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PTA行业洗牌或为时不远

核心提示: 一度“风光无限”的PTA行业,如今也步入了落寞的季节。没有了高额的利润,取而代之的是全行业亏损,企业降负荷、停产、检修成为常态。但是从去年年底至今,PTA产业链却意外陷入开工率上高下低的怪圈。这一现象将给整个市场带来怎样的影响?期货日报记者对此进行了走访调查。

 供需失衡“虚火”旺

一度“风光无限”的PTA行业,如今也步入了落寞的季节。没有了高额的利润,取而代之的是全行业亏损,企业降负荷、停产、检修成为常态。但是从去年年底至今,PTA产业链却意外陷入开工率上高下低的怪圈。这一现象将给整个市场带来怎样的影响?期货日报记者对此进行了走访调查。

规模无序扩张埋隐患

 

“PTA行业近两年出现的问题,说到底是在为2010年的疯狂买单。”行业资深人士钱先生受访时表示,PTA市场之前有过“黄金时代”,但也正是这个阶段生产企业“居安不思危”,为后期的发展埋下了产能过剩的隐患。

2001年我国加入WTO后,国际市场对中国纺织服装的需求大增。同时,受益于国内经济的高速发展,纺织服装内需也快速释放。整个纺织服装市场的爆发式增长,带动了PTA产业链各环节自下而上的高速扩张。

“2009年至2011年上半年,可以说是国内PTA行业发展的黄金时期。”信达期货化工事业部经理张德告诉期货日报记者,2010年年底至2011年年初,国内PTA行业利润骤增。尤其是2010年11月初,国内PTA行业生产动态利润一度高达3500元/吨,并在较长时间内维持1500元/吨以上的高额利润。以100万吨产能的PTA生产企业为例,按这样的盈利水平,不到三年的时间就可赚回一家同等体量的PTA生产企业。与此同时,PTA下游产品聚酯的生产利润同样可观。在高利润的驱使下,PTA—聚酯行业自2011年起进入产能扩张高峰期。截至去年年底,国内PTA年产能达3328万吨,较2010年增长114%;聚酯产能接近4105万吨,较2010年增长47.2%。

浙江华瑞集团有限公司的沈良对此也深有体会。他回忆称,2008年金融危机之后,我国推出了4万亿元投资计划,PTA行业的“春天”随之到来。当时的PTA生产企业只要能够买到原料,生产后卖出就能赚钱,产品惜售的现象屡见不鲜。“当时生产企业可谓春风得意,均开足马力生产,且积极筹划新装置进行扩产,市场因此出现了一轮井喷式增长。”

正所谓物极必反,巨大的产能令PTA市场压力倍增,近两年PTA市场竞争异常惨烈。2013年,为抢占市场份额,部分PTA生产企业不得不低价抛货,盈利能力急速下滑。据东吴期货分析师王广前介绍,由于PTA产能趋于过剩,国内PTA生产企业的利润空间被大幅压缩,原料和产品议价能力也有所减弱。受产能急剧扩张影响,生产企业开始加强对上游资源PX的争夺,一定程度上推高了PX的价格。行业利润同时向上游的PX环节和下游的聚酯环节分流。

产业链陷“开工率怪圈”

因需求不景气,加上国内经济增速放缓,PTA生产企业开工率下降成为去年的常态。但去年11月份以来,PTA—聚酯产业链生产却陷入了“怪圈”。在聚酯开工率逐渐降至年内最低位的情况下,PTA生产亏损已接近历史极值,但PTA装置开工率仍在高位徘徊,PTA供需形势急剧恶化。

王广前给记者算了一笔账,每生产1吨聚酯要消耗0.858吨PTA,以去年国内的PTA和聚酯产能数据计算,如果国内聚酯产能全开,一年要消耗3629万吨PTA,略高于国内PTA企业满负荷生产的产能。但这仅是理想状态,由于去年聚酯生产亏损严重,且库存处在近9个月的高位,国内聚酯装置相继进入检修状态,聚酯开工率下滑至65%。若要维持供需平衡,PTA开工率仅需在70.37%即可满足聚酯市场需求。然而,今年1月份,PTA的开工率一直维持在83.9%左右,即使节后降至77.1%附近,仍显偏高。

数据显示,截至2014年1月15日,PTA生产企业的动态生产亏损幅度达503元/吨,较去年300元/吨的平均亏损幅度增加不少。亏损加剧,同时库存压力偏大,但生产意愿却不见明显减弱,在这背后是PTA生产企业的博弈。

“在市场竞争激烈的格局下,PTA生产企业之间谁也不愿意关停装置,将自己的市场份额让给别人。”王广前解释说,去年国内PTA产能利用率仅为75.85%,今年还有翔鹭石化、恒力石化、盛虹石化三套总计790万吨的产能等待释放,且这部分产能均是去年推迟投产的。特别是翔鹭石化的440万吨产能早就有投产预期,只是在等待适当的时机。

在沈良看来,聚酯行业开工率下滑以及PTA生产企业“逆势”开工,都是为了今年的PTA合约谈判。聚酯工厂因效益不佳,同时也为了在PTA合约谈判中获得更大的话语权,纷纷降低开工负荷或者公布检修计划。而PTA生产企业中,“逸盛行为”主导了整个市场。据沈良介绍,PTA龙头企业逸盛石化为了增加今年PTA合约谈判的砝码,改善发货延迟情况,在各个主要码头均准备了相当数量的库存,以方便发货。同时,它还利用生产成本较低的优势,积极生产,打压其他企业。

实际上,随着新增产能不断释放,PTA行业竞争加剧,合约货的方式是PTA生产企业最重要的销售模式。多数PTA企业在春节前后维持高负荷,主要是为了保证对下游合约客户正常供货。

此外,由于PTA期现价差扩大,聚酯工厂买入现货,然后在期货1401合约上卖出,比自己生产更加划算。出于这种考虑,聚酯工厂在开工率下滑的情况下,仍积极接货。这制造了PTA企业积极开工生产、聚酯工厂和贸易商积极接货的供需两旺假象。

产能过剩将加速行业整合

“市场确实有些不理性,毕竟目前PTA生产是亏损的,开工越多只会亏损越多,而且PTA生产企业的现金流情况也不如聚酯工厂。在聚酯工厂压低生产负荷,对PTA需求减少时,PTA生产企业也应该主动降低产量。”对当前PTA产业链供需严重失衡的现象,不少市场人士向记者道出了他们的担忧,短期内PTA供应过剩会进一步加剧,将打压现货价格,加重生产企业的亏损情况,进而加速PTA行业的整合和洗牌。

“就整个纺织产业链来讲,近几年产能扩张自下而上进行,行业利润也经历了由下游向上游转移的过程。当前正处于上游原料PX产能的扩张周期,PX利润被压缩,未来PTA价格还将经历成本塌陷型下跌。”贸易商李先生告诉记者,出现产能过剩之后,行业整合是必然趋势。由于2011年以前,PTA生产企业暴利,当前虽然亏损,但它们还可以“吃老本”。另外,为了保证市场占有率,企业出现亏损也继续生产。同时,随着PX供应增加,PTA供应只增不减局面将维持一段时间。但当库存增加到一定程度,部分企业扛不住亏损时,行业洗牌便会开始。

华泰长城期货分析师钱涛表示,聚酯行业对于PTA的需求每况愈下,按照市场买涨不买跌的心态,下游采购在熊市中会更为谨慎和保守,这便导致上下游关系陷入恶性循环。在他看来,要让市场恢复到理性状态,PTA生产企业需顺应大势。“在产能过剩的背景下,PTA生产企业不能再盲目开工,要以市场为导向决定开工率,尊重价格运行规律才是企业的理性选择。”

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