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华泰长城:期市各品种日报摘要20131106

报告摘要

国债期货

周二国债期货主力合约TF1312低开低走,盘中创下上市以来最低点93.388,收跌0.19%,三份合约共计成交2544手,较前一交易日增约两成。资金面持续好转但好转速度低于市场预期,隔夜、7天质押式回购利率分别下跌18BP至3.9%、4.2%,央行在公开市场上维持小幅逆回购,十八届三中全会之前维稳意图明显。现券市场上,国开行增发的5期福娃债中标收益率创历史新高,一级市场回暖破灭;国债收益率曲线整体小幅上行,10年期国债收益率再上4.2%。国外方面,本周美欧央行行长讲话、欧央行利率决议、美国非农就业报告等事件,可能会为年内最后两个月各发达经济体的货币政策指明方向,需密切关注。总体来看,基本面拐点还未到来,国债期货维持前期震荡偏空观点。                        

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股指期货

流动性方面,隔夜Shibor利率收于3.91%,下降 18个基点,10年期国债收益率收于4.21%,1年期国债收益率收于4.9%。三中全会之前指数上下空间有限,股指本周或继续围绕2400点一线震荡盘整。目前来看,全社会都对三中全会充满期待,但是市场资金对于三中全会的政策预期还是有一定的分歧,目前多空双方都在持续观望中,短期量能的匮乏以及热点的持续性不足都在制约市场。操作上,股指在 2400点难免出现反复震荡,可适当短线交易。

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中华全国总工会近期发布了李克强总理10月21日在中国工会第十六次全国代表大会上做的经济形势报告。由于今年中国拟安排财政赤字1.2万亿元,已达到建国以来的最高赤字水平,李克强在报告中明确指数稳增长是为了保就业,但不能以增加财政赤字为代价,所以6月的“钱荒”是有意不救。李克强还指出不能片面强调GDP,但要保证经济增速维持在一个合理的区间内运行。由于紧急澳大利亚经济增长持续低于趋势水平,澳元汇率高企,澳大利亚经济若要平衡增长需要澳元汇率走软,因此11月5日澳洲联储在公布的11月利率决定中维持利率于2.50%不变。决议公布后澳元大幅走低,黄金价格小幅下跌。据悉,中铝矿业国际在秘鲁投资35亿美元的Toromocho铜项目将于12月开始生产,该项目是全球最大铜矿之一,精铜年产能达到每年25万吨。美国的南方铜业可能最早于明年1月重启备受争议且耗子10亿美元的年产能12万吨精铜的Tía María铜项目工作。由于当地居民和警察曾发生冲突并造成三人死亡,该项目在2011年被暂停。东部铜业10月份铜杆产量为1.5万吨,较9月的1.6万吨小幅下滑,主要是因为十一长假而暂停生产所致,但该产量仍高于预期水平,目前东部铜业持有1000吨铜杆库存,年产能32万吨左右。东部铜业近期上调直径8毫米的低氧铜杆现款出场加工费至800元/吨。11月5日夜间伦铜小幅下跌,而沪铜当日收于十字星,铜价整体仍维持弱势震荡的格局,但已经逼近前期震荡三角区间的下沿,所以建议投资者目前仍需密切关注铜价波动,但前期空单可继续持有。

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锌、铅、铝

铝:富宝资讯对山东铝加工企业的开工情况进行调研。年产量10000吨以上的企业平均开工率在60%以上;年产量1000-10000吨企业平均开工率约在65%;年产量1000吨以下的企业平均开工率约在50%。环比开工率整体下滑5个点左右。订单量来看,大型企业平均订单量为3000吨左右,环比基本能持稳。中小型企业平均平均订单量则相对比较低,相对九月而言,有小幅下降。库存方面,此次调研中做库存比例达到8成,比较适量。因汇丰服务业PMI数据好于前值,昨日沪铝跟跌幅度不大,全天铝价处于5日均线与60日均线的通道之中,夜间伦铝亦表现较弱,录得0.34%的跌幅,预计短期内无明显因素影响铝价走出确定性方向,铝价维持弱势震荡格局,中期来看,60日均线的支撑作用不够强大,破位的可能性比较大,若沪铝主力1401突破至60日均线以下,长期空单可适量加仓。

锌:沪锌主力1401连续5日重心下移,昨日沪锌跟随外盘下探,落至15000以下,期间虽有瞬时突破至15005元/吨,但又迅速受到打压,最终录得0.2%的跌幅,夜盘锌价亦相对疲软,录得0.19%的跌幅。近期锌价无明显方向性指引,整体维持弱势震荡,同时笔者认为锌价能够再度站稳于15000元/吨以上的可能性较小,若沪锌上行突破至15000上方,中长期投资者可逢高抛空。

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贵金属

国际金价昨日下跌0.26%至1311美元/盎司(沪期金上扬0.08%至260.25元/克,夜盘下跌0.42%至259.15元/克),国际银价上涨0.28%至21.68美元/盎司(沪期银下跌0.02%至4374元/千克,夜盘下跌0.11%至4369元/千克),在本周美国GDP和非农就业数据公布前,金银市场维持震荡走势。由于印度国内黄金供应不足,在现在的很多婚礼上,人们都开始佩戴假的金饰。印度分析师认为,印度政府的进口限制只会带来更多的黄金走私,而国内对于黄金的需求依旧庞大。从目前情况来看,政府对于进口的显示短期内不会放松。白银方面,我们看到的是不断增加的COMEX银库存,已经接近5300吨的高位,显示下游需求的疲弱。预计贵金属仍将以震荡走势为主,建议投资者持偏空操作思路。

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铁矿石

宏观流动性再次拉响警钟,然环保问题和政策红利持续发力,下游现货钢价连续拉涨。周二,上海、天津三级螺纹分别上涨40元、50元至3500元/吨。过剩产能整治虽利好钢价而利空上游原料。但从目前已有的政策来看,已有整治重点落在焦化和烧结环节,钢厂产能暂时未有影响,矿价需求预期平稳。周二矿价维持温和上扬,普氏指数微涨0.75至135.75美元,SGX各合约上涨0.5%左右。内盘主力1405合约微跌0.42%至946元/吨。在不考虑政策出现意外转向的情况下,矿价130$边际成本支撑难以跌破。在终端钢价涨势凶猛、钢厂库存不算太高、普氏指数温和抬升格局下,钢厂铁矿石补库概率较大。多头在950元/吨下方较为安全,建议多单继续轻仓持有。钢、矿走势近期同步性较高,钢、矿对冲建议暂时观望。买矿抛煤套利仍可入场,建议空单布局基本面最差的焦煤。

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钢材

美国11月2日当红走红皮书商业零售销售同比增速超出前值,四周均值增速良好。10月PMI数据、零售数据好转,同时物价偏低、QE维持规模下,11月IBD消费者信心指数升至41.4%。周二欧盟再次下调欧元区的经济增长预期,并表示明年欧元区的失业仍将维持高位,预期打压了周二欧股表现,不过11月欧元区的Sentix投资者信心指数有所跳升,显示投资者对该区域的经济复苏仍有期待。国内,中央政府近日数次表态,表明转换经济增长方式、促进经济结构转型的态度和决心,暗示三中全会的政策中心将落在调结构上,直接刺激经济发展的投资措施或有所减少,此举或打压市场心理,制造一定利空因素。根据百年建筑网的统计数据,10月份由于节假日因素的影响,全国各地的新开工项目减少,不过从施工来看,铁公基项目仍然得到一定保障,利多钢材消费。在资金保障进行下,预计目前已经落后计划的铁路投资将在后两个月有所突破。昨日期现市场走势分离,各地现货普涨,原料稳中有升;沪钢合约多数收低,原材料期货也以下跌为主。日内的回调无法改变沪钢近期反弹的格局,建议前期合约1401和1405多头继续持有,关注回调风险。

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玉米

受累于收割压力,CBOT玉米12合约周二继续下跌,收盘报425美分/蒲式耳,较前一日下跌1.2个点,连续五日下跌,目前在三年低位处徘徊,在11月供需报告即将出炉之际,市场上开始出现平仓动作,技术面上,均线呈空头排列之势,预计在报告出来之前,期价延续下跌的概率较大。

今日南北港口价格稳中有涨,北方鲅鱼圈港和锦州港主流平舱价为2260元/吨,到南方港口理论价格在2420-2430元/吨,广东港口主流成交价为2420-2470元/吨,,南北港口利润空间开始拉大,截止11月4日,广东港口库存下降至42.6万吨,优质玉米库存偏低使得部分贸易商报价提高,但在中旬之后,产区玉米大量上市加之进口玉米到港,港口库存将会回升,港口价格将会承压下行。

主力合约1405今日震荡走高,收盘报2340元/吨,涨16个点,涨幅0.69%,技术面上,5日均线掉头向上,短期多头强势,基本面上,广东港口库存较之前一周下跌,港口报价提高,供应压力要在11月中旬才开始显现,操作上,近期玉米波动将加剧,在政策未出台前,建议投资者持币观望。

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白糖

在上周召开的全国糖会之中,并无实质性的利好消息。首先,新榨季全国预计产糖1350万吨,较上榨季的1306.84万吨小幅增加43.16万吨左右;其次,目前全国有600万吨的国储与地方库存,而各个部委对于收储则没有明确表态,只有糖协的贾理事长建议糖价在发生较大困难时启动收储政策;再者,对于进口糖,目前国内已有700万吨的原糖加工能力,并且原糖仍在源源不断地进口,同时还有前期已经进口的原糖。以及甘蔗收购价下调,广西的甘蔗收购价在440元/吨,相对应的,制糖成本大概下调200元左右。 而对于直补到目前为止也是建议而已,什么时候能够真正实施还是未知数。因此新榨季食糖价格依旧存在较大压力,在新糖大量上市的情况下,糖价有望重回跌市。

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棕榈油

棕榈油方面,昨日马盘休市,今日将恢复;国内盘面昨天低开高走,全天收出下影较长的十字线,短期可能继续震荡,但难以出现较大跌幅。本月11号和10号USDA供需报告和MPOB10月数据将公布,在此之前市场调整头寸,等待数据给出下阶段指引。USDA预期利空,MPOB数据可能中性稍微偏多,棕榈油近期涨幅过大,且炒作为主,基本面利好尚未有数据支撑,所以短期有调整需求,但最近现货价格平稳,1月合约较现货升水回到60,对期价有一定支撑,激进者可逢低吸纳,稳健者暂时观望,等待数据公布后再择机入场。

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棉花

ICE期棉连跌第13日,交投最活跃的ICE 12月棉花期货收跌0.01美分,收报每磅75.94美分,为1月以来最低。市场传言,中国政府可能要开始抛储棉花,从而减少对海外棉花的需求,这样将导致市场对棉花供应过剩的忧虑升温;近期期权相关交易和指数基金加重了12月合约的卖压,期棉受打压继续下行。技术上来看,目前已跌至关键支撑位75美分上方,后市继续关注是否能跌破该支撑位。

郑棉主力小幅反弹后开始回吐,昨日1405合约下跌25元收盘报18635。短期来看,随着美棉价格的不断走低,郑棉易跌难涨。纺织企业压缩库存,整体市场难以得到消费性买盘的支持,供应增加以及来自政策的压力,迫使郑棉维持跌势。长期来看,在低价抛储和直补的预期下,价格面临下行的压力较大,所以对5月合约依旧保持空头思路。

套利方面,期货盘面郑棉1401与美棉1312合约,在40%关税进口成本下价差为937.93,出现盈利,建议投资者可以考虑买美棉抛郑棉的套利操作。

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豆类

美国大豆收割工作完成了86%,略低于分析师预计为87%,相比之下,五年平均水平为85%。南美方面,目前天气良好,利于阿根廷及巴西大豆的播种或未来播种。截至11月1日,巴西大豆种植率为48%,去年同期为40%,后期全球大豆的供应压力可以想见。8日将公布美国11月的月度供需报告,目前它预计带来的利空影响已消化一大部分,目前市场交易的美豆单产为43蒲,若USDA单产调节小于43,美豆将震荡偏强,在USDA报告发布前,美豆震荡为主,连豆粕短期随之区间震荡,中期来看,国内11、12月大豆到港预计1300万吨,2014年1月份大豆到港量预估增加至580万吨,2月份大豆到港量预估在400万吨,大量大豆到港,而豆粕需求逐步转淡,中期豆粕为缓慢震荡下行趋势。豆油方面,昨日邻池美大豆和美豆油市场走软,国际原油下跌,给美豆油盘面造成了下跌压力。但是,美豆油库存降至近六年来最低,因豆油制生柴需求强劲,且在年末生柴补贴政策到期,接下来的两个月加紧压榨将继续提振美豆油,连豆油也获得支撑,预计本周豆油表现偏多为主,中期来说,预计涨至7500元/吨,即菜油期价为压力位。昨日,菜豆油主力价差缩小至280元/吨,未来如果价差再缩小将刺激菜豆油的替代消费,因此,豆油上涨幅度有限。

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菜籽类

周二,WCE油菜籽期货11月合约上涨3.2收报485.2加元/吨,1月合约下跌1.6报收494.5加元/吨。交易商称加拿大农户销售步伐依然缓慢,给盘面提供了底部支撑。另外市场对周五将公布的USDAS11月份供需报告表示关注。国内方面,在周一菜粕主力增仓大涨创近三周最高之后,昨日在2435附近多空双方争执不下,最终收于2437,几乎与周一收于平盘,同时成交持仓均有所下降。据称周一上涨是源于传言中国洗船30万吨进口菜籽,引发多头资金大举涌入。目前这一消息尚未被证实为真,事实上现在现货压榨盈利不错也不支持洗船这一说法。另一种上涨可能性是,1311进入交割月,现货较期价升水使得空头交仓单的意愿降低,因此1401在1311带动下出现大幅上涨。我们认为,目前这种上涨难以维持,昨日珠三角菜粕现货送到价继续下跌100至2950-3050元/吨,水产养殖需求急剧下降也使得贸易商积极出货为主。菜粕基本面整体利空,即使目前现货升水以及1401豆菜粕价差较大,能为菜粕抗跌提供助力,上涨也缺乏基本面依据。建议投资者暂时观望为主。菜油的情况也不容乐观,两广现货远月报价最低已降至7400,而据称年底进口成本低至7300。另外巨大的国储库容对菜油的利空作用不变,去库存化压力会使得多头无力大幅拉升期价。我们维持对菜类中长期弱势的观点不变,但菜油的走势还需关注抛储政策。

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天然橡胶

我们继续维持前期观点:沪胶在未外界力量推动之前,将继续维持弱势格局。投资者当选择逢高沽空机会。1405合约或可在19500元/吨之上捕捉空头机会。

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PTA

美国服务业就业数据向好,中国货币政策稳中趋紧,GDP目标下调。印尼TPP55万吨PX重启,美国PX与亚洲价差100美元/吨,存在套利空间。PTA现货维持低位,市场供应充足。聚酯涤纶开工率为年内低点,近期产销均维持较高水平,价格也涨跌互现,短期上下空间有限。总体来看,PTA成本下行,下游消费提振有限,建议空单继续持有。

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焦炭焦煤

央行发布第三季度货币政策执行报告,下一阶段仍将继续实施稳健货币政策,促使市场主体形成合理稳定预期。根据百年建筑网数据显示,10月全国施工类项目中标总数量为9851个,环比减少28.4%。国际货币政策保持稳定,而基建投资弱于预期,市场期盼十八届三中全会带来政策红利。昨日焦炭主力合约1405与焦煤1401合约主力均走出探底回升走势,显示下方有一定支撑,不过近期空头主力加仓明显,而多头主力显得较为犹豫。现货方面,昨日国内焦炭现货市场和国内炼焦煤市场持稳运行。同日沪钢和铁矿石期货亦小幅收跌,各类钢材价格普涨,现货支撑下矿钢近期明显强于焦炭焦煤。焦煤进口量大增、库存高企,焦煤期价持续回调,不过期现价差已较为合理,冬储降至,焦煤现货价格难以大幅回调,这将对焦煤期价形成有力支撑,预计在矿钢走强带动下焦炭、焦煤有望小幅反弹,建议稳健投资者以观望为主,激进投资者可以持有少量多单,焦炭、焦煤主力合约的止损位可以分别设置在1580元/吨和1100元/吨。

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塑料

隔夜宏观偏空,尽管美国ISM非制造业数据利好,但欧盟委员会下调了欧元区经济增长和就业的预期,导致股市压力较大,且由于分析师继续预期原油库存将增长,国际油价继续承压回落,对塑料期价形成压制;基本面方面,货源偏紧的局面仍然延续,贸易商和下游企业的库存仍维持低位,但近期由于下游对高价塑料的抵触,石化销货状况不佳,华东和华北地区石化库存小幅回升,中石油开始下调了出厂价格,幅度为100-200元/吨,短期给塑料价格上涨带来一定压力,但空间有限;另外,1401合约贴水现货幅度仍然维持在500元/吨附近,深度贴水仍对期价有支撑;最后技术上仍然利多,尽管日线KDJ指标即将发出卖出信号,但日和周均线系统仍呈现多头趋势,20日均线的支撑依然较强,上涨趋势没有被破坏,因此我们预计今日L1401合约价格维持高位震荡的概率较大,价格运行区间为11300-11450元/吨,建议多头11350元/吨以下可增仓,买1抛5的套利单仍可继续持有。

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甲醇

隔夜宏观偏空,尽管美国ISM非制造业数据利好,但欧盟委员会下调了欧元区经济增长和就业的预期,导致股市压力较大,利空甲醇期价;且基本面方面继续利多,市场推涨气氛较浓:一方面,西北地区上周整体销售情况良好,企业库存低位,心态良好;另一方面西北至河北等地运费继续上涨,目前在390元/吨上下,较上周一上涨100元/吨;其次东南亚价格再次大幅上涨,较CFR中国高58美元/吨,转出口套利空间打开,但近期也存在一定的利空因素影响,一方面,山东、两湖等地严查二甲醚掺混,当地及周边企业销售承受压力;另一方面,天气渐冷,对西北运输明显不利。因此预计短期内甲醇市场维持稳中上行为主,价格运行区间仍为2830-2880元/吨,建议前期多头谨慎持有,空头暂时观望,等待入场机会。

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玻璃

10月末以来,宏观数据温和,基本面又无新意,玻璃期价在环保等利多刺激下弱势反弹。玻璃行业淘汰落后产能再次引起关注。但从消息层面讲,玻璃2000万重量箱落后产能淘汰已是旧闻,且对行业供给不会造成太太冲击。行业基本面并无实质性改善。11月上旬之前,政策红利依然相对坚挺。但随着行业淡季趋势延续,现价破位下行非常明确。房地产月度数据虽差强人意,但从土地成交量来看,后市房地产市场增速难有大起色。12月、1月后产业资金空头将陆续入场,长期期价偏空趋势不改。操作上,建议在11月中旬前维持[1300-1330]滚动抛空操作,后市依然看空为主。

 

石油沥青

昨日沥青继续震荡,持仓量创出新低。最近几日的收盘价基本在同一个水平线上,K线基本形成了整理平台。这一波调整的力度相当弱,下跌趋势不变。现货方面,重交沥青需求接近尾声,由于山东焦化料资源紧张,许多炼厂转产焦化料运往山东地炼。目前市场仍然偏空,建议短线投资者可在4325到4350区间轻开空仓,获利离场。长线投资者可以继续持有前期空单。

 

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