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期货大年:商品市场扩容创新开放

这一年,动力煤等9个期货新品种推出;这一年,上海国际能源交易中心在上海自贸区成立

对刚从大学计算机专业毕业的90后女生赵晶(化名)来说,过去这三个月的成长经历或许比此前的四年寒窗更令她印象深刻。

今年9月份一毕业,她便在家里人的安排下来到上海,在位于上海陆家嘴的国泰君安期货[微博]营业部学习期货知识。3个多月时间,赵晶穿梭于期货营业部、期货研究所和市场之间,从当初对期货一无所知,到现在已能做实盘,可谓进步惊人。

但赵晶非常淡定,“我的目标是协助煤炭公司组建期货部,参与期货市场套保。”

她的这一目标其实也是家里人安排她来上海的初衷。身为内蒙古西部某大型煤炭商的侄女,赵晶的上辈就是煤老板。让赵晶来上海学习期货,家里人一方面为了帮她“升级”,一方面也是为了改变以往给人“土豪”印象的煤老板形象。

“这就是2013年期货市场带来的最大改变。”国泰君安期货产业服务研究所副所长林小春说。这一改变源自今年推出的煤炭“双子星”期货——动力煤期货和焦煤期货,给实体产业链带来了巨大变化,在当今煤炭市场景气大不如前之际,煤老板再也无法对期货说“不”。

与他们情形类似的是,更多的期现货市场参与者同样不敢置身事外。尤其在产品创新层出不穷、机制创新如火如荼的今年,任何人只要稍稍离开市场一段时间,就会有跟不上节奏的感觉。更何况还有为期货市场未来开放、井喷埋下火种的,成立于上海自贸区的上海国际能源交易中心。

“这是个大年。”一位有着多年投机经验的期货炒家意味深长地说。

⊙记者 宋薇萍 阮晓琴 ○编辑 陈其珏

  扩容之年

今年连续上市了9个新品种,是有史以来上市品种最多的一年

2013期货市场最大的亮点就是扩容:今年连续上市了9个新品种,是有史以来上市品种最多的一年。其中,除了重量级品种,如动力煤、铁矿石、国债期货外,还有不少和老百姓生活联系紧密的品种,如粳稻,鸡蛋等。到目前为止,中国期货产品数量已成功突破40个。

在大扩容的背景下,行业企业纷纷选择与期货主动接轨。

“以前内蒙古煤企下午一般是2点或2点半开始上班,有了煤炭期货后,上班时间都往前挪,以和交易时间接轨。”中誉控股旗下内蒙古煤炭交易中心总经理师秋明对上证报记者说。

过去煤老板给人的印象就是一个“土豪”,而如今他们见面却必谈“基差”,俨然跨界成了期货圈人士。在师秋明看来,期货扩容带给煤炭最大的变化在定价。虽然动力煤期货才运行3个多月,但已成为煤炭企业定价的重要参考指标,以前主要参照指数(如环渤海动力煤指数)的定价模式备受挑战。

近日召开的2014中国煤炭高峰论坛暨煤炭交易会,郑商所和大商所的相关人士均受邀参会。“这本身就是一个巨大改变。”师秋明说,煤炭交易会是行业闭门会议,以往都是煤炭现货企业和机构参加,如今邀请期货界人士参会,显示了煤炭业对期货的重视。

不仅煤企,一些大型钢企也对期货主动参与。林小春透露,近日国内一家大型钢铁企业已联系他们,其集团下属的三家子公司拟同时通过国泰君安期货进行钢材热轧卷板期货交割品牌注册方面的准备工作。

虽然热轧卷板期货还未上市,但螺纹钢期货的成功运行已让钢企见识了期货的魅力。“目前的钢材比豆粕还便宜,炼钢的还不如养猪的。由于钢厂效益普遍不好,期货成了他们防范价格风险的有效工具,有些企业甚至把期货作为挽救企业的救命稻草。”林小春说。

在他看来,期货价格更具公平公正性,能反映市场参与各方的利益,中小煤企尤其希望煤炭期货能挑起大梁,最终发挥价格风向标的作用。

除了产品扩容,2013年期货保证金存管银行也在扩容,多家商业银行获准加入。而期货资管业务从2012年年末开闸,到2013年年初的正式启航,一年下来已然风生水起,业务规模稳步增长。业内人士认为,随着期货市场品种创新步伐的加快,资产管理产品的种类将逐步丰富,尤其是期权新工具推出后,将为期货公司的资产管理产品拓展出巨大的发展空间。

在此期间,监管层的思路也在悄然发生变化:中国期货市场历经20多年沉淀,已摸索出了一整套风险防范的有效机制。在期货市场正面功能被肯定后,监管者把服务实体经济也纳入自己的视野。

“以前更多的是从监管规范的角度出发,而现在更多的是为实体经济服务。”来自市场一线的光大期货培训总监张毅对记者表示,目前围绕促进实体经济发展,体现期货市场的价格发现和风险管理功能;满足各类相关市场中上下游客户的避险需求;进一步完善期货市场套期保值和套利制度;交割规定等更切合实物贸易的现实需求。包括今年新品种的上市进程明显加快,也正是实体经济有风险管理内在需求与期货市场完善制度体系有机结合的产物。

 创新之年

7月5日,上期所贵金属夜盘上线,即黄金、白银增加了每周一至周五21:00至次日2:30的连续交易时段

“50多万,两天就没了,他沮丧了很久!”电话那头,内地一期货营业部说起小黄“4·12经历”语气感慨!

小黄2009年入市,到今年4月资金从十几万炒到了56万元。4月12日,他的账户上有10手1406黄金合约,偏爱风险的他选择重仓隔夜。谁知12日晚上美国COMEX1402收盘大跌3.75%。周末结束,4月15日,上期所黄金开盘跌停,全天成交很少,小黄“动弹不得”,一天亏了15万。15日晚,COMEX1402合约收盘跌停。4月16日,上期所黄金开盘仍旧重挫,全天跌幅7.54%逼近跌停,小黄账上资金全部亏光,交易所对其强行平仓。

仅两个交易日,小黄就亏掉了50多万。由于开盘连续直逼跌停,整个过程他没有一点操作余地,只能是眼睁睁地看着多年辛苦钱瞬间“蒸发”。

“像做梦一样!”那些天,小黄见人就懊悔不该仓位太重。

期货市场有许多像小黄这样的好赌投机者。他们这个圈子常调侃的一句话是“要致富,重仓隔夜者是条路”。当然,每天因奉行这句话而“死”的也不知其数。

“如果那个时候开出了夜盘交易,小黄可能‘死’不了。”上述营业部负责人称,4月12日和15日海外黄金市场均是阶梯式下跌的,如果国内开设了夜盘,小黄就可能及时止损,并逃过一劫。

实际上,7月5日,上期所贵金属夜盘上线,即黄金、白银增加了每周一至周五21:00至次日2:30的连续交易时段。这样,海外市场一有风吹草动,国内投资者可以随时调仓。

华泰长城期货公司谢经理告诉记者,上期所开设黄金夜盘,这种创新意义比开设新品种更大。一方面对于投资者来说,可以明显改善风控;另一方面连续交易模式和规则对接了外盘,激发了市场潜力。数据显示,贵金属夜盘上市后,黄金白银成交量增长超三倍。

不过,伴随扩容而行的创新也让期货公司的研究力量、市场开拓力量捉襟见肘,给各期货参与主体带来了不小的挑战。

对此,上海中期夜盘管理部负责人黄伟敏的感触最深。

1992年参与期货市场的黄伟敏是新中国第一批期货从业人员,如今又是中国第一批夜盘交易管理人员。在他看来,这两个第一是作为期货人的一份荣誉,更是一份责任。

从6月份组建夜盘管理部开始,黄伟敏每天下午6点到单位,一般都要忙活到凌晨7点才回家。他笑称自己是“夜猫子”。他很享受现在的工作,尤其是在得到客户肯定的时候。

“有时夜盘行情波动很大,突发事件就多。半夜给客户打电话,说每一句话都要掂量,感觉考虑的问题更细,责任更重。”黄伟敏称。

小小的夜盘营业部目前只有4个人,但却要从为客户报单到风控,从财务到技术,样样都管。黄伟敏表示,夜盘做久了,期货这一行的所有东西都掌握了,也更体会到不夜城的内涵,不仅是灯火阑珊,金融不夜城更增添了上海作为国际大都市的色彩。

“今后,只要和外盘有关的期货品种,估计都会启动连续交易。这既是交易所做深做细已上市品种之举,同时也显示了中国期货市场在制度上和国际市场进一步接轨。”黄伟敏说,他很希望有一天,中国的期货市场完全与国际接轨。

尽管这一步还未实现,但连续交易制度却真真切切激活了黄金、白银期货。如今,黄金、白银期货交易量显著增长,其中黄金日均成交量较连续交易前增长4.19倍,白银日均成交量较连续交易前增长8.69倍。

海通期货[微博]研究所副所长盛为民对记者表示,国际市场上欧美交易时段价格波动很大,反映到国内市场就是容易出现隔夜跳空行情。如今境内外市场交易时间同步,投资者一方面可以避免这种“隔夜跳空”行情带来的损失,另一方面还能利用其中的交易机会获利。

在2013年的市场行情下,这种交易机会成就了不少投资者,也折磨了不少人。

中证期货的刘洋用“MR”来形容2013年期货行情与投资。这可不是“好好先生”的意思,刘洋认为,这是“磨人”的一年。

“2013年期货市场没有出现很多令交易者期待的行情,金属尤其磨人,你满以为行情盘整那么久了,该突破了吧,可当你追进去的时候,行情就反向。”刘洋说。

面对很多产品的区间波动行情,一向擅长趋势交易的伏先生也一度无计可施,但白银期货却带给了他好运。仅靠白银期货一个产品,伏先生就实现了2013年整体收益率30%的目标。

盛为民对记者表示,随着夜盘的扩容,今后原来很多想参与或者正在参与外盘的投资者,将逐渐回归国内期货市场。这正是制度创新带来的“正能量”。

除了连续交易制度,围绕着促进实体经济发展,其他各种围绕市场整体基础制度完善的创新之举也层出不穷。以大商所为例,2013年交易所修改了风险管理办法、制定了套利交易管理办法、修改期货公司会员限仓模式等,以进一步降低交易成本、提高市场效率、提高市场运行质量。

目前,大商所又在紧锣密鼓地推动“三步交割法”、“仓单串换”等制度。所谓“三步交割法”,交易所拟将目前的一次性交割流程调整为“先交货、后选货、再付款”的三步交割,从基础制度上解决当前买方交割地点不确定、不利买方交割的问题。

 开放之年

上海国际能源交易中心在上海自贸区成立。按计划,原油期货将是上海国际能源交易中心第一个上市品种。而其推出将真正意味着中国期货市场的彻底开放

如果说新品种的推出还只是为壮大中国期货市场带来“量”的变化的话,那么上海国际能源交易中心的成立则将真正引领中国期货“质”的飞跃。

作为我国继郑商所、大商所、上期所和中国金融期货交易所之后的第五家全国性的期货交易所,上海国际能源交易中心也是我国第一家期货国际交易平台。按计划,原油期货将是上海国际能源交易中心第一个上市品种,以后天然气期货也会在这个平台推出。

海通期货徐凌总经理认为,原油主要供应商和贸易商大部分在海外,如果中国推出的原油期货限制外资交易,国际影响力将非常有限。这次把上海能源交易中心放在自贸区,解决了原油期货服务海外投资者问题,为原油期货打造国际影响力扫清了障碍。因为,国际客户参与到中国这个最大消费市场,有助于逐步增强原油中国定价权的全球地位。

据上海能源交易中心人士透露,原油期货制度以人民币计价结算,外币冲抵保证金是一个重要方向,但最终结果还要看审批方案,以及上海自贸区出台的金融改革配套政策。

业内人士预计,原油期货将是我国最大、最有影响力的期货品种,其未来推出将真正意味着中国期货市场的彻底开放。

作为行业内一直跟踪研究期货市场发展的专家,北京工商大学教授胡俞越[微博]对于期货市场的开放之路感触颇多。

他认为,中国期货市场经过20多年的发展,已经在国际市场上独树一帜,但在开放上迟迟迈不开实质性步伐,这成为阻碍中国期货市场大发展的瓶颈。目前,中国期货市场已到了“以开放到逼改革”的阶段。

胡俞越表示,上海国际能源交易中心的成立,是上期所利用上海自贸区平台,打通国内市场与国际市场的一项重要举措,体现了“一所两制”的思路。“从字面上来看,上海国际能源交易中心并没有特别指期货,这就给了市场很大的想象空间。我认为,它将不仅打通境内境外市场,还将打通场内场外市场,通过这个平台,未来将实现境内与境外对接,场内与场外对接,期货与现货对接,线上与线下对接。”

目前,原油期货的各项筹备工作正有序推进。上海期货交易所相关人士在接受记者采访时明确透露,外资能够参与上海国际能源交易中心的期货交易。

一位业内人士对记者表示,当市场出现一些标志性东西,比如,国家相关部委围绕原油期货的相关配套政策的落地;交易所有关原油期货合约规则、合约方案的面世等这些都水落石出之际,也是原油期货上市时机成熟之时。

除了能源交易中心的挂牌,连续交易制度的推出也堪称对外开放的一个重要举措。

胡俞越认为,连续交易制度存在两点创新:一方面是把存量资金盘活了,提高了资金使用效率,降低了交易成本,也扩大了交易量;另一方面,由于夜盘交易时间与国际同步,夜盘价格毫无疑问也是与国际价格同步和接轨的。“这就意味着,通过夜盘交易,中国价格能实实在在地影响国际价格,充分体现中国力量。从这方面来讲,夜盘交易给中国期货市场带来了质的变化。”

展望2014年,在市场将对资源配置起决定性作用的背景下,天生具备“价格发现”功能的期货市场无疑将迎来一轮更大的发展契机。按照监管层部署,遵循服务实体经济这条根本原则,2014年期货市场将内外兼修:对内,商品期货和金融衍生品体系将进一步健全,原油期货以及更多的宜农期货品种将相继上市。期权、商品指数、碳排放权等新型交易工具也将得到长足发展。对外,包括在成熟品种上试点引入境外投资者,扩大商品期货保税交割品种试点、允许境外机构参股期货公司等一系列对外开放举措将稳步推进。随着证券法、期货法的修订加快,期货作为资本市场中的“小众”市场的角色将彻底改变。

对于这一天,人们充满期待。

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