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菜油:利空仍在释放价格底部不明

内外价格深度倒挂令国内临储收购的政策红利趋于消失,进口压力持续增大,加之大豆临储政策变动的传言可能影响到油菜籽,在豆油、棕榈油大势偏空的冲击下,预计菜油期现市场颓势仍将延续。

尽管菜油期货出现止跌企稳迹象,但现货市场的争相降价却令弱势气氛进一步加深。由于内外价格深度倒挂令国内临储收购的政策红利趋于消失,进口压力持续增大,价格冲击绵延不绝,加之大豆收储变为直补的预期可能影响到油菜籽,在豆油、棕榈油大势偏空的冲击波尚未止步的情况下,预计菜油期现市场的颓势还将交替呈现,价格前景依然较为暗淡。

内外价差冲击持续释放

今年以来,面对国内外菜籽油的巨大反差,生产企业对低价进口菜油的青睐程度不言而喻,贸易商更是显示出对本土菜油的冷落态度,导致国储库存始终难以找到相应买家,维持在350万~400万吨的高位水平。

宝城期货监测显示,目前加拿大8月船期毛菜油进口成本已降至8150~8200元/吨,较7月初大幅下滑约800元/吨,且较春节前后的10500元/吨缩水近22%。而且越是在价格下    跌之际,进口数量越是延续攀升之势,1~6月份累计进口菜油87万吨,分别较2010、2011和2012年同期飙涨133.2%、223.4%和78.6%。这种在供给充足、弱势背景下的大肆进口,不仅说明国产菜油进入步步退守的恶性循环,也暗示着进口冲击的“无底洞”效应难以罢休。

实际上,由于加拿大油菜籽期价离2011年时的低点仅一步之遥,下跌通道保持完好,预计进口油菜籽和菜油的价格仍处于“跌跌不休”的境地,对国内市场的利空影响会继续深化。

鉴于交易商对政府放开进口菜油入储的政策有所期待,进口步伐或不会放慢,在对期货市场造成较强抛压的同时,也令国内现货价格喘不过气来。

目前,国内四级陈菜油报价相继走弱,继江苏、湖北报价调降至8500~8900元/吨之后,四川、安徽等地也感受到高处不胜寒的压力,纷纷降价应对,使得现货均价跌至9200元/吨左右,预计这种以点带面的模式还将发酵,或导致均价在9000元/吨的支撑已岌岌可危,“8”字头很快就会看到。 

大豆临储政策若变恐波及菜油

7月下旬以来,300万吨的大豆抛售与新作临储政策改为直补的消息不胫而走,不仅令豆类市场遭受重创,也对菜油期货产生震慑作用。笔者认为,市场传言并非空穴来风,这种预期不止会发生在大豆上,也可能波及菜籽类品种。

一方面,大豆和菜油交替抛售的概率较高,主要在于轮储的时间窗口已经打开。尽管今年上半年进行了6次约60.1万吨的陈菜油拍卖,但终端市场反应却异常冷清,其中流拍4次,另两次的成交率仅分别为4.96%和1.44%。

由于国储菜油已出现严重的胀库现象,出于仓容限制和轮换需要,中储粮必须为2010年产的菜油找到接盘买家,由于当时的起拍价高达10200~10400元/吨,远高于目前的现货水准,惟有大幅降价才能与市场对接,可能对交易商心理防线造成较大冲击。

另一方面,近期关于2013年大豆临储政策改为直接补贴的消息炒得沸沸扬扬,虽然有专家表示这种政策变    更已被发改委否决,但多部委近半年之久的调研取证使得直补政策在东北产区区域性试点的可能性仍然存在。

笔者判断,如果2013年大豆成为政策改革的突破口,恐怕来年油菜籽临储机制也会发生相应变化,对于价格的抑制将并非“短痛”。

随着进口油菜籽成本的连续走弱,内外价差的拉大使得进口优势更加明显,政府长期的临储策略导致国内农作物价格存在较大的虚高成分,内外价格的拉平将会通过市场机制来传导,跟跌已成必然趋势。

值得一提的是,自今年油菜籽上市以来,市场始终未能出现抢购风波,各方心态均显谨慎和理性,企业收购价格一直围绕国储价窄幅波动,由于国产菜籽压榨利润较进口压榨低350~370元/吨,收储政策性与进口市场性的抗衡还会继续。

预计临储政策的红利可能会倾向于消失,而内外价差的修复只有通过国内市场走软方能实现,否则,一旦企业完成国储任务,进口步伐势必有所加快。

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