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华泰长城:期市各品种日报摘要20130913

报告摘要

国债期货

周四国债期货高开后震荡走升,午后交投较为清淡,三份合约全线收涨,成交较前一日略有萎缩。主力合约TF1312收报93.728元,涨0.18%,成交8379手,日减仓422手。目前国债期货参与者主要为券商、私募和个人,以方向性单边交易为主。此外,短期利率市场供给压力突出,经济基本面对债市愈发不利,而流动性支撑因季末时点临近也逐渐削弱并可能形成新的冲击,债券收益率虽具中长期吸引力,但机构普遍不敢出手。当前我们计算得出TF1312的理论价格为93.602,略低于前日收盘价,预计今日TF1312将在93.4-93.9区间内波动,趋势投资者前期空单可继续持有。期现套利方面,三季合约的活跃CTD仍为13附息国债15,隐含回购率略高于当前资金成本,可关注期现套利机会。

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股指期货

消息面:上海自贸区9月29日揭牌;国务院公布大气污染防治计划;民营银行设立暂无时间表;人民币汇率连涨四日再创新高升破6.16关口。流动性方面,隔夜Shibor利率收于2.97%,下降 5个基点,10年期国债收益率收于4.13%,1年期国债收益率收于5.2%。股指已运行在多根均线上方并一举突破2500点强阻力位,技术形态非常强势,因此我们认为短期股指上行可能性较大。八月份经济企稳回升主要是受温和刺激政策的影响,但经济深层次的矛盾,如地方债务问题、产能过剩问题等仍未得到缓解,实质性的改革仍然未能落地,因此尽管我们预计十八届三中全会有望对股指产生积极的影响,但对会议召开前的市场表现前不宜过于乐观。操作上,后市延续反弹概率较大,建议逢低做多。

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美国上周首次申请失业救济人数为29.2万人,远低于预期33万人和前值32.3万人,降至2006年4月以来最低水平。但是发布数据的美国劳工部称,两个州升级计算机系统,导致当地报告的申请失业救济人数减小。所以数字下降可能并不一定意味着劳动力市场好转。美国抵押贷款再融资活动本周下滑20%,这是在过去的18周内第16次下滑。自5月初削减QE的言论传出以来,美国抵押贷款活动已累计下滑70%。现在,美国总抵押贷款再融资活动下滑至2008年10月份来最低水平。造成上述情况的原因是因为削减QE行动具有滞后性,除非美联储不削减QE,否则美国房地产市场的前景不容乐观,此外,欧元区7月工业产出同比下滑2.1%,大幅低于预期增速-0.2%和前值修正-0.4%;同时环比也下滑1.5%,同样显著低于预期和前值增速。其中法德意三国工业产出环比均出现明显下降,欧元区工业复苏缓慢主要受制于失业率上升及通胀率表现不佳。中国统计局经济核算司官员日前在面对记者采访时预计三季度GDP增速不会大起大落,同时表示今年中国经济形势比较复杂,但总基调是平稳增长,新一届政府强调不能突破今年GDP增速7%的“底线”,只要守住“底线”即可。智利国家铜业公司旗下位于智利的Salvador铜矿工人上周开始的罢工目前仍无结束迹象,因矿工工会威胁称将采取更多激进的罢工活动,因未与公司达成协议。沪铜主力9月12日下午尾盘时突然跳水下跌,而伦铜当日欧美交易时段也是一路震荡下行,当日伦铜总跌幅达到1.31%。预计受此拖累,沪铜短期也将跟随回落,在下周FOMC会议开始前,铜价都将维持偏空震荡状态,投资者可采取短空操作思路,关注下方的50600元/吨支撑位。

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锌、铅

9月17、18日美国将举行议息会议,讨论是否削减QE规模,在此扰动下锌市交投谨慎,相较之下国外市场情绪更为悲观,而沪市因国内数据的刺激在本周也曾出现盘中翻红的迹象,昨日沪锌整体上表现为盘整,但尾盘时因担心夜间失业救济数据大幅向好而离场观望,导致尾盘锌价失水落至14640元/吨的最低价位。夜间公布的首申续申数据创新低,却是由美国两州计算机系统升级导致,并不一定意味着劳动力市场的好转,伦锌在欧洲交易时段结束盘整,开始震荡上行,最终伦敦场锌价收盘于1878美元/吨,上涨0.13%,因此预计今日沪锌对之前国内宏观及基本面复苏的压抑反应将略有释放,但鉴于离议息会议仅两个交易日的时间,总体上交投应更为谨慎,观望为主。

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美国失业人数意外暴跌引起隔夜市场异动。金价、伦铜遭受重创。但反映美债预期的美元指数和美十年期国债利率在意外波动之后迅速收复失地。LME铝、锌隔夜甚至小幅反弹。从各品种表现差异来看,金价暴跌多源自地缘政治问题的解决,而铜价下挫多是源自LME库存回升及中国需求减弱等基本面因素的共振。因此,市场相信美失业人数异动源自计算机系统问题,QE缩窄规模预期没有改变,而隔夜失业数据冲击也不可持续。在美FOMC会议之前,我们维持对铝价整理格局的判断,建议观望为主。而铜价在金融和基本面利空共振的刺激下或延续跌势,但下方空间并不看好。

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贵金属

国际金价昨日大幅下挫3.29%至1321.2美元/盎司(沪期金下跌1.59%至268.55元/克,夜盘下跌1.14%至265.5元/克),国际银价大幅下跌6.13%至21.74美元/盎司(沪期金下跌1.67%至4606元/千克,夜盘下跌3.39%至4450元/千克),因金价跌穿前期关键支撑位1350美元,引发技术性抛盘。由于美国8月财政赤字同比大幅缩小,降低了投资者对于美国财政上限的忧虑,且由于首申失业金人数降至2006年4月以来的地位(不管是否是技术原因),市场对美联储缩减购债的预期上升,打压金价,银价随之应声下跌。目前白银基本面上没有太大变化,COMEX白银库存昨日增加12.8吨至5032吨。预计今日贵金属将震荡,建议投资者观望。

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钢材

美国上周初请失业金人数29.2万人,小于预期;由于世界经济相对疲软,尽管美国8月贸易赤字特别是对华贸易赤字扩大,然8月进口价格环比持平。欧洲方面,欧元区7月工业产出降至2012年9月以来最大降幅,令市场担忧欧元区经济复苏的脆弱性。工信部近日召开会议,表示要整顿全国矿山,主要是推进矿山清洁生产,强化节能减排。目前国内铁矿山利润尚可,若要强制推行环保政策,则会进一步推高国内炼钢成本。8月以来,伴随着银行资金的紧张以及加强对房贷风险控制,各地住房贷款收紧,影响了部分地区房屋销售。根据上海易居的研究数据,8月底全国20个主要城市新建商品房住宅库存为9个月来首次同比正增长,销售减缓供应增加下,或拖累9、10月房价上行步伐。近期钢厂积极生产、现货出货不畅,市场观望情绪颇重,短期沪钢仍将维持窄幅弱势震荡为主,建议谨慎投资者逢高抛空,止损设为3750,密切关注3700整数关口的突破情况。

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油脂

豆油方面,外盘方面,虽然USDA将大豆库存下调至1.5亿,产量下调至31.49亿,但由于当下天气依旧偏干、大豆仍处于延迟生长的阶段,后续报告有可能进一步下调大豆产量及收割面积。盘中豆粕 触及20美元涨停限制。11月大豆1396.00收涨37.75美分,12月豆粕447.2涨19.2美元,12月豆油43.03收涨0.07美分。国内方面,随着港口库存涨幅逐步缩窄,显示国内豆油消费可能有所加速,并且8,9月大豆到港量小于七月,供应压力减缓和消费需求增加对盘面构成支撑,豆油短期偏强震荡为主为主,中长期来看连豆油在美豆上市压力下继续下行。豆类1401油粕比继续持有,下方看至1.9。

棕油方面,马来9月1-10日棕油出口持续增长,MOPB报告显示,8月马来产量:174万吨(+3.6%),出口152.4(+7.37%),国内消费21.8(-24.96%),库存166.6(+0.11%)。产量符合预期,斋月后效应,预计9月产量大幅反弹,中期来看,棕榈油进入产量季节性增产周期,市场做空情绪升温,机构预计年底马来西亚结转库存将增至200万吨,甚至有机构认为增至244万吨,印尼年底结转库存预计360万吨,因此认为中长期连棕油仍存在下跌空间,连盘1401可能跌至5200元/吨左右。

菜油方面,近期油脂期市为美豆天气炒作所致,9月美豆仍有炒作空间,菜油跟随周边油脂偏强震荡,但是中期来看,菜油将回归基本面,菜油国储加上商业库存尚有800万吨,可供两年菜油消费,高库存加之周边油脂走势弱势,前期建议投资者在郑油1401在7900左右空单入场,现空单可继续持有,中期下方看至7300元/吨。

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白糖

ICE原糖昨日价格维持前一日水平,但成交放量。在持续了一周的上涨后ICE原糖上涨动能明显减弱,主要还是由于2013/14年度市场仍可能出现全球供应过剩。目前来看虽然各机构纷纷下调2013/14年度全球供应过剩量,但笔者认为目前国际原糖还不具备足够的上涨动能,因此笔者依旧维持对于原糖的判断,认为16美分或将是原糖中长期低点,近期仍将以宽幅震荡为主。昨日国内郑糖低开震荡,上涨动能缩减,目前期货贴水幅度较大,依旧在370元左右,以及工业库存低是目前国内市场对于多头有利的因素。国内流通领域由于7、8月进口糖的补充,并不缺糖,后期影响走势的主要因素依然为进口,进口糖供应已经渐渐显现但还不能一蹴而就。郑糖5200元压力明显,再加上后期进口数据的配合,随时可能出现再度回落行情。

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棉花

ICE期周四小幅上涨,交投最活跃的12月合约收高0.4美分,或0.5%,报每磅84.75美分。USDA月度供需报告未提供明显利好,印度产量大增、中国消费量和进口量预估值和8月持平,美国和全球期末库存增加等数据令美棉盘中一度下跌,但因技术面因素带动的买盘最终令12月合约收高。交易商称,报告强化了对于棉花市场基本面疲弱的担忧,但仍大致符合市场预期,当市场在每磅83.56美分寻获支撑后,买盘重现。而随着收割加快,美棉产量如何会逐渐明朗。昨日郑棉则继续维持震荡,主力成交十分清淡。收储严格化使得市场预期会有相当一部分皮棉流入现货市场或进入期市,因此1401在收储启动后的几天继续维持疲弱走势,后市还要关注实际交储难度和进度。影响1405合约走势的因素更加复杂:一方面明年3月一过,棉价受直补政策预期可能继续下行;另一方面1405仍在2013/14作物年度,收储吸收了一部分棉花后,若国家实行抛储,则抛储价会成为现货底价,因此也有资金认为1405下方空间有限。目前对1405持观望态度,关注1-5价差。

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豆类

CBOT大豆期货周四劲升2.8%,因美国农业部(USDA)超预期下调美国2013/14年结转库存,11月大豆期货收涨37.75美分,报每蒲式耳1396美分。12月豆粕涨19.2美元报447.2。12月豆油张0.07美分报43.03。美国农业部如期下调大豆产量,但库存数据的超预期回落利多市场,且预报显示生长后期产区降雨依旧缺乏,美豆反弹行情有望延续。国内方面,昨日豆粕现货报价继续上涨,饲料厂和贸易商入市谨慎,成交有所下滑,期货震荡整理,鉴于隔夜美盘强劲反弹,豆粕多单持有。国储周四第6次拍卖国产大豆,50万吨实际成交69%,成交均价4082,令短期豆一价格承压,不过中长期来看,由于直补被否提振继续收储信心,因此豆一或有望继续反弹。

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菜籽菜粕

USDA9月报告利多,ICE加菜籽跟涨突破500加元位置。国内盘面或跟随上涨,买豆粕抛菜粕,及买粕抛油组合继续谨慎持有。

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天然橡胶

沪胶意外跌破20500元/吨一线,尾盘甚至跌至20240元/吨。目前收储消息还未完全确定,沪胶的下跌可能会洗掉一部分多头。我们认为收储发生的概率是相对较大的,国储是为建立储备,而胶厂亦可缓解销售压力。对应策略是:背靠20000元/吨,在20000-20100元/吨之间寻机入场,以20000元/吨为严格止损。向上的空间至少暂定为21000元/吨。 

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PTA

奥巴马请求国会推迟攻叙议案投票,寻求外交解决方案;市场平稳,原油微涨。PX维持震荡下行走势,昨日小幅下跌1美金,下游聚酯产销依旧弱势,平均4到6成。近期PTA处于淡旺季转换阶段,将依旧维持弱势震荡走势。价差方面,1405合约比1401合约高6元,1401合约比1309合约高230元,PTA期货已形成正向市场格局。今日TA309合约交割,截至12日,TA309单边持仓量10326手,注册仓单13646张,套保多单5279张,套保空单4041张,套保净多1238张。

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焦炭焦煤

近期华北地区部分钢厂已接受焦炭9月提价的要求,幅度在每吨50元,显示钢厂对焦炭价格上调的容忍度有所提高,支撑焦炭价格继续上涨。现货价格上涨并未支撑期价上涨,而住建部下月将急查限购限贷执行暗示政府10月可能加强房地产调控,昨日焦炭、焦煤均破位下行,焦炭主力合约1401成交量和持仓量均也有所增加,焦煤主力合约1401成交量和持仓量均变化不大,从前十大主力持仓情况看,下跌过程中焦炭焦煤多头主力进行了增持,焦炭多头主力增持力度较大。同日沪钢则小幅收跌,跌幅小幅焦炭焦煤,由于沪钢自8月14日见顶会回调至今,回调幅度大于焦炭焦煤,因此,昨日焦炭焦煤的下跌属于补跌。宏观数据良好、焦炭8月份产量低于预期等利好并未刺激焦炭期货延续反弹,主要是因为近期港口库存居高不下反映出焦炭焦煤供应量正在不断加大,加上期现价差依然较大,对焦炭焦煤反弹空间形成压制。预计短期焦炭焦煤期货重心或将小幅下移。建议焦炭空单暂时可以继续持有,如期价回落至1550元/吨附近可以考虑获利了结,焦煤以观望为主。

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塑料

隔夜宏观面弱偏多,尽管叙利亚危机担忧持续缓解,但利比亚罢工仍在继续,国际油价继续回升,但经济数据方面,美国上周首次申请失业救济人数创新低,增加了年内缩减QE规模的预期,整体来看仍对塑料有小幅支撑。基本面方面,短期内PE供需面依然偏紧,因需求旺季来临,原料刚需持续增长,再加上近期检修装置增加,石化库存继续降低,短期内其供需对期价仍有支撑,不过随着9月合约交割的临近,短期内交割后将近8万吨的多头货源或将给市场带来一定冲击;另外,塑料期价支撑因素继续增强,首先是成本支撑有所恢复,昨日塑料生产成本回升至10695元/吨附近,期价高于成本236元/吨,且1401合约贴水现货幅度维持在1020元/吨,为今年来最大贴水幅度,短期回归的需求极大,而现货价格因货源偏紧而持续坚挺,这将对塑料期价形成较强支撑;最后从技术上来看,昨日主力空头增仓要小幅多于多头,净多持仓占比继续扩大至-5.92%,后市多头仍有反攻空间,不过主力合约日线KDJ指标发出卖出信号,可能会对今日价格产生一定压力。综上分析,考虑到货源持续偏紧\大幅贴水以及成本的支撑,尽管技术上发出卖出信号以及投资者或将对交割后多头货源入市的利空炒作,我们仍预计今日L1401合约价格跌后回升的概率较大,价格运行区间为10850-11050元/吨,建议前期空头逢低部分获利离场,短线多头继续持有。

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甲醇

隔夜宏观方面有所偏多,利比亚罢工仍在继续,国际油价继续回升,对甲醇期价形成支撑。基本面方面,西北主要企业销售情况尚可,预售量在7-10天左右,库存低位,心态良好。华北、华中、山东地区受运费上涨影响,价格走高。港口库存偏低,价格继续大幅推涨。整体来看近期内地供应陆续恢复,但进口货源供应依旧偏紧,加上惠生装置投产在即,短期内东部港口价格或将持续高位,因此预计今日甲醇继续维持高位的概率较大,价格运行区间仍为2850-2910元/吨,建议前期多头持有,空头宜快进快出。

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玻璃

我们维持对玻璃长期看空,短期整理的判断。隔夜外盘虽有动荡,但预计对玻璃利空影响有限。现货市场产销平平,新增产能仍在加速投产,上游短期难现大幅提价行情,现价都维持高位盘整格局。多头筹码多依赖宏观因素,现价企稳下,基本面推涨空间有限。而11月升贴水修改的不确定性及短期现价坚挺又使得长期空头暂难发力。多空僵持下,短期继续维持震荡市格局。操作上,建议前期高位空单继续持有,新单短线震荡市思路。

 

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