的短期流动性充裕,人民币汇率继续升值,央行运用公开市场操作手段收缩流动性的预期增强。上游亚洲PX价格小幅上调,PTA生产商亏损幅度有所缩窄。供需方面,国内PTA装置开工率提升至71%左右,供应压力将有所增加;随着纺织服装旺季到来,化纤、纺织服装行业景气回升,下游聚酯市场产销顺畅。总体上,PTA生产企业维持亏损及下游产销回升对PTA有所提振,但装置开工率回升,供应增加将限制期价上行空间,PTA期价将趋于区间震荡走势。技术上,PTA 1309合约面临8000-8100关口压力,下方将考验7600-7700一线支撑,整体上有望以7600-8100区间波动为主。

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