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美数据强劲 贵金属仍旧疲弱

近期美国出炉诸多数据均映射美国经济复苏平稳的状态,这既推动QE提前退出预期的增强,也利多美元,此二因素均压制贵金属。
一、美数据强劲
    在美国政府关门事件后,市场普遍预期关门事件与举债上限调整时点叠加会给四季度美国的多数数据造成拖累,进而预期QE退出的步伐也可能受到拖累。不过从近期出炉的一些数据看,美国经济复苏进程暂仍旧平稳。
    11月26日,美国商务部公布数据:10月营建许可大幅走高,月率增长6.2%至103.4万套,好于前值也大幅好于预期。同日公布的CS20城房价指数也显示出美国地产市场的蓬勃势头。11月27日,美国劳工部公布数据显示:截至11月23日当周,初请失业金人数下降1万人至31.6万人,显著低于预估的33万人,降至到9月以来低位;四周均值下降7500至33.175万人,为10月初以来最低水平;11月16日当周续领失业金人数减少9.1万人至277.6万人。按照美国劳工部的统计,10月初以来周失业救济申请人数已累计下降5.7万,基本回到联邦政府关门前的水平,与此前公布的10月新增非农就业20.4万(前12个月均值19万)数据形成良好呼应。更重要的是,周申领失业金数据向来被认为是就业市场领先指标,可认为此数据的良好状况显示美国整体就业市场延续复苏的趋势。
    事实上此前的非农就业数据、PMI数据也都反映出至少截至10月,美国经济复苏的势头没有发生改变。
二、美元有上行空间
    虽然此前举债上限的调整阶段性令美元承压,但美元指数持续走弱基础并不具备,特别是在不断出炉的利好数据的支撑下,上行空间大,这于贵金属走势不利。
    美元上涨主要源于两方面,一方面美联储退出或缩减QE时点逐渐临近,流动性收缩有利于美元上行;另一方面美国经济虽然有受到减赤及举债规模限制拖累的风险,但好于欧元区是不争的事实,同样有利于美元上行。
    我们对美元指数区间预估是75-85-92,第一目标85年内曾达到,目前回落到80.7附近,年内可能向82挺进。
三、QE退出预期
    美联储于北京时间11月21日03:00公布了会议纪要,内容基本符合预期,主旨思想基本上为两点,一个是退出QE(或缩减购债)的时间不在当下,可能在数月后,另一个是尽管前期风波不断但并不需要如市场普遍预期的那样下调经济增速预期。
    首先,虽然近期美国经济数据向好,但是仍旧没有达到美联储预期标准,因此退出或者缩减QE时点不在本次会议上早就是市场的一致预期,因而从这个角度看这次会议更多的是一次常规性会议。其次,相比而言后一个信息给市场带来的震动更大,此信息很可能通过影响QE退出时点的猜测而影响贵金属市场。
    从短期来看,美国经济增速理想可能促使其尽早开始缩减购债,这于美元有利而对黄金则是双重压力,不过从2-3个月的走势看,预计市场很快会发现美联储所谓的数月后开始调整政策的时点仍旧指向明年3月。
    美联储缩减购债公布时间一般在FOMC常规会议上,从FOMC2013-2014年会议安排看,年内还有一次会议,时间在12月18-19日,明年的首次会议定在1月28-29日,但仅发布声明不安排主席新闻发布会(伯南克任期于明年2月结束)。年中以来,市场普遍预计缩减购债时间或开始于12月,但是这样预计的最大前提是美国经济复苏进程稳步推进,非农就业数据持续向好。但10月预算谈判和政府关门事件冲击后,虽然美联储暂未调整对经济增速的预估,可月新增非农就业稳定在20万人以上,失业率回归7%以内的目标年内实现的希望却很小。因此整体预计,年内调整QE的概率较小。而明年1月会议为新旧主席交接的时点,大规模调整政策的概率也不是很大,那么目前我们将目光放在明年3月18-19日的FOMC定期会议上。
四、仍旧疲软
    对于短期贵金属市场,我们认为上方压力主要来自美元指数上行和QE退出时点临近。而本来预期的来自季节性需求的支撑,今年却差强人意。
    在利空压制下,贵金属价格逐渐在接近6月末低点,此位置支撑或带来部分资金的观望情绪,跌势可能减缓。纽约金千三关口成实质性压力,短线关注1250美元/盎司一线阻力能否突破,纽约银跌至20美元/盎司下方,短线空单减持,中线空单可继续持有,控制仓位,沪银目标4000元/千克整数关口。

 

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