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美豆弱势延续 油强粕弱不变

昨天,豆类油脂市场表现为油强粕弱的结构,油脂板块在颈线支撑下探底反弹,豆粕期货则继续弱势震荡。

外盘方面,CBOT大豆期货涨跌互现,主力1月合约因技术性卖盘和美国现货市场走软而承压,远月合约则在清淡交投中小幅收高,美豆油期价也探底回升。

基本面上,豆类市场整体受到南美大豆播种进度加快和全球产量增长的冲击,目前,巴西大豆种植率有所提速,11月中旬达到69%的水平,虽然落后于五年均值的72%,但高于去年同期的67%,而且当前巴西全国大豆播种都在顺利进行,包括政府在内的分析机构均上调新季巴西产量预估。油世界表示,基于南美大豆产量前景改善的判断,预计2013/14年度全球大豆年末库存将攀升至7700万吨,较上一年度增长22%,当前的供需预期并未表明大豆期价处于13美元一线是恰当的,如果预估准确,大豆价格将自当前水平继续下探。

我们认为,美豆盘面正在逐渐反映市场对产量增加的预期,在南美天气较为正常的情况下,1月合约将会维持在13美元下方弱势震荡,而美国农业部在最新的油料展望报告中,将2013/14年度美国农户出口大豆的平均价格调降至11.15-13.15美元/蒲式耳的水平,同样暗示当前价格被高估,未来走软概率较大。

在这种背景下,大豆进口成本下滑将直接促使国内豆粕作价成本下降至3500元/吨左右,而进口5月船期巴西大豆折粕成本仅在3300元/吨一线,与远月盘面价格相差较小,反映出市场对远期价格走势较为悲观。随着进口大豆集中到港,近一个月主要港口大豆库存水平出现了20-30万吨的增加,油厂远期预售豆粕积极性较高,后期需要关注油厂和贸易商共同抛货对价格造成的压力,预计1405合约倾向于在3250元/吨之下交投。

油脂方面,昨天马来西亚早盘跌势引发交易商逢低接货的意愿,推升价格探底反弹,而需求持稳也为价格提供支撑。船运调查机构数据显示,马来西亚11月1-20日棕榈油出口环比下滑2.1%-7.2%,虽然出口需求仍有下降,但却有明显的收窄迹象,并较上旬的状态改善。由于供给端口步入减产周期,中期看,价格可能倾向于底部抬升的季节性相对强势,不过,美豆市场的疲软使得短期调整尚未结束,多空双方仍将在颈线位置展开争夺,投资者暂且观望,关注近3-4周以来震荡区间能否突破。

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