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豆粕市场:供求宽松化与成本支撑共存

    【主要观点】在成本支撑与供应宽松化压力共存的背景下,在无系统性风险与作物产量正常的前提下,预计下半年大豆、豆粕市场为一个大震荡格局。

    后期我国对2012/2013年度南美大豆与2013/2014年度美国新豆仍有较大的进口需求,新年度美豆产量对未来的供需格局仍有关键影响。6~9月将有大量大豆到港压榨,大豆、豆粕有望加快由紧转松,将给现货市场带来明显压力。截至6月26日,主要港口豆粕现货成交价已降至3800~3900元/吨,后期可能继续下降。
    
全球年度供求呈宽松化格局
    预计2012/2013年度巴西和阿根廷的大豆产量分别达8300万吨和5100万吨左右,合计将较上年度增加2740万吨,较往年平均增加1700万吨,这部分产量将重点供应2013年5月~10月的全球需求。
    预计2013/2014年度美豆种植面积达3100万~3180万公顷,单产根据过去5年平均取2.8~2.9吨/公顷,则产量为8700万~9250万吨,将比2012/2013年度增加500万~1000万吨,较往年平均增加500万吨。这部分产量将重点供应2013年10月至2014年4月的全球需求。
    根据USDA预估,2012/2013年度及2013/2014年度全球大豆供应分别比上年度增加2800万吨、1770万吨,而需求仅分别增加280万吨、970万吨,大豆期末库存可能在2013/2014年度末升至偏高(30%上方)。全球大豆供应在新年度呈现明显的宽松化格局,当然这是基于今年美豆及9月开始的南美大豆生产顺利的预期。
    
中国远期仍有较大进口需求
    截至5月,自2012年10月开始的2012/2013年度中国已累计进口大豆3468万吨,同比下降368万吨,同时港口大豆库存也从去年500多万吨水平持续降至400万吨以下,尽管经历了禽流感的洗礼,但过去的3~5月国内大豆与豆粕实际上一直处于供求偏紧状态。
    然而,5月下旬起南美大豆大量到港,6月初油厂全面开工压榨,截至6月14日进口大豆库存总量回升至400万吨以上,但仍处于偏低水平。据船期预报,6月大豆到港700万吨左右,7月750万吨、8月540万吨,6~9月合计2400万吨,将比上年同期增加300多万吨。
    相比之下,6~9月国内大豆及豆粕蛋白饲料需求预期仅有2%左右的增长,主要基于生猪存栏同比增长3%及禽类存栏受禽流感冲击同比减少约5%。由此预计6~9月将有250万吨左右大豆供应剩余,
    港口大豆库存回升至600万吨以上,6~8月供应压力将尤其明显。
    10~12月,预计生猪饲料需求比三季度下降,但家禽存栏及饲料需求恢复至上年同期水平,四季度大豆需求保持2%~3%的增长,需求合计1450万吨。2014年前4个月,暂且估计需求略高于2012年的1815万吨,达1850万吨。则2013/2014年度南美大豆上市前中国总进口需求达3300万吨。
    预计本年度南美在本国回补库存后,对中国的总出口可增加500万~1000万吨,至3500万~4000万吨,扣除在2013年5~9月的2900万吨出口,仍有600万~1100万吨供应中国,则中国对新季美豆的进口需求达2200万~2700万吨。
    10月后美豆将逐渐成为大豆供应的主角,由于本年度极为紧张的库存及较好的出口竞争力,预计在2013/2014年度美豆产量达到正常水平的情况下,对中国出口也很难有较大增加,估计仍在2200万~2400万吨水平。如果国内需求没有很大变动,为了保持供需的长期平衡及正常库存,要求本年度中国对南美大豆的进口也要增至3900万~4000万吨的新纪录。

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