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华泰长城:期市各品种日报20131010

报告摘要

国债期货

周三国债期货早盘低开低走,临近尾盘有一波拉升,交投极其清淡。三份合约累计成交1947手,较前一日萎缩逾两成。主力合约TF1312收报94.362元,跌0.06%,成交1869手,日减仓153手。近日国债下跌的原因主要是资金面的紧张以及利率债的供给集中,但是考虑到15号央行会退还商业银行的月初上缴的准备金以及11、12月大量的财政存款投放,资金面的紧张只是暂时性的,银行资产负债表调整也基本充分,预计国债期货在10月仍以震荡反复为主,趋势性做多机会尚未来临,仍需耐心等待。 

美联储公布的9月FOMC会议纪要中显示大部分美联储官员预期今年开始放缓QE,并将于2014年年中结束QE。而且9月FOMC会议预期美国经济增长阻力将逐步减弱。一些FOMC与会者看到财政风险的上升,几位FOMC与会者认为金融环境在紧缩。关于放缓QE的构成,一些与会者倾向于不削减MBS购买,而削减美国国债的购买。此外美国时间10月9日,美国总统奥巴马正式提名现任美联储副主席耶伦出任下届美联储主席。8月德国工业产出季调后环比增长1.4%,同比增长0.3%,均高于预期和上修后的前值,进一步显示德国经济受益于欧元区经济复苏。继Codelco、Aurubis和江西铜业等公司之后,由于面临产能增加和成本攀升等问题,近期日本泛太平洋铜业公司也决定未来上调TC/RCs以保持企业竞争力。智利矿业部长10月8日表示由于Escondida等大矿的铜产出前景改善,上调智利2013年铜产量预估至570万吨左右,较去年增长近5%,创历史最高。而因为智利、美国、赞比亚和印尼等国的铜产出增加且印度、台湾、韩国等地铜需求萎缩,今年铜市供应过剩的预估量也被上调约40%至29.4万吨。今年9月智利铜矿出口达到33.54亿美元,同比增长2.2%。目前全球各大铜企纷纷上调未来TC/RCs和到岸升水,而且智利铜矿产量也不断增加,而全球的需求增速逐渐放缓,故未来全球铜过剩量也不断加大,从而给铜价带来上行的压力。10月9日沪铜和伦铜均受制于前期阻挡位,双双放量跌破前期均线支撑,预计短期铜价进入整体偏空震荡的通道中,下方支撑位看至50700元/吨。

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锌、铅

美国方面,政府关门事件仍在继续,但预计债务违约为小概率事件;夜间奥巴马宣布提名耶伦出任下一届美联储主席,并且强调最终提名人将必须关注通胀与就业;9月FOMC会议纪要中,大部分美联储官员预期今年开始放缓QE,并在2014年年中结束QE,并且预计经济增长的阻力将“逐步减弱”,另外部分与会者认为利率走高对房地产市场构成风险,因此主张开始时只削减美国国债购买,而维持对MBS证券的购买,会议中并没有提及失业率到达6.5%的经济参考指标是否仍旧有效。

昨日有色金属表现出现较大分歧,沪市方面,铜价大跌1.14%,而锌铝则有微服上涨,其中沪锌先扬后抑,触及14800元/吨的整数关口后出现下探,导致全天涨幅仅为0.27%;而伦锌在亚洲交易时段维持弱势盘整之态,而亚洲交易时段结束后伦锌则经历大起大落,持续上行并突破1900状元关口,然而至1908美元/吨时出现连续下探。从两市盘面表现来看,沪锌因国内现货升水持续暂有一定的支撑;而伦锌因美国政策关门等风险事件的扰动,不确定性因素增加。

综上所述,沪锌维持震荡行情的预期不变,震荡区间为[14700,14850],另外昨日锌价上冲60日均线未果,近日需对60日均线有所关注,若有突破,则建议轻仓做多。

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节前刺激铝价走强的因素之一在于现货铝价异常坚挺。然而,随着节后到货量增多,以及近月较现货贴水幅度的加深,长江现货铝升水预计将持续收窄。现价走弱,期价推涨因素渐失,沪铝后市重心将略有下移。昨日海关公布8月国内铝土矿进口总量达698.1万吨,再创新高。铝土矿进口数据节节攀高印证年底印尼出口限制政策或正式生效,但国内厂商的备货行为使得这一禁令对长期铝价影响减弱。外盘方面,在美国债务问题僵持,市场数据真空的格局下,期价维持弱势整理,趋势性行情难以打开。

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贵金属

国际金价昨日下跌0.89%至1306.5美元/盎司(沪期金下跌0.55%至263.45元/克,夜盘下跌0.99%至260.85元/克),国际银价下跌1.97%至21.87美元/盎司(沪期银下跌0.35%至4516元/千克,夜盘下跌1.68%至4440元/千克),因奥巴马正式提名耶伦为美联储主席,令市场对未来联储继续保持刺激乐观,加上美国国会可能提高债务上限的预期,令贵金属的避险功能降低。美国抵押贷款利率持续走低,且房贷申请回升显示住房市场的复苏比较稳定。昨日公布的英德工业产出情况并不十分乐观,令美元走强。目前COMEX白银库存仍维持在5100吨以上的高位,没有明显的下降迹象,显示出下游需求疲弱。受制于美国债务上限在最后一刻可能提高的预期,加上美元的反弹走势,预计黄金白银将持续走弱,建议投资者持空头操作思路,黄金下方1280美元,止损1320美元,白银下方20.6美元,止损22.2美元。

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钢材

周三美国政府债务谈判无任何进展,奥巴马正式提名耶伦出任美联储下任主席。市场认为,耶伦接任美联储主席暗示着宽松政策短期内不会退出;不过美联储9月会议纪要显示,部分美联储官员只是勉强同意了维持QE规模不变的决议。继8月新订单指数低于预期后,德国8月季调后工业产出月率却超出预计,显示工业企业生产加速的迹象。国内方面,政策决策层不断释放信号,显示改革意愿;同时也有消息显示包括东北老工业区、和长江流域的各个省份的发展也将得到进一步的政策支持。此情形下,国内经济预计将继续好转。根据相关媒体资料显示,9月我国建筑业施工目标中标数、中标金额以及获批项目金额较前月环比增幅均有显著幅度增长,证明伴随着9月传统施工旺季的到来,各地建筑工程项目开工率激增,建材下游需求形势较为乐观。9日沪钢1401合约围绕3600窄幅震荡,虽然收于3600下方,然仍维持了一定涨幅;尽管合约1401持仓小幅增加,然资金向1405合约转移的迹象明显。短期来看现,移仓继续下,沪钢仍有一定反弹空间。中线来看,笔者认为沪钢1401合约11月前依然以震荡为主,可以[3550,3650]内,进行高抛低吸的箱体操作;注意移仓风险;建议在区间底部持有远期合约少量多单。

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油脂

豆油方面,外盘方面,USDA10月报告预计暂不发布,美豆收割缓慢,需求尚可,支撑美豆期价。大豆1287.75跌1美分,豆粕411.7跌3.2美元,豆油40.67涨0.24美分。国内方面,中秋国庆需求结束,春节备货需求还未来临,需求回到相对弱势,而美豆未来大量到港,供给将大幅增加。虽然新季大豆即将大量上市,但我国养殖业恢复较快,豆粕供需依旧维持紧平衡,豆粕期现货价格坚挺,那么美豆大量到港的压力更多的积压在豆油上,豆油期价仍有下行空间。套利方面,关注1405豆类油粕比。

棕油方面,国内棕油库存持续消化,支撑连棕油相对强势,资金方面,上海大陆12万多空单引来短线做多资金关注,因此,一旦消息利于多方,做多资金炒作就开始兴风作浪,连棕油则短线反弹,但是中期来看,棕榈油进入产量季节性增产周期,市场做空情绪升温,机构预计年底马来西亚结转库存将增至200万吨,印尼年底结转库存预计360万吨,因此认为中长期连棕油仍存在下跌空间,连盘1401可能跌至5300元/吨左右。建议投资者前期空单可继续持有,未入场的投资者可在连棕油反弹至5650元/吨入场做空。

菜油方面,加菜籽丰产,即将到港的大量菜籽压榨对菜油来说是较大的压力,加之美豆未来对中国油脂市场的供应压力,中期来看,菜油将回归基本面,菜油国储加上商业库存尚有800万吨,可供两年菜油消费,高库存加之周边油脂走势弱势,前期建议投资者在郑油1401空单可继续持有,中期下方看至7000元/吨。

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白糖

ICE原糖期货在周三录得六个半月高点,昨日微幅滑落。目前巴西的天气情况依旧是影响ICE价格进一步走势的主要因素。巴西主产区持续降雨使得8月下半月以来的生产大幅落后,从而影响了近期的出口供应,而低糖价下需求依然较为旺盛,糖价得到了一定提振。船运机构称,过去两周巴西东南部沿海地区的降雨已经导致抵达主要港口装糖的船舶等候时间延长两倍,虽然本周天气转好,但后续仍有可能出现大雨,影响收割,使得交易者担心在榨季结束前巴西甘蔗是否能够顺利完成压榨。我们将继续关注巴西天气情况对于ICE原糖价格的影响。笔者认为近期ICE原糖期货将继续保持强劲走势。国内方面,昨日广西产销数据出台,目前产销率已经达到98.7%,广西库存仅剩余10万吨,产区毫无销糖压力,因此现货价格近期依然保持稳定。而9月全国工业销量仅为59万吨,剩余库存为54万吨,该数据一改上个月的数据偏紧局面,令市场承压。尽管国际糖价走势坚挺,但国内郑糖市场连续两日高开低走,说明国内糖市依然表现疲弱。从盘面来看,郑糖上方仍受到5200点的巨大压力,短期震荡走势难改。

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棉花

ICE期棉周三走低,为本周第三日下跌,因热带风暴Karen并未对美国主要棉花种植区的作物造成损害,且美国政府继续关门使投资者保持警惕。交投最活跃ICE 12月棉花期货合约收跌0.49美分或0.6%,报每磅83.20美分。美国的预算僵局和政府停摆使投资者不安,暂时仍将以震荡为主。国内棉花临时收储成交量继续增加,昨日1401合约收盘价站上20000元关口,可见收储对1401合约的支撑作用仍较强。值得注意的是,1405合约昨日放量上涨,成交也逐渐转移到1405合约。对1405合约的观点仍保持不变,我国进口棉成本15000元/吨左右,但由于配额受限,企业用棉成本目前来看没有低过18700元/吨,因此1405合约在18700左右价位下方空间似乎十分有限,但直补预期又始终是1405上涨的掣肘。预计1401可能继续稳步走高,1405后期走势仍需保持观望。

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豆类

CBOT大豆期货周三连续第二日下跌,因技术卖盘,且在美国大豆收割进行之际,报告显示收成优于预期。11月大豆收低1美分,报每蒲式耳1287.75美分。12月豆粕收跌3.2美元,报每短吨411.7美元。12月豆油收升0.24美分,报每磅40.67美分。美豆早期收割显示收成好于预期,同时南美种植季农户扩张农田举动增强丰产预期,双重供给压力下美豆料将继续弱势运行。国内方面,昨日豆粕现货报价继续上涨,成交量同步增加,但大部为天津中粮明年6-9月份远期基差合同,期货早盘小幅低开,盘中窄幅整理,上涨受限于美盘压力,下跌又有现货及基差支撑,豆粕高位震荡格局或有望延续,规避短线回调风险。本周四50万大豆例行抛储,节前7次拍卖基本呈现价涨量升的态势,令短期豆一价格承压,不过中长期来看,由于直补被否提振继续收储信心,因此豆一有望持续在4600上方运行。

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菜籽菜粕

菜油方面,期价维持弱势,现货较节前下跌明显且继续看跌。菜粕方面,国内菜粕现货价格延续强势,节前局部地区仍有小幅上涨,目前仍不宜过度看空贴水较大的1月菜粕,去年四季度以来的替代消费现象今年仍可能出现,买近抛远思路仍可参考。

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天然橡胶

沪胶昨日窄幅整理,因缺乏消息刺激。而今早美联储9月会议纪要的公布在一定程度上昭显了美联储官员在本年完成收缩购债规模的意愿,对市场将起到一定的利空作用。这一点在原油上已经得到提示。我们认为沪胶如果能够出现20500元/吨的上方机会,则可以考虑空头入场,在20000元/吨附近平仓出局。此消息目前尚难形成长期性趋势影响。

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PTA

美国政府关门及债务上限问题令市场不安,大宗商品价格波动加大。PX10月ACP价格为1470美元/吨,折合PTA成本7900元左右,成本支撑偏强。翔鹭440万吨PTA新产能计划11月底投产,对1401合约压力不大,且备货支撑PX价格。聚酯涤纶产销略有好转,但价格仍显疲软。短期来看,PTA主力合约仍将在7800左右盘整,观望为宜。PTA15价差在150附近可尝试入场。近期关注国内进出口和宏观数据公布。

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焦炭焦煤

昨日焦炭主力合约1401与焦煤主力合约1401走势有所分化,焦炭延续反弹,而焦煤则继续小幅回调,其中焦煤主力合约成交量以及持仓量双双增长,尤其是持仓量大幅飙升,创下历史新高,显示多空主力对焦煤后市走势的看法存在很大分歧。昨日国内焦炭现货市场个别地区出现小幅上涨,炼焦煤现货市场主流持稳,少数品种价格小幅上调。同日沪钢冲高回落,尽管螺纹钢现货出现了止跌迹象,但是近期土地市场存在过热现象,银行房贷收紧将对房屋销售形成冲击,因此后期螺纹钢需求难以大幅改善,钢厂对焦炭、焦煤补库或将减少。今日将公布国内9月份经济数据,这将对市场产生一定影响。预计焦炭、焦煤期货向下的趋势依然较难改变,建议焦炭、焦煤前期空单可以继续持有,焦炭止损位可以设在1580元/吨,焦煤止损位可以下移至1140元/吨。

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塑料

隔夜宏观偏空,受美国财政问题以及原油库存继续大增的持续影响,国际原油价格大跌,再次利空塑料期价。基本面方面,尽管目前石化库存再次下降,石化企业不断调涨出厂价格,但下游企业依然抵触目前的高价,成交清淡,现货价格涨幅有限,短期内供需面对塑料期价的支撑有限,且进入10月中下旬后,农膜需求将逐渐下降以及贸易商抛货的持续进行,届时将对塑料期价形成压制,塑料期价回调风险依然存在;另外,隔夜塑料生产成本大幅下降至10265元/吨,期价大幅高于成本885元/吨,且1401合约贴水现货价格已回归至400元/吨,两方面使得塑料期价冲高动力减弱。最后从技术上来看,尽管L1401周K线上发出了买入信号,日K线上均线系统也呈现多头排列,不过目前期价已在布林通道线上沿,价格处于较为极端的位置,且此轮上涨并没有得到成交持仓量的很好支撑,且主力持仓占比持续下降,上涨可持续性并不强,这些都将限制其上涨空间,综上分析,我们预计今日L1401合约价格高位回落的概率较大,价格运行区间仍为11000-11200元/吨,仍建议前期空头11150元/吨以上逢高增仓,前期多头逢高离场。

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甲醇

隔夜宏观方面继续偏空,美国债务上限问题以及原油和黄金下跌的影响,对甲醇期价有所压制。基本面方面,局部地区大幅走跌打击市场信心,预计受此影响近期甲醇价格继续呈下跌之势,但短期内市场受港口库存低位以及惠生烯烃装置投产支撑,下方空间受限。预计后市转折点或在10月末至11月初,随着东南亚市场供应恢复,国内进口情况或有所好转,东部供应紧张局面将有所缓解,价格或出现明显回落,预计今日1401合约价格运行区间为2800-2850元/吨,建议投资者空头继续持有,多头仍需等待入场机会.

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玻璃

期价跌至1300元/吨关键点位,后市方向渐不明朗。尽管从实际成本线来看,下方仍有30元/吨左右的空间。但1300元/吨毕竟是市场主流观点,且在仅有30点位空间下继续追空风险过大。我们前期报告已经建议长空到此目标价位后获利离场。按目前的期价,不会有任何厂商参与空头套保,空头均为投机力量。期现倒挂下空头并不安全。但从时间上看,距离1401交割十分遥远,期现是否会持续倒挂取决于未来现货淡季的表现。因此,后市焦点仍然回到10月末市场库存和现货价格的表现。此前期价预计维持低位整理,多空均不见太大空间。建议暂时观望。

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动力煤

大秦线开始检修,每天停电4小时,减少煤炭运输25万吨,对港口煤价利好。另一方面,国际散货运价指数快速上涨,进一步提高了进口煤的到岸价格,进口煤低价优势不再,对国内煤炭替代减弱。短期之内,受十一长假及江浙沿海台风影响,部分港口封港,压港现象严重,运输困难将使国内沿海运价指数保持高位震荡。近期支撑动力煤价格的主要是运输因素,一方面导致产地到港口的运价上升,另一方面,国际海运价上升导致进口煤价提高,同时对国内动力煤形成利好支撑。但同时我们必须注意到,整体看煤炭市场依旧供应过剩,目前仍是煤炭消费淡季,需注意风险。

 

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