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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周二国债期货全线高开后稳步抬升,午盘前快速拉升,成交量随之放大,三份合约累计成交22940手,较前一日放大近五倍。TF1312收报94.234元,为上市以来最高收盘价,涨0.40%,成交22275手,日增仓1833手。笔者认为,国债期货昨日盘中大涨的原因主要有:1.国开行招标增幅的四期固息债中标收益率均低于市场预期,认购倍数均在两倍以上,此前弥漫债市的悲观情绪正在逐渐修复,一级市场的回暖带动了国债期货反弹;2. 从近期银行间市场资金面情况看,上周四国库现金存款招标利率相比上期大幅下行,且银行短期资金融出意愿较高,均显示银行备付金保护垫非常充足,另外,短期内外汇占款的好转和财政存款的投放,均有利于资金面的稳定;3.从会员持仓来看,永安期货大幅增加多单1127手,一跃成为会员席位最大买家,主力资金的推动不可小觑;4.昨日股指期货表现不佳,市场出现股债跷跷板现象,吸引了短期投机资金流入国债期货市场。但是,盘中TF1312升至94.558元这个高位时,期现套利机会显著,午后国债期货也迅速回落至理论价格区间。总体来看,考虑到流动性预期企稳,9月高频经济数据显示经济短暂回落,TF1312短线上涨的概率加大。

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股指期货

消息面:地王频出或引住建部调控加码;东方资产报告预计今年银行不良贷款增逾5% 不良资产处置更紧迫;地方版民营银行细则出炉,最晚明年3月会核准首家开业;8月70个大中城市房价今公布 或延续上涨态势。流动性方面,隔夜Shibor利率收于3.49%,上升 49个基点,10年期国债收益率收于4.07%,1年期国债收益率收于5.25%。昨日IPO重启传闻以及自贸区炒作退潮打压股指下行。七、八月份宏观经济数据连续反弹减轻了市场对于经济的担心,但这次经济复苏背后的动力仍然是投资和信贷投放,我们认为持续性仍有待观察。短期来看,经过上周的快速反弹,同时考虑节日因素,预计市场将进入小幅震荡的阶段。操作上,短期延续震荡下行概率较大,主力合约参考压力位2500,支撑位2400。

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美国8月CPI同比增长1.5%,低于预期增速1.6%和前值2.0%;8月CPI环比增长0.1%,略低于市场预期和前值环比增速0.2%。除开能源和食品价格的美国8月核心CPI同比增长1.8%,与预期一致,略高于前值1.7%;核心CPI8月环比增长0.1%,符合市场预期,略低于前值0.2%。房租与医疗保健成本的上升,使美国8月CPI勉强维持7月增长势头,表明潜在通胀趋于稳定,这可能令美联储安心开始放缓QE。全美住宅建筑商协会(NAHB)9月的房地产指数为58,和预期与8月修正值一致,继此前连续四个月增长过后,该数值仍为自2005年11月来最高。但抵押贷款利率的显著上升令人担忧,而这可能也是造成9月建筑商信心增长停滞的一个主要原因。德国9月ZEW经济现况指数30.6,大幅高于预期20.0和前值18.3。德国9月ZEW经济景气指数49.6,不仅为2010年4月以来最高,也高于预期45和前值42。由于一系列即将启动的采矿项目,秘鲁预计未来十年铜产量提高两倍,秘鲁政府表示,2016年秘鲁铜产量或将达到约280万吨,去年为130万吨。2014年铜产量将上升,主要因中铝投资48亿美元的特罗莫克项目。加拿大矿商Hudbay投资18亿美元的Constancia铜矿预计明年开工。因铜精矿供应增加,亚洲铜冶炼费用7月以来上涨近三分之一,至两年以来最高水准。中国某冶炼厂本周精炼加工费为每吨100美元,每磅10美分。而上周的精炼加工费为92美元和9.2美分,7月为72美元和7.2美分。沪铜和伦铜在9月17日均走出了日内触底反弹的行情,而且都站稳在60日均线上方。在FOMC会议来临之前,市场继续保持谨慎态度,预计铜价日内仍保持弱势整理格局,建议投资者谨慎持有前期空单,可适当减仓或者平仓离场,以规避假期风险。

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锌、铅

从欧美公布的宏观数据来看,欧元区维持复苏预期;而美国方面近期各经济数据好坏不一,新公布的8月CPI数据也低于预期和前值,但是从资本流动来看,美国7月国际资本净流入567亿美元,而前值却为-190亿美元,外资购买美国国债的规模也大幅增加,显示了对美国经济增长和QE退出的预期增强,议息会议内容公布前,市场将仍处于胶着状态。

工信部将继续开展新能源汽车推广应用工作,补贴政策显示,2013-2015年,特大型城市或重点区域新能源汽车累计推广量不低于10000辆,2013年补助标准为纯电动车最高补助额到6万元/辆。中央财政将补贴资金按季直接拨付给新能源汽车生产企业,消费者按销售价格扣减补贴后支付。工信部这一举措将带动新能源汽车的消费,但鉴于中国汽车产销量基数大,1万辆新能源汽车对镀锌板市场不会带来太大的利好冲击。综上今日为节前最后一个交易日,QE是否退出及退出规模的多少在中秋假期期间都将对伦锌造成冲击,因此风险因素增,建议今日沪锌投资者离场观望。

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周四FOMC会议将近,有色走势维持谨慎阴跌。隔夜欧洲数据相对乐观,欧元走强而美元指数偏多,伦铝在QE预期压制下小幅回落。沪铝在换月之后跌势加深,主力跌回前期14100-14200元/吨低位区间。但在行业未出现重大利空的背景下,谨慎情绪对铝价压制有限,14100元/吨支撑位预计难以跌破。两市比价继续上升至8.23,但仍未达到正套条件。而今日又为国内节前最后一个交易日,单边留仓风险过大。关键风险事件之前,我们建议以谨慎观望为主。

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贵金属

国际金价昨日下滑0.34%至1308.9美元/盎司(沪期金下跌0.64%至262.35元/克,夜盘继续下跌0.32%至261.5元/克),国际银价微幅上扬0.14%至21.73美元/盎司(沪期银上涨0.93%至4455元/千克,但夜盘下滑0.79%至4420元/千克),因市场静待美联储议息会议决议情况,在对于9月缩减购债规模未明确之下较为谨慎,沪期银夜盘成交额仅为上一交易日的38%。目前美国零售端情况并不十分理想,周频数据显示消费略有下滑,而美国8月CPI下滑至1.5%,通胀下滑打压黄金避险需求。昨日从印度传来了利空消息抑制金价:虽然9月初印度政府重启黄金进口,但由于国内通胀仍然较高,黄金饰品的进口关税从10%上调至15%,进一步形成进口抑制。继8月萎靡的黄金进口之后我们预计9月进口量很难有大幅提高。白银光伏用银方面,我们看到国内下游组件厂商盈利情况逐渐好转,日本光伏组件市场需求较为平稳,而美国加州的太阳能在政府补贴减少情况下安装量的不减暗示在光伏产业发展中除了政府补贴,其它政策(如净计量电价)同样能促进终端需求。我们对于白银后市仍持相对乐观的观点,维持银强金弱的判断,预计贵金属在今晚美联储议息会议前后震荡将加大,因国内适逢中秋节,今晚不进行夜盘交易,投资者注意持仓风险,轻仓操作为宜。

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钢材

8月美国季调后CPI环比上升0.1个百分点,小于预期,主要是由于能源价格的回落造成CPI上涨乏力。9月NAHB房地产市场指数与预期持平并与前月一致,不过近几个月已经明显回落。欧洲方面,德国9月ZEW经济景气指数大幅攀升且高于预期,同时9月ZEW经济现况指数也有显著上涨,显示目前经济复苏企稳同时市场看好经济前景。7月欧元区季调后贸易帐盈余有所收窄,同时出口额也有一定下降,再度证实欧元区的复苏仍然脆弱。本周工信部公布了第三批工业行业淘汰落后产能名单,涉及炼钢产能50万吨,炼焦产能60万吨。迄今为止工信部公布的淘汰落后产能中,共涉及炼铁277万吨,炼钢747.9,炼焦1690.3万吨,相对于炼钢和炼焦产能而言,数百万吨的产能的淘汰对整个产业的产能过剩影响基本没有影响,仅表现政府的调控姿态。近期沪钢的回落,是供过于求行业背景下,需求不尽理想,市场缺乏信心所致。近期铁矿石跟跌较为缓慢,或给予钢价一定的支撑,不过如果铁矿石后市补跌明显,则将进一步拉低沪钢的支撑价位。短期来看沪钢仍将在[3600,3700]间窄幅震荡,建议前期空头可以适量平仓,设立合适止盈价位;区间底部风险偏好者可以轻仓多单。

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油脂

豆油方面,外盘方面, CBOT大豆期货周五连续第二个交易日收低,因美国中西部周末迎来降雨,且预报本周还有降雨,促使基金结清仓位。11月大豆期货收跌33.25美分,报每蒲式耳1348.25美分。

国内方面,随着美豆天气炒作的结束,豆油开始向基本面回归,中长期来看连豆油在疲弱基本面压力下继续下行。豆类1401油粕比继续持有,下方看至1.9。

棕油方面,马来9月上半月棕榈油出口量如期增加,不过预计斋月过后9月产量也会大幅反弹,二者相抵棕榈库存仍属于上升通道中,机构预计年底马来西亚结转库存将增至200万吨,甚至有机构认为增至244万吨,印尼年底结转库存预计360万吨,因此认为中长期连棕油仍存在下跌空间,连盘1401可能跌至5200元/吨左右。

菜油方面,美豆天气炒作后期,菜油将逐渐向基本面回归。菜油国储加上商业库存尚有800万吨,可供两年菜油消费,高库存加之周边油脂走势弱势,前期建议投资者在郑油1401在7900左右空单入场,现空单可继续持有,中期下方看至7300元/吨。

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白糖

印度马邦和卡纳塔克邦部分地区的强劲降雨增加甘蔗单产,致使对明年的产量预估做出修正。 印度糖厂协会(ISMA)会长表示,2013/14年度(10月1日起)印度糖产量或达2500万吨,高于先前预估的2370万吨;结转库存或从去年同期的620万吨跳增至800万吨。 ICE原糖期货连续第三日下跌,ICE10月原糖合约下跌0.15美分,收报16.79美分。笔者依旧维持之前观点ICE原糖将维持宽幅震荡。昨日国内郑糖低开震荡,成交明显萎缩,持仓减少22752手。现货价格来看,整体持稳,仅仅只有昆明下调40元。目前国内食糖情况并未发生改变,在进口糖的补充下,国内食糖流通领域依旧过剩,郑糖中长期疲弱走势不改,在新榨季开始前,要继续关注政策性影响,即甘蔗收购价和直补,对行情均有较大影响。今日是大假前最后一交易日,在成交量、持仓量大幅萎缩的情况下,今日或将继续震荡为主。 

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棉花

ICE期棉周二小幅走高,交投最活跃的ICE12月棉花期货小幅上涨0.44美分或0.5%,报每磅84.44美分。笔者一再强调当前影响美棉的因素中利多和利空同在,美棉生长和收割进度迟缓、送检棉花符合ICE交易要求比例降低、本周优良率下降是利多,而印度增产、全球棉花过剩、USDA在9月供需报告中未调高中国消费量和进口量等是利空。维持美棉偏弱震荡的观点不变。 

郑棉整体继续震荡,1401似乎有小幅走高态势。从收储规定来看,从严检验使得政策利多有限,实际交储难度和积极性还有待观察。当前1405合约在18700左右价位下方空间似乎十分有限,但直补预期又始终是1405大幅上涨的掣肘,建议暂时持观望态度,关注1-5价差。

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豆类

CBOT大豆期货周二涨跌互见,近月11月合约在大豆收割前走低,因预报称美国中西部本周将迎来更多骤雨,这将有利于部分晚熟大豆作物的生长。11月大豆期货收跌5.75美分,报每蒲式耳1342.50美分。中西部地区降雨天气持续,部分尚未成熟的大豆作物有望抓住最后一波单产提升的机会,美豆高位回调行情有望延续。国内方面,昨日豆粕现货继续下跌,部分饲料厂和贸易商试探性补库,成交有所好转,但尚未放量,期货昨日低开整理,成交相对清淡,鉴于美豆降雨天气持续,豆粕多单应获利了结。由于恰逢中秋节假期,本周大豆抛储工作暂停一周,上周四第6次拍卖国产大豆,50万吨实际成交69%,成交均价4082,令短期豆一价格承压,不过中长期来看,由于直补被否提振继续收储信心,因此豆一或有望回升至4600上方运行。

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菜籽菜粕

菜粕方面,国内菜粕现货价格延续强势,上周局部地区仍有小幅上涨,长三角国产粕价格在3300-3450元/吨间,珠三角进口粕送到价在3250-3500元/吨间。两广福建工厂部分远月合同完成销售,目前多重点转向销售4-5月份合同。四季度饲料需求较好,港口大豆库存逐渐消耗,豆粕价格可能仍维持相对高位,且棉粕小幅减产预期之下,目前仍不宜过度看空1月菜粕,去年四季度以来的替代消费现象今年仍可能出现,买近抛远、逢低做多思路仍可参考;因美豆天气炒作未结束导致豆粕相对较强,而菜粕需求相对转淡、替代品逐步上市、盘面榨利较好等原因,豆菜粕价差扩大组合可谨慎持有,接近1300位置也可考虑逐渐止盈离场。

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天然橡胶

沪胶午后走高,有媒体开始报道国储局收储消息,这是沪胶企稳走高的重要基础。FOMC会议即将在中秋节期间展开,风险加剧。我们认为在会议公布结果之前,沪胶将继续延续振荡的格局。沪胶节后上行风险略大。

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PTA

叙利亚危机缓解,原油大幅回落,对石化产品信心支撑减弱。年内PX仍偏紧,价格难有大跌,对PTA成本支撑偏强。目前PTA动态亏损较大,开工回到7.6成,市场供求紧平衡,短期在仓单流出压力下现货疲软。下游产销未见起色,聚酯涤纶价格跟随原料下滑。短期情况及图形走势来看,PTA仍有下降空间,但年内来看7800此处已到成本强支撑区间,机构持仓方面多单增仓较多,低价聚酯企业节前备货较积极,建议PTA1401合约短线操作或观望为宜。PTA15价差因PX和PTA新装置不少推迟至明年一季度,价差有望进一步拉大。

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焦炭焦煤

昨日国内焦炭现货市场整体呈现维稳态势,焦炭主力合约探底回升,持仓量大幅下降,节前部分多头趁反弹选择离场观望。昨日国内炼焦煤市场主流持稳,局部地区小涨,现货支撑下,焦煤近期走势强于焦炭,昨日焦煤主力合约1401上涨幅度较大,成交量也有所增加。同日沪钢则小幅震荡,钢材价格持续下调使得沪钢走势疲弱,8月中旬至今沪钢跌幅大于焦炭、焦煤。昨日工信部公布了今年以来的第三批工业行业淘汰落后产能名单,要求淘汰落后产能炼钢50万吨、焦炭60万吨,这将有利于焦化行业去产能。值得注意的是,昨日渤商所焦炭价格大涨36元/吨,但我们认为在钢价未止跌回升前焦炭现货价格难以进一步打开上涨空间。预计中秋节前焦炭弱势震荡概率较大,如果焦炭主力合约1401高开至1580元/吨上方,建议投资者可以对焦炭进行逢高抛空操作,前期空单可以继续持有。由于今日为中秋假期前最后一个交易日,建议投资者注意控制仓位,焦煤以观望为主。

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塑料

隔夜宏观方面继续偏空,中东紧张局势进一步缓解,联合国安理会讨论销毁叙利亚化学武器的决议草案,国际油价继续大幅回落,持续对塑料期价形成压制。基本面方面,石化库存仍维持低位,不过随着9月合约实物交割的进行,部分货源开始流向市场,短期供需面存在一定压力,且9月上半月贸易商备货达到高峰期,库存相比去年同期要增长9.3%,尽管石化库存处于低位,但贸易商货源已得到明显补充,目前货源供应紧张程度已经出现缓解,供需面中期压力也将持续存在;另外,前期塑料期价利多因素的支撑力度继续减弱,首先是成本支撑如预期继续下降,截至9月17日塑料生产成本约为10489元/吨,期价高于成本241元/吨,且近期将继续下降的概率依然较大,不过尽管现货市场价格近期开始松动,昨日中石化华中,中石油华北\华东\西北和东北地区下调出厂价格,外盘现货价格也出现回落,但1401合约贴水现货幅度仍然维持高位为970元/吨,后市期货深度贴水状况持续好转的概率依然较大;最后从多空对比来看,昨日主力多头仅增仓2626手,而主力空头大幅增仓6073手,净多持仓占比再次下降至-3.49%,主力空头开始进攻,将继续利空塑料期价。综上分析,考虑到隔夜原油继续大幅回落\现货出厂价和市场价格的继续松动以及主力空头开始进攻,再加上货源偏紧局面的缓解,我们仍预计今日L1401合约价格继续回落的概率较大,价格运行区间为10650-10800元/吨,建议空头继续持有,多头暂时观望,等待入场机会。

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甲醇

隔夜宏观继续利多,尽管国际油价继续回落,但受经济数据影响,以及对美联储决议的预期,美股全线上涨,美元指数继续回落,美股也全线回升,利多甲醇期价。基本面方面,由于前期港口价格上涨过快,港口与内地价差迅速拉大,内地货源在港口市场价格优势较为明显,使得河北、天津、内蒙地区部分货源流向江浙一带,加上部分企业双节前期补库,下游南京惠生29.5万吨装置即将投产,河北冀春20万吨二甲醚装置投产,内地市场供应面偏紧,价格大幅上涨。短期内甲醇市场仍是卖方市场,价格坚挺,因此预计近期甲醇维持宽幅震荡的概率较大,今日或继续维持高位,价格运行区间仍为2850-2900元/吨,建议前期多头继续谨慎持有,短线空头可逢高增仓。

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玻璃

周二玻璃期价破位下探,主力1401合约跌破1360元/吨前期支撑位后一度触及1335元/吨最低现货盘面支撑价,尾盘收于1344元/吨。尽管期价连连下探,现货价格仍然淡定上扬。周二华东、华南地区提价16-24元/吨。现货走强,而期价下跌,玻璃期现倒挂程度加深,空头风险邹增。尽管我们对玻璃长期期价维持看空观点,但此轮跌势不论从幅度还是时间点来看,均快于预期。且周二行业基本面方面也并无重大利空消息。宏观因素虽然偏弱,但周边建材类商品表现相对坚挺。现货依然坚挺的背景下,期价或有反弹,继续追空风险增大。但鉴于已到节前最后一个交易日,抄底多单建议轻仓短线为主。前期空单部分止盈,滚动操作,新单短线为主,1405-1401正向套利仍有机会。

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