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连塑三季度稳中有盼

一、全球宏观经济复苏乏力

总体来说,今年全球的宏观经济不容乐观。6月12日,世界银行下调2013年全球经济增长预期0.2个百分点至2.2%;预期欧元区2013年经济萎缩0.6%。从近期公布的一系列数据来看,中国经济堪忧,美国经济复苏仍显乏力,而欧洲还未摆脱欧债危机的阴云。世界经济依然错综复杂,发达经济体“高债务、高失业,低增长、低投资”的“两高两低”将成为常态。

世界经济首看美国,目前债台高筑、失业率仍然偏高,实体经济复苏但始终不达预期。美联储在6月19日发布会议决议的同时也发布了未来三年间的经济状况预估报告,下调了2013年度经济增速前景预期,原因可能是因而短期的经济受到了美国政府财政紧缩措施的冲击,但中长期前景仍然看好,同时,美联储还预计美国失业在此后会以相比此前更快的速度下降,而通胀则将继续维持在低位。后期关注QE退出的进程。欧元区投资者信心指数、消费者信心指数、制造业PMI指数都有好转,暗示经济有缓慢复苏迹象。但年轻人高失业率问题显著,成为欧元区的潜在危机。今年是国内新一届政府的开局之年,“十八大”对国内经济增长的表态从“平稳、较快”转变为“健康、可持续”,值得关注,其中“城镇化”是新一届政府的新增长点。中国经济的复苏还在于能否做好产能过剩行业的产业升级。

二、期现货市场分析

现货方面,在年前备货提振需求的预期提振下,石化调涨出厂价格,乐观氛围弥漫市场,价格延续年末涨势再创新高后,1月中下旬左右随着年前备货基本结束,需求拖累下,价格难守高位终回落。春节长假后,下游工厂虽陆续开工,但并未明显放量采购,价格延续跌势。3月中旬华南地区采购的略有起色,但需求决定依旧制约涨势。二季度初终端用户采购热情不高,市场跌势不止。4月底,油价反弹现货市场货源偏紧,石化拉涨,市场报盘上扬。5月部分石化装置检修且放量不多,致使市场货源进一步趋紧,供应面对于市场存在一定的支撑;但由于预期到三季度聚乙烯市场将进入需求淡季,供需博弈。6月PE市场前涨后跌,月初供应面相对偏紧,低库存推升价格小幅拉涨,线性价格一度冲高至10900元/吨左右;但终端用户对于高价较为排斥,交易行为放缓,市场信心受挫,在中下旬发布的中国PMI等利空消息影响下,信心瓦解,报盘回落。

期价方面,4月份国际油价及线性期价波动较大,4月19日至6月17日,L1309是化工品当中最牛的品种,推动这一波上涨的最主要原因就是供应面偏紧。

2013年1-5月我国PE总产量为455.40万吨,较去年同期的414.50万吨,增产40.90万吨,累计同比增长9.87%,远高于历史同期水平。5月份单月产量为90.50万吨,环比增长2.84%,同比增长9.17%。据一德期货研究院预测,6月合理产量的均值为86.86万吨,环比下降4.02%,这与塑料市场在6月份季节性需求不旺有较大关系。

2013年1-5月我国PE进口总量为328.45万吨,较去年同期的300.28万吨,增产28.17万吨,累计同比增长9.38%。其中,2月份的进口量锐减,主要是因为春节因素影响,部分2月份进口量提前至1月份。5月份单月进口量为69.81万吨,环比增长11.29%,同比增长20.34%。根据我们的预测,6月合理进口量的均值为69.98万吨,环比增长0.25%,与5月实际值基本持平。

塑料实际进口利润上半年总体运行是先跌后涨。前期实际利润较高,主要是1-2月份,国内PE价格仍处阶段性高位,而前期国际PE价格涨势尚为启动;而进入3月份时,国内PE价格转跌,而前期国外价格恰好运行至高位,使得实际利润降至阶段性低点;随后国内价格小幅反弹,前期国外价格从高点滑落,使得实际进口利润有所恢复。

塑料产业贸易景气指数上半年与塑料实际进口利润呈现同步运行。由于上半年该指数大多处于分水岭1.225以下,总体走势偏弱;随着4月份开始反弹,5、6月份局面逐渐转好。截止6月28日,产业贸易景气指数目前为1.230,处于分水线稍微偏上,行情稳定。

塑料库存方面,从贸易商以及下游企业了解的情况来看,目前他们的库存水平偏低。据统计,截至2013年6月16日,PE库存较上月底减少4.18%,比上年同期减少12.54%。根据隆众石化的统计,线性产品库存有所降低,尤其镇海线性降库较为明显。据监测数据显示,6月19日镇海线性库存不到5000吨,较6月13日减少了1000多吨。

仓单方面,自4月可以开始重新注册仓单以来,大商所仓单注册存量和增量都不及2011年、2012年同期,目前仓单仅有687张,处于历史低位。

三、产业链上下游分析

上游:

近年来全球液体燃料消费呈现稳步增长的态势,从OPEC 六月份月报显示的全球原油供需平衡表来看,2013年下半年进入原油消费传统旺季,原油需求将有所增加。闲置产能的低位再结合地缘政治的刺激将导致原油出现高位大幅波动。但非OPEC产量增长要高于OPEC的局面会继续维持。美湾地区原油及汽油库存均处在历史高位,考虑到BRENT原油市场的逆向结构,美湾地区炼厂存在较大的去库存压力。从美原油指数技术分析,前期反弹在105-106美元/通存在一定阻力,近期或将有所回调,对塑料价格持续拉涨,心理上形成一定制约。

下游:

2013年1-5月我国农膜生产总量为73.15万吨,较去年同期的60.71万吨,增产12.44万吨,累计同比增长20.49%,这主要得力于3月份产量的大增。5月份单月产量为13.85万吨,环比下降6.51%,同比增长22.56%。根据我们的预测,6月合理产量的均值为15.64万吨,环比增长12.93%,相对4、5月份的产量连续减少又有所恢复。

2013年1-5月我国薄膜生产总量为426.26万吨,较去年同期的383.90万吨,增产42.36万吨,累计同比增长11.03%。5月份单月产量为88.87万吨,环比下降0.49%,同比增长12.35%,单月增幅与总量增幅较为接近。根据我们的预测,6月合理产量的均值为93.54万吨,环比增长5.25%。

四、后市展望

从塑料供应面看,处在淡季的6月因各大石化产商限产保价集中检修装置导致货源紧张。目前大庆石化年产能6万吨线性装置仍在停车状态,预计检修至8 月份,其他前期检修装置部分已重启。从塑料需求面看,第三季度为连塑传统需求旺季,棚膜为主的塑料农膜企业将开机生产,同时现货整体较低库存也对价格形成较好支撑。技术上分析,第三季度连塑仍将维持震荡偏强势,关注9950-11250元/吨区间,近期反弹小高点11551元/吨亦是此轮强势反弹的重要心理关口。

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