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华泰长城:期市各品种日报摘要20130912

报告摘要

国债期货

周三TF1312跳空低开,重心不断下移,连续4天收阴,成交量较上日略有放大,终收于94.598,较前日下跌0.26%。7、8月份两个月经济数据已尘埃落定,工业生产、投资、消费、出口数据全面企稳向好,预示着10月中旬即将公布的三季度GDP增长将出现明显反弹,各大机构纷纷上调今年中国经济增长预期,国债期货的基本面压力在短时间内看不到缓解的迹象,资金面上,8月社会融资总量已经恢复到六月“钱荒”前水平,事实上二季度以来,与经济更为相关的中长期贷款及信托、委托贷款这些影子银行融资量从未疲弱过,呈现出短期融资恢复性反弹、中长期融资保持稳定的格局。综合而言,预计今日TF1312将在93.1-93.7区间内波动,趋势投资者前期空单可继续持有。期现套利方面,三季合约的活跃CTD仍为13附息国债15,隐含回购率低于当前资金成本,无明显期现套利机会。

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股指期货

消息面:中国8月财政收入同比增长9.2% 中央财政连续第三个月回升;李克强:经济进入转型期,地方政府债务总体“安全可控”,坚决不扩大赤字;上海自贸区方案最快本周披露,含近100项试点任务;英国失业率意外降至7.7%,英镑涨至七个月高点。流动性方面,隔夜Shibor利率收于3.01%,上升 12个基点,10年期国债收益率收于4.14%,1年期国债收益率收于5.2%。从资金角度分析,可以明显看到资金正在从小盘股转到大盘股,驱动着蓝筹股面临着较大的买盘支撑。而且,由于当前经济形势的确超预期,PMI、全社会用电量等数据均表明我国经济回稳,所以,大市值品种的估值修复行情仍然值得期待,意味着股指整体向上的概率较大。全球经济形势的好转以及叙利亚危机的缓和也提供了有利外部的环境。技术形态来看,股指一举突破多根均线,反弹趋势已经确立。操作上,后市延续反弹概率较大,建议逢低做多。

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在2013年夏季达沃斯论坛开幕式致辞中,李克强总理说中国在货币政策上既不放松也不收紧银根;在财政政策方面,坚持不扩大赤字,并且针对地方债问题在采取相关措施有序规范和化解,目前情况总体安全可控。李克强总理的这一席讲话基本明确表明中央政府拒绝了加大投资刺激经济增长的办法。今年8月份全国财政收入8588亿元,同比增加9.2%,1-8月累计财政收入89027亿元,累计同比增长8.1%,比1-7月增幅提高0.1%,但比去年同期增幅下滑2.7%。其中8月中央财政收入4222亿元,同比增长12.1%;地方财政收入4366亿元,同比增长6.5%。8月国内增值税2041亿元,同比增长13.8%,其中工业增值税增加122亿元,同比增长8.8%,与工业增加值增速基本适应;企业所得税696亿元,同比下降4.5%,但扣除年度间一次性收入等不可比因素后,增长约19%,其中工业企业所得税增长9.4%。8月未锻造铜及铜材进口量为38.76万吨,环比减少5.63%,同比上升8.91%。1-8月累计进口280.05万吨,同比下降13.1%。按此估算8月精铜进口量约在27万吨,8月进口量环比下降,一方面是由于自7月以来铜沪伦比值持续走差导致进口持续亏损,另外智利冶炼厂设备运行不稳定,导致长单交货延迟,令8月铜进口量环比下降。由于铜下游企业整体下半年资金环境差于上半年,也令铜进口融资需求继续,因此未来同进口量难出现大幅下滑。由于铜精矿供应量持续增多,近期日本最大铜冶炼商泛太平洋铜业准备在2014年将铜精矿加工费/精炼费(TC/RC)至少提高35%,达到95/9.5的水平,而今年仅有70/7这么多;同时中国最大的铜冶炼商江西铜业也称拟将明年铜精矿TC/RC提高43%,分别达到100美元/吨和10美分/磅。加工费增加将有助于提高公司效益,帮助支撑被全球供应过剩压制的铜价。根据SMM调研结果,因为8月铜杆线需求处于较好状态,市场进一步扩大消费的空间有限,且下半年资金持续紧张,而铜杆线的供应充裕,因此目前约有85%的铜杆线企业看平9月份的铜杆线订单。目前铜杆线企业整体原料库存持平,废铜使用比例略增,8月铜杆线企业开工率较9月小幅回落,预计9月回升。伦铜夜间突然下跌,预计短期铜价仍处于弱势整理阶段,仍维持前期51500-52600元/吨区间震荡不变,关注区间下沿支撑作用,本周前期空单可继续持有。

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锌、铅

1.甘肃金徽矿业有限责任公司一项采选矿石量达到150万吨的铅锌矿项目正在建设中,预计将于2016年投入生产。投产之后,该项目的年采矿及选矿量将达到150万吨,日处理量达到5000吨。该矿山的铅锌矿综合品位为5%左右,其中锌品位为3%。

2.2013年8月份中国汽车产销量稳中有增。8月中国汽车产量为167.72万辆,同比上涨11.7%,环比增长5.92%;当月汽车销量为164.89万辆,同比上升10.28%,环比增长8.74%。7月份汽车淡季不淡,8月汽车同比环比均有改善,与笔者之前预期一致。之前调研显示,9月份氧化锌开工率尚可,预计汽车市场的稳定增长将带动氧化锌加工厂商订单的增加。

3.李克强指出,中国经济正处在转型升级的关键阶段,中国经济的基本面保持良好。扩大内需是最大的结构调整,促进城乡和区域协调发展是主要任务。加强薄弱环节建设,增加节能环保、棚户区改造、城市基础设施、中西部铁路等方面的投资,加大对集中连片特困地区的支持力度。

昨日锌价表现纠结,开盘时随外盘下跌,而后盘中翻红,并以前日结算价为中心上下波动,收盘与昨日持平;伦锌弱于沪锌,进入欧洲交易时段,出现微幅下跌。预计短期内无利好刺激下,锌价仍处于纠结盘整状态;而中期来看,汽车产销量数据稳中有增,下游开工率亦好于7、8月份,现货方面,现货商惜售挺价,升水拉高,因此中期仍旧看涨。

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隔夜宏观消息贫乏,有色维持弱势整理,伦铝依然在1800美元附近窄幅波动。随着中国需求因素被放低,而QE问题仍在等待之中,有色暂时难以呈现趋势性行情。而一旦9月FOMC会议后,QE如期推出,且LME仓储利空作用发酵,铝价或将开始一波跌势。对于沪铝来说,值得关注的在于近期电力价格的频繁波动。继风电和光伏电获补贴之后,上网电价近期传言将下调。尽管从目前的消息来看,销售电价预计不会变动,但我们仍需警惕电力成本的可能变动对铝价的利空影响。操作上,建议铝市目前以观望为主,长期可能会再次下跌。

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贵金属

国际金价昨日上涨0.19%至1366.1美元/盎司(沪期金下跌0.78%至272.9元/克,夜盘下跌0.26%至272.2元/克),国际银价上涨0.96%至23.16美元/盎司(沪期银下跌1.14%至4686元/千克,夜盘下跌0.15%至4677元/千克),因叙利亚局势缓和降低了避险贵金属的需求。目前市场已经大部分消化了美联储缩减购债的预期,由于上周美国新增非农就业人口不及预期,市场对于9月缩减购债从之前的150亿美元下调至100亿美元。目前COMEX库存银已从5100吨之上的高位回落近100吨,白银下游有逐渐好转的迹象。预计贵金属日内维持震荡走势,投资者以日内操作为主。

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钢材

11日沪钢主力合约1401在低位窄幅震荡。8月我国粗钢产量6628万吨,折合成日均粗钢产量为213.8万吨,较7月增长2.6万吨。由于进口铁矿石占我国铁矿石需求的一半,加上铁矿石供应的垄断性,令我国在铁矿石贸易中的议价能力较弱。国内钢价自6月企稳反弹,价格传导至铁矿石,8月铁矿石进口均价继4个月回落后再度反弹。近期BDI指数也持续高涨,显示钢厂对铁矿石进口有所增加,证实钢厂增产预期明显。伴随着各国宏观经济的回暖,房地产投资的增加,以及钢铁相关产品需求的上涨,今年四季度国际钢价较为坚挺,对铁矿石需求较强。此情形下,国内铁矿石进口价格也难以再显著回落,预估四季度铁矿石价格将给予钢价下方坚挺的支撑。短期来看,由于8月房屋开工面积同比增速较预期略有下降,市场也对后市房地产政策存在一定不确定性,因此尽管沪钢下方有较强支撑,但是并没有支撑沪钢上证的理由。短期沪钢仍将维持窄幅震荡为主,建议投资者短线依旧维持在[3700,3800]进行箱体操作,谨慎投资者可以暂时按兵不动。

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油脂

豆油方面,外盘方面,因忧虑乾燥天气将降低美国大豆收成,且今晚美国农业部9月作物产量和供需报告公布,投资人轧平部位。11月大豆1358.25收涨3.25美分,12月豆粕428.0涨2.8美元,12月豆油42.96收跌0.11美分。短期来说,报告发布前市场资金谨慎,美豆区间震荡为主。国内方面,随着港口库存涨幅逐步缩窄,显示国内豆油消费可能有所加速,并且8,9月大豆到港量小于七月,供应压力减缓和消费需求增加对盘面构成支撑,豆油短期偏强震荡为主为主,中长期来看连豆油在美豆上市压力下继续下行。豆类1401油粕比继续持有,下方看至1.9。

棕油方面,马来9月1-10日棕油出口持续增长,MOPB报告显示,8月马来产量:174万吨(+3.6%),出口152.4(+7.37%),国内消费21.8(-24.96%),库存166.6(+0.11%)。产量符合预期,斋月后效应,预计9月产量大幅反弹,中期来看,棕榈油进入产量季节性增产周期,市场做空情绪升温,机构预计年底马来西亚结转库存将增至200万吨,甚至有机构认为增至244万吨,印尼年底结转库存预计360万吨,因此认为中长期连棕油仍存在下跌空间,连盘1401可能跌至5200元/吨左右。

菜油方面,近期油脂期市为美豆天气炒作所致,9月美豆仍有炒作空间,菜油跟随周边油脂偏强震荡,但是中期来看,菜油将回归基本面,菜油国储加上商业库存尚有800万吨,可供两年菜油消费,高库存加之周边油脂走势弱势,前期建议投资者在郑油1401在7900左右空单入场,现空单可继续持有,中期下方看至7300元/吨。

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白糖

巴西分析机构Datagro周三表示,全球糖市供应过剩量将降至306万吨,2012/13年度过剩量为950万吨,过剩量下滑了68%。巴西2013/14年度糖产量与2012/13年度持稳,主要是全球消费量出现明显增加,促进了各机构纷纷下调2013/14年度过剩量。昨日ICE原糖10月合约触及了四个月的高位,但最终收低0.01美分。Liffe10月白糖合约收低0.8美分,收报497.1美元。笔者依旧维持对于原糖的判断,认为16美分或将是原糖中长期低点,近期仍将以宽幅震荡为主。昨日国内郑糖冲高回落,5200元压力较为明显,在外盘原糖持续上涨的情况下,国内郑糖却连续三日在该位置下方整理,可见郑糖上方压力明显。目前期货贴水幅度较大,依旧在370元左右,以及工业库存低是目前国内市场对于多头有利的因素。国内流通领域由于7、8月进口糖的补充,并不缺糖,后期影响走势的主要因素依然为进口,进口糖供应已经渐渐显现但还不能一蹴而就。郑糖5200元压力明显,再加上后期进口数据的配合,随时可能出现再度回落行情。

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棉花

ICE期棉周三收盘基本持平,因交易商在USDA今日公布月度供需报告前调整头寸。交投最活跃的12月合约回落0.12美分,或0.1%,收报每磅84.35美分。对于USDA报告数据,市场预期USDA将在报告中上调美国棉花产量;印度棉花产量预估有望继续上升,因该地区天气状况有利于作物生长;交易商还将关注中国进口需求数据的调整情况,看涨人士预计,因中国收储启动,USDA可能在上月预估的1100万包的基础上上调中国进口预期。关注9月12日USDA供需报告数据。昨日郑棉则继续维持震荡,1401和1405收盘价分别小幅下跌15元和65元。根据收储细则,轧工质量和异性纤维规定比注册仓单更加严格,同时对加工企业在保证金、货款等方面的规定也更加严格,导致可能会有相当一部分皮棉流入现货市场或进入期市,因此1401在收储启动后的两天并未呈现大幅上涨态势,后市还要关注实际交储难度和进度。影响1405合约走势的因素更加复杂:一方面明年3月一过,棉价受直补政策预期可能继续下行;另一方面1405仍在2013/14作物年度,收储吸收了一部分棉花后,若国家实行抛储,则抛储价会成为现货底价,因此也有资金认为1405下方空间有限。目前对1405持观望态度,关注1-5价差。

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豆类

CBOT大豆期货周三震荡收高,11月大豆期货收涨3.25美分,报每蒲式耳1358.25美分。农业部供需报告公布前市场交投依旧谨慎。生长优良率如期下滑,农业部报告预期利多,同时预报显示产区降雨有限及早霜风险或不利于单产恢复,美豆高位整理行情有望延续。国内方面,昨日豆粕现货报价小幅提升,饲料厂和贸易商入逢低补库,成交明显转好,期货早盘窄幅整理,盘中弱势下跌,尾盘强劲拉升,农业部报告公布前多空争夺激烈,观望为宜。国储周四第6次拍卖国产大豆,前5次拍卖成交率持续放大,成交均价也逐步抬升,令短期豆一价格承压,不过中长期来看,由于直补被否提振继续收储信心,因此豆一或有望继续反弹。 

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菜籽菜粕

市场忧虑高温干热天气将降低美国大豆收成,今晚美国农业部9月作物产量和供需报告公布,外盘人气谨慎。国内盘面或跟随高位调整,买豆粕抛菜粕,及买粕抛油组合继续谨慎持有

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天然橡胶

昨日沪胶表现再度印证20500元/吨的支撑现实。临近周末,收储谈判将继续进行,空头离场机会不多。我们再度建议在20500元/吨附近建立一部分多头,以呼应下周收储带来的拉升机会。

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PTA

战争预期减弱,国际原油下跌,PX维持震荡下行走势,昨日小幅下跌4美金,下游聚酯产销依旧弱势,平均4到6成。近期PTA处于淡旺季转换阶段,将依旧维持震荡走势。价差方面,1405合约比1401合约高2元,1401合约比1309合约高194元,PTA期货已形成正向市场格局,但近期各合约价差在持续缩小。鉴于9月份前期检修PX装置陆续开车,近期PX价格或将进一步下跌,但10月份将有较多的PX装置检修,或成市场炒作热点,因此中期观点认为10月份PTA价格或比较坚挺,但仍须等待下游产销恢复。

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焦炭焦煤

李克强总理在夏季达沃斯论坛上提到,中国经济总量比过去明显增大,目前又进入了转型发展阶段,潜在增长率有所下降,经济增长由高速转为中高速符合发展规律。虽然中国城镇化任务远未完成,但李总理的讲话暗示未来房地产投资增速存在下滑的可能性。近期房地产新闻报道,在宏观经济转暖的情况下,9月初国内主要城市房价继续上涨,部分银行开始防范楼市风险,暂停二三线城市房贷。昨日焦炭、焦煤均高开后探底回升,焦炭主力合约1401和焦煤主力合约1401成交量减少的同时持仓量却双双大幅增加,显示多空分歧加大。同日沪钢则小幅收跌,近期钢材需求颇佳,但钢材价格却延续回调走势,反应了市场对于房地产调控的担忧。昨日焦炭现货市场稳中有涨,焦煤焦炭现货市场平稳运行。宏观数据良好,加上焦炭8月份产量低于预期,预计短期焦炭焦煤期货将小幅反弹,不过港口库存居高不下反映出焦炭焦煤供应量正在不断加大,加上期现价差依然较大,都将抑制焦炭焦煤反弹空间。建议已获利了结空头以观望为主,待期现价差进一步扩大后再进行抛空操作,做多需注意止损。

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塑料

隔夜宏观面有所偏多,投资者仍担心外交手段能否真正有效解决叙利亚问题,国际油价出现回升,但原油库存下降幅度大幅小于预期,且汽油库存也意外增加,限制了原油回升幅度,整体来看仍对塑料有所支撑。基本面方面,短期内PE供需面依然偏紧,因需求旺季来临,现货交投尚好,石化库存继续降低,华北地区库存尤为紧张,石化企业仍上调出厂价,短期内其供需仍有支撑;另外,塑料期价支撑因素有所增强,首先是成本支撑力度仍不大,昨日塑料生产成本仍在10610元/吨附近,期价高于成本310元/吨,但1401合约贴水现货幅度继续大幅扩大至1020元/吨,创下了今年最大贴水幅度,短期回归的需求极大,而现货价格因货源偏紧而持续坚挺,这将对塑料期价形成较强支撑;最后从技术上来看,昨日主力空头持仓离场要多于多头,净多持仓占比继续回升至-5.86%,后市多头仍有反攻力度。综上分析,我们预计今日L1401合约价格出现回升的概率较大,价格运行区间为10900-11050元/吨,建议空头逢低部分获利离场,短线多头继续持有。

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甲醇

隔夜宏观方面有所偏多,投资者仍对叙利亚问题有所担忧,国际油价有所回升,对甲醇期价形成支撑。基本面方面,周内内蒙、陕北企业小幅降价后,销售情况良好,目前主要企业库存均维持在低位,合同签订情况尚可,东部港口市场库存也处于低位,市场货源供应紧张,价格稳中走高.整体供应略显偏紧,下游惠生烯烃装置近期即将投产,需求面预期良好,因此预计今日甲醇继续走高的概率较大,价格运行区间仍为2850-2910元/吨,建议前期多头持有,空头暂时观望。

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玻璃

周三玻璃借力宏观数据及股指冲高延续反弹。早盘一度突破1380元压力位上冲至1388元日内高点,尾盘重心再次回落1380元附近。周边建材类商品表现疲弱,螺纹、焦炭、焦煤维持弱势整理。资金层面上,前期入场空头依然坚定立场,逢反弹小幅加仓,并增仓少量对单对冲风险。我们对玻璃月度级别行情依然维持看空的观点,前期入场长空继续持有。而近期推动期价反弹的利多因素开始消散,华中地区继周一提价之后,下游反映不佳,后续预计难以继续涨价。短期反弹高度受限,前期等待的长期空单可在1380元上方入场。短期期价多以弱势震荡为主,短线投资者维持震荡市思路。

 

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