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近月合约价格回调时 菜粕买近卖远套利

 

  虽然郑州菜粕期货主力合约持仓已经移至1401,但由于远月合约利多炒作因素匮乏,后期期价下行概率较大;而近月合约由于下游需求和坚挺的现货价格支撑,市场做多热情不减。笔者认为,近月和远月合约价差有望保持在350元/吨以上,买近卖远操作策略可在近月合约价格回调时逐步布局。

  水产养殖旺季到来。根据国家统计局的数据,我国的水产品产量自2001年起,每年以3%—4%左右的速度递增,水产养殖规模持续放大,加之2013年4月份国内遭遇严重禽流感,各地限制对禽类的消费,居民的肉制品消费多转移至水产品,推升4月份青草鲢鳙四大家鱼价格上涨。4月份气温回升至传统的投放鱼苗合适温度,在鱼价上涨的带动下,养殖户投放鱼苗力度加大,初步预计2013年水产品产量将达到6210万吨。6月份以来水产品进入生长的关键期,饲料投放量加大,下游的刚性需求给近月合约带来强劲的支撑。

  现货菜粕价格坚挺。中华粮网最新公布的数据显示,目前江苏地区菜粕价格(蛋白36%)总体维持在2750—2800元/吨,安徽地区菜粕(蛋白36%)报价在2750—2850元/吨,湖北地区菜粕报价相对较高,中粮油厂报价在2900—3000元/吨,小厂报价在2800元/吨;黄埔地区进口菜粕报价集中在3120元/吨。在菜粕的购销旺季,企业报价整体较高的格局不变,坚挺的现货报价给市场投资者带来较强的做多信心。

  远月利多题材匮乏。相比较利多集中的近月合约,菜粕1401远月合约缺乏操作题材。首先,1401合约为2014年1月份合约,在2013年国内菜籽供给增加的背景下,远月可炒作点较少。其次,对1401合约的饲料企业备货炒作为时过早,饲料企业的冬储一般自每年的11月份中下旬开始,而目前仅是年中。整体来说,远月菜粕期价下行概率增大。

  策略风险点:6、7月份大豆到港量激增。海关预计6月份大豆到港量在700万—750万吨,7月份大豆到港量为600万吨,豆粕供应量阶段上升对菜粕市场或将形成一定冲击。

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