手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 评论 >> 市场报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

白糖2014年度报告:市场起决定作用 白糖或将震荡上涨

一、行情回顾,全年下跌成主调

2013年是制糖行业不平凡的一年,是全行业发生亏损的一年,是国内产量小于消费但价格却大幅下跌,十几年不遇的独特一年。2013年郑州商品交易所白糖期货主力合约价格从年初1月7日的高点5715元/吨,下跌到年末12月27日的4857元/吨,累计下跌858元/吨,跌幅达15%。目前的价格回到了2010年的水平,真是一跌跌回三年前。如图1.1所示:

图1.1  郑商所白糖主力合约2013年价格走势图

1

数据来源:博易大师

首先,是什么原因导致了2013年白糖期货价格的大幅下跌呢?

现货价格的大幅下挫是导致期货价格下跌的根本原因。这是一张2013年我国白糖主产区广西南宁现货价格与郑商所近交割月期货价格的走势对比图(图1.2)。从该图中可以发现,白糖现货(紫色的线)也从年初的5700多元/吨,一路震荡下跌,至11月底的5000多元/吨,累计下跌近700元/吨,跌幅亦达到12.28%。而现货是期货的基础资产,期货是现货的衍生品,期货与现货在交割月份价格会强制收敛,所以白糖现货价格的大幅下挫,必然导致期货价格的深度下跌。

图1.2:2013年白糖现货价格与期货价格走势对比图

2

数据来源:郑商所

那又是什么原因导致了现货价格下跌呢?据悉2012/2013年榨季我国国内全年生产食糖1306.84万吨,而全国食糖消费1390万吨,生产量低于消费量的缺口数量为83.16万吨。按理说生产低于消费,供不应求的市场情形应该是引起价格的上涨,可事实偏偏是不涨反跌,这是十几年不遇的“怪事”。这其中的缘故跟低价的国际糖市有关。也就是说国外低价的进口食糖冲击了我国国内市场。据海关统计,2013年1-9月我国进口食糖292.57万吨,而同期1-9月我国出口食糖仅有3.61万吨。如果用国内产量加上进口量,再与国内消费量相比,则不仅不是供不应求,而且是供过于求,剩余数量为1306.84+292.57-1390-3.61=205.8万吨。由此可见,2013年白糖价格下跌的根源在于大量的食糖进口冲击以致国内呈现过剩的供求局面。

那为什么会有如此多的外国食糖进口到我国来呢?一是我国政策性食糖进口配额,2013年我国进口配额为194.5万吨。二是配额外进口,高达近100万吨的配额外进口大于利润的诱惑。而利润诱惑的根源在于国外原糖价格的低廉。这是一张2013年美国洲际交易所(ICE)NO.11号原糖期货价格与我国郑商所白糖期货价格的对比图(图1.3)。从该图中可以看到国际原糖从年初的19.5美分/磅,逐步震荡下跌,到11月底的17美分/磅,下跌2.5美分,跌幅达12.82%。

图1.3 郑州白糖期货与ICE原糖期货价格走势对比图

3

数据来源:郑商所

正是由于国际原糖的大幅下跌,使得我国配额外进口利润呈现,进口数量激增,以致冲击国内市场,拉低国内现货价格。

其次,那是什么原因影响着2013年白糖的价格走势节奏呢?

一是收储因素与价格节奏。2013年1月初由于300万吨巨量和6100元的高价收储政策预期,白糖价格一路攀升,白糖指数最高触及5715一线。之后市场在跟随收储政策的落实下逐步展开震荡,1月22日挂牌收储70万吨。5月20日华商储备商品管理中心下发了第二批收储30万吨的紧急通知,但并没扭转白糖的下行走势。至年末国储超过600万吨的储备令国内承压。由此可见,国家收储是一项巨大的短期需求,能平衡或扭转市场供需结构,但其作用效力往往跟操作量和价格有关。

二是国内产量与价格节奏。2013年年初市场预期产量1400万吨将减产100万吨,支撑白糖期货价格。4月18日全国糖会召开,全国食糖产量定格在1300万吨,较上榨季增产150万吨,市场供给量的增大促使了价格行情的下跌。由此可见每年收榨后糖会的召开,是一个公布当季白糖产量的重要时间点。公布出来的产量将对全年行情产生重要的方向性影响。

三是国外进口与价格节奏。配额内进口数量是政府之前制定的,容易预期。但配额外进口将随着价格波动。国际糖价从20美分持续下跌,使得配额外进口利润逐渐显现,进口数量开始增多,令国内市场承压下行。8月初由于国际糖价反弹,致使配额外进口利润出现缩小,国内糖价随之反弹。

四是天气因素与价格节奏。市场中天气因素对白糖价格节奏产生影响。如8月份的巴西天气引发对产量减少的预期。年末国内广西、云南等主产区地的冰雨霜冻天气引发市场预期,成为部分多头资金的炒作理由。这些预期都在影响着行情的节奏。

因此,国家的收储政策,国内产量,国外进口、自然天气这四个因素的预期与变动将单独或交织共同影响着白糖价格的行情节奏。如8月至10月的大幅反弹就是中秋消费旺季、国内库存总量减少结构失衡,国外减少预期糖价反弹、配额外进口减少等多因素综合影响的结果。

二、产业分析,内外供应显宽松

1.国际食糖供应宽松,但过剩量或趋减少

巴西国家农产品供应总局Conab称巴西2013/14年度甘蔗产量或为6.6亿吨,食糖产量或增加1.2%至3880万吨。预计甘蔗种植面积从上年的850万公顷增至880万公顷。印度因甘蔗收购价格纠纷导致开榨有所推迟,市场预期不一。印度食品部长表示,2013/14年制糖期食糖产量将从此前预估的2415万吨下调至2440万吨。而印度糖厂协会(ISMA)认为最终食糖产量和出口量或仍能达到预期,将分别达到2500万吨和300-400万吨。法国因今年春季的恶劣天气损及甜菜产出,法国甜菜种植组织CGB预计今年法国甜菜产量将从去年的3310万吨或下滑至3290万吨。乌克兰截止12月17日甜菜产量为116.1万吨,同比下降44%。2014年印尼白糖产量或从最初预估的250万吨增至360-270万吨,糖厂库存达110万吨,足够满足5个月消费。

英国Czarnikow公司称,因人口扩张,经济前景改善且低价糖价重燃需求,2013年全球糖需求增长近2.5%,增速或为四年最快,全球需求预估为1.752亿吨,去年5月预估为1.721亿吨。之后进一步认为,2013/14全球糖产量与消费量之间的差距继续收窄,或供应过剩为210万吨,低于该公司最初预计的390万吨,也大大低于2012/13年度的910万吨过剩量。但国际糖业组织(ISO)的预计量可能更为宽松,过剩量为450.2万吨,见表2.1

表2.1 全球食糖供需平衡表

4

数据来源:国际糖业组织(ISO)

由此可见,随着巴西榨糖厂的陆续收榨,新榨季食糖增产已成定局;目前唯一的变数在于印度的实际产量。但即使小幅减产也无碍国际食糖供应宽松的大局。这将长期压制国际糖价的反弹空间。

2.国内产量或将略减,下榨季减产预期强烈

2013/14年制糖期南方甘蔗糖厂相继开机生产,北方甜菜糖厂逐步收榨。截止12月25日广西已有99家糖厂开榨,较上一榨季同比减少1家。开榨糖厂日榨产能达到652500吨/日,较上一榨季同期减少4000吨/日,目前开榨糖厂总数占本榨季全区计划开榨糖厂总数的97%。海南省共17家糖厂已全面进入榨季生产,较上榨季减少1家。广东湛江21家糖厂全部开榨。云南累计12家糖厂开榨,累计入榨甘蔗24.78万吨,产糖2.42万吨,出糖率9.75%,累计销糖1.06万吨,销糖率43.84%。北方黑龙江因秋涝严重导致甜菜几乎绝收,5家糖厂已全部收榨,最终糖产量不到3万吨。新疆糖厂逐步收榨,甜菜产量从去年的500万吨下降到今年不到380万吨。

尽管有分析机构Green Pool认为,中国白糖产量将达到1310万吨,低于此前预估的1330万吨,大体持平于2012/13年度的1307万吨。但通过汇总目前的实时压榨信息可见,国内北方甜菜糖厂逐步收榨,南方糖厂进入压榨高峰。全国食糖产销量或将略减。而且持续的低迷的白糖价格和下调的糖类收购价,或将在下一轮种植意愿受到打击,减少预期强烈。

综合国际国内产量供给情况,2013年11月在云南昆明召开的全国糖会预测,2013/14新榨季产量预计1300-1350万吨,走私进口不少于50万吨,9-12月份预计进口100万吨,明年进口配额约100万吨,减去古巴糖40万吨,加上今年结转50万吨,新榨季供应量预计将达到1650万吨,消费量达到1500万吨。新榨季预计供求平衡略有结余。600万吨的国储和地方库存,及低价的进口压力是压制糖价后市大幅反弹的两座大山。整个行业的平均成本在5300-5400元/吨附近,预计2013/14国内白糖价格变化区间可能不太大。

三、政策变动,行情节奏随起伏

根据对2013年行情的回顾分析可知,国家的收储政策,国内产量,国外进口、自然天气这四个因素的预期与变动将单独或交织共同影响着白糖价格的行情节奏。那么2014又将有什么因素可能会影响着行情节奏呢?

一是收储。国家对棉花、大豆取消收储的政策信号日趋清晰,而截至目前,国家对白糖收储并没有明确的态度。2013年12月初国家对河南、山东等地的中央储备库进行督查抽查。但政府高层在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出要让市场在资源配置中起决定性作用。所以白糖今后取消收储也是大势所趋,而在具体的2014年国家收储政策还存在不确定性。一下子完全取消容易造成行业波动,所以国家收储制定将严格或收储量减少是一个大概率事件。与收储相比,更让市场敏感的是如何处理600万吨国储量。

二是进口。2014年我国食糖进口关税配额总量为194.5万吨,其中70%为国营贸易配额。由于2013年的配额外进口,所以进口渠道相对打开,其配额外的进口量对利润更为敏感,将更多地取决于国内外糖价差是否形成进口利润或利润大小。

三是成本。2013/14年度广西、广东等地方政府下调甘蔗收购价格,分别定于440和420元/吨,比上一年下降35和20元/吨。这将促使2014年白糖成本下移,制糖成本约4800-5000元/吨左右。

四是消费。国家继续提倡节约,全国“三公”消费锐减。据某知名品牌糖果厂家负责人透露,受今年限制“三公消费”政策影响,今年圣诞以前糖果的销售情况惨淡,大多糖果品牌的团购量下跌了三四成。2014年的所有节日,尤其是白糖行情重视的中秋与春节,或将因此而受到影响。

五是时点。从基本面消息的时点看,2014年白糖行情需关注三个时间节点,一是2014年4月左右在全国收榨后召开的糖会,二是北半球收割开榨预期、国内天气炎热及中秋备货的8月份左右,三是榨季结束后的全国糖会及新榨季开榨的11月份左右。

因此,2014年白糖价格的节奏,可能因为收储、进口、成本、消费、时点及其他因素的变动情况而随之起伏。

四、技术图解,空到尽头欲寻底

图4.1 郑商所白糖指数周K线图

5

数据来源:博易大师

1.在趋势方向上,依据“Xiaolong期货系统”可知,白糖价格指数的周K线价格目前处于长期均线组之下(如图4.1所示),长短期均线组呈现空头排列,因此从趋势方向上看,中期趋势继续看空。

2.在行情节奏上,依据KD随机指标可知,白糖价格指数月线KD指标双线处于长期被研制在低位区,曾两次金叉,目前双线拟合,或将形成第三次交叉,所以从节奏上看,有向上反弹的技术性要求。

3.在价格点位上,依据黄金分割线可知,在白糖价格指数周K线图上连接2008年低点与2011年高点的黄金分割线(如图4.1所示),行情或将继续下行至0.382分位线的4647一线,与2010年的前期低点共同形成可能的支撑区域。如果行情反弹,价格将在0.5分位线的5185,与2013年10月底反弹的高点5331一线,共同形成2014年反弹的第一个重要阻力位。如果行情调整后继续上行,上方将在0.618分位线的5624一线与2013年1月高点共同形成的第二个重要阻力位。2014年全年行情的可能运行区间在4647-5624元/吨。

5.在主力资金上,2013年12月25日郑州白糖期货注册仓单为零,有效预报3000手,如表4.1。前20名主力持仓结构偏空,净空近5万手。但总体持仓量和成交量跟往年比明显降低,说明市场对白糖的关注度有所降低。

表4.1 郑商所2013年12月25日白糖持仓表

6

数据来源:郑商所

因此,从方向上看,“xiaolong-期货系统”和主力资金持仓机构显示,白糖价格短期还将继续偏弱震荡,牛熊转折点在于行情何时站稳长期均线组之上,KD指标显示行情有反弹需求,2014年白糖价格全年运行区间可能是4647-5624元/吨之间,其中4647一线或产生重要支撑,5185-5331一带可能成为新年行情的第一个重要阻力位,5624一线将成为第二个阻力位。可能的运行路径如图4.1.

四、后市展望,白糖震荡向上行

综上所述,回首2013年白糖以震荡下跌为主基调,展望2014年或将震荡上行为主。巴西食糖增产已成定局,国际食糖供应应该宽松,但全球过剩量将减少。国内白糖产量或将持平,2013/14新榨季产量预计1300-1350万吨,走私进口不少于50万吨,2014年进口配额约194.5万吨,减去古巴糖40万吨,加上今年结转50万吨,新榨季供应量预计将达到1600万吨,消费量达到1500万吨。新榨季预计供求平衡略有结余。2014年国家贯彻三中全会精神,市场化方向基本明确,但政策落实步骤还不甚明了。600万吨的国储和地方库存,及低价的进口压力是压制糖价后市大幅反弹的两座大山。技术上白糖短期价格仍将偏弱震荡,但寻求底部支撑,但随着行情的发展,或将逐步重心上移,预计2014年白糖价格全年运行区间可能是4647-5624元/吨之间,其中4647一线或将产生重要支撑,5185-5331一带可能成为新年行情的第一个重要阻力位,5624一线将成为第二个阻力位。

专栏作者
  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪