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肖钢治市将满百日 钢腕力斩资本市场顽疾

    | 编者按 |

    时间飞快,到下周一,肖钢履新中国证监会主席就要满百日了。上任以来,肖钢虽鲜有露面,但其“钢腕”治市的作风却已让市场有所领教。从对平安证券开出最严厉的罚单,到“从严从快”打击证券违法违规,再到新一轮IPO改革开启“史上最严的事后追究机制”,证监会进行的一系列稽查风暴已将其雷霆治市的思路显露无遗。本报今日推出专题,将肖主席上任以来的“钢腕”治市分严打篇、改革篇和“三公”篇,三个部分呈现给读者。

    肖钢·好声音

    ◆资本市场二十余年发展由小及大,正加快形成多层次的市场体系,成为实现“中国梦”的重要载体。

    ◆要进一步强化证监会“两维护、一促进”的核心职责,即维护市场公开、公平、公正,维护投资者特别是中小投资者合法权益,促进资本市场健康发展。

    ◆要把工作重点切实转到加强监管执法,保护投资者特别是中小投资者合法权益上来,采取一系列配套措施,在人力、物力、财力等各方面予以倾斜,加大对违法违规行为的打击力度,防范系统性风险,促进资本市场健康发展。

    ◆要进一步加强事中事后监管。在把该放的放给市场和自律组织的同时,及时跟进配套的监管措施,提高监管执法的本领。

    ◆要充分利用信息技术手段增强监管能力,努力做到规则公开、过程公开、结果公开,提高监管公信力。

    ◆我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段,未来发展潜力巨大,要进一步加快资本市场改革开放。当前是推进资本市场改革开放的难得机遇期,要坚持市场化、法治化、国际化的改革取向,抓住机遇,迎难而上,积极稳妥地推进改革措施。

    ■本报记者 朱宝琛

    3月17日,肖钢成为新一任中国证监会主席。屈指算来,到6月24日,肖钢担任这一要职将满“百日”。

    没有频繁地出现在闪光灯前,也没有密集地出台各种新政——表面上看,肖钢可谓是相当低调。但是,这位被业界称为“低调”的证监会主席,用他的“钢腕”治市却并不低调。

    有人这样评价:肖钢“钢腕”治市的思路,已经让市场感受到了这位新主席的威力。他是“声”未发,“身”已动。

    于是,有人称肖钢为“钢铁侠”。应该说,这既是对肖钢当前改革的认可,更是寄予了他治理A股市场所存顽疾的厚望。

    从严从快并非空话

    对于证券市场违法违规行为,特别是欺诈上市行为的打击,证监会一直都是“零容忍”。肖钢看似低调,但他对于资本市场的违法违规行为的打击绝不手软。上任后,更是对此政策进行了延续和升级,特别提出对欺诈发行等违法违规行为的打击要“从严从快”。

    “从严从快”并不是一句空话,证监会接连发布对造假上市企业及其中介机构的处罚,力度之大令业界震惊。

    有人这样评价:低调中潜行近百天,肖钢足以让市场见识到他的“钢腕”。

    在肖钢履新证监会主席的第四天,也就是3月20日晚间,青鸟华光被曝出接到证监会立案调查通知,而前一天,SST华塑和海联讯双双公告,两公司当天遭到证监会立案调查;5月17日,证监会通报了对隆基股份、勤上光电、华塑股份等8家上市公司信息披露违法违规行为进行立案调查的情况。

    这只是证监会掀起的一系列核查风暴的冰山一角。

    证监会对“创业板造假第一案”万福生科案的处罚,更是具有标杆意义。

    5月10日,万福生科因涉嫌财务造假被查处,其保荐机构平安证券、中磊会计师事务所、湖南博鳌律师事务所均受到处罚。

    中国证监会的通报内容如下:根据《证券法》的相关规定,证监会拟责令万福生科改正违法行为,给予警告,并处以30万元罚款;对龚永福给予警告,并处以30万元罚款;同时对严平贵等其他19名高管给予警告,并处以25万元至5万元罚款。此外,拟对龚永福、覃学军采取终身证券市场禁入措施。

    相关的中介机构亦受到严厉处罚。

    其中,拟对平安证券及相关人员采取以下行政处罚和行政监管措施:对平安证券给予警告并没收其万福生科发行上市项目的业务收入2555万元,并处以2倍的罚款,暂停其保荐机构资格3个月。

    这是自证监会2004年保荐制度出台以来最严厉的罚单。

    对保荐代表人吴文浩、何涛给予警告并分别处以30万元罚款,撤销保荐代表人资格,撤销证券从业资格,采取终身证券市场禁入措施;对保荐业务负责人、内核负责人薛荣年、曾年生和崔岭给予警告并分别处以30万元罚款,撤销证券从业资格;对保荐项目协办人汤德智给予警告并处以10万元罚款,撤销证券从业资格。

    同时,平安证券垫付3亿元设立投资者专项补偿基金,开创了保荐机构为造假垫付理赔的先河。

    拟对中磊会计师事务所没收业务收入138万元,并处以2倍的罚款,撤销其证券服务业务许可。对签字会计师王越、黄国华给予警告,并分别处10万元、13万元罚款,均采取终身证券市场禁入措施。对签字会计师邹宏文给予警告,并处3万元罚款。

    拟没收博鳌律师事务所业务收入70万元,并处以2倍的罚款,且12个月内不接受其出具的证券发行专项文件;拟对签字律师刘彦、胡筠给予警告,并分别处以10万元的罚款,并采取终身证券市场禁入措施。

    对此,一不愿透露身份的投行人士如此评价:对万福生科的处罚,可以说是肖钢的首次“严打”,由此可以衡量,肖主席的“钢腕”会有多“铁”。

    在公布赔付事宜不久,事件就有了最新进展。

    记者了解到,万福生科案共涉及适格投资者证券账户13246个,涉及金额1.79亿元。不仅造假者得到了应有的惩罚,投资者也获得了相应的补偿。

    银河证券用“震动了资本市场”来形容证监会对万福生科造假上市以及中介失职而做出的严厉处罚。同时,银河证券指出,随着3亿元专项补偿基金的设立,中国资本市场开创了投资者损失先行补偿的先河。此次平安证券设立专项补偿基金,正是在司法解决途径以外,为投资者提供一个相对更为快速、便捷的可选方式。

    就在“万福生科造假案”公布后不久,证监会又公布了对两家公司的调查结果:新大地、天能科技因涉嫌财务造假遭到证监会的处罚。

    其中,拟对新大地给予警告,并处以60万元罚款;对黄运江、凌梅兰给予警告,并分别处以30万元罚款,采取终身证券市场禁入措施;对监事及财务总监凌洪给予警告,并处以20万元罚款,采取10年证券市场禁入措施;对董事黄鲜露、董事及董事会秘书赵罡给予警告,并分别处以20万元罚款;对董事樊和平、邱礼鸿、支晓强、何日胜、奚如春、监事马建华、陈增湘、林明华、副总经理李明、何敏给予警告,并分别处以15万元罚款。

    拟对天能科技给予警告,并处以60万元罚款;对秦海滨、曾坚强、刘俊奕和陈守法给予警告,分别处以30万元罚款,并对秦海滨、曾坚强、刘俊奕采取终身证券市场禁入措施;对任小军、张德利、张红超、陈涌海、刘正、郑庆华、王永平、张新梅、高文新、张志成给予警告,并分别处以10万元罚款。

    至于两家公司的保荐机构,南京证券和民生证券也均被予以警告和罚款,保荐代表人则被采取终身证券市场禁入措施。同时,会计师事务所、签字会计师、律师事务所、签字律师,都被采取了相应的处罚措施。

    当天,证监会还通报:华锐风电涉嫌虚增收入、虚转成本、虚增利润等违法违规行为,证监会已对其正式立案,目前正在调查过程中。

    一位券商投行部总经理这样评价:如此密集的调查和严打,在A股史上并不多见。而这还只是一个开始,毕竟A股市场的“肖钢时代”才刚走过不足100天的时间。但是,从对这些违法违规行为的打击来看,肖主席似乎在用行动表明“保持政策的连续性”,这符合市场的愿望和预期。

    在肖钢上任两周之时,证监会新闻发言人对媒体表示:肖钢主席上任两周来,在抓好日常工作的同时,一直在进行调查研究,并将按照稳中求进的总基调,保持政策的连续性和稳定性。

    “之前,我们一直推断股票市场风险控制应该会是肖钢关注的重点,而整治上市公司违规正是在控制风险的源头。”上述投行总经理表示,对A股市场而言,从长期来看,肖主席掀起的这场“严打风暴”绝对是个利好。对这些违法违规行为的打击,不仅有助于提高上市公司质量,净化市场空气,同时,也将大大提高投资者对市场的信心,为资本市场进一步改革打下了坚实基础。

    中国证监会新闻发言人指出,欺诈发行、财务造假等行为严重损害投资者合法权益,破坏资本市场公信力,是资本市场的毒瘤。中国证监会将继续深化以信息披露为中心的新股发行体制改革,切实推动各方归位尽责,尤其是要重点加大对欺诈发行、财务造假、虚假披露等违规失职行为的惩处力度。

    “这些年,证监会加大了对欺诈上市打击力度。证监会更希望把问题预防在萌芽阶段,所以加大了对IPO材料申报阶段的造假行为的打击力度。”证监会稽查局有关负责人表示,在审核阶段,一旦发现有立案线索,有违法违规情况,可以立案的证监会将坚决立案。对已经上市的,发现违法违规行为的,证监会也会抓紧立案。

    银泰证券资深投资顾问郑虹向记者表示,监管层严厉打击IPO财务造假,严打欺诈上市,并将审核的重心指向了在审企业的财务真实性,其目的就是挤出财务水分,充分披露在审企业的风险。

    该放的事情要坚决地放

    5月21日,在证监会党委中心组(扩大)学习会议上,肖钢表示,证监会作为监管部门,对不该管的事情,要坚决地放、逐步地放、放到位;法律允许放的,抓紧放,法规还不允许放的,修订法规条例后逐步地放;对不符合转变职能要求的行为,要坚决地改、逐步地改;对需要管好的事情,要坚决地管住管好。

    此番表态引发了市场对证监会审批制改革的猜想。

    有专家表示,由于行政审批管制太严厉,妨碍了资本市场有效配置功能。资本市场改革应该由行政审批制向市场主导的注册制发展。

    在北京大学中国金融研究中心证券研究所所长吕随启看来,行政审批下放的前提是建立严厉的问责机制和完善的法律制度。企业屡屡把股市当作低成本的融资场所,或者是最快速、最方便的财富套现渠道,充分说明了这一市场缺乏严格的监管制度和违法成本过低。

    业界认为,建立健全信息披露机制,落实发行人及证券中介在IPO过程中各自独立的主体责任,并引入集体诉讼机制保护投资者已经迫在眉睫。

    这就不得不提到6月7日开始征求意见的新一轮新股发行体制改革。

    业界认为,新股发行制度改革,是肖钢不能回避的问题,事实上,肖钢也没有回避这一问题。

    在IPO核查结束和新一届发审委成立之后,证监会于端午小长假期间颁布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,宣告新一轮的IPO改革正式启动,这也是新任证监会主席肖钢在上任三个月之际,启动的尺度最大的一次市场改革。

    业内人士称,新股发行体制改革意见稿的公布,几乎是肖钢执掌证监会以来发布的首个新政,而且直指市场最痛处。

    从目前正在征求意见的改革方案来看,新一轮的改革,业界认为有别于以往若干次改革尝试,将是证监会成立以来最彻底的一次新股发行市场化改革。

    据了解,此次改革的总体原则是:坚持市场化、法制化取向,综合施策、标本兼治,进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制,加强市场监管,维护市场公平,切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

    同时,征求意见稿中,“肖氏IPO新政”还向市场开出了五剂猛药:推进新股市场化发行机制;强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务;进一步提高新股定价的市场化程度;改革新股配售方式;加大监管执法力度,切实维护“三公”原则。

    其中,空前的IPO事后追究机制成为改革的亮点,保荐机构和发行人大股东都将要不同程度地承担发行后的连带责任:如果发行人上市首年业绩下滑超过50%,相关保荐机构的所有IPO申请都可能遭到证监会冻结;如果上市五年内,股价跌破每股净资产,发行人需要提出自救方案……

    对于这一轮改革提出的几项举措,社会上仍有人持不同的看法,这主要集中在三方面:审核权还在证监会、发行条件修改没有涉及、发审委制度没有改动。但是,如果我们再仔细地对照此次改革的相关条款,确实会发现存在诸多亮点,而且是值得肯定的。诸如将新股发行节奏交由市场决定,在询价环节更大比例地引入个人投资者,针对申报材料造假等问题则制定严厉处罚措施等。

    在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来,新股发行定价的市场化与新股发行节奏的市场化,是政府还权于市场的直接表现,是尊重市场和投资者的制度安排。

    华创证券认为,征求意见稿重点在于细化信息披露、加大监管处罚,显示出监管部门提高上市公司信息披露质量、促进市场各方归位尽责的监管思路。在二十年间历经八次行政叫停之后,中国证券市场IPO有望回归常态。

    除了市场化,法制化也是此轮改革的一个亮点。

    “市场化、法制化是我国发行体制改革一直未变的目标,从过去以行政之手管理发行价格、控制发行节奏,过渡到目前将发行定价、发行节奏完全交由市场博弈决定,是从过去监管本位向市场本位的重大转变。”一不愿透露身份的券商人士表示,作为一个“新兴加转轨”时期的市场,“尊重市情、尊重规律”也是市场化改革的题中应有之义。

    6月21日,就是新股发行改革新政征求意见的截止日期。市场最终会对此打出什么样的分数,这,值得期待。

    除了改革新股发行体制,肖钢上任的短短100天时间里,还对基金公司开展相关业务进行了改革。

    5月17日,证监会就《公开募集证券投资基金管理人管理办法》及配套的《关于实施有关问题的规定》修订草案向社会公开征求意见。

    在这份征求意见稿中,基金公司同业经营限制及“一参一控”等多项严格的限制性规定均被松绑。

    对此,一基金公司相关人士表示,从此前的“基金子公司”新政转至如今的放开“一参一控”,监管机构的政策调整似乎传递出两层含义:其一,过去一年多来的泛资产管理行业实践,以及公募基金业过去三年来愈加艰难的业绩营收状况,都使得监管层意识到,对公募基金业的监管松绑已经到了刻不容缓的境地;其二,但在放松监管的具体方向选择上,肖钢却更倾向于推动可控性更强的传统公募业务创新,而非更加激进的混业创新。

    在银河证券基金研究中心主任胡立峰看来,在目前国内大资产管理的各细分领域中,公募基金业已经是“透明化和规范化程度最高的行业”,证监会对公募业务的监管同样达到了较为成熟的水平。在此基础上,推动传统公募业务创新所蕴含的监管风险,也远远小于基金子公司目前所操作的部分类信托业务乃至股权投资业务。

    切实维护投资者合法权益

    要建立“公平、公正、公开”的资本市场,一直是监管层呼吁的口号。

    业界认为,“公平、公正、公开”的“三公”原则,是证券市场赖以生存的基础,但在A股市场中,利益分配机制严重失衡,“三公”原则遭随意践踏的现象却如同家常便饭。在这些现象的背后,是投资者特别是广大中小投资者的切身利益得不到有效的保护。

    但是,不可否认的一点是,保护投资者利益是监管层一直持续推进的一项工作。5月21日召开的证监会党委中心组(扩大)学习会议上,对保护投资者尤其是中小投资者权益作为监管部门的核心任务,被提到了更高的高度。

    肖钢提出,要进一步强化证监会“两维护、一促进”的核心职责,即维护市场公开、公平、公正,维护投资者特别是中小投资者合法权益,促进资本市场健康发展。要把工作重点切实转到加强监管执法,保护投资者特别是中小投资者合法权益上来,采取一系列配套措施,在人力、物力、财力等各方面予以倾斜,加大对违法违规行为的打击力度,防范系统性风险,促进资本市场健康发展。要进一步加强事中事后监管。在把该放的放给市场和自律组织的同时,及时跟进配套的监管措施,提高监管执法的本领。要充分利用信息技术手段增强监管能力,努力做到规则公开、过程公开、结果公开,提高监管公信力。

    业界认为,我国资本市场以个人投资者为主的局面长期存在,这既给投资者保护工作带来难度,也使这项工作尤为重要、不可替代。近几个月以来,监管部门稽查执法保持高压态势,一系列案件的查处,均彰显出证监会铁腕执法、加强事后监管、严打违法违规、保护投资者的决心。

    为进一步做好资本市场行政执法与刑事司法之间的衔接工作,加大对内幕交易、操纵市场、欺诈发行、虚假陈述等证券违法犯罪行为的打击力度,3月下旬,中国证监会召开“做好行刑衔接强化执法合力座谈会”。

    面对证券执法仍然存在的一些困难和问题,会议提出需要重点围绕三方面强化执法合力:一是进一步完善工作机制,充分发挥现有机制作用,健全沟通制度,强化信息共享,增强各执法环节的开放度与透明度。二是通过案件查办过程中的执法协作,就调查取证以及法律适用等事宜及时总结经验,不断形成共识。三是进一步突出行政执法与刑事司法衔接的工作重点,集中力量打击性质恶劣、严重危害市场秩序、严重损害投资者合法权益的违法犯罪行为,推动在一些难点问题上取得突破,做好重大典型案件的查办工作。

    而“三公”中,还有一点不得不提,这主要体现在证监会对信息的公开方面。

    一个很好的诠释,就是证监会每周都会举行新闻发布会。

    3月底,证监会召开第一场新闻发布会,会议其中一项内容,就是通报“证监会将建立新闻发布制度,每周五召开新闻发布会”。

    业内人士指出,资本市场本质上是一个信息市场。信息是否依法合规及时公开披露是市场运行的基础。只有及时公开披露信息,才能帮助投资者进行价值判断。但是,信息公开是一个动态的、不断完善的过程。在信息传播渠道日益丰富、传播手段愈加多元的今天,只有加快完善信息披露制度,才能防止不法分子利用内幕消息或谣言进行非法牟利。监管部门也有理由带头做好“信息披露”工作,及时主动披露有关信息,防止市场谣言肆意传播,稳定市场情绪和预期。肖钢主政的证监会将进一步推进监管信息公开,其中定期召开新闻发布会的“信披”承诺,将使市场疑问能够及时获得权威答复。

    也正是每周五召开的新闻发布会,一些市场想要了解的问题,通过权威渠道源源不断地发布。

    在这里,不得不提对IPO在审企业财务专项检查的抽查企业的产生:40家公司是在30多家中外媒体记者的全程见证下产生的。

    在信息的公开、新闻的发布方面,记者了解到证监会还将会有更多的举措陆续推出,就让我们拭目以待吧。

    证监会主席这个职位,一直被市场称为“坐在火山口上”。对肖钢而言,如何执掌证监会无疑是人生的一次重大调整及挑战。虽然从3月17日正式任职到现在才将将100天时间,但他任职以来为数不多的表态,无疑让市场吃了一颗定心丸。

    肖氏风格令市场耳目一新,肖钢的治市蓝图,也正徐徐展开。

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