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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周二国债期货开盘受央行意外重启逆回购带动大幅上涨,盘中一度接近收复昨日跌幅,午后有所下跌,主力合约TF1312收于92.096,较前日上涨0.38%,成交量再次放大,持仓则继续向TF1403转移。现券市场上,国开行和铁总双双暂缓发行,二级市场上国债收益率中短端下行3-4BP,但长端收益率仍处上升通道,10年期国债收益率达到4.41%。资金面不断好转,隔夜、7天银行质押式回购利率分别降至3.3%、3.6%,在央行周二重启逆回购、周四即将重启时隔2个月的国库现金定存招标的背景下,资金利率有望进一步下行。总体而言,在基本面变化不大的情况下,市场对货币政策预期成为国债期货的主要影响因素,因此笔者认为周二的反弹仅仅是前三个交易日超跌回调需要,未来一段时间内行情还将随着央行的政策风向不断震荡反复,债市阶段性拐点仍未到来,需耐心等待。        

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股指期货

流动性方面,隔夜Shibor利率收于3.33%,下降 27个基点,10年期国债收益率收于4.41%,1年期国债收益率收于5%。昨日是三中全会最后一天,尽管消息面上还是没有太多明确的东西,但资金终于按奈不住,开始进场搏利好。三中全会通过全面深化改革重大问题决定,公报称经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性的作用,并更好地发挥政府的作用。其中军工、环保以及文化板块有超预期的利好。操作上,围绕着政策的博弈,中线股指难免出现反复震荡,但短期还会有资金进场博政策,因此股指或将继续冲高,短期关注 5日均线的争夺,博反弹多单适时止盈。 

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第十八届三中全会于11月12日正式闭幕,会议的公报也于当日公布。会议公报指出,经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。中央成立全面深化改革领导小组,负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。到2020年,在重要领域和关键环节改革上取得“决定性”成果,此前的用词是“基础性”,这一改变对于市场的位置和作用的定义有了进一步的明确和突破。中国10月精炼铜产量为637958吨,连续第二个月创下纪录高位,环比增长2.9%,同比大增22.9%。1-10月,中国精炼铜产量累计同比增长13.67%至5579689吨。该数据意味着未来国内供应将依然充足,从而打压国内铜价并一直贸易商的进口精炼铜的意愿。根据上海有色网的调研结果,由于10月的厂家因素以及电缆企业在四季度进入集中的回款周期,且铜杆需求较三季度有所减弱,因而10月我国铜杆线企业平均开工率环比下滑1.23%至74.76%,但同比仍然上升5.74%。由于下游用铜企业继续维持逢低采购逢高去库存的策略,铜杆线企业原料库存比继续下降,小幅下跌0.78%至13.89%。铜供应充裕的现状未来仍将继续维持,然而进入冬季后由于季节性因素,铜下游需求将会有所放缓,因而铜价未来仍继续保持偏空观点,前期空单可继续持有,短期内伦铜和沪铜需分别关注7050美元/吨和50650元/吨两个价位的对铜价的支撑作用。

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铝、锌、铅

·铝:10月原铝产量创新高,较上月增加5%至195.11万吨,2013年1-10月中国原铝产量为1816.12万吨,较2012年同期增加9.2%。其中新疆在10月跃居为中国最大的产铝省份,10月该省铝产量为28.6万吨,因西部生产的铝价成本较低,刺激了冶炼厂的增产积极性。调研显示,10月浙江省铝加工企业整体开工率较9月份降低2.7个点左右,订单方面,没有出现订单增长的企业,中小型铝加工企业普遍出现订单下滑,大型企业维稳。从盘面上来看,期铝依然表现为内强外弱之态,外盘表现为持续性下跌,而沪铝月波动幅度极小,最高最低价价差维持在50元/吨左右,且机会难以捕捉,建议短期投资者观望,但沪铝也并非单纯的滞涨抗跌,而是因为临近交割现货较为紧张,报价略为坚挺,但整体因此沪铝下行趋势较伦铝不明显,建议投资者仍维持长期空单。

·锌:调研显示,近期热镀锌、氧化锌、锌合金等生产企业整体开工相对平稳,开工率在50%-60%附近,由于传统的行业旺季已过,且随着气温不断降低,北方等市场逐渐进入淡季,市场成交或有所冷清。据部分受访企业表示,目前生产量已有所回落。昨日沪锌主力1401已进一步跌至14900点位以下,长期空头思路不改,前期空单可继续维持。

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贵金属

国际金价昨日下跌1.13%至1268.3美元/盎司(沪期金下跌0.41%至253.65元/克,夜盘下跌0.45%至252.5元/克),国际银价大跌2.81%至20.73美元/盎司(沪期银下跌0.58%至4300元/千克,夜盘继续下跌1.37%至4241元/千克),虽然市场数据较少,但美联储理事讲话暗示市场为美联储退出QE做好准备,令市场对于年底美联储缩减购债规模的担心重新燃起。目前美国经济弱复苏的格局仍将持续,而欧元区体系内风险因素频传,前有核心德国持续贸易顺差、法国评级下调的担忧,现有意大利银行数亿资本缺口的隐患,支撑美元走强。此外,油价走弱对于全球通胀预期降低,削弱黄金的避险需求。目前COMEX白银库存仍处于高位,但是昨日流出22吨,对于银价有一定支撑。随着《分布式光伏电站项目管理办法》近期推出,分布式光伏发电的政策障碍将完全清除,对银价亦起到支撑作用。预计黄金在1250美元,白银在20.5美元有一定支撑,贵金属短期内弱势格局不变,建议前期空头继续持有。

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铁矿石

周二,期待已久的三中全会公报正式亮相,字面条文上未有太多新意。经济体制改革仍是重点,土地政策方面强调“同地同权”,建立城乡统一的建设用地市场,城镇化预期仍在推进。矿价在政策真空期表现平静,普氏指数周二报于135.75,与前一日持平。改革条文含蓄,给予当前发展模式更多喘息空间,土地政策刺激城镇化预期发酵,晚间新加坡SGX掉期强势拉涨,近月1403合约飙涨2%至129.69美元,远月1405和1409涨幅不到1%。国内铁矿石期货上周以来基本维持盘整态势,主力1405合约周二收于943元/吨。隔夜掉期飙涨导致内外盘价差迅速收窄,1403合约较外盘低了20元/吨。买掉期卖铁矿期货盈利颇丰。改革条文未见超预期因素,城镇化预期继续发酵,内外盘又已然倒挂,包括矿价在内的黑色产业链整体偏强。考虑目前钢厂冬储意愿很弱,矿价单边目标价位暂看至950元/吨附近。

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钢材

美国经济数据好转,官员提醒市场警惕QE3近期退出令美股和黄金承压。中国十八届三中全会闭幕,由于会议颁布的是纲领性的改革文件,因此对具体行业无所涉猎。全会公报提出,要将市场在资源配置中的“基础性作用”升至“决定性作用”,这暗示商品房在住宅中的地位会进一步提高,且前期已经证明调控失败的针对房屋限购限贷的政策或逐步退出政策舞台。土地制度方面,公报重申了2008年十七届三中全会在土地改革上的政策方向,政府或推动农村土地用地向城市的流转,这将在中长期确保商品房和保障房的土地供应,从增加供应的角度来维稳房地产。短期来看,房地产的调控并不会出现收紧,也有利于刺激开发商的投资决策。中长期来看,如果土地改革切实推行,则会进一步增加商品房的土地供应,达到稳定房价的目的,同时因为房屋建设的持续投入,也可以拉动钢材的生产和消费。昨日各地现货稳中有涨;港口供应增加以及钢厂补库告一段落造成昨日铁矿石报价小幅回调。目前其他钢材价格和螺纹价格间的价差较大,或压制现货钢价上方空间;不过贸易商补库仍在进行,采购活动仍将活跃。期货合约1405于3680附近仍然受制,操作方面前期多头继续持有,主力合约1405止损上移至3640,锁定40元收益;合约1401前期多头止盈为佳。

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玉米、鸡蛋

玉米:外盘,截止11月7日,美国玉米出口检验量为1670.1万蒲式耳,低于市场预估的2800-3200万蒲式耳,截止11月10日,美玉米收割率为84%,高于之前一周的73%;受美国农户增加销售影响,美玉米现货基差走低,CBOT期价周二收跌,收盘报432.2美分/蒲式耳,跌2.4个点。国内,南北港口价格运行平稳,南方港口近期到港量减少,支撑优质玉米价格,到11月下旬,进口玉米到港量将增多;部分山东深加工企业继续提高玉米收购价,目前山东深加工收购价与大连平舱价价差在50左右,与两地运费相差无几,预计后期山东深加工收购价继续上调的空间不大。期货盘面上,主力合约1405收盘报2350元/吨,涨一个点,成交量萎缩,之前关于收储传闻的消息得到消化,目前市场需要进一步的国储消息;预计在政策未明朗之前,期价或将延续震荡走势,操作上,建议保守的投资者可在政策出台之后进场,暂时观望为主。

鸡蛋:今日各产、销区鸡蛋报价涨跌互现,北方受冷空气影响,蛋鸡产蛋率下降,减少供给,辽宁鸡蛋批发价上涨100元/500千克;按春节食品厂采购原料的时间推算,差不多从11月中旬起,开始进入采购期,这也将提振近期鸡蛋价格止跌反弹;主力合约1405上市三天来首日上涨,收盘报3951元/500千克,涨10个点,涨幅0.25%,9月合约涨幅0.93%,9月和5月合约走势符合近弱远强的规律,9月和5月价差为374元/500千克,较前一日涨30个点,操作上,建议投资者可以轻仓进行买9抛5的套利操作,止损价差300元/500千克,目标价差500元/500千克。

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白糖

昨日ICE原糖继续收低0.1美分,收报每磅17.87美分,这主要是由于周二UNICA报告称因降雨暂时减弱,10月下半月巴西中南部糖产量较上半月跳增26%,至245万吨。再加上泰国、印度的新糖上市压力,短期内ICE原糖依旧存在压力,但是下方空间不大。前两日,台风“海燕”横扫广西多个地区,是1951年以来11月以后影响广西的台风中风雨最大的,此次台风对甘蔗的影响喜忧参半,虽然导致甘蔗倒伏和断蔗,但是对10月后一直少雨的广西来说,有利于缓解轻微旱情。具体影响要看后期农民的补救措施做的是否到位。目前马上进入新糖大量上市的时节,国内食糖供给压力将会增大,如若原糖进一步下跌,将再次引起配额外大量进口的担忧。当新糖大量上市将会加大国内郑糖的价格压力,届此郑糖重心或将继续下移。

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棕榈油

棕榈油方面,昨日马盘大涨,主要提振因素有令吉的疲软以及印度棕榈油进口大幅增加。马盘技术形态上在确认2500有效支撑后一鼓作气涨至2600,属于多头强势回归;国内盘面今天估计跟涨,5月合约有望重回6300一线。昨日港口现货下跌80元/吨,报价5920-6000元/吨;昨日进口成本无报价,预计今天会随盘面上涨。虽然10月MPOB报告中性偏空,但市场似乎已结束调整,重回向上趋势,中长期棕榈油利多因素将逐渐显现,建议投资者多单可入场。

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棉花

ICE期棉周二收涨,受助于回补空头,以及大量套利相关交易,因交易商急于在12月棉花合约交割前出脱头寸。ICE 12月期棉涨0.91美分,或1.2%,报77.88美分。12月期棉将在12月6日到期。交投最活跃的3月棉花合约收盘几无变动,小升0.02美分,或0.03%,报每磅78.22美分,距离上周触及约10个月低位77.64美分不远。市场基本面因素依旧偏空,全球棉花库存攀升压制棉价。目前,ICE棉花登记库存已经增加至181132包,由于产量的增加,预计未来还会继续保持增长之势,再加上中国政府可能要开始抛储棉花,从而减少对海外棉花的需求,这样将导致市场对棉花供应过剩的忧虑升温,美棉价格下行的压力比较大,对美棉保持空头思路。郑棉主力1405合约高开低走。弱势震荡,周二下跌65元收盘报18615。抛储传言成为近期市场关注的焦点,市场预计抛储价格在18000元/吨左右,这一价格使郑棉再度承压。不过据中国棉纺行业协会调查,目前市场上棉花资源还比较紧张,抛储前棉价会相对坚挺,所以预计近期郑棉会持续弱势震荡。操作上,观望为宜。

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豆类

受助于美国大豆出口需求及技术性买盘,CBOT大豆期货周二升至六周高位,1月大豆上升13.50美分至每蒲式耳1314.50美分, 12月豆粕上升5.6美元至427.7美元。12月豆油收涨0.33美分,报每磅40.75美分。美国农业部公布的美国大豆产量数据一如市场预期,但全球大豆结转库存的超预期下调令美豆止跌反弹,不过考虑到美国大豆结转库存数据符合预期而南美增产预期并未在此次报告中体现,因此美豆反弹空间料将有限。国内方面,昨日豆粕现货报价小幅回落,饲料厂及经销商仍看空后市,入市仍显谨慎,豆粕成交量依旧不大,期货早盘低开,午后收复大部失地,但仍表现滞胀态势,鉴于隔夜美盘持续反弹,连粕短期或将跟盘上涨,不过中长期来看,全球大豆供给面仍显宽松,连粕区间偏弱整理态势有望延续。午后大连盘油脂震荡反弹、温和收涨,提振市场信心,一些买家继续逢低补库,现货低位成交仍较好,毕竟国内油脂消费旺季临近,豆油相比豆粕表现抗跌也在情理之中。豆一期价昨日震荡调整,市场等待收储政策出台,鉴于本年度黑龙江大豆继续减产,市场继续溢价收储的期望较高,因此豆一后市上行概率较大,逢低买入。

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菜籽类

昨日WCE菜籽期货跟随CBOT大豆上涨,现货月11月合约上涨9.8报490.8加元/吨,1月合约上涨2.7报498.4加元/吨。

昨日菜粕主力1405合约继续偏强震荡,上涨17或0.7%收报2432元/吨。基本面整体利空不变,昨日商务部公布的数据显示,10月进口菜籽实际到港量小于早先预估,但11月到港量有望创下历史最高水平。数据证实了之前“10月到港菜籽船期延误”的说法,同时也预示着11月进口菜籽压榨菜粕错过了水产养殖需求末班车,后期菜粕将更加利空。昨日现货报价大体持平,珠三角现货加粕送到价在2950-3100区间,广西防城枫叶现货平仓报价2950,福建集佳菜粕现货报2850。远月报价两广多在2700,厦门银祥11月下旬2850,远月RM1405+200。目前分销商谨慎观望居多,关注菜粕远月基差报价,目前现货压榨仍有盈利。但是需要注意的是,菜粕体量较小,指数持仓量几乎和我国全年菜粕产量相当,而单个合约上的持仓量折合菜粕数量远远大于可交割量,这在一定程度上会导致其走势易受大户左右。另外,目前现货升水以及1401豆菜粕价差较大,一定程度能为菜粕抗跌提供助力。再者郑商所提高1401保证金很可能迫使做多资金转移至1405合约。因此虽然菜粕基本面利空,我们仍然建议投资者暂时观望,等待菜粕下跌时机。

郑油主力昨日大幅上涨126或1.7%报7548。上涨出人意料,除了菜油自身基本面不佳(现货菜油价格随期货普遍小幅回落,内陆部分地区厂商去库存低价刺激成交,菜油进口持续有盈利,据称年底进口成本低至7300。另外巨大的国储库容对菜油的利空作用不变,去库存化压力会使得多头无力大幅拉升期价),周一马棕报告并不利好,USDA报告及限制反式脂肪酸用量也利空豆油。我们仍维持对菜类中长期弱势的观点不变,关注郑油进一步走势变化。

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天然橡胶

据市场消息,国储于昨日竞拍12万吨烟片。其中成交仅有4.2万吨。价格约为2500美金,价格不尽理想。沪胶短期内仍维持弱势格局,目前缺乏良好的交易性机会。

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PTA

伊核谈判出现波折,油价反弹。国内三中全会公告无新意,等待具体措施。亚洲PX维持1400美元附近盘整,PTA和聚酯开工率低位回升。下游涤纶长丝短纤产销继续回落,价格稳中有跌,无法支撑原料价格继续反弹。操作建议,短期方向不明朗,观望为宜,中线空单持有。

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焦炭焦煤

十八届三中全会于12日下午闭幕,本次全会的主题为,而经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题就是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中将逐渐起决定性作用。其中有关房地产的主要就是打破城乡二元机制,建立城乡统一的建设用地市场,但考虑到预计完成的时间定在2020年,对当下房地产市场影响不大。昨日焦炭主力合约1405与焦煤1405合约主力双双触底反弹,成交量有所放大,从焦炭、焦煤主力合约前十大主力持仓情况看,焦炭多头主力小幅加仓,而焦煤空头主力有所增持,焦煤的做空力量依旧较强。现货方面,昨日国内焦炭现货市场有涨,天津港焦炭价格普涨,国内炼焦煤市场国内炼焦煤市场持稳运行,云南地区焦煤价格有涨。同日沪钢和铁矿石期货则小幅震荡,近期维持整理整理格局,随着十八届三中全会胜利闭幕,房产税等政策并未出台,市场担心房地产调控加强的预期将减弱,有利于钢价企稳。近期焦炭、焦煤远月升水过高的情况已经得到修正,因此短期焦炭、焦煤下跌空间有限,不排除走出一波小级别反弹行情,建议稳健投资者仍以观望为主,激进投资者可以继续持有多单,焦炭、焦煤主力合约的止损位可以分别设置在1550元/吨和1100元/吨。

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塑料

隔夜宏观偏空,尽管伊朗核谈判未能实现预期进展以及利比亚原油生产仍未恢复,但美原油因多位美联储官员称12月份或缩减QE而创下新低,不过布伦特原油价格维持稳定,对塑料期价形成压制,十八届三中全会公报已出,关注其改革红利带来的影响;基本面方面,尽管抚顺石化全面复产,华北石化库存继续回升,但此因素已在前期的回调中有所体现,且华东石化库存继续下降,华南地区也仅有小幅回升,另外近期进口货源也相对偏紧,外盘价格维持涨势,预期后市进口量将持续维持低位,再加上社会库存已下降至低位,整体货源偏紧仍将对塑料期价形成支撑;另外1401合约贴水现货幅度继续回归至460元/吨,深度贴水仍对期价有所支撑;最后技术上来看,KDJ指标即将发出买入信号,且长期上涨趋势未变,不过近两日的反弹没有得到量能的支撑,技术上的支撑不强。考虑到隔夜宏观方面偏空影响,我们预计今日L1401合约高位震荡的概率较大,价格运行区间为11300-11450元/吨,建议前期多头继续持有,买1抛5的套利单仍可继续持有。

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甲醇

隔夜宏观方面偏空,多位美联储官员称12月将缩减QE,金价和原油期价大幅回落,利空甲醇期价;基本面方面继续利多,近期甲醇市场利好较多:一是久泰装置检修临近;二是天然气限量,博源、榆天化、青海中浩等装置负荷明显下降;三是企业库存低位;四是东南亚价格继续上涨,预计短期内甲醇市场继续维持稳中上涨的趋势,不过涨势将有所缩窄,价格运行区间仍为2880-2920元/吨,建议前期多头继续持有,空头暂时观望,等待入场机会。

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玻璃

三中全会公告落定,整体条文上未有太多惊喜,土地改革政策刺激城镇化预期继续发酵。当前公告为长期规划,实际计划最起码要到明年3月份才会公布,政策红利更多利好远月合约。且就玻璃自身品种来看,1、5月处于同一个仓单期,5月合约难免受1月拖累而无法摆脱淡季行情。短期现价在成本支撑下较为稳定,但考虑大量产能提前释放,现价淡季仍有很大降价空间,主力及近月长期弱势格局难改。近月受制约淡季现货,而远月城镇化预期值得期待,建议做多5-9价差,买入1409,卖空1405.考虑资金分布,1405在资金推动下短期也具备冲高动能,买远卖近价差可以在1405涨至1330元/吨上方压力位时再入场。目前主要的不确定性因素在于周四的升贴水制度修订,需引起密切关注。

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动力煤

现货市场价格维持,期货市场依旧弱势,进入冬季后,1月贴水,5月升水结构将持续,进口煤将逐步增加。秦皇岛港口船舶数仍处于高位,预到船舶数继续增加,港口吞吐量小幅增加,沿海煤炭市场依旧旺盛,秦皇岛库存小幅下降至576.3万吨,广州港增加至247.3万吨,海运费继续小幅下降,维持高位震荡,预计动力煤仍将维持震荡走势,冬季消费旺季,不建议做空。

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石油沥青

沥青期货价格上涨,属于正常价格回调。目前的总体价格走势依然处于下跌趋势通道中。多空力量目前对峙已有一周的时间。预计近期会出现选择性的方向。行业需求方面,道路沥青需求萎缩非常严重。北方炼厂都转产高标号沥青,流向山东地区做焦化需求。随着天气逐渐转冷,道路沥青价格一定会下调。期货市场上也必然会有所反映。预计期货价格回调幅度不会太大,投资者可以继续在4300附近做空。

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