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华泰长城:期市各品种日报摘要20130925

报告摘要

国债期货

周二,国债期货主力合约TF1312延续窄幅震荡格局,成交量再度萎缩,全天仅成交5063手,收于94.340,较前日下跌0.02%。在经济增长和通货膨胀均温和回升且尚未有明朗政策信号的背景下,国债期货基本面拐点尚未出现,货币市场资金利率中枢保持高位不会下降,供给压力不会马上消失,商业银行等金融机构对国债的配置力度复苏也有待时日,预计近期利率仍将延续三季度的调整趋势性,幅度上相比三季度的直线上升有所放缓,建议投资者国债期货中线仍以偏空震荡思路操作。

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股指期货

消息面偏乐观:1、央行880亿逆回购 消减节前资金紧张;2、房产税试点扩围呼声高 存量房开征是趋势;3、为保证粮食安全,中国买下乌克兰1/20国土;4、新华社:上海自贸区将于9月29日挂牌。长假将临,钱荒”节点又至,加之有国庆后新股IPO重启传言,市场出现调整。

技术上看,股指回踩年线并得到年线的强有力支撑,但是目前大盘已经步入强压力区,在这个区域有许多套牢筹码,对于大盘的压力是不可小觑的。综上所述,我们认为从技术面上看,股指继续下行概率不大,但基本面也不支持股指向上,因此短期震荡概率较大。操作上,建议空方减仓,主力合约参考压力位2500,支撑位2403。

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美国9月谘商会消费者信心指数79.7,略低于预期79.9,前值从81.5修正为81.8,这一数值创下5个月以来新低,也是自3月以来的最大跌幅。同时美国9月谘商会消费者预期指数84.1,前值从88.7修正为89.0,预期指数也跌至5月新低;现况指数为73.2,前值从70.7修正为73.2。美国7月标普-凯斯席勒(S&P/CS)20座大城市房价指数未季调同比增长12.4%,与预期一致,略高于6月增速12.1%。7月创2006年2月以来最高同比增幅,并且连续五个月录得两位数同比增长。该数据意味着,虽然近来按揭贷款成本增加,但美国房产市场复苏持续。但参与该指数制定的经济学家Shiller认为目前美国房地产市场投机性已经相当高,房价也出现“虚高”。由于铜矿成本不断上升已经损及全球铜矿业生产,目前英美资源集团正寻求与南方铜业的合作关系,双方正在对合作开发价值33亿美元的秘鲁Quellaveco铜矿进行洽谈,该矿最快将于2016年投产,年产量预计在22.5万吨。24日夜间LME出现技术问题而导致电子盘长时间关闭交易,最终伦铜仍维持这下跌的趋势。当下宏观大方向上缺乏指引,而铜供应过剩的基本面也限定了铜价的反弹幅度。目前不建议投资者在十一长假前盲目追多进场,而且铜价仍然维持着前期偏弱震荡的格局,技术上20日均线仍对铜价构成压制作用,观察60日均线能否对铜价起到支撑。

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锌、铅

基本面方面,8月份锌矿砂及精矿进口量达到164998吨,同比下降1.75%,环比下降16.46%。1-8月中国锌矿砂及精矿进口量总计1355817吨,同比增长12.82%。8月伦锌从1850美元/吨一路攀升至2000点,进口锌矿的成本大幅增加,而国内方面,锌精矿供应充足,因此对进口矿的需求减少,预计随着国内精矿产量的增长,进口矿数量会继续下滑。

宏观方面,美国7月出现资本大幅流入,显示了市场对美国经济复苏的信心,而在QE缩减规模仍面临较大噪音,美联储Dudley和Fisher对推迟削减QE持反对意见,而Lockhart则认为10月FOMC会议上没有理由缩减QE。

盘面上看,昨日锌价保持震荡,受60日均线的压力作用,在14760处上行动力明显不足,夜盘伦锌小幅收跌,但总体仍是震荡格局。因此维持昨日观点不变,锌价将在14600-14800之间维持震荡,投资者箱体操作。

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外盘铝价维持1800美元/吨反复震荡格局。美联储货币政策、财政赤字等宏观事件悬而未决,有色跟随宏观因素波动,基本面格局暂难发挥作用,趋势性方向短期难以把握。沪铝近期频现一些利多因素。现货铝价在货源紧张和下游备货需求下稍显强劲,长江现货铝价连续三日上涨至14430元/吨近月高位;主力较现货贴水至200元/吨后,幅度开始收窄。现货支撑下,沪铝在14200元/吨关键点位预计仍较坚挺,但上方空间同样并不看好。操作上,伦铝近期难以把握,建议观望为主,沪铝14150元/吨附近可少量多单介入。

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贵金属

国际金价昨日小幅上扬0.3%至1325.5美元/盎司(沪期金下跌0.17%至263.85元/克,夜盘上涨0.13%至264.2元/克),国际银价昨日小幅上涨0.51%至21.71美元/盎司(沪期银下跌0.09%至4392元/千克,夜盘上涨0.41%至4410元/千克),因金银价格走低后技术性买盘入场,且美国经济复苏进程并不通畅,数据显示,美国7月房价增速放缓,9月消费者信心下降,缓解了市场对于美联储近期退出QE的预期,支撑金价。印度方面受到国内赤字影响,黄金进出口并不乐观,4月至8月的黄金珠宝出口额同比下降59.4%,我们对于随后印度婚季对金饰的需求持谨慎乐观的态度,预计提振有限。白银方面,北美半导体需求的不乐观,加上COMEX库存银的增加对于白银后市走势带来打压,预计贵金属今日偏多震荡,投资者日内短多操作为主。

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钢材

美国7月房价继续攀升,显示尽管抵押贷款利率有所上涨然不改美国房地产的复苏景象。欧洲方面德国8月的Ifo经济现状指数结束了2个月的上升趋势,不过9月Ifo经济景气指数仍在好转然远低于预期。德国的经济现状反映了因欧元区其他国家经济疲软导致的德国工业复苏迟缓的状况。房市仍然是9月最火爆的话题之一,包括主流一二线城市在内的主要城市销售火爆且房价不改上涨势头,目前多数城市已经超过今年的房价上涨目标。由于近期属于政策空窗期,加上房地产的销售和利润仍然居于高位,消费者又有升值预期,因此房地产市场的增速依旧可观。不过考虑到即将到来的调控政策的可能性,预计销售的火爆格局可能难以传导至房屋投资方面,因此难以对钢材需求形成直接拉动。9月中旬以来,钢材钢坯库存的反弹,钢价的持续回落已经暗示了下游需求持续不畅。 不过由于铁矿石和焦炭焦煤价格较为坚挺,预计钢价后期成本支撑或有所增强。短期来看,供过于求仍是行业主题,沪钢也缺乏炒作因素,上下两难。操作方面建议前期空头继续持有,可小幅加仓,谨慎投资者观望为佳。

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油脂

豆油方面,外盘方面, CBOT大豆期价周二收涨,因市场担忧美国大豆收割面积或不及预期,不过涨幅最终受限于收割压力。11月大豆合约收升4.75美分至1312.50。12月豆粕收高3.1美元至412.3。12月豆油跌0.15美分至42.09。国内方面,随着美豆天气炒作的结束,豆油开始向基本面回归,中长期来看连豆油在美豆上市压力下继续下行。豆类1401油粕比继续持有,下方看至1.9。棕油方面,马来西亚棕榈油期货周二回吐稍早涨势而收低,因棕油增产预期强烈,不过马来令吉疲弱限制价格跌幅,中期来看,棕油价格将继续受制于供给的压力,因印尼和马来西亚棕榈油季节性增产周期来临,而出口增长乏力,库存压力较大,机构预计年底马来西亚结转库存将增至200万吨,甚至有机构认为增至244万吨,印尼年底结转库存预计360万吨,因此认为中长期连棕油仍存在下跌空间,连盘1401可能跌至5200元/吨左右。菜油方面,美豆天气及收割压力下,油脂整体弱势,菜油也难独善。菜油国储加上商业库存尚有800万吨,可供两年菜油消费,高库存加之周边油脂走势弱势,前期建议投资者在郑油1401在7900左右空单入场,现空单可继续持有,中期下方看至7300元/吨。

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白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周二放量上涨至四个半月高位,此前公布的数据显示巴西中南部9月上半月的糖产量小于预期。ICE 10月原糖期货合约收涨0.17美分,或1%,报每磅17.42美分。笔者认为近期ICE原糖或将继续上涨。国际糖价昨日小幅上涨,国内糖企报价走高,郑糖小幅上涨32元收报5095元/吨。8月份中国进口糖57万吨,高于7月份的49.97万吨,1-8月我国累计进口糖233.38万吨,同比减少3.79%,但还是明显高于往年多数同期水平。笔者预计9月的进口量依旧会在50万吨以上,因此,进口糖对于国内糖价的压力依旧不减。目前国内食糖情况并未发生改变,在进口糖的补充下,国内食糖流通领域依旧过剩,郑糖中长期疲弱走势不改,在新榨季开始前,要继续关注政策性影响,即甘蔗收购价和直补,对行情均有较大影响。在没有实质消息的影响下,郑糖将继续震荡为主。

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棉花

ICE期棉周二小涨,交投最活跃的ICE 12月期棉收高0.11美分,或0.1%,报每磅84.38美分,四日来首次上涨。当前美棉消息面平平,美棉收割迟缓、产量下降构成一定利多,中国收储政策也起到一定的支撑作用,但全球利空的大环境不改,维持美棉暂时震荡的观点。

郑棉继续保持平稳走势,1401和1405合约分别小幅下跌30元/吨和5元/吨,中国棉花价格指数昨日小幅下跌3元。昨日收储成交率8%,但目前仍有不少企业持观望态度,籽棉大量收购仍未出现。总体而言,收储持续期间的1401合约面临支撑,1405合约在18700左右价位下方空间似乎十分有限,但直补预期又始终是1405大幅上涨的掣肘,预计本周1401会继续震荡小幅走高,1405震荡的概率更大。

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豆类

CBOT大豆期价周二收涨,因市场担忧美国大豆收割面积或不及预期,不过涨幅最终受限于收割压力。11月大豆合约收升4.75美分至1312.50。12月豆粕收高3.1美元至412.3。12月豆油跌0.15美分至42.09。优良率未如期上调,加之收割面积忧虑支撑美豆止跌反弹,不过良好天气的收割压力下美豆弱势回调之势料难以摆脱。国内方面,昨日豆粕现货普遍上涨,饲料厂和贸易商因担忧货源紧俏适量补库,相对低位成交良好,期货昨日脱离隔夜美盘疲态小幅走高,不过鉴于美盘天气及收割压力的拖累,豆粕弱势整理之势有望延续。由于恰逢中秋节假期,上周大豆抛储工作暂停一周,本周四将再次开拍,之前6次拍卖整体呈现价涨量升的态势,令短期豆一价格承压,不过中长期来看,由于直补被否提振继续收储信心,因此豆一或有望回升至4600上方运行。

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菜籽菜粕

菜粕方面,国内菜粕现货价格延续强势,上周局部地区仍有小幅上涨,长三角国产粕价格在3300-3450元/吨间,珠三角进口粕送到价在3250-3500元/吨间。两广福建工厂部分远月合同完成销售,目前多重点转向销售4-5月份合同。四季度饲料需求较好,港口大豆库存逐渐消耗,豆粕价格可能仍维持相对高位,且棉粕小幅减产预期之下,目前仍不宜过度看空1月菜粕,去年四季度以来的替代消费现象今年仍可能出现,买近抛远思路仍可参考;因美豆天气炒作未结束导致豆粕相对较强,而菜粕需求相对转淡、替代品逐步上市、盘面榨利较好等原因,豆菜粕价差扩大组合可谨慎持有,接近1300位置也可考虑逐渐止盈离场。

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天然橡胶

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PTA

美联储QE削减预计将推迟至12月,中欧经济数据继续向好。叙利亚危机缓解,原油大幅回落,对石化产品信心支撑减弱。年内PX仍偏紧,价格难有大跌,对PTA成本支撑偏强。目前PTA动态亏损较大,开工回到7.6成,市场供求紧平衡。翔鹭计划11月投料试车,将支撑PX价格加大PTA企业亏损。下游产销未见起色,聚酯涤纶库存上升、价格下跌、亏损加大。短期情况、持仓结构、图形走势来看,PTA难有大动作,建议短线操作或观望为宜。

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焦炭焦煤

临近季末银行资金再度紧张,央行昨日展开880亿逆回购以缓解季末市场资金面紧张局面,国务院总理李克强也表示,中国经济选择既利当前,更惠长远的策略,坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根。因此,对焦炭、焦煤来说,在宏观面较为稳定的情况下基本面显得尤为重要。昨日焦炭、焦煤主力合约1401小幅收跌,成交量变化不大,持仓量则双双增长,多空争夺激烈。昨日国内焦炭现货市场整体维稳运行,目前焦炭价格续涨乏力,国内炼焦煤市场主流持稳,市场价格波动不大。同日沪钢大幅下挫,下降趋势明显,昨日钢材现货价格亦继续下调。煤焦现货本周出现滞涨,钢厂提前补库存后将减弱后期补库需求,在钢价疲弱的背景下煤焦转弱概率较大。预计焦炭、焦煤在基本面疲弱的情况下仍将继续回调,建议投资者维持偏空的操作思路,焦炭空单继续持有,止损位可以设在1620元/吨,焦煤亦可适量做空。

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塑料

隔夜宏观方面继续偏空,受地缘政治继续缓和\利比亚和伊拉克复产以及美炼厂秋季检修的综合影响,国际油价继续回落,不过布伦特受两市套利操作而小幅回升,国际油价仍将对今日塑料期价有所压制。基本面方面,上周石化库存小幅回升,略显充裕,且随着交易所注册仓单持续减少至6371张,表明大部分货源已流入市场,且贸易商经历两个月的备货后,社会库存同比去年大幅增长了9.3%,增长明显,且下游买涨不买跌的心理也使其短期内采购意愿偏弱,昨日中石化和中石油大部分地区继续下调出厂价格,现货价格也持续下降,整体供需面对塑料压制明显;另外,前期利多因素的影响继续减弱,首先,塑料生产成本已持续下降至10370元/吨附近,期价高于成本达到389元/吨,成本支撑继续减弱,其次随着现货价格的连续回落,1401合约贴水现货价格已大幅回归至665元/吨,贴水幅度也有明显减弱;最后从技术上来看,昨日主力多头增持幅度继续要大于空头,净多持仓占比继续回升至-1.4%,后手多头继续反攻的空间减弱,且布林通道中轨线附近仍存在一定压力,不过短期来看,KDJ指标即将发出买入信号,或吸引部分买盘入场。综上分析,考虑到来自原油\供需面的压力较大以及贴水幅度的持续减弱,但由于短期内技术上发出买入信号,存在走强可能,我们预计今日L1401合约价格低开后冲高回落的概率较大,价格运行区间为10700-10850元/吨,建议前期空头10800元/吨以上可继续逢高入场,日内宜区间操作。

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甲醇

隔夜宏观继续利空,国际油价继续回落,且隔夜美国消费者信心至于低于预期,继续利空甲醇期价。基本面方面,西北企业前期订单签订情况良好,低库存,继续大幅推涨价格。销区受运费以及西北货源价格上涨推动价格大幅上涨,江苏港口市场小幅推涨,华南市场窄幅调整。整体来看,供应偏紧推动甲醇价格大幅上涨,同时部分企业节前补库也在一定程度上刺激价格上扬。因此预计近期甲醇继续维持强势的概率大,今日价格运行区间为2925-2960元/吨,建议前期多头继续持有,短线空头暂时观望。

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玻璃

期限全面倒挂并未令空头有太多畏惧,周二期价未能延续此前的触底回升格局。短期旺季提价无法逆转淡季价格下行趋势,期价易跌难涨,走势异常疲乏。尽管国内经济数据不差,但市场对此轮企稳的持续性并不看好;配合房地产市场近期频繁的微调信号,市场谨慎情绪同样有利于空头。在基本面变差和淡旺季逻辑下,我们对于长期期价看空的观点并未改变,1300元/吨的长线目标价位预计还要下移。而当前期现悖离加剧,又未有实质性利空因素,短期期价继续下探较为困难。目前正处于长期下跌通道的调整期,建议前期高位空单继续持有,新单观望。

 

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