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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

上周国债期货连跌五天,主力合约TF1312重挫下跌1.61%,收于92.292元,再创上市以来新低,成交量显著上行,环比增加3664手,由于下周起TF1312保证金将由3%提高到4%,持仓量大幅下滑。基本面上依然没有太大变化,10月CPI同比上涨3.2%,仍处于上升通道,年内控制在年初目标3.5%内基本不成问题,经济增长也比较平稳,投资微降、消费稳定、出口平淡,全年GDP达到7.5%也无太大问题,因此基本面的拐点还需耐心等待。政策面上,李克强总理在中国工会第十六次全国代表大会上报告经济形势时表示坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根;央行发布的《第三季度货币政策执行报告》中首次提及商业银行同业业务以及经济降杠杆,且在7日再次在公开市场上暂停了逆回购操作,市场对于目前货币政策解读一致为看似稳实为紧,导致资金面在11月财政存款投放、外汇占款流入的局面下仍然没有太大好转,隔夜、7天银行间质押式回购利率维持在3.8%、3.9%的高位水平。现券市场上,一级市场供给压力未缓解,本周仍将有千亿利率债发行,二级市场上利率债收益率曲线整体大幅上行,7年期、10年期国债收益率突破4.3%,对应期限的政策性金融债也纷纷突破5.3%,跃居历史性高位。在基本面拐点未到来、政策面偏紧、资金面不配合、市场情绪崩溃的局面下,国债期货弱势难改,建议投资者仍以偏空思路操作。

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股指期货

上周的经济数据基本符合预期,但市场仍然出现重挫,我们认为原因主要在于:1、债券市场利率飙升,令流动性收紧的担忧加剧;2、银监会酝酿旨在规范商业银行同业业务的监管新政,市场担忧新政会影响银行股的未来业绩。本周来看,尽管shibor利率回落,但债券市场近期一片风声鹤唳,10年国债收益率达到4.30%,逼近2008年时期4.60%的高点,企业与政府面临发债成本飙升,央行“锁长放短”操作下长期流动性收紧趋势不变。经济基本面,尽管经济数据尚可,但10月CPI加速上涨,经济增速本已较低的情况下通胀仍在加速,显示经济的潜在增长率更低。综合来看,经济基本面与流动性偏空,资金面保持平稳,股指短期仍然存在下行压力。本轮A股反弹因经济企稳而起,但行情主线与经济基本面并没有太多的关联,上市公司业绩方面没有起色,市场更多地还是在炒作题材和概念,这也是我们判断市场上行趋势不会走的太远的关键。操作上,可适当逢高做空,主力合约参考支撑位2268点,压力位2453点。

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欧央行意外降息支持铜价冲高,但美元走强又打压铜价回落。美国GDP增长2.8%超预期引发铜价冲高,但对美联储可能削减QE的担忧限制了铜价。美国周五10月非农报告大幅好于预期,市场对美联储削减QE的预期上升,美股、黄金、白银大跌,美元直线上涨,美债收益率飙升。中国三中全会主调推改革稳增长促发展,货币政策仍会偏紧。结构性改革无可避免将造成短期内较低的增长速度。而去杠杆化及降低数个重工业的产能,将抑制地方政府或国营企业所主导的传统产业的投资增长。总之,宏观面对铜价影响中期偏空,铜价下行压力加大。

本周铜价弱势震荡,价格重心逐渐降低。欧央行意外降息支持铜价冲高,但美元走强又打压铜价回落。美国GDP增长2.8%超预期又引发铜价冲高,但对美联储可能削减QE的担忧限制了铜价。美国周五10月非农报告大幅好于预期,市场对美联储削减QE的预期上升,美股、黄金、白银大跌,美元直线上涨,美债收益率飙升。中国三中全会主调推改革稳增长促发展,货币政策仍会偏紧。结构性改革无可避免将造成短期内较低的增长速度。而去杠杆化及降低数个重工业的产能,将抑制地方政府或国营企业所主导的传统产业的投资增长。上海二套房首付调到七成,一线城市调控再度收紧。美国矿商南方铜业公司可能最早于明年1月重启其备受争议耗资10亿美元的Tía María铜项目工作,将令该公司能在3月前开始运营。预期Tía María铜项目每年将生产120,000吨铜。据智利矿业部估计今年智利铜产量将创历史纪录,全年铜产量将达570万吨,比去年将增长近5%。总体来看,基本面格局偏空,中长期供应压力明显,预计沪铜下行压力加大,50000整数关口有望被击穿。操作上,高位空单持有或者继续逢高开空。

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铝、锌

美国劳工部11月8日公布美国10月新增非农就业20.4万人,该数据远高于市场预期,此前市场预期仅新增12万人。10月美国非农就业报告显示,9月非农新增就业人数由14.8万人上调至16.3万人,8月由19.3万人上调至23.8万人。8月和9月合计上调新增就业人数多达6万人。根据最新的数据判断,美联储12月开始缩减QE的几率有所增加。美国10月失业率为7.3%,符合预期,9月7.2%的失业率是2008年11月来最低。中国10月规模以上工业增加值同比增长10.3%,好于市场预期10.0%,创下年内第二高增速。10月份规模以上工业增加值环比增长0.86%,1-10月规模以上工业增加值累计同比增长9.7%,高于预期9.6%。其中,发电量4305亿千瓦时,同比增长8.4%;十种有色金属365万吨,增长12.9%。2013年1-10月份,中国固定资产投资351669亿元,同比名义增长20.1%,增速比1-9月份微幅回落0.1个百分点,但与市场预期一致。10月份固定资产投资但月环比增长1.43%。2013年10月份,PPI指数同比下降1.5%,环比持平;工业生产者购进价格同比下降1.6%,环比上涨0.1%。工业生产者出厂价格中,采掘工业价格下降4.1%,原材料工业价格下降2.6%,加工工业价格下降1.5%。工业生产者购进价格中,有色金属材料及电线类价格同比下降6.2%。中国铁路总公司称,今年的铁路建设计划中,新开工项目由原计划的38个调整为47个,新开工项目投资规模由4160亿元调增至4713亿元。截至10月底,中国铁路47个计划新开工项目均已完成施工图设计,年底前将全部开工建设。

根据SMM调研结果,10月国内重点锌冶炼企业开工率环比上升6.52%至75.72%,达到今年以来最高水平。锌冶炼企业开工率逐步上升的主要原因一是进入四季度后部分冶炼企业为了完成年内生产目标而加大了生产力度,尤其是前期进行了停产检修的企业,从而产量明显增长,因而开工率相应上升;二是随着锌价自10月开始出现冲高迹象,导致冶炼企业利润扩大,从而提高了生产积极性。目前像株冶这样的大型企业仍然拉动着整体行业的开工水平,而白银集团的部分生产线依旧然维持停产。CRU预计2013年全球锌产量1287万吨,同比增长3.2%。中国仍是最主要的增产国。除中国以外,预计印度全年精锌产量75万吨,另外秘鲁、意大利产量也会增长。预计全年锌市场过剩13万吨,明年过剩量扩大至32.5万吨。11月8日-9日期间公布的中美重要经济数据都表现良好,无论是美国新增非农就业人数还是中国的工业增加值、固定资产投资等数据,虽然美国非农数据利好会增加年底削减QE的概率,但是中国经济数据的利多刺激预计仍会推动短期锌价出现高开行情。然而考虑到国内锌下游需求未现明显改善,且锌现货升水格局较前期已有明显回落,因此预计短期锌价仍将维持15000元/吨附近偏空震荡,投资者前期空单仍可继续持有。

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库存方面,LME库存上周减少12550吨至5345775吨,上期所库存也减少11055吨至19.93万吨,社会库存方面,无锡、杭州出现少量到货,南海地区继续减少。LME公布仓储修改规则,压缩出库队列上限时间至50个自然日,要求仓库公开其入库补贴与货物来源的权利,并考虑发布类似CFTC COT的交易持仓报告增加市场透明度。短期来看,10月18日公布LME仓储规则修改的消息,以及上周五公布了修改细则之后,都对铝价有所提振,有望改善LME库存长期扭曲的市场信号,而从长期来看,铝的现货和期货价格与基本面关联较大,而与LME仓库排队时间关联性不大,因此预计LME规则的修改还是反映在现货溢价的持续下行方面,对期货价格影响较小。

因电解铝产能的扩张,本周对氧化铝的需求扩大,澳洲98.5%品位的氧化铝价格上涨10元/吨,相应的CIF也上涨10美元/吨,预计10月、11月电解铝产量会屡创新高。

宏观方面,美国就业市场的数据持续远超预期,美国10月非农就业增加20.4万人,预期增12万人,9月非农就业由增加14.8万修正为16.3万人,8月由19.3万人上修为23.8万人。美元指数也自10月底以来持续性攀升,压制了有色金属价格,市场对12月份缩减QE规模仍然忧虑重重,国内宏观10月表现可圈可点,但仍不敌“金九”,预计需求的周期性复苏已经收尾,因此周末的国内宏观数据不能长效支撑盘面。而十八届三中全会已拉开序幕,市场静待房地产政策的出台,期间预计房地产市场观望较多,交投缩减。

综上所述,目前多空因素均有表现,上周弱势震荡的胶着格局将在本周有所延续,建议投资者箱体操作,高抛低吸,操作区间为【14180,14380】。

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贵金属

国际金价上周下跌2.02%至1288.2美元/盎司(沪期金下跌1.01%至259.2元/克,周五夜盘继续下跌1.62%至255元/克),国际银价上周下跌1.60%至21.46美元/盎司(沪期银下跌0.61%至4385元/千克,周五夜盘下跌1.41%至4323元/千克),因上周五公布的美国10月份新增非农就业数据20.4万人,大大高于预期的12.5万人,也高于9月的16.3万人,就业数据的意外好转增强了投资者对美联储提前削减或退出量化宽松政策的预期,再加上欧洲央行又意外降息25个基点,美元指数在近期如月报预料那样出现大幅飙升,这使得金银价格维持疲弱走势,未来贵金属震荡下行的趋势不变,建议空头持有或反弹抛空操作。近期金价走势强于白银,因白银COMEX库存在近期持续创出97年以来的新高,显示下游需求的异常疲弱,而之前投资者普遍预期光伏和电子信息产业的复苏将提振白银工业需求,库存不减反增出乎意料,预计未来白银价格走势仍将弱于黄金,建议投资者可以进行多黄金空白银的对冲操作。

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铁矿石

周末国内宏观数据差强人意,铁路投资调增对利好钢材需求,十八大会议之后,市场在本周或面临政策冲击。产业基本面方面,继周四普氏指数滞涨承压后,周五期螺小幅下挫,焦炭焦煤跌幅超1%。此轮钢价走强多源自钢贸方面的低库存,而钢厂库存处于绝对高位,整体需求未有超预期改善。螺纹现货报价仍在上抬,上周上海三级螺纹价格累计涨幅120元/吨,但热轧、钢坯已开始下调,品种间走势分化暗示钢价反弹似已见顶。随着钢价见顶,矿价支撑也在失效。另一个支撑前期矿价的冬储预期也未能如期爆发。就钢厂库存量来看,继矿价从130$止跌反弹后,钢厂库存确有小幅回升。然而上游到货密集,港口铁矿库存走高,微弱的补库动作未能刺激矿价延续涨势。钢价回落、钢厂补库需求不强,矿价将同步下跌。考虑钢、矿期限结构差异,钢/矿比价或继续回落。建议轻仓单边钢或矿。

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钢材

美国10月季调后非农就业数据超出预期,其他数据好转下市场认为缩减QE规模的讨论或重启;投资者对欧元区的投资信心有所增强,但是欧元区宏观数据却不太乐观,上周欧央行再低下调再融资利率。119日国内公布了10月宏观经济数据:房地产投资数据和固定资产投资数据累计同比增速较前月均有所回落;CPI同比上涨3.2%反映了节假日因素下消费品价格的上涨;同期PPI同比下降1.5%,环比持平,不过10月规模以上工业增加值同比实际增长10.3%,增速较9月环比加快0.1个百分点,环比增长0.86%,总体来说工业复苏仍然相对乏力。十八届三中全会召开在即,市场对会议上即将颁布的政治和经济改革的政策翘首以盼。若政策释放力度得到市场认可,则将为国内宏观经济的进一步稳定发展创造有利条件。在8月以来钢厂利润下滑,同时国内环保政策执行日益严格下,10月全国日均粗钢产量下降至209.94万吨,考虑到11月以来的高炉开工率,预计钢厂仍将维持210万吨左右的生产水平。10月上海工地终端采购量又明显回暖,带动钢材社会库存和钢厂库存显著回落。钢厂减产一定程度缓解了钢铁行业供过于求的基本面,给予现货钢价反弹的机会。10月底自底部反弹后,119日当周沪钢承压明显,同时期货现货走势分离。截至周五,上海三级螺纹钢较前一周上涨100/吨左右,主力合约上方却明显承压。期现走势的分离,是由于目前贸易商螺纹库存不足终端采购稳定的原因,沪钢却由于政策不明持续承压所致。在目前供应略减、下游采购相对流畅、贸易商补库意愿好转下,螺纹基本面供过于求的情况略有缓解,沪钢也呈现了近强远弱的走势。目前原料价格涨幅明显的背景下,只要政策释放出利好,技术因素和基本面因素共振出现,资金将助螺纹突破前期高点。不过政策不明朗下,市场心理仍有疑虑。操作方面前期多头略有浮赢,不过由于面临政策的冲击,或造成沪钢异动,建议保守多头轻仓持有,规避风险;风险偏好者可以利用浮赢少量加仓,注意控制风险。前期买钢卖矿以及针对螺纹期货买近抛远的套利者可以获利了结。

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玉米、鸡蛋

玉米:本周东北产区玉米价格整体平稳偏弱运行,新季玉米上量增多,而国储收购细则尚未出台,贸易商收购较为谨慎,但由于今年国储收购价较去年上调120元/吨,贸易商对后市还是普遍看好;华北地区本周玉米价格上涨,主要是由于之前玉米价格下跌较为明显,农民对之前的价格认可度不高,出现了惜售的现象,加之近期降雨影响购销,山东深加工企业收购价较之前一周普遍上调30-60元/吨;近期关于国储的传言较多,期货市场波动加剧,截止本周五,玉米主力合约收盘报2349元/吨,周涨幅1.08%,预计在政策未落地前,玉米现货价格下跌幅度有限,期价或将呈现偏强震荡,建议投资者等待具体政策出台再考虑入场。

鸡蛋:上周五鸡蛋挂牌上市,主力1405合约开盘报价4050元/500千克,收盘报价3976元/500千克,跌24元/500千克,跌幅达0.6%,此合约全日成交264550手,持仓量38942手。现货方面,在结束了近三周的震荡下跌行情后,国内鸡蛋收购价格自11月份开始小幅反弹,本周鸡蛋产销区价格与上周相比,涨跌互现,鸡蛋现货收购价格在3.65-4.1元/斤,目前鸡蛋正处于淡季,预计后期随着元旦,春节临近,鸡蛋价格将迎来上涨,主力合约1405从中期来看,或将呈现震荡走强趋势。

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白糖

从国际市场看,自10月份开始,2013/14榨季正式拉开序幕,巴西的甘蔗已经收获了大部分,整体基调已经确定。北半球包括全球第二大产糖国的印度和全球第二大出口国的泰国,以及中国都将进入开榨季,新糖上市则会给市场带来一定压力。尽管印度食糖产量会略有下降,但由于库存量较大,其增加出口量来消化库存的意愿比较强烈;泰国今年食糖产量和出口量将会继续增加。只是欧洲甜菜作物表现令人失望,夏季普降暴雨所以需要下调产量预测,但是由于甘蔗产量可能增幅较大,甜菜的损失完全可以弥补。因此,经过连续三年的供应盈余,全球糖市或许在2013/14榨季场迎来连续第四个供给过剩的年头,只是供给过剩量已经从2012/13年度的1070万吨大幅缩减到400-500万吨左右。笔者认为2014年可能处于接近供求平衡的一个临界区间中,意味着明年初的价格将持续震荡,也就是说,到2015年或将是糖价扭转方向的一年。

郑糖近期一直处于震荡行情中,走势较为纠结。但从目前情况来看,糖会并未给市场带来利多消息。新糖大量上市后,国内食糖供给压力将会大增,如若原糖进一步下跌,将再次引起配额外大量进口的担忧。虽然2013/14榨季供应过剩的情况有所好转,但不足以扭转糖市趋势。目前甘蔗主产区部分糖厂逐渐开榨,当新糖大量上市将会加大国内郑糖的价格压力,届此郑糖重心或将继续下移。

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棕榈油

本周棕榈油以震荡一下跌为主,主要压力来自前期获利了结的卖盘。外盘方面,本周马盘棕榈油指数收盘2509,下跌4.1% (-107)。国内方面,1401棕榈油合约本周下跌2.6%(-160点),收6018;棕榈油1405合约下跌2.3%(-146点),收6228。周六公布的USDA月度供需报告下调了2013/14年度大豆的期末库存,同时估计印度将因为降雨,大豆产量为下调100万吨。USDA对全球油料供给的小幅下调对棕榈油等油脂影响偏多,特别是印度大豆的减产可能促使其进口更多棕榈油来填补豆油压榨的空缺。上周国内棕榈油跌幅小于马盘,主要由于国内港口现货紧张,库存仍在下降,内外价差回到接近800元/吨较高水平,贸易商进口意愿不强,是的国内去库存得以延续,对棕榈油价格产生支撑。市场密切关注下周一MPOB公布的10月产量、库存报告,市场预计库存微幅上涨3%,至182万吨,远低于去年同期250万吨水平。前期棕榈油上涨炒作的减产和天气因素有待MPOB数据验证,若数据显示棕榈油减产或产量低于预期,则后期季节性减产和印尼对生物柴油需求显著等因素有望继续支持价格走高,投资者可进场做多。

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棉花

上周ICE期棉在连跌13日后,第14日(上周三)走高,之后两日开始回吐之前的涨幅。交投最活跃的3月合约收盘报78.64美分/磅,跌0.06美分;12月合约收盘报76.88美分/磅,涨0.3美分。USDA11月份棉花供需报告预计,2013/14年度全球棉花总产2552.1万吨,较9月份调减4.5万吨;消费2386.9万吨,调增2.2万吨;期末库存2083.9万吨,调增21.4万吨。其中,中国2013/14年度棉花产量707.6万吨,较9月份调减10.9万吨;消费783.8万吨,进口239.5万吨,均与上月保持不变;期末库存1258.7万吨,减10.9万吨。美国2013/14年度棉花产量较9月份调增4.5万吨,至285.3万吨;出口226.4万吨不变;期末库存调增2.2万吨,至65.3万吨。目前,ICE棉花登记库存已经增加至172734包,由于产量的增加,预计未来还会继续保持增长之势,再加上中国政府可能要开始抛储棉花,从而减少对海外棉花的需求,这样将导致市场对棉花供应过剩的忧虑升温,美棉价格下行的压力比较大,对美棉保持空头思路。

上周郑棉处于窄幅震荡的状态,1405下跌55收盘报18645,1401则与上周持平收盘报19810。短期来看,虽然郑棉仓单增幅放缓,但内地棉农惜售心理严重,收储进度落后于上一年度,市场流通资源充足,多头人气被抑制,同时市场预计11月中旬政府将以18000元/吨的价格抛储,郑棉难以摆脱弱势格局。长期来看,2014年现行储备政策将被新政策终结,内外棉价将接轨,国内棉价易跌难涨,纺织企业压缩库存,整体市场难以得到消费买盘支撑,供应增加及来自政策面的压力将使棉价维持跌势,并拖累郑棉下行,对郑棉保持空头思路,继续持有CF1405等远月合约空单。

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豆类

受农业部下调全球大豆库存等消息提振,CBOT大豆期货周五上涨2%,为约两个月来最大单日涨幅,豆粕价格亦随之走强。豆油承压下行,因美国农业部上调2013/14年豆油结转库存预估,此前美国食品药物管理局(FDA)建议禁止在加工食品中使用反式脂肪酸,而大部份反式脂肪酸是由豆油制成。当周,近月CBOT大豆升0.4美元或3.2%,近月豆粕上扬6.9%,近月豆油跌3.2%。美国农业部公布的美国大豆产量数据一如市场预期,但全球大豆结转库存的超预期下调令美豆止跌反弹,不过考虑到美国大豆结转库存数据符合预期而南美增产预期并未在此次报告中体现,因此美豆反弹空间料将有限。国内方面,上周豆粕现货报价继续调整,贸易商和饲料厂对豆粕现货后市看空,入市普遍谨慎,市场成交清淡,期货震荡整理静待美国农业部报告的指引,鉴于报告意外利多,豆粕期价短线或追随美豆反弹,中长线在南美天气没有大的变动情况下料将弱势运行为主。上周豆一期价继续弱势整理,市场等待收储政策出台,鉴于本年度黑龙江大豆继续减产,市场继续溢价收储的期望较高,因此豆一后市上行概率较大,逢低买入。 

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豆油

上周末,11月美国农业部月度供需报告发布,此前市场关注的美豆单产上调,43蒲单产基本符合预期,但本次报告更值得关注的是出口的预估。出口,包括大豆与豆粕的出口,大幅超出市场预期。并且,从USDA周度出口报告数据来看,美豆对中国出口装船量10月明显加速,累计装船约570万吨,预计11月到达国内港口,加上南美大豆到港量210万吨,11月合计有望达到780万吨,超过之前市场预期的600万吨。 对于美豆及国内期货贴水的连豆粕都构成了较好的支撑。而美豆油方面,USDA这次报告下调生柴的豆油使用量100万磅,并下调价格3美分,此外,美国建议禁止在食品中使用反式脂肪酸,大部分反式脂肪酸由豆油制成,使得美豆油期价在报告后走跌。资金方面,CFTC基金净多持仓增持5867手,多单增持,空单坚持。国内来看,11月USDA将中国植物油总消费调升723.2万吨,依旧看好中国油脂消费。周末,供需报告尘埃落定,1月美大豆1296涨29.5美分,美豆粕414.9涨17.8美元,美豆油40.55跌0.5美分。连盘上看,大量美豆到港压力增加,港口及油厂大豆库存连续第二周上涨,到港增加的压力逐步呈现。截止11月8日,国内进口大豆库存总量增加至476.73万吨,较上周的470.65万吨增加6.08万吨,增长1.29%,但仍较去年同期的530.98万吨降10.21%。截止11月3日当周,油厂库存220、7万吨,大豆集中到港,11月大豆库存将开始回升。,预计连豆粕虽然受到外盘美豆支撑跌幅有限,但是供给增加,需求减缓的季节性趋势未变,豆粕缓慢震荡下行。连豆油受到美豆油弱势拖累,但鉴于年底为油脂消费旺季,消费支撑连豆油中期继续偏弱反弹为主,建议投资者在下周连豆油1405跌至7050左右入场做多。关注11月11日即将公布的马棕油月度供需报告。

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天然橡胶

沪胶重心上周逐级递减。1401盘中打破19000元/吨整数关口,1405最低亦跌至19300元/吨。我们认为在没有收储消息确定的前提下,沪胶维持偏弱走势。1405合约暂时受制于20000元/吨压力。沪胶走强需要等候收储消息的进一步确认。

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PTA

美国就业数据好于预期,QE削减有提前可能。国内等待三中全会具体方案出台。腾龙PX装置故障使得PX短期供应减少,PTA和聚酯的低开工率减少对PX需求,PX价格很快将回到1400美元下方。聚酯涤纶产销回升持续性有待观察。10月纺织服装出口内销增速继续下降,广交会情况不佳预示后期难有起色。总体来看,PTA短期提振已反应,后期将震荡偏弱,1405合约承载新装置压力,7500上方以抛空思路为主。

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焦炭焦煤

近期焦化企业开工率继续小幅攀升,而钢厂补库力度稍有减弱,市场普遍认为煤焦供应压力将逐步加大,上周焦炭、焦煤主力合约均出现大幅下挫,然而焦炭、焦煤现货价格并未跟随期货价格下跌。上周国内焦炭、炼焦煤市场整体持稳,北方部分地区价格小幅上调,与此同时,螺纹钢现货价格大幅上涨,钢材社会库存再度大幅下降,显示下游需求有所回升,利好煤焦钢产业链。统计局最新数据显示,10月份我国焦炭产量与9月基本持平,而生铁、粗钢产量小幅下降,与往年相比,焦炭供需形势不算太差。山西地区焦化企业兼并重组使得其焦炭产量占比逐步下滑,河北地区小型钢厂受环保政策影响粗钢产量难以上涨,因此后期焦化行业和钢铁行业淘汰落后产能的速度快慢将对焦炭供需面造成重大影响。短期来看,上海、深圳新版房地产调控政策均强调增加供给抑制需求,不会造成房地产市场投资下降,而十八届三中全会释放改革红利也将给市场带来信心,虽然从技术形态上看本周焦炭、焦煤仍有一定回调需求,但煤焦期现价差已较为合理,预计下跌空间不大。操作上,建议投资者密切关注沪钢走势,若沪钢能延续反弹,则可以考虑适量做多,焦炭止损位可以设在1550元/吨,焦煤止损位设在1100元/吨。套利方面,虽然焦炭与焦煤主力合约的比价在1.4左右,处于相对高位,但考虑到钢厂炼焦煤库存高企,而焦炭库存低于往年平均水平,因此基本面焦炭强于焦煤,建议投资者保持观望。

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塑料

周末宏观偏多,受美国非农就业数据大幅高于预期,美股大涨,另外10日伊朗核问题谈判未实现预期进展,下一轮谈判在20日再次举行,国际油价企稳回升,再加上我国10月CPI涨幅创新高,国内外宏观均利多塑料期价,本周关注十八届三中全会政策红利释放带来的影响;基本面方面,尽管抚顺石化全面复产,华北石化库存回升幅度较大,但此因素已经在上周的回调中有所体现,且华东和华南石化库存仍处低位,另外近期进口货源也相对偏紧,后市进口量难有明显增长,再加上社会库存持续下降至低位,整体货源偏紧将继续对塑料期价形成支撑;另外1401合约贴水现货幅度再次扩大至620元/吨,深度贴水将限制期价跌幅;最后技术上来看,尽管1401合约20日均线已被跌破,但下方11200-11150元/吨区间将受到一定支撑,且周线系统的多头排列趋势依然没有变,前期长线多头不会离场,从而限制了下跌空间。综上分析,受货源持续偏紧\周末宏观利多以及国内政策红利释放\技术上限制了其下方空间的综合影响,我们预计本周L1401合约价格企稳回升的概率较大,价格运行区间为11150-11500元/吨,建议中线空头宜逢低离场,多头11250元/吨以下可以分批入场,买1月抛5月的套利单可以继续持有。

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甲醇

周末宏观偏多,受美国非农就业数据大幅高于预期,美股大涨,另外10日伊朗核问题谈判未实现预期进展,下一轮谈判在20日再次举行,国际油价企稳回升,再加上我国10月CPI涨幅创新高,宏观方面利多甲醇期价。上周甲醇主力合约冲高回落,主要原因是多头资金的获利离场,而对于后市,东南亚市场供应偏紧,加上国内限气,甲醇市场供应面仍然偏紧,下游需求近期表现相对平稳,我们仍预计短期内甲醇市场整体继续反弹的概率较大,价格运行区间仍为2830-2900元/吨,建议前期空头2830元/吨附近逐步离场,多头继续持有。

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玻璃

我们维持对玻璃期价长期看空,短期维持[1300-1330]震荡市的判断。行业基本面上,周度库存数据仍在环比攀升,同比增速4.5%,为历年最高点,现货价格长期下跌趋势明确。最低现货盘面价维持1342元/吨,期现倒挂下期价1300元一线支撑难破,但随着华中地区库存压力凸显,最低现货支撑并不牢靠。短期最大的不确定性在于11月的升贴水修改和宏观政策方面。升贴水修改再次太高现价基准的可能性不大。而在十八大召开之后,本周或面临集中性的政策冲击。环保整治措施虽利好长期预期,但考虑今年产能已经提前投产,浮法生产缓解污染有限,环保政策实施对行业能有多少实质性利多值得质疑。建议在政策和升贴水不确定前维持[1300-1330]区间操作,空头11月中旬后考虑入场。

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动力煤

现货价格持续上涨支撑期价,动力煤底部空间有限;六大电厂日均耗煤量虽有所减少,但库存总量亦有所下降,电厂库存可用天数小幅下降。随着下周长江以北地区陆续入冬,动力煤消耗速度将有所加快,补库会有所延续,建议在此价位前期空头平仓,本周保持震荡上行观点。

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石油沥青

基本面上看,随着全国各地即将大幅降温,沥青需求基本接近尾声,市场需求淡季即将开始运行。目前支撑炼厂生产的就是焦化料价格。东北地区厂家140#沥青生产稳定,多作为焦化料发往山东地区销售。由于市场焦化料资源紧张,对沥青价格相对形成了较弱的支撑。美国WTI原油受高库存影响价格可能以下跌为主,而原油是沥青生产所需的成本。预计也会对本周的沥青形成打压。预计本周沥青价格运行区间【4000,4350】,投资者需要谨慎周中可能出现的空头发力。操作上以短线为主,在4350附近可开空仓。 

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