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宝城期货:金融研究所晨会纪要20130621

基本面:

股指: 昨天可以说是屋漏偏逢连夜雨,众多利空消息叠加造成这样一个大跌的局面。首先是伯南克之前的讲话使得人们认为美联储提前终止购债的可能性越来越大,全球股市在昨天跌幅普遍超过2%。而在国内最近一个月以来,市场资金面出现罕见紧张局面。昨日,银行间市场隔夜拆放利率和回购利率都超过了13%,质押式回购市场隔夜利率竟然创出30%的历史最高点。同时,汇丰6月中国制造业PMI初值为48.3,创9个月新低,而且连续两个月都在荣枯线50下方,这也使市场更加担忧中国经济复苏的前景。而且IPO可能重启造成的恐慌也还在市场上蔓延,投资者悲观情绪依然上升。我们认为不管是大盘的底部还是经济的底部都还没有到来,维持看空的思路不变,前期空单可以继续持有。

连豆:跟随商品市场的普跌之势,CBOT豆类市场收低,美国出口销售数据令人失望。美国农业部公布,最新一周出口销售52600吨2012/13年美国大豆和108500吨2013/14年美国大豆,低于预估的两年共计销售350000-550000吨水平。

螺纹钢:20日国内主要城市涨跌互现。当前HRB400(20mm)全国螺纹均价3453元/吨,较前一日上涨了1元/吨。国产矿市场小幅上涨,询盘渐增。进口矿普氏指数上涨至120美金,国产矿市场氛围亦有所趋暖,现遵化66%铁精粉湿基不含税出厂价780-790元/吨。进口矿市场报价仍拉涨,但钢厂参与积极性降低,成交一般。个别商家上调矿石报价10-15元/吨左右,仍有部分商家封盘不报。当前PB粉主流850-865元/吨。

焦炭:国内焦炭现货市场跌势明显,多地区钢厂继续下调焦炭接收价格,焦炭市场贸易受影响严重,后市成交不容乐观。神华焦炭降60,现一级冶金焦1340元/吨,二级冶金焦1230元/吨,均为河北到站价。山西地区焦炭市场价格盘整,现山西二级主流1090-1130元/吨,一级1230-1250元/吨左右,均为承兑出厂含税价格。唐山二级焦炭1300-1330元/吨,唐山准一级现到厂含税1350-1380元/吨。

橡胶:1.中国6月汇丰制造业PMI预览值48.3,创9个月最低水平,前值49.2。其中,新出口订单指数预览值47.1,创10个月最低水平。

2.日本财务省19日公布的今年5月份贸易统计数据初值显示,以通关为准,日本该月贸易收支出现9939亿日元(约合104亿美元)逆差,连续11个月呈现贸易逆差。

3.印度一位行业官员周四表示,由于季风雨,印度喀拉拉邦逾两周无法割胶。印度买家被迫在海外寻找供应。农户因等候价格续涨而不愿释放库存。

4.5月份泰国汽车销量终止了连续增长态势,成为该国17个月以来首次出现同比下滑。今年5月份泰国汽车销量为111692辆,较去年同期下跌了3.7%;但借助于之前4个月的连续增长,泰国1月至5月累计销量较去年同期仍大幅提升31.4%,达到634,621辆。

金属:隔夜LME工业金属遭遇新一轮扒抛售,在美联储削减QE和中国银行间资金利率全面飙升的情况下,大宗商品和股市等风险资产遭遇恐慌性抛售。国内外同步停止放水,加剧了市场跌势,因此前市场反弹和经济复苏是建立在低利率和充裕的流动性环境中,而中国经济下行压力加大,叠加工业金属在去金融化的情况下库存的飙升,工业金属新一轮跌势展开。海外市场实际利率飙升和市场恐慌指数大涨,以及美元强势冲高,多重利空积聚。

美国方面,美联储伯南克周三的言论继续发酵。伯南克周三说,如果经济足够强劲,美联储将在今年晚些时候开始缩减每月850亿美元的QE规模,并可能在明年中期前后结束QE。标普500指数跌2.5%,创下2011年11月以来最大单日跌幅。标普500指数收于50日移动均线之下,仅为年内第二次,且为5月2日来首次收于1,600点下方。芝加哥期权交易所波动率指数(CBOEMarket Volatility Index,VIX,也称“恐慌指数”)周四大涨23%突破20点大关,这是该指数自去年12月底以来首次触及这一水平。

债市方面,美国10年期美债收益率触及2.47%,为近两年高点,尾盘回落至2.42%。10年期德债收益率大涨11点至1.67%。10年期意大利和西班牙国债收益率分别跳涨30点和34点,报4.56%和4.86%。

中国方面,月20日午间数据显示,上海银行间市场质押式回购利率飙涨。其中隔夜利率大幅飙升593个基点,到达13.881%,创下历史新高,盘中最高交易甚至达到了30%。7天利率也上升387个基点,达到12.4078%。另一方面,央行继续央票地量发行,是在向市场表明一种态度,即市场的问题需要市场自身去解决。

PTA: PTA方面来看,昨日在整体工业品共振式下跌下,1309合约表现相对抗跌,不过远月1401合约跌幅更大。产业链方面,PX方面近期整体保持在1410-1440美元的区间,在国内PTA行业开工持续保持在80%以上开工率下,我们认为需求对于PX的支撑还是非常明显的。

而从PTA方面来看,现货呈现出明显滞涨的迹象,这段时间基本商谈是在7800-7850的区间,现货基本保持150-200的贴水状态。而从下游聚酯来看,端午节后整体产销开始明显转弱,6月以后随着进入传统的淡季加上六月底集中还贷的压力,对于PTA的备货意愿可能会明显减弱。从利润率来看,随着PX走强,整体从pta到聚酯环节利润开始有所收敛。整体来看,目前产业链继续延续相对平衡的状态。操作上,随着黄金白银再度出现大幅破位,我们对于之前的观点有所修正,低开后1401合约可尝试抛空的操作。

 

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