手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 金属 >> 金属报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

【黄金分析报告】金价重回千二时代

   后期密切关注美国经济数据的表现,特别是就业数据

宏观经济环境分析

美国经济复苏强劲

11月7日公布的美国三季度GDP初值环比增长2.8%,高于二季的2.5%和市场预期的2.0%,表明美国三季度经济增长速度加快。11月8日公布的美国10月新增非农就业人数高达20.4万,超出市场预期的12.5万,9月新增非农就业数据也由原来的14.8万人上修到16.3万人,显示美国就业复苏强劲。11月7日公布的11月2日当周初请失业金人数为33.6万,连续五周下降,显示近期美国就业复苏确实有所加快,美国债务上限问题和10月1日—16日政府停摆对于就业的负面影响低于市场预期。美国就业和经济增长数据异常强劲,使得市场对于美联储12月开始缩减QE的预期升温,黄金抛压骤增,短线金价面临下行压力。

后市需要继续关注美国经济数据的表现,特别是就业数据。美国经济的复苏状况,在很大程度上决定了美联储开始缩减QE的时间节点。此外,美联储官员有关货币政策的表态和声明,也将对市场预期美联储何时开始缩减QE产生不可低估的影响。美联储是在今年12月还是明年1月甚至是以后的议息会议上缩减QE充满了变数,但是市场的预期足以改变短期内的金价走势。从某种程度上说,预期比结果更重要。

欧洲央行意外降息

11月7日,欧洲央行宣布将指标再融资利率由0.5%下调至0.25%,这在市场的预期之外。欧洲央行行长德拉基当日发表讲话称,10月通胀下滑超出预期,预计未来数月通胀水平仍将低位,同时,失业率仍居高不下,经济面临下行风险。

欧洲央行意外降息,导致美元大涨,金价则一度小幅反弹。好景不长,在随后美国公布三季度GDP超预期增长后,金价再度走跌。

11月8日,国际评级机构标准普尔将法国评级从AA+下调至AA,这是两年来法国主权信用评级第二次被下调。标普认为,常年疲软的经济限制了政府缩减公共开支的能力,法国经济增长前景令人担忧。法国评级被下调,进一步打压欧元,刺激美元指数反弹,金价承受更大的下行压力。

黄金消费状况分析

印度黄金消费旺季不旺

印度是全球主要的黄金消费国之一,该国黄金消费变化对国际金价的影响不容忽视。今年11月3日—11月8日,是印度最重要的节日——排灯节。不过,在这一节日来临之前,市场却陷入缺货的尴尬境地。

印度的黄金供应绝大部分依赖进口,而进口黄金一直被视为造成印度巨额经常账赤字的“罪魁祸首”。根据印度央行的统计,约有80%的经常账赤字由黄金进口引起。为削减经常账逆差,印度政府从去年开始四次上调黄金等的进口关税,并在今年7月出台规定,要求进口商所进口的黄金至少有20%用作出口,在没有出口完之前,不得再次进口。8月13日,印度再度上调黄金进口关税,由8%提高到10%。印度财政部长奇丹巴兰姆表示,在新一季财年中,政府将继续实行严格限制黄金进口的措施。

由于政府严格控制进口,印度国内黄金供应较为紧张,黄金升水高达100—120美元/盎司。迫不得已,部分消费者采购白银或珠宝首饰来替代黄金首饰。孟买黄金协会前主席Suresh Hundia称,今年排灯节的黄金销量很可能下滑60%。传统黄金消费大国印度消费不振,将继续抑制今年年底前的金价。

另据印度《经济时报》11月2日报道,为了与国际市场接轨,印度政府于11月1日将黄金进口关税下调至440美元/10克。预计短期内,该措施对印度黄金进口需求的刺激有限,对国际金价反弹的支撑作用也不大。

中国黄金消费的影响不宜夸大

中国有望取代印度,成为今年全球最大的黄金消费国,预计今年中国黄金消费量达到1000吨以上。不过,中国黄金消费增长的影响不宜被过度渲染和夸大,其对于国际金价的支撑作用也有限。国内一度炒作今年4月中国大妈购买黄金导致金价反弹,此举有点哗众取宠。中国大妈的购金行为只是正常的黄金消费,而不是严格意义上的黄金投资。

汇丰银行11月4日的一份研究报告援引中国黄金集团公司副总经理杜海青的话:“从长远来看,对黄金的这种需求是不可持续的,2014年可能降至1000吨以下。”报告中,还涉及杜海青的分析,他认为,2013年的黄金消费量是“反常的”,消费增加是由4月和6月的金价暴跌引发,暴跌刺激了大量买入行为。报告称,推出专业的黄金ETF,允许投资者在不拥有实物的情况下追踪金价,这一举措在中国遭到了质疑。世界黄金协会的高层认为,原因之一是市场交易基础设施尚不够成熟,中国投资者更喜欢持有实物金条和金币,即使这带来令人不快的仓储费用。实际上,中国今年上市的两只黄金ETF市场表现并不理想。另外,经过4月的抢购,最近金价下跌时,市场没有再次出现购金热潮,反映中国消费者在疲弱的金价面前开始趋于理性,这一点也将对后期的黄金消费产生微妙影响。

金融投资市场分析

欧美股市的投资魅力掩盖了黄金的光芒

作为资产配置的重要一环,黄金在全球金融资产配置上有着不可替代的作用。10月30日,世界黄金协会发布了名为《为何投资黄金》的报告,认为黄金作为资本保值和降低风险的利器,应在投资者的投资组合中占有一席之地。

世界黄金协会的研究表明,在一个配置合理、多元化的投资组合中,黄金配置的理想比例应在2%—10%。投资者应根据投资组合所面临的风险敞口来相应地调整投资组合中的黄金配置比例,具体来讲就是投资组合面临的风险越高,所配置的黄金比例就越高。

世界黄金协会还给出了一个更加具体的配置比例,即对于一个股票和其他资产占比60%、现金和债券占比40%的中等风险投资组合来说,理想的黄金配置比例应为5%—6%。

世界黄金协会的研究还强调了黄金在投资组合中所扮演的重要角色。第一,黄金扮演着保护资产组合购买力的角色,而且这一角色更应放在全球背景下进行考量。第二,黄金还能降低投资组合的波动性。第三,作为一种高质量、流动性强的资产,黄金在其他资产出售困难时极易出手,能有效降低投资组合所面临的流动性风险。

尽管黄金在全球金融资产配置中起着重要作用,但是,今年以来,金价的走势却令黄金长期投资者颇感失望,黄金失宠,全球黄金ETF持续减持就是具体表现之一。实际上,今年全球黄金投资被冷落的主要原因,是美国和欧洲主要股市表现太抢眼,可以说完全掩盖了黄金的光芒。今年年初至11月8日,美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨20.28%、29.80%和24.15%。其中,道琼斯工业指数和标普500指数近期多次创下历史新高;德国DAX指数上涨19.26%,也在近期屡创历史新高;代表欧洲股市风向标的STOXX50指数上涨11.79%,并在近期创下近五年来的新高;日经225指数也大涨36.45%,近期在高位盘整。欧、美、日发达经济体主要股指大涨,吸引投资者参与高风险资产——股票的投资,降低收益为负的黄金投资的比例。截至11月8日,COMEX黄金期货价格已经较年初下跌了23.2%。

黄金ETF表现不尽如人意

黄金ETF是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资,紧密跟踪黄金价格,并在证券交易所上市的开放式基金。为刺激世界黄金市场投资,拉动全球需求,活跃市场,由世界黄金协会策划及推广的实物黄金投资品种——黄金ETF于2003年4月在澳大利亚股票交易所率先上市,并在随后的一年中在伦敦证券交易所、纽约证券交易所和约翰内斯堡证券交易所相继推出。目前,世界主要金融市场如纽约、伦敦、巴黎、东京、中国香港等,均已推出了黄金ETF。中国大陆在今年6月也推出了国泰和华安两只黄金ETF产品。

2004年,黄金ETF市场的巨无霸——StreetTracks Gold Trust基金由世界黄金信托服务机构发起,于当年11月18日开始在纽约证券交易所交易。2012年12月7日—10日,SPDR黄金ETF持有黄金量达到上市以来的新高1353.35吨,随后开始一轮大幅减持的行情。截至今年11月8日,该黄金ETF持有黄金的量已经降至年内新低868.42吨,降幅高达35.83%,其间几乎没有出现过反弹行情。即便是6月底至8月底,COMEX金价从1182美元/盎司反弹至1434美元/盎司期间,也不例外。以SPDR黄金ETF为代表的黄金ETF持续减持黄金,已经并在未来对国际金价产生不可低估的负面影响。

基金持仓变化与金价波动关系密切

近日,美国商品期货交易委员会恢复对COMEX黄金持仓数据的公布。从公布的结果来看,近期基金持仓变化与金价走势密不可分。在金价从10月15日—10月28日的反弹过程中,基金持有的黄金多单连续增加,而空单连续减少;在金价从10月29日—11月8日的下跌过程中,基金持有的黄金多单减少,而空单增加。其中,11月5日相比10月29日,基金持有黄金多单由153409张降为149031张,大幅减少4378张;基金持有黄金空单由53173张增至57895张,大幅增加4722张。近日基金增持黄金空单、减持多单,进一步助推金价下行。

技术分析

COMEX黄金期货12月合约在10月15日至10月底的反弹过程中,未能突破1364美元/盎司的较强阻力位,随后展开一轮新的下跌。截至11月11日,该合约跌破了1293美元/盎司的支撑位,盘中一度跌至1278.5美元/盎司,1278美元/盎司的支撑岌岌可危。

短线来看,金价在1251美元/盎司的支撑较弱;中线来看,如果金价不能在1251美元/盎司附近止跌企稳,那么后市将再度下探1200美元/盎司。

图为今年6月3日—11月11日COMEX黄金期货12月合约日K线

图为美国当周初请失业金人数和持续领取失业金人数

图为印度进口黄金总额(单位:千万印度卢比  百万美元)

图为中国香港黄金进口量(单位:千克)

图为美元指数与COMEX黄金价格走势

图为SPDR黄金ETF持有量与COMEX黄金价格走势

图为COMEX黄金期货价格走势与基金持仓变化

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪
责任编辑:张崇军