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PTA期现价差高企 企业扎堆套保

“能找到现货就抓紧往期货上抛,稳赚不赔。”眼下,大多数精对苯二甲酸(PTA)行业内人士都在做着这样的买卖,在圈内人眼里,PTA1401上200元/吨的期现价差就像天上掉下的馅饼,吸引企业扎堆套保。

昨日,PTA期货冲高回落,短期反弹势头有衰竭迹象。截至收盘,近月PTA1401合约收报7594元/吨,较前日结算价上涨58元/吨或0.77%;主力1405合约报7540元/吨上涨38元/吨。现货方面,午后PTA内盘行情持稳,气氛稍有回落,报盘7450-7500元/吨,递盘7400元/吨偏上,商谈7400-7450元/吨送到。

折算下来,PTA1401合约较现货升水高达200元/吨,期现无风险套利机会显现。

“对于有货的企业来说,这确实是好机会,尤其是下游聚酯工厂。PTA期现套保一个月成本大概是70元/吨,按目前近200元/吨的价差看,无风险套利利润能达到100元/吨。这时企业也很愿意参与套保,因为PTA做成产品是亏钱的,抛到期货上还有利润。”一位聚酯厂业务部门负责人表示。

从记者了解的情况看,1月合约上企业交割意愿的确有所上升。目前国内PTA交割库库存在20万吨左右,业内预计1月初将达到30万吨。

PTA近期强势反弹其实出乎不少业内人士预料,与此前1309合约一样,背后也有托市资金身影。有业内人士透露,此次多头主力疑似国内PTA巨头逸盛石化,为了稳定市场减少现货端亏损,企业在期货市场大举做多。

不过,眼下的反弹却又底气不足,往上更是压力重重。目前PTA市场有三个主要矛盾:一是PTA的高开工率与生产亏损的矛盾;二是PTA高开工率与下游淡季的矛盾:三是PTA期货高升水与社会库存高企的矛盾。这三个矛盾都有利于PTA仓单注册和累积。

统计显示,1309合约进入交割前一个月的套保持仓是6万手,当时的总持仓是13.6万手,单边是7.6万手,实虚盘比例是6:1.6;现在总持仓38万手,单边19万手,套保持仓是10万手,实虚盘比例是10:9。两次持仓对比说明多头虚盘仍有不少的量,后期若逐步撤离将拉低价格。

“现在的问题是上下游都亏损,产业面希望PTA涨价,顺便也把下游价格带起来。目前各环节都是低库存,涨价可能会刺激部分囤货需求,但从供需面看又不支持太大上涨空间。”某化纤行业人士称。多数业内人士并不看好PTA期货的反弹前景,中长期期价依旧看淡。国泰君安期货[微博]资深分析师董丹丹认为,近日PTA期货大幅反弹,但从产业链格局看上方空间有限,空单正当布局。

上游原油即将迎来冬季的小旺季,对二甲苯(PX)也因为10月进口大幅缩减,降幅趋缓,最近半个月以来在1400美元/吨下方基本持稳;海南石化已经试运行,即将正式推出产品,青岛丽东也计划12月上旬复产,PX供应增加的趋势不变。PTA下游聚酯工厂亏损情况未有缓解,开工率较10月份又下降3个百分点,且占比六分之一的短纤企业又有大规模检修计划,下游很难成为拉动PTA的驱动力。再看PTA自身,11月全月开工率维持在80%上方,社会库存增加15万吨左右,也不存在社会库存大幅挤压推涨价格的可能。

“综合产业链各方面,PTA不存在大幅反弹的可能,期货盘面若有反弹仍是较好的抛空加仓时机,1405合约在7500元附近具有较高的安全边际,1401合约中旬开始增加保证金,注意资金管理。”董丹丹说。

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