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华泰长城:期市各品种日报摘要20131015

报告摘要

国债期货

周一国债期货全线收低,主力合约TF1312低开后震荡下行,当日三份合约共计成交2599手,较前一交易日增近五成,主力合约TF1312收报94.118元,跌0.19%,成交2493手,日减仓28手。盘中大幅下跌的主要原因是9月CPI同比上涨3.1%,环比增长0.8%,高于市场预期。分项来看,CPI食品环比增长1.5%,蛋类、鲜菜、鲜果是主要贡献力量,分别环比上涨了7.1%、6.7%、5.4%;CPI非食品环比增长0.4%,衣着环比上涨1.2%,娱乐教育文化、服务环比分别上涨1%、0.5%。考虑到翘尾及新增因素,预计通胀压力可能在4季度出现,不利于国债收益率的下行。此外,9月社会融资总量达1.5万亿,M2仍高于目标增长,信贷、非标资产的增长仍快,对债券将有长期压力。雪上加霜的是,本周利率债供给再逾千亿,一级市场带动二级市场的联动调整模式将继续压制市场。目前来看,本周国债期货最大的利好莫过于资金面的逐步改善,但这难以扭转国债弱势格局,预计国债期货仍将偏空震荡。

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股指期货

9月CPI涨幅超预期,可能会缩窄货币政策放松的空间,预计四季度货币政策整体仍将保持中性。9月全社会用电量同比增长10.4%,这一增速较8月的13.4%有所放缓,但仍为年内次高增速,预示着经济复苏势头仍在延续。外盘方面,上周末两党在达成债务上限共识的问题上几乎没有进展,但两党的分歧已经大幅缩窄,即便最终协议稍微错过10月17日这个最后限期,仍不会制造违约的风险。消息面整体呈现乐观。操作上,建议逢低做多,主力合约参考压力位2500点,支撑位2430点。

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中国9月CPI同比增长3.1%,为七个月来最高水平,高于市场预期增长2.8%,8月CPI同比增长2.6%。中国9月CPI环比增长0.8%,高于市场预期和8月环比增速0.5%。在CPI分项数据中,9月CPI食品价格同比增长6.1%,非食品价格同比增长1.6%。中国9月PPI同比下降1.3%,略低于市场预期跌幅1.4%,而8月PPI同比下降1.6%。虽然降速持续放缓,但这已是19个月连续下降。中国9月PPI环比上涨0.2%,8月环比上涨0.1%。9月中国工业生产者购进价格同比下降1.6%,环比上涨0.2%。分项数据中,有色金属矿采选业的出厂价格9月同比下滑4.7%,环比增长1.1%;有色金属冶炼和压延加工业出厂价格同比下滑6.2%,环比增长0.4%;有色金属材料及电线类购进价格同比下滑5.7%,环比与8月持平。9月中国全社会用电量同比增长10.4%,至4448亿千瓦时。这一增速较8月的13.4%有所放缓,但仍为年内次高增速。今年前三季度,全国全社会用电量累计39452亿千瓦时,同比增长7.2%。分行业数据中,9月工业用电量为3003亿千瓦时,同比增长8.1%,1-9月累计同比增长6.4%,与整体增速相比说明工业企业复苏步伐仍然缓慢。虽然10月14日中国的经济数据整体表现要好于预期,但是其中工业指标尤其是有色金属行业的表现却不尽如人意。虽然中国9月未锻造铜及铜材进口457847吨,环比增长18.1%,但预计这些铜更多流入了保税仓库中,下游消化铜的能力仍然有限。建议投资者短期谨慎看多铜价,预计上方阻力位在53000元/吨。

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锌、铅

从汽车工业协会公布的数据来看,镀锌板和氧化锌下游产品——汽车在“金九”表现超预期,9月汽车销售194万辆,同比增16%,环比增14.87%;当月汽车销量为193.58万辆,同比上升19.69%,环比增长12.7%。其中重卡销售亦表现强眼,2013年9月重卡销售6.2万辆,同比增长45%。预计“银十”期间汽车行业表现仍强劲。

美国在债务上限问题上仍然处于僵持状态,若美国不能在未来的两天内提高政府债务上限,将出现技术性违约,后果将甚为严重,但是对于是否违约,市场基本持乐观态度,鉴于美国之前的债务违约问题在最后时刻均达成共识,因此预计违约的可能性较小,这也在一定程度上给锌价带来一定支撑。

从盘面来看,锌价自9月下旬重心不断抬升,虽然15000整数关口屡屡难破,但是鉴于金九银十所带来的下游需求的季节性拉动,宏观方面中欧工业数据的高速增长,另外锌价上涨背影下持货商仍有一定的挺价情绪,因此一旦美国技术性违约事件得已解决,锌价继续上行的可能性变大,预计上方至15200元/吨。

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周一外盘消息依然真空,基本金属在中国数据提振下小幅走强。伦铝表现出现分化,周一结束10月以来的连续涨势,单日下跌0.56%至1875美元/吨。伦铝坚挺多源自市场对10月LME仓储规则修改预期的改变,随着这一消息的持续消化,市场继续追多热情减弱,铝价开始走软。而沪铝方面,周一国内宏观数据表现略超预期,铝价维持14400元/吨相对高位。然而,现货支撑开始减弱,期市也无继续追高热情,铝市维持逢反弹减仓的一贯规律。后市来看,主要的不确定因素源自污染治理、行业整合等政策性因素对供给面的影响。目前此类消息尚未有定论,空单仍可轻仓入场,后市需引起持续关注。

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贵金属

国际金价昨日微幅上扬0.01%至1272.7美元/盎司(沪期金下跌1.03%至255.2元/克,夜盘上涨0.08%至255.4元/克),国际银价昨日上涨0.28至21.25美元/盎司(沪期银下跌0.82%至4331元/千克,夜盘上涨0.05%至4333元/千克),因美国债务上限谈判可能取得进展,而临近17日市场风险情绪提升。昨日公布的中国CPI数据超预期上升,而印度9月通胀率也创下7个月新高,显示出新兴市场通胀压力,对于黄金形成避险需求。继此前印度对于黄金进口提高税率之后,法国为减赤目标提高了贵金属和珠宝的交易税率,抑制贵金属需求。此外两大矿业公司纽蒙特和金罗斯表示黄金产量进一步提升,加上中国公布1-8月黄金产量提升的数据,抑制了未来金价上涨空间。白银COMEX库存继续高企,显示下游需求并不十分乐观。若把美国债务上限谈判破裂作为尾部风险,预计贵金属价格将进一步承压下行,且在下跌格局中可能走出银强金弱格局。建议投资者继续持空头操作思路,黄金下方目标位在1200美元,止损1290美元;白银下方目标位在20.8美元,止损21.7美元。

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钢材

美国官员称,关于提高债务上限与政府重新开门正接近达成协议。消息透露后,美股收涨。由于美国政府关门,多项重要经济数据仍然延迟颁布。欧洲方面,市场消息显示欧盟财长周二将批准欧央行正式成为欧元区银行业监管方,此举将有利于欧央行对欧元区内金融风险进行整体监控。国内公布的9月CPI和PPI数据显示,CPI增幅超出预期,PPI环比小幅攀升。CPI的反弹主要是节假日拉动的食品价格涨幅明显所致;PPI的温和好转侧面证实工业的缓慢复苏。央行周一数据显示,我国9月社会融资规模环比减少,人民币贷款却较8月份增加,达到7870亿元,总体而言信贷仍在扩张。房地产市场方面,上周五深圳作为第一个一线城市再度部署楼市调控措施,旨在扩大供应、限制投机性需求。市场认为此举可能是房地产调控政策制定权回归地方的暗示。由于目前多地房价涨幅已经远远超出调控目标,其他主要一二线城市或也将逐渐颁布新的地方调控措施,从而影响房屋的销售和价格。政府对环保日渐重视,周一财政部再度宣布安排50亿人民币解决包括北京、天津与河北及周边地区的大气污染治理工作,并且表示治理将向河北省倾斜。河北作为国内用煤产钢大省,对大气污染的治理将增加炼钢的环保成本,再度恶化地方钢厂利润情况。昨日,沪钢尾盘收涨,资金继续从1401合约撤离。目前来看,主力合约移仓和沪钢技术性反弹是近期沪钢走势偏强的重要因素。短期主力合约1401仍有走强的空间,短线1401多头关注3650前期压力线的突破情况。前期3700下方布局的1405合约多单可继续持有。

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油脂

豆油方面,外盘方面,逢低买盘,大豆1273涨6.25美分,豆粕407.4涨4美元,豆油40.39涨0.11美分。USDA10月报告可能在月底发布,美豆收割缓慢,需求尚可,支撑美豆期价。国内方面,中秋国庆需求结束,春节备货需求还未来临,需求回到相对弱势,而美豆未来到港延后,11、12月大豆到港量1250万吨,低于市场预估,供需基本平衡。豆油期价在棕油强势带动,及自身供给压力暂缓的背景下,中期豆油小幅反弹,但反弹高度有限,反弹至7300元/吨。套利方面,关注1405豆类油粕比下行。

棕油方面,马棕油局公布9月库存178万吨,环比增加7%,但是同比减少28%,且大大低于市场前期预估的191万吨。出口方面,马来西亚10月1-10日棕榈油出口量55万吨,较9月1-10日出口的45万吨增加22%。马来数据利多棕油。需求国方面,九月印度棕榈油进口量比上月增长20.6%,也是四个月来首次增长,因为卢比汇率反弹,鼓励精炼商为节日季提高了进口。受十胜节以及排灯节等印度节日影响,印度食用油需求通常于四季度提高。此外,中国国内棕油库存持续消化,支撑连棕油相对强势,资金方面,上海大陆12万多空单引来短线做多资金关注,因此,一旦消息利于多方,做多资金炒作就开始兴风作浪,连棕油则短线偏多震荡。中期来看,马棕油增产周期将在10-11月关闭,目前马棕油库存增幅不及预期,如果出口持续维持现今良好态势,马棕油库存将在11月见顶。因此,后续持续关注马棕油出口情况来判定棕油中期走势。短期来看,激进的投资者可短线做多,涨至5850元/吨为压力位,中线投资者离场观望为主。

菜油方面,加菜籽丰产,即将到港的大量菜籽压榨对菜油来说是较大的压力,加之美豆未来对中国油脂市场的供应压力,中期来看,菜油将回归基本面,菜油国储加上商业库存尚有800万吨,可供两年菜油消费,但由于周边油脂,尤其是棕油走强,前期建议投资者在郑油1401空单离场。

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白糖

目前国际食糖市场天气炒作依旧没有结束,巴西天气持续降雨是对ICE原糖促涨的主要原因。UNICA表示9月下半月,巴西中南部糖产量较上半月下降23%,9月下半月巴西中南部地区糖产量为229万吨,低于上半月的296万吨。而降雨后,甘蔗的含糖量通产会下降,这就会导致糖产量的下降或糖厂用更多的甘蔗生产乙醇。9月下半月用于产糖的甘蔗比例仅为46.85%,与上半月的49.14%相比又有所下降,生产乙醇比例则有所上升。目前我们将继续关注巴西天气情况,在天气无法好转的情况下笔者认为ICE原糖期货将继续保持强劲走势。国内方面,昨日郑糖1401合约高开低走,上涨至5250点之后上方阻力逐渐增强。而1405合约要明显强于1401合约,这主要是由于一直以来1405的进口成本要远高于1401合约,从巴西出口升贴水报价来看,近月依然大幅贴水0.7美分,而远月呈现0.1美分的升水。另外糖会将在11月初召开,从以往的经验来看,糖会前糖市一般难以出现下跌。同时我们需要密切关注国内的政策导向问题,一是甘蔗收购价,二是年前是否会有抛储。笔者认为在目前外盘大幅上涨的情况下,不排除郑糖有进一步跟涨的可能性,建议投资者观望。

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棉花

在美元走软、外部谷物市场走高支持下继续收涨,昨日主力12月合约结算价83.61美分/磅,涨24点;1403月合约收于84.56美分/磅,涨34点;其他远期合约也普遍小幅上涨。但市场交投清淡,成交量不足万手。政府停运已经进入第三周,受此影响,投资者无法获得包括美棉苗情、出口数据及供需预测等关键的统计数据,市场缺乏指引,随外部市场行情波动。仍维持维持美棉暂时震荡的观点不变。国内棉市无大变化,棉花临时收储继续保持高成交比率。收储支撑下,1401合约昨日继续收于20000元之上。1495合约也随之走高,但笔者对1405合约的观点仍保持不变,我国进口棉成本15000元/吨左右,但由于配额受限,企业用棉成本目前来看没有低过18700元/吨,因此1405合约在18700左右价位下方空间似乎十分有限,但直补预期又始终是1405上涨的掣肘。预计本周1401可能继续稳步走高,1405后期走势仍需保持观望,不建议追涨。

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豆类

CBOT大豆期货周一收高,因担心本周降雨可能拖慢美国收割。11月合约跌至近两个月低点1261.75美分后有逢低承接买盘,该合约收高6.25美分,报1273美分。豆粕和豆油期货跟随大豆期货上涨。降雨将拖累收割的忧虑提振美豆止跌,但在南美天气缓解、种植进度加快的预期下,美豆弱势下行之势料将难以改变。国内方面,昨日豆粕现货报价普遍回落,贸易商和饲料厂大多观望,成交依旧清淡,期货低开后震荡整理,鉴于美盘供给压力依旧且豆粕现货报价开始松动,期价高位回调之势有望延续。上周50万大豆例行抛储,实际成交26.36或52.25%,均价4013,提振豆一期价震荡回升,中长期来看,由于直补被否提振继续收储信心,因此豆一有望持续在4600上方运行。 

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菜籽菜粕

昨日WCE油菜籽期货休市一天。CBOT大豆期货周一收高,因市场传闻中国进口商近期正在采购美国大豆,同时降雨带正在向美国中西部移动,这可能将令作物收割放缓。

菜油方面,期价维持弱势,现货继续看跌。两广现货四菜下跌至7800元/吨,较节前跌幅在300-400元/吨,12月报价稳定在7500元/吨,较节前持平;江苏沿江进口毛菜油下跌至8000元/吨附近;年底船期进口菜油成本跌至7300左右。入冬后港口商业库存合计环比小幅下降,对大幅贴水现货的期价有所支撑;但市场担忧国储菜油库存在600万吨以上,面对去库存压力,多头无力大幅拉升期价,尤其是2010年产菜油年内抛储的可能性较大,可能采取定向销售方式,通过小包装渠道消化,若年内抛出,则商业库存将从下降转为上升。

菜粕方面,现货市场由于气温差别菜粕价格南北分化趋于明显,另外北方市场相对南方更易受到棉粕冲击,天津进口菜粕小幅下跌,巴基斯坦粕下跌至3100元/吨;南方豆菜粕现货依旧紧张,价格相对稳健,珠三角加粕送到部分高至3700元/吨,华东稳定在3400左右。10月华南地区菜籽到港可能在30万吨左右;其中福建地区到船较晚,福建到船较早的中盛11月份菜粕报价3050元/吨;远月报价东莞富之源报12月15日-2月15日提货2750元/吨。四季度饲料需求较好,豆粕目前偏紧,价格可能仍维持相对高位,且棉粕小幅减产预期之下,目前仍不宜过度看空贴水较大的1月菜粕,去年四季度以来的替代消费现象今年仍可能出现,买近抛远思路仍可参考。尤其是考虑到加拿大菜籽较去年增产15%以上,而今年年末船期菜籽销售几乎结束且国内压榨产能基本买满情况下,明年5月合约可能面临比今年更大的压力。5月豆菜粕价差扩大800以下可考虑入场,1401短线面临回调压力,2550前高位置压力较大,谨慎观望。

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天然橡胶

沪胶昨日尾盘前大幅上涨,李克强访泰带来的增加对泰国的橡胶购买是其中一个很重要的影响因素。从季节因素上说,12月以后不同产区进入停割期,这段时期的上涨概率较大。另外还有国储局的收储因素尚未完全尘埃落定。未来利空的潜在因素主要有17日美国债务上限未能通过造成的美国债务违约及美国政府持续关门的影响。目前市场尚未表现出对此事的强烈反应。我们仍然认为在未来几个月内橡胶应以多头为主要策略。

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PTA

美国政府关门及债务上限问题令市场不安,大宗商品价格波动加大。PX10月ACP价格为1470美元/吨,折合PTA成本7900元左右,成本支撑偏强。翔鹭440万吨PTA新产能计划11月底投产,对1401合约压力不大,且备货支撑PX价格。聚酯涤纶产销略有好转,但价格仍显疲软亏损加大,加之库存偏高,后期开工率还有下调可能,将减少PTA需求。短期来看,PTA主力合约仍将在7800左右盘整,观望为宜。PTA15正套可在价差100附近入场。或者选择7800元下方逢高抛空PTA1405合约。

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焦炭焦煤

国务院发布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》,将加快关闭小煤矿的步伐,到2015年底关闭2000处以上。还要求一律停止核准新建生产能力低于30万吨/年的煤矿,一律停止核准新建生产能力低于90万吨/年的煤与瓦斯突出矿井。受此利好消息鼓舞,周一焦炭、焦煤主力合约1401双双大幅上涨,焦炭主力合约成交量大幅增长,而焦煤主力合约成交量却基本持平,显示焦煤多头参与热情并不高。现货方面,昨日国内焦炭以及炼焦煤现货市场价格均无较大波动。同日沪钢则小幅收涨,各类钢材现货价格同样小幅上涨,但是近期国内房价快速上涨,房地产调控长效机制正在加快建立,房地产调控政策加强或对后期螺纹钢需求形成压制。国内9月份CPI达到3.1%,通胀预期加强,但PPI收窄幅度较小,两者剪刀差拉大,存在滞涨风险。昨日焦炭、焦煤大涨或已对利好消息过度反应,预计在滞涨风险加大,房地产调控或进一步加强的情况下焦炭、焦煤可能在反弹后重新步入下降通道中,建议投资者可以对焦炭、焦煤进行逢高抛空,焦炭止损位可以设在1620元/吨,焦煤止损位可以设在1160元/吨。

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塑料

隔夜宏观继续偏多,美国财政谈判现曙光,中国原油进口量再次大幅上涨,国际油价止跌反弹,对塑料期价形成支撑。基本面方面,昨日齐鲁石化、兰州石化等装置故障检修,加剧了国内货源紧张程度,再加上17日福建联合40万吨线性装置也将进入长期检修,短期内供应紧张继续对塑料期价形成支撑,不过进入10月中下旬后,农膜需求将逐渐下降以及贸易商高价抛货的持续进行,届时都将对塑料期价形成压制,后市塑料期价回调风险依然存在;另外,隔夜塑料生产成本小幅上涨至10326元/吨,期价大幅高于成本1159元/吨,且1401合约贴水现货价格已回归至415元/吨,这也使得塑料期价冲高动力减弱。最后技术上也对塑料期价有一定压制,不论是周线还是日线,目前期价都已在布林通道线上沿,价格处于较为极端的位置,且KDJ和RSI均处于超买状态,短期内存在较强的回调需求。综上分析,我们预计今日L1401合约价格继续维持高位的概率较大,价格运行区间仍为11350-11550元/吨,仍建议前期空头11500元/吨以上逢高增仓,前期多头谨慎持有。

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甲醇

隔夜宏观方面再次偏多,美国财政谈判峰回路转,美股大幅上涨,金价和油价均有回升,对甲醇期价有所支撑。基本面方面,运费大幅下降,使得下游出现恐慌心理。据悉目前内蒙、陕北至河北、河南、山东中北部运费继续大幅走低,造成销区价格继续大幅下滑,目前运费在200-240不等,较上周初下滑近100元/吨,连续两周共下滑近200元/吨。市场买涨不买跌心理加重,造成价格持续下滑。但市场上的利多因素依然明显:首先,进口货源仍然供应偏紧,外盘价格高企;其次,华东、华南港口库存仍然低位;第三,下游惠生29.5万吨烯烃装置试车良好,对华东市场甲醇需求有明显的拉动,这将限制甲醇期价的跌幅,预计今日1401合约价格运行区间为2800-2850元/吨,建议投资者空头继续持有,多头仍需等待入场机会。

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玻璃

上周末开始现货价格松动,华北库存压力颇大,而10月末前当期又将迎来需求淡季,华北现货走软趋势相对确定。周一沙河企业集体降价16元/吨,但1350元/吨的最低现货价格仍未有变动。行业利空因素虽开始发力,但周一公布的宏观数据则差强人意。用电量、信贷数据表现稍强于预期,股指、螺纹、焦炭表现乐观。宏观与基本面因素相悖,遏制短期空头行情爆发。主力1401合约盘中探至1310元/吨后尾盘收复1320元/吨。基于现货走弱,期现倒挂修复的逻辑,我们对于玻璃长期期价依然偏空。宏观因素相悖格局下,建议空单轻仓持有,待趋势性机会打开后再增仓。

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动力煤

大秦线检修将持续到22日,每天减少进煤25万吨左右,但秦皇岛铁路调入量在10日达到最低51万吨后持续增加,在13日达到59万吨,秦皇岛港口库存增加至610万吨,锚地船舶数将继续增加,吞吐量增加后秦皇岛库存近期将继续维持600万吨附近波动。

现货方面,坑口煤价多企稳,局部有小幅上调,一般在5元左右;秦皇岛动力末煤价格上调5元。在国务院关闭小煤矿消息的刺激下,动力煤期货持续走高,该措施属长期影响因素,动力煤将持续多头市场。

海运费仍持续上涨,反应船舶需求旺盛,进一步反应现货需求旺盛,短期仍支持动力煤价上涨。

套利方面,我们注意到TC401与秦皇岛价差已接近交割持仓成本,后期进一步扩大动能减弱,TC405与TC401价差仍低于持仓成本,后期有进一步扩大的可能。

操作建议:单边:做多,TC405涨幅可能更大;跨期套利方向:反套(买5抛1)

 

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