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中原期货:天气炒作开始 国内豆类震荡加剧

报告要点

宏观面,冰火两重天。美国就业数据良好,西班牙主权债信评级下调,美元大涨,大宗商品承压下行;基本面,美国天气良好有利作物生长,令新作承压,近强远弱格局延续,国内大豆集中到港供应增加。

大豆:购销清淡,需求不旺,价格继续承压,短期弱势不改,后期受新作大豆临储价格上调预期,4550-4600区间仍旧具备投资价值。

豆粕:国内到港压力增加,现货紧张短期继续,现货价格缓慢回落,下游消费强力支撑不改,预计下周豆粕将跟盘下跌,相对抗跌。

豆油:在宏观利空,美元上涨压制上涨,下有原油大幅上涨,支撑力度有待考验,国内市场消费不旺,购销清淡,建议客户保持震荡思路不变、适时观望,连盘豆油主力1401未破10均线压制的前提下,空单可继续持有。

一、本周行情回顾

期货市场】

本周,国内宏观面基本稳定,市场在等待周五美国就业数据,CBOT大豆在周五前维持震荡,受周五晚间宏观利空,天气好转令远月承压美豆破位下行,将对处于反弹的国内市场进行方向性指引,上周,国内市场整体粕强油弱,大豆整体反弹,豆粕高位震荡,油脂震荡筑底。

【现货市场】

本周国内主要港口报价持续走低,截至周五,国内港口销售均价4213元/吨,较上周同期下跌124元/吨。近期,进口豆到港量呈放大趋势,目前主要来自南美。预计7月份进口大豆到港量为731.4万吨。港口大豆库存回升,供应也有所恢复,伴随而来的供应压力开始释放,从而导致现货报价出现明显松动。

本周产区大豆价格整体呈下滑趋势,受连日来的降雨影响,各地购销状况没有好转,反而更趋清淡。目前不少农户都急于出售手中余粮,使本已弱势的价格继续承压。尽管近期东北产区跌势略有放缓,但价格是否触底暂难下定结论。目前,因市场需求方面并无改善迹象,所以现货大豆的反弹时机仍不成熟。

本周,国内豆粕现货价格较上周同期下跌50-80元/吨。周内美豆、连粕反弹,国内豆粕价格独立走低行情暂时告一段落,全国豆粕市场销售平均价格为3908元/吨,较上周同期下调65元/吨;其中产区油厂CP43豆粕报价为3877元/吨,较上周同期下跌55元/吨;全国主要销区市场平均销售价格为3954元/吨,较上周同期下跌79元/吨。

下周需要关注美国农业部的月度供需报告,目前部分分析机构将美豆单产小幅上调,理论上来讲会利空价格,但因其利空效能较小,且前期调高种植面积时市场已经超额释放了部分利空效能,虽然对于报告的关注度比较高,但若无意外,料报告公布后豆粕价格总体仍维持“美豆近强远弱”,“国际市场大豆价格外强内弱”,“国内期强现弱”的格局不变。

本周,国内豆油市场震荡阶段,消息面多空指引有限,盘面迟迟未作出方向性选择,现价跟盘窄幅整理、涨跌波动不大,场内观望情绪浓厚,现货购销冷清。本周五国内一级豆油均价为7345元/吨,较上周五均价微跌8元/吨。目前国内豆油市场面临“上方压力强、下方支撑弱、消息指引匮乏”的局面,短期国内豆油期现价格在修正整理之后,仍存偏弱回调的可能。

二、大豆市场因素分析

1、大豆港口库存和月度进口量

截止到7月5日,国内进口大豆库存量为505万吨,国内2、3、4 月份进口量分别为290、384、398万吨,低于400万吨,均低于去年同期水平,主要是南美大豆到港推迟,预计从5月开始到港量增加,5月到港量为510万吨,6月份到港量为641万吨,创下历史新高,进口导读港口库存从4月初的350万吨上涨至7月初的505万吨,预计后期到港量的增加将使得港口库存继续增加,国内供应压力进一步缓解。

2、压榨利润

从油厂压榨利润来看,5、6月,借助进口大豆延迟到港,国内豆粕紧缺,现货价格坚挺,国内油厂利润可观,进口大豆压榨利润维持在100元/吨左右,6月下旬,随着进口大豆到港量增加,豆粕现货价格有所回落,而豆油价格受整体宏观不景气,消费淡季影响,整体处于弱势,油厂压榨利润回落,从目前情况来看,后期油厂压榨利润继续回落,可进行买大豆,卖豆粕和豆油的提油套利操作来降低利润缩水。

3、下游豆粕和豆油库存

2013年度国内豆粕库存基本维持在300万吨以下,低于去年同期水平的500万吨,平均为300万吨,截止到6月底,国内主要港口豆粕库存为91万吨,远低于去乃同期的500万吨,国内豆粕短期供应依旧偏紧;油脂库存基本维持在80万吨左右,短期看来油脂库存下滑明显,低于去年同期的110万吨,后期随着大豆到港增加,油脂库存有望恢复,对油脂形成一定压制。

从目前期现货油粕比来看,现货已经处于历史新低,期货主力短期仍有一定的下行空,中期具有买油卖粕套利机会,长期有回归需求。

3、下游养殖情况

国内大中城市猪粮比在4月底开始触底回升,有4月底的5.24上涨至现在5.93,仍旧处于盈亏平衡线6以下,本轮回升跟国家启动冻猪肉收储和禽流感促使猪肉消费增加造成的,主要地区目前养殖利润为0-40元/头,从1月份开始生猪存栏量开始显著增加,连续4个月增加,母猪存栏量虽然出现减少,但是并未出现大幅减少迹象,有效的保证了生猪的供应,随着养殖利润的回复,生猪补栏积极性提高,将继续维持对豆粕的需求,限制豆粕现货价格下跌空间。

5、资金动向(CFTC基金持仓)

截止6月25日, CFTC公布的新基金持仓情况显示,美豆多空双方均出现减持,但非商业净持仓增加,而美豆粕和美豆油非商业净持仓均出现减少,而三者总持仓情况为大豆总持仓减少,豆粕总持仓显著增加,油脂总持仓变化不大,总体而言,后期豆粕将相对较强。

本周观点

宏观面,冰火两重天。美国就业数据良好,西班牙主权债信评级下调,美元大涨,大宗商品承压下行;基本面,美国天气良好有利作物生长,令新作承压,近强远弱格局延续,国内大豆集中到港供应增加。

大豆:购销清淡,需求不旺,价格继续承压,短期弱势不改,后期受新作大豆临储价格上调预期,4550-4600区间仍旧具备投资价值。

豆粕:国内到港压力增加,现货紧张短期继续,现货价格缓慢回落,下游消费强力支撑不改,预计下周豆粕将跟盘下跌,相对抗跌。

豆油:在宏观利空,美元上涨压制上涨,下有原油大幅上涨,支撑力度有待考验,国内市场消费不旺,购销清淡,建议客户保持震荡思路不变、适时观望,连盘豆油主力1401未破10均线压制的前提下,空单可继续持有。

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