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黄金原油冰火两重天 价格比似有套利机会

记者 三秋

本报讯 从过去40多年的历史数据来看,黄金与石油的比值水平若超过25倍“警戒线”以上,均会大幅回落,若该比率跌至10倍附近也都会大幅上升。投资顾问表示,在目前比值接近历史低位的条件下,交易者可以据此历史经验下关注品种价差回升,通过卖出石油(或相似的能源品种)并买入黄金的对冲交易模式进行套利。

 油升金跌冰火两重天

冰火两重天是近日原油和黄金价格的现实写照。上周五外盘原油价格再创新高,纽约原油收报103.61美元/桶,突破14个月以来新高。分析认为,叙利亚与埃及政治动乱引发原油市场忧虑,美国经济数据十分乐观,原油夏季迎来消费高峰,加上最新数据显示原油库存大幅减少1030万桶,是支持原油价格上升的主要原因。

而另一方面,国际金价却再次让抄底的中国大妈损失惨重。因美国就业数据好于预期,纽约金价上周五大跌。当天,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月交割黄金期价收于每盎司1212.7美元,逼近1200美元关口。就业数据乐观在推动美元走强、美国股市走高的同时,也增强了市场对美联储提早退出宽松货币政策的预期。

值得注意的是,在上周五油价和金价一升一跌当中,反映原油和黄金相对价格的乘数也跌至11.7倍(1212.7/103.61),接近08年11月份水平。根据相关统计数据,1971年1月-1980年1月,黄金价格由每盎司37.88美元上涨到677.97美元(月度均价),累计涨幅为16.9倍,同期原油价格的累计涨幅大致为16.5倍,由每桶2美元上涨到每桶35美元。二者涨幅相差无几,就历史行情而言黄金与原油之间的比价关系被控制在20∶1之内。一旦比价关系大幅偏离正常水平,随后黄金和石油都将会有一次较大的波动行情以对价差进行修复。

 油金比率逼近历史低位呈现套利机会

从过去40多年的历史来看,黄金与石油的比值水平若超过25倍“警戒线”以上,均会大幅回落。若该比率跌至10倍附近,也都会大幅上升。在2008年金融危机期间,该比率曾经达到最低6:1,当其时油价为138.93美元/桶,金价为927.15美元/盎司。随后油价大跌至50美元/桶以下,而金价仅跌至700美元/盎司水平,油金比率从6:1快速回升至14:1。

需要注意的是,油金比率的回弹不等于未来黄金价格走高和石油价格走低,仅表明两种商品价差从低位恢复至历史均值,体现为价差的扩大。两种商品价差的扩大意味着3种可能走势:1、黄金上升,石油下跌;2、黄金上升,石油也上升,但升速低于黄金;3、黄金下跌,石油也下跌,但跌速高于黄金。从历史经验看,在五次黄金/期油比率大幅反弹中,均伴随着黄金价格不同程度的下跌,但跌幅均小于油价跌幅。投资者如果彼时做空石油并做多黄金的话,将会获得一定的套利收益。

不过有本地投资顾问表示,虽然历史上该比值确实存在较大的投资机会,但是这种在某一特定历史时期而形成的固定规律,不代表将来能够延续下去。特别是目前中国期货市场上虽然有黄金交易,但是对应原油的燃油期货交易流动性较差,如果要做空焦炭、焦煤、橡胶等原油相关品种,其间接价格关系又存在不确定性,投资者仍应该注意风险。

《投资快报》发自广州

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