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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周一国债期货主力合约TF1312重挫0.74%,创上市以来最大单日跌幅,连跌六日,跌破92元整数关口,收报91.730元,期货相对现货跌幅较大,TF1312与CTD券130020.IB的IRR已降至1.64%,基差回升至24.22BP,正向套利空间消失殆尽。由于本周起TF1312合约中金所保证金由3%提高至4%,下周起将进一步提升至5%,从持仓量上来看,资金在逐渐向TF1403合约转移。现券市场上,一级市场进出口银行新发债券中标利率创年内新高,二级市场国债收益率曲线整体继续上行,7年期、10年期国债收益率双双飙升至4.4%上方,对应期限政策性金融债涨至5.5%以上,再创本轮债市调整以来新高,二者利差进一步扩大至120BP,本周利率债供给计划逾千亿,一级市场带动二级市场利率走高模式仍在延续。消息面上,最新公布的货币数据显示,10月M2同比上涨14.3%,依然显著高于年初目标13%,10月社会融资总量8564亿元,较前月下跌5485亿元,其中新增贷款5061亿元,基本与去年同期持平,委托贷款与信托贷款大幅下降,新增未贴现银行承兑汇票持续负增长,总体影响偏中性。总体来看,基本面、政策面、资金面均不配合,国债期货弱势难改,建议投资者仍以空头思路操作,关注今日十八届三中全会闭幕后的新闻发布会以及央行公开市场操作情况。

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股指期货

流动性方面,隔夜Shibor利率收于3.6%,下降 16个基点,10年期国债收益率收于4.41%,1年期国债收益率收于4.9%。尽管上周发布的经济数据基本符合预期,但市场仍然出现大幅下挫,说明A股市场短期内难于受到经济增长预期改善而出现明显反弹。10月新增贷款远低于预期,加上国债利率大幅攀升,显示流动性正在收紧。目前来看市场的主要焦点依然在三中全会上。短期市场对于三中全会过高的政策预期可能会转化成风险,政策预期落空将会对市场造成巨大的打击。因此建议投资者短期还是要以谨慎为主,要防范政策预期落空的风险。操作上,围绕着政策的博弈,中线股指难免出现反复震荡,但经济大环境与流动性仍然偏空下,空单可继续持有。

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中国央行最新公布的数据显示,中国10月社会融资规模8564亿元,远低于前值1.4万亿元;中国10月新增人民币贷款5061亿元,创下10个月新低,低于预期5800亿元,也大幅低于前值7870亿元;货币供应M2同比增长14.3%,略高于预期和前值1.42%。中国货币供应M1同比增长8.9%,虽然与前值持平,但是低于预期9.2%;M0同比增长8.0%,与市场预期增速一致,且高于前值增速5.7%。新增贷款和社会融资偏低的主要原因,一方面是银行在四季度为调整全年指标,控制信贷增速压力加大;另一方面,对于非标融资的压缩和资金利率偏高。10月未锻造铜及铜材进口406708吨,较上月的457847吨下降11.2%;同时,10月废铜进口36万吨,低于上月的39万吨。根据富宝资讯对山东地区的调研成果,线缆企业在10月旺季期间开工率意外下滑,大中小企业开工率环比下滑1.3%至1.7%不等,整体平均开工率为63.87%。开工率下滑的主要原因还是今年秋季忘记依然表现出的“旺季不旺”的尴尬特征所致,市场需求依旧疲软,货款拖延和贷款收紧等因素均导致线缆企业开工率明显下滑。虽然受到上周末中国宏观经济数据利好刺激的影响,铜价在11月11日早盘高开,但是上方抛压依旧很重,因而铜价从高位回落,走势仍整体表现弱势格局。投资者的前期空单可继续持有,并耐心等待第十八届三中全会的政策结果。

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铝、锌、铅

·铝:海关统计,10月份中国铝土矿进口683万吨左右,环比下滑10.1%。1-10月份铝土矿进口总量6100万吨左右,同比上涨155.3%。部分持有大量铝土矿库存的中国买家减少进口后,中国铝土矿进口迅速走低。这是过去三个月中中国铝土矿进口首次环比下滑因周末公布的美国非农就业数据以及中国宏观银十的多空交织,昨日沪铝表现为整理行情,方向依旧难寻,收平于前一交易日,夜盘伦铝重心下跌,录得-0.36%的跌幅。预计近日沪铝震荡依旧,建议箱体操作区间为14250-14350。

·锌:CRU预计2013年全球锌产量1287万吨,同比增长3.2%。中国仍是最主要的增产国。除中国以外,预计印度全年精锌产量75万吨,比2011年的峰值低4万吨。预计全年锌市场过剩13万吨,明年过剩量扩大至32.5万吨。昨日沪锌开盘后重心略有下行,全天震荡于5日均线与60日均线之间,最终录得-0.2%的跌幅,夜盘时伦锌继续有所下探,录得-0.34%的跌幅,长期来看,沪锌有下行突破60日均线的可能,建议长期空单继续持有,短期建议箱体操作,区间为14880-14980。

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贵金属

国际金价昨日下跌0.46%至1282.6美元/盎司(沪期金下跌1.74%至254.7元/克,夜盘继续下跌0.29%至253.95元/克),国际银价昨日下跌0.56%至21.34美元/盎司(沪期银下跌1.37%至4325元/千克,夜盘下跌0.14%至4319元/千克),因消息面平静,金银窄幅震荡。欧洲的经济复苏受制于政治联盟未达成下财政和货币的不统一,虽然经济有弱复苏迹象,但深层次的矛盾制约其经济活力。印度10月黄金白银进口环比有很大增长,同时推高了10月的经常帐赤字,这将使得印度政府收紧对于黄金的进口,预计今年印度婚季黄金消费情况仍不容乐观。预计贵金属仍将以偏弱震荡格局为主,MACD指标未现反弹,建议投资者持偏空操作思路。

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铁矿石

周一宏观消息不多,资金面紧平衡逐渐成为共识。行业方面,钢厂季节性减产,10月粗钢日均产量今年2月以来首次跌破210万吨。季节性施工条件差异下,北方出货压力凸显,天津钢坯价格周一大跌80元/吨至3480元/吨;华东华南需求保持平稳,低库存刺激下价格温和上抬。钢厂减产利多钢价而利空矿价,钢/矿比价看似会上升。但国产矿冬季同样会出现季节性减产,外矿需求季节性走强。且当前铁矿石港口库存和钢厂库存整体也不算太高,钢强矿弱的逻辑并不明确。周一矿价主力1405小幅上涨0.32%至942元/吨,普氏报价止跌企稳,微涨0.25至137.75$/吨,SGX收盘持平。钢、矿单边近期以震荡市为主,后市趋势仍需观察政策及冬储情况。建议矿单边暂时观望,参与钢价波段区间操作。

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钢材

上周美国公布的多项宏观数据好转,美国GDP创下2012年第三季度以来最大增幅超出市场预期,10月季调后非农就业人数也超出预期,零售销售持续增长以及初请失业金人数连续回落下,11月美国IBD消费者信心指数反弹至41.4。数据好转支撑了周一美股上行,市场也再次讨论近期缩减QE的可能性。国内方面,10月工业产值有所增加,不过固定资产投资和房地产投资同比增速都小幅回落。周一数据显示,10月新增人民币贷款创下10个月新低,社会融资规模也大幅回落。融资活动活力下降一方面是由于临近年底,银行信贷规模调控压力增大所致;另一方面也显示了企业在面临政策不确定性以及监管收紧下,主动减少融资规模的意愿。10月全国日均粗钢产量下降至209.94万吨,考虑到11月以来的高炉开工率,预计钢厂仍将维持210万吨左右的生产水平。不过天气日益严寒下,预计下游工地也将逐渐受到影响,减少施工,供需双方力量对比仍有变数。上周钢材现货显著拉涨,期货却持续受到压制。周一沙钢将11月中旬螺纹出厂价上调100元/吨,当日港口铁矿石报价以及钢坯报价均有所回落,考虑到目前其他钢材价格和螺纹价格间的价差较大,或压制现货钢价上方空间;不过贸易商补库仍在进行,采购活动仍将活跃。期货方面,合约1405于3680附近仍然受制,操作方面前期多头继续持有,主力合约1405止损上移至3640,锁定40元收益;合约1401前期多头止盈为佳。

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玉米、鸡蛋

玉米:外盘,CBOT周一延续反弹,收盘报446.4美分/蒲式耳,涨8个点,涨幅1.82%,美玉米03与DCE05价差缩小至1270元/吨,交易商称是受助于空头回补,终端用户买盘和投资者出逃大豆/玉米套利交易头寸,报告显示,截止11月5日,大型投机商消减CBOT净空头头寸。国内,北方锦州港日到港量达到1.3万吨,鲅鱼圈港日集港量0.8万吨,平舱价小幅上涨至2320-2330元/吨,广东港口近期价格涨幅大于北方港口,成交价高点达到2500元/吨,较上周上涨30元/吨,深加工方面,山东深加工企业收购价继续上调,日均上涨20元/吨;今日DCE玉米期价维持震荡走势,主力合约1405收盘报2349元/吨;在政策未明朗之前,期价或将延续震荡走势,操作上,建议保守的投资者可在政策出台之后进场,暂时观望为主。 

鸡蛋:今日各产区鸡蛋报价稳中有跌,销区价格普遍下跌70-90元/500千克,主力合约1405今日继续下跌,收盘报3941元/500千克,跌35个点,跌幅0.88%,9月和5月价差为344元/500千克,历史数据显示,9-5价差一般在400以上,9-5价差仍有继续扩大的空间,建议投资者可以轻仓进行买9抛5的套利操作,止损价差300元/500千克,目标价差500元/500千克。

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白糖

因泰国及印度新糖供应上市压力,国际糖价延续弱势。整体来看,经过连续三年的供应盈余,全球糖市或许在2013/14榨季场迎来连续第四个供给过剩的年头,只是供给过剩量已经从2012/13年度的1070万吨大幅缩减到400-500万吨左右。笔者认为2014年可能处于接近供求平衡的一个临界区间中,意味着明年初的价格将持续震荡,也就是说,到2015年或将是糖价扭转方向的一年。郑糖近期一直处于震荡行情中,走势较为纠结。但从目前情况来看,糖会并未给市场带来利多消息。新糖大量上市后,国内食糖供给压力将会大增,如若原糖进一步下跌,将再次引起配额外大量进口的担忧。虽然2013/14榨季供应过剩的情况有所好转,但不足以扭转糖市趋势。目前甘蔗主产区部分糖厂逐渐开榨,当新糖大量上市将会加大国内郑糖的价格压力,届此郑糖重心或将继续下移。

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棕榈油

棕榈油方面,昨日MPOB供需数据偏空,库存和产量增加都超过市场预期,再加上公布的11月前十天出口数据显示环比下降10%,马盘和大连盘面都尾盘跳水,属于多头获利平仓。昨日港口现货下跌50元/吨,报价5950-6000元/吨;昨日内外价差回到-685元/吨,较前期有所改善,但也意味着对棕榈油价格支撑的力度减弱。短期来看棕榈油缺乏继续上攻的动力,有可能下跌调整,但后期偏多的基本面使得棕榈油难得有深度下跌,建议投资者可少量逢高抛空,短线操作为主。

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棉花

ICE期棉周一收跌,交投最活跃的ICE 3月棉花期货收跌0.44美分,收报每磅78.2美分。近月合约12月合约收高0.09美分,收报每磅76.97美分。目前,ICE棉花登记库存已经增加至176535包,由于产量的增加,预计未来还会继续保持增长之势,再加上中国政府可能要开始抛储棉花,从而减少对海外棉花的需求,这样将导致市场对棉花供应过剩的忧虑升温,美棉价格下行的压力比较大,对美棉保持空头思路。郑棉微幅收涨,主力1405合约上涨80元收盘报18690。美国农业部调增全球期末库存至历史高位,同时市场预计11月中旬政府将以18000元/吨的价格抛储,对郑棉反弹不利。不过据中国棉纺行业协会调查,目前市场上棉花资源还比较紧张,抛储前棉价会相对坚挺,所以预计近期郑棉会持续弱势震荡。

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豆类

大豆期货周一上扬,逆转早盘跌势,市场仍在消化农业部利多报告带来的支撑。此外,受助于豆油/豆粕套利交易豆油相对于豆粕上涨。1月大豆收升5美分,报每蒲式耳1301美分。12月豆粕收挫0.2美元,报每短吨422.1美元。12月豆油收涨0.18美分,报每磅40.42美分。美国农业部公布的美国大豆产量数据一如市场预期,但全球大豆结转库存的超预期下调令美豆止跌反弹,不过考虑到美国大豆结转库存数据符合预期而南美增产预期并未在此次报告中体现,因此美豆反弹空间料将有限。国内方面,昨日豆粕现货报价追随美盘反弹,部分库存不足的买家逢低补库,将前期持有空单的进行结价,今日豆粕成交明显好转,但饲料厂及经销商仍看空后市,总体成交并未放量,期货高开低走,高位抛压明显,鉴于全球大豆供给面依旧趋于宽松,中期来看豆粕料弱势整理态势有望延续。美国禁止在食品中使用反式脂肪酸的消息拖累连盘油脂周一震荡下跌,但国内消费旺季临近,现货买家仍有逢低补库意愿,这或将限制豆油跌幅。豆一期价追随美盘反弹,市场等待收储政策出台,由于本年度黑龙江大豆继续减产,市场继续溢价收储的期望较高,因此豆一后市上行概率较大,逢低买入。

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菜籽类

郑商所提高1401合约保证金且主力存在换月需求,昨日菜粕主力移仓至1405合约,日内以上下拉锯为主,但最终收高6月报2415元/吨。郑商所调高保证金一举,警示作用明显,郑商所曾在1311上大幅调保以控制风险,因此对市场心理影响重大,但很可能迫使资金转移至1405合约。菜粕体量较小,指数持仓量几乎和我国全年菜粕产量相当,而单个合约上的持仓量折合菜粕数量远远大于可交割量,这在一定程度上会导致其走势易受空头大户左右。菜粕基本面整体利空仍不变,两广菜籽陆续到港,工厂即将开机。国内菜粕现货市场清淡,需求下降明显,厂商余货也有限,关注菜籽到港及压榨情况,目前现货菜籽压榨仍有盈利。目前销售的基差合同,12月报价为1401+220,1月1401+150,或12-1月提货价2700-2750之间。我们认为菜粕需求季节性特征和后期菜籽到港量充裕决定了基本面弱势格局,大幅上涨难以维持,不过目前现货升水以及1401豆菜粕价差较大,能为菜粕抗跌提供一定助力,建议投资者暂时观望为主。菜油的情况更加不容乐观,现货菜油价格随期货普遍小幅回落,内陆部分地区厂商去库存低价刺激成交,菜油进口持续有盈利,据称年底进口成本低至7300。另外巨大的国储库容对菜油的利空作用不变,去库存化压力会使得多头无力大幅拉升期价。我们维持对菜类中长期弱势的观点不变,但菜油的走势还需关注抛储政策和周边油脂走势。

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天然橡胶

周一市场传出消息,今日国储将在周二收储6万吨烟片,但沪胶市场反应平淡,不涨反跌。沪胶目前疲软的格局主要来自于现货市场庞大的库存压力。12与13年胶的巨大价差也是未来市场下压的重要力量。近期海南以及东南亚的台风炒作可能会成为短期内沪胶上扬的一个重要力量。投资者可关注19300(1405合约)元/吨附近的支撑。近期市场形势较为复杂,投资者须谨慎操作。

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PTA

美国非农数据良好,QE削减预期提前。国内静待三中全会,各项政策平稳。亚洲PX维持1400美元附近盘整,因PTA和聚酯开工率处在低位。下游涤纶长丝短纤产销继续回落,利润减少亏损加大,无法支撑原料价格继续反弹。操作建议,PTA1405合约7500-7600元区间为中线空单进场机会。

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焦炭焦煤

从央行最新发布的信贷数据来看,10月末M2余额同比增长14.3%,比上月末高0.1个百分点,当月人民币贷款增加5061亿元,同比多增7亿元,货币政策稳健依旧,加上外汇占款偏高,临近年底央行大量投放货币的可能性很小。昨日焦炭主力合约1405与焦煤1405合约主力双双以十字星报收,成交量下降十分显著,一方面下跌趋势中交投清淡对空方有利,另一方面,单个交易日成交量急剧下滑意味着短期变盘概率加大。现货方面,昨日唐山地区部分焦炭价格上涨,国内炼焦煤市场整体维稳,山西地区主焦精煤小幅上涨。同日沪钢和铁矿石期货均探底回升,但是部分地区螺纹钢和生铁价格出现下跌,在十八届三中全会闭幕前钢价走势变得扑朔迷离。上周独立焦化企业开工率继续上升,显示近期焦企出货顺畅,这也将带动炼焦煤库存下滑,而动力煤现货价格继续小幅攀升,这将支撑焦煤价格。综合来看,短期焦炭、焦煤有望小幅反弹,建议稳健投资者仍以观望为主,激进投资者可以适量持有多单,焦炭、焦煤主力合约的止损位可以分别设置在1550元/吨和1100元/吨。

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塑料

隔夜宏观方面较为平静,不过受伊朗核谈判未能实现预期进展影响,布伦特原油价格大幅上涨,利多甲醇期价;且基本面方面继续利多,近期甲醇市场利好较多:一是久泰装置检修临近;二是天然气限量,博源、榆天化、青海中浩等装置负荷明显下降;三是企业库存低位;四是东南亚价格继续上涨,不过内蒙至河北运费近期下调,与上周一相比下跌80元/吨左右至320元/吨上下,预计短期内甲醇市场继续维持稳中上涨的趋势,不过涨势将有所缩窄,价格运行区间仍为2870-2920元/吨,建议前期多头继续持有,空头暂时观望,等待入场机会。

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甲醇

隔夜宏观偏多,宏观经济方面消息极为平静,不过受伊朗核谈判未能实现预期进展影响,布伦特原油价格大幅上涨,也带动了美原油的反弹,对塑料期价形成支撑,后市继续关注十八届三中全会改革红利带来的影响;基本面方面,尽管抚顺石化全面复产,华北石化库存回升幅度较大,当地石化企业频频下调出厂价格,但此因素已在前期的回调中有所体现,且华东和华南石化库存仍处低位,另外近期进口货源也相对偏紧,外盘价格持续上涨,预期后市进口量将持续维持低位,再加上社会库存已下降至低位,整体货源偏紧将继续对塑料期价形成支撑;另外1401合约贴水现货幅度小幅回归至570元/吨,深度贴水仍将限制期价下方空间;最后技术上来看,尽管1401合约20日均线已被跌破,但下方11200元/吨一线支撑较强,KDJ和RSI指标已经进入超卖状态,下跌动能减弱,且周线系统的多头排列趋势依然没有变,前期长线多头不会离场,从而限制了下跌空间。考虑到隔夜宏观方面偏多影响,我们预计今日L1401合约继续回升的概率较大,价格运行区间为11250-11400元/吨,建议前期多头继续持有,买1抛5的套利单仍可继续持有。

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玻璃

现价仍在回落,周一玻璃承压再次跌回1300元/吨。随着地区间价差缩窄,华北华中逐渐脱离价格整理期。周一武汉长利小幅降价8元/吨。华北价格虽仍然平稳,但下游拿货不多,出货情况愈加糟糕。但考虑现货盘面最低价1342元/吨仍未跌破,消息面传出上游原料紧张的消息,短期来看[1300-1330]震荡区间似乎依然难以突破。建议依然维持阶段性抛空思路,接近1300元/吨附近获利离场。从合约分布来看,部分资金开始配置1409合约,1409-1405价差从上周的70元左右扩大到周一的85元。近月受现货压力跌势明朗,而远月有环保政策的利多预期,近弱远强格局似能延续。建议关注5-9之间的套利机会。

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动力煤

价格方面,秦皇岛山西产Q5500K动力末煤报价再度上调5元至560元/吨,广州港印尼煤价上调10元/吨至595元/吨,广州港山西优混Q5500K上调10元/吨至665元/吨;秦皇岛港口锚地船舶数仍继续增加。煤炭库存小幅下降,广州港库存小幅下降。现货市场需求仍比较旺盛,价格上涨持续时间仍有待观察,后期随着北方逐渐入冬,南方进口煤需求将逐渐增多,1月合约表现将相对弱势,买5抛1头寸持续持有。

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石油沥青

昨日沥青价格震荡中收出小阳线,持仓量略微下降,目前价格依然处在之前价格调整的运行平台中。华南近期受台风暴雨影响较大,华南地区道路施工受阻,北方需求逐渐进入断档期,供大于求的形势越来越明显。沥青价格下调只是时间问题。尽管目前期货价格深贴水于现货价格,但是现货下调价格估计还是会带动投机资金做空。所以投资者还是采取偏空思路。

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