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利空浮出水面 铜价后市以跌为主

核心提示: 随着十八届三中全会的结束,前期被掩盖的利空消息将逐渐浮出水面,供应过剩、需求放缓的疲弱基本面将重新主导铜价走势。QE退出道路的复杂性将使得铜价的下跌过程较为曲折,但归根结底,铜价整体下跌的趋势难以改变。

供应过剩,需求放缓

   

十八届三中全会落下了帷幕,从近日的市场表现来看,全面深化改革的会议公报显然不能满足市场之前的乐观预期,也正是由于这种乐观预期的存在,铜价在诸多利空消息面前表现坚挺,一直横盘振荡。但靴子落地之后,前期的利空将逐渐浮出水面,铜价大幅下挫,已经跌破前期的振荡区间。

精铜供应将出现高峰

国家统计局数据显示,10月份国内精铜产量达到63.8万吨,同比增加22.7%,继9月份创出62.01万吨的历史高位之后,再度刷新纪录。1—10月份国内精铜产量达到557.97万吨,同比增加12.8%。年初以来,铜矿石的进口量持续增加,1—9月份的铜矿石及精矿(含铜量)进口量达到717.11万吨,较去年同期的534.61万吨增加34%,其中9月份的进口量突破百万吨,达到101.83万吨。目前,现货铜精矿的加工费约为110美元/吨,较年初的70美元/吨已有大幅的上涨,近日,必和必拓上调明年支付给国内冶炼商的加工费至80美元/吨。

三季度以来,铜精矿冶炼产能的不断释放赋予精铜产量进一步增加的空间,金川防城港的40万吨项目、铜陵有色的40万吨双闪项目,以及大冶有色的30万吨项目陆续投产,国内的冶炼产能开动马力,开工率保持高位。上海有色网对国内24家铜冶炼企业的调研数据显示,9月份冶炼企业开工率达到92.08%,环比提升2.63个百分点,达到年内新高。可以预见,在加工费上涨、铜精矿供应充足的背景下,冶炼产能不断释放,精铜的供应将出现高峰。

需求端没有起色

相比供应端的高峰,需求端并无起色。近期,国内铜现货市场小幅升水,中间商以及下游企业观望情绪浓厚,再加上四季度为下游消费淡季,企业开工率普遍回落。上海有色网的数据显示,10月份线缆企业和铜杆线企业开工率分别为84.26%和74.76%,环比分别下降2.92%和1.23%。上期所铜库存逐渐回升,截至11月8日,库存达到17.8万吨,较9月末的15.1万吨增加17.9%。国内通胀压力显现,10月份CPI达到3.2%,创出年内新高。从央行的逆回购和不及预期的新增贷款等数据可以看出,四季度资金面趋紧,这也是融资铜再度兴起的重要原因,近期位于高位的铜进口量以及上升的保税区铜库存就是有力的佐证。

QE充满变数

自9月份削减QE的预期落空之后,QE的退出之路似乎充满曲折,随着新的美联储主席耶伦的即将上台,美国经济前景的不确定性增加,QE的前景更是充满变数。虽然美国最新公布的非农就业数据好于市场预期,但是伯南克和多位地方联储主席表示,就业市场的复苏情况远没有数据表现得那么好,10月份的失业率为7.3%,位于近五年来的低位区域,但这些更多是就业参与率的下降所致。QE的退出预期对铜价的影响不可忽视。

随着十八届三中全会的结束,前期被掩盖的利空消息将逐渐浮出水面,供应过剩、需求放缓的疲弱基本面将重新主导铜价走势。QE退出道路的复杂性将使得铜价的下跌过程较为曲折,但归根结底,铜价整体下跌的趋势难以改变。

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责任编辑:张崇军