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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周三国债期货多空胶着,主力合约TF1406收于92.506,跌0.11%。超日债违约事件打破刚性兑付,基于国内信用违约可能导致市场风险偏好回落,利多国债、政策性金融债等安全资产,国债期货开盘暴涨0.37%,但当前国内经济增长并无加速下滑现象,个别公司出现信用违约尚不至于引发系统性的信用违约潮,因此对国债期货提振有限;回归基本面,2014年政府工作报告出炉,GDP目标与去年持平为7.5%,稳增长目标未有改变,打消了之前市场对于经济结构调整对经济增长负面冲击的悬念,CPI目标3.5%,高于去年实际2.6%,为要素价格改革预留了一定空间,经济企稳+通胀上行的模式将压制国债价格上涨;资金面上,资金最宽松的时候已过,14天正回购滚动和28天正回购重启拉长流动性锁定期限,7天银行间质押式回购利率已上升至3.78%,综合而言,建议投资者对国债期货以偏空震荡思路操作。

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股指期货

2014年经济增长目标为7.5%,不利于周期股走势。7.5%的目标就意味着允许阶段性出现经济增长率低于7.5%的情况,即使短期经济增长回落到7.5%,政府也不会出台刺激政策,这对周期性行业构成一定利空。

当前大盘仍面临较大压力。一方面来自于资金面压力,春节过后央行一直在收紧流动性,连续采取正回购。另一方面,技术上上方压力依然较重,10 日均线附近依然抛压较重。第三,大盘上攻乏力还是由于权重板块的低迷,今日石油、地产和银行等权重板块表现十分低迷,对于大盘来说形成压力。此时股指处于上有压力下游支撑的尴尬位置,随着两会结束之后将面临方向选择。

操作上,预计股指将维持震荡盘整,可短线操作,IF1403参考压力位2200点,支撑位2115点。z

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新华社英文报道称,中国确定2014年经济增长目标为7.5%左右,M2增速目标为13%左右,通胀目标为3.5%左右,进出口总额增长目标为7.5%左右,全国预算赤字目标人民币1.35万亿元,约占GDP的2.1%;中国将继续实施积极财政政策和稳健货币政策,将深化金融体制改革,推进利率市场化,扩大金融机构自主定价权,扩大汇率上下浮动区间,推进人民币资本项目可兑换。美东时间3月5日美联储发布褐皮书,其主要内容有:尽管恶劣的天气影响了雇佣和销售,美联储仍看到经济在增长,对绝大多数地区的经济前景持乐观态度;大多数地区的制造业温和扩张,多数地区的就业状况逐步改善。此外美国2月ADP就业增长13.9万人,低于预期的15.5万人。

受克里米亚局势紧张影响,部分冶炼厂和贸易商表示本周初欧洲市场电解铜溢价小幅走低10美元/吨至170-180美元/吨,而其他冶炼厂和贸易商则表示当前电解铜溢价仍维持稳定,尚未出现大幅波动。大冶有色近期表示3月份铜产量有望超过3万吨,较2月份的1万吨水平增长2倍以上。大冶有色2月份产量下滑的主要原因是其精铜生产线停产检修,检修其大约有半个月,再加上春节假期,令该公司被迫外购电解铜用于执行长单,而且它们目前几乎没有成品库存。由于近期人民急速贬值,令以做进口套利融资为主的贸易商遭遇沉重打击,不少贸易商不得不抛售现货铜回笼资金,从而令保税区铜库存开始向现货市场流出,增加市场供应,从而压制铜价反弹。预计3月铜价仍整体保持弱势,但因下游需求缓慢复苏,下跌速度或将减弱,短期铜价仍继续维持底部震荡,下方支撑位在48500元/吨附近。

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锌、铅

根据AM调研,2月国内主要锌冶炼企业开工率环比小幅下跌1.63%至72.38%,调研总产量30.46万吨,年产能505万吨。在调研样本中,驰宏锌锗会泽锌冶炼厂产量大幅增长4000吨至7000吨,因此曲靖以及惠泽冶炼厂锌锭总产量也增至1.3万吨,该公司年产能20万吨。罗平锌电由于在2月初发生砷化氢中毒事件导致停产并安全整改,从而使其2月份产量大幅下滑4000吨至1000吨,其年产能12万吨。此外,四川四环电锌厂及豫光金铅旗下的甘肃宝徽因停产检修,2月份没有生产锌锭,这两个厂的年产能均为6万吨,不过甘肃宝徽已在本周恢复生产。而陕西东岭在2月底开始对旗下一个锌冶炼厂进行检修,令其3月锌锭产量大幅下降60%左右至1-1.1万吨水平,预计该厂在3月底恢复正常生产。由于需求低迷,成交疲软,该公司目前持有约1万吨锌锭库存。虽然锌价近期受乌克兰危机缓解刺激而大幅反弹,但受制于当前国内终端消费仍未跟上反弹节奏,而且企业资金面难出现显著改善,从而锌价缺乏追高意愿,反而再度回落。预计沪锌主力1405合约短期仍能收到15150元/吨支撑,上方阻力位较前期看高至15450元/吨。

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美国2月ADP就业人数+13.9万,预期+15.5万,前值由+17.5万修正至+12.7万。昨日沪铝随伦铝小幅反弹,使得现货均价略涨20元/吨,涨幅明显小于期价涨幅,同时现货商反映库存压力依旧很大,需求无明显改善,因此铝价继续下跌的可能性很大。尽管昨日铝价微幅反弹,但夜盘仍落于5日均线之下,建议投资者前期空单继续持有,新入场者可逢高抛空。

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贵金属

经济数据欧强美弱,美元回调支撑贵金属。国际金价昨日上涨0.21%至1337.4美元/盎司(沪期金下跌0.30%至263.15元/克,夜盘上涨0.25%至263.8元/克),国际银价昨日下跌0.05%至21.13美元/盎司(沪期银下跌0.02%至4287元/千克,夜盘持平)。

美经济短期受经济影响下滑,贵金属支撑。强烈的暴风雪在3号继续横扫美国东部地区,气温将急降至最低零下10度,全美上亿人生活受到影响。虽然美国经济处于阶段性复苏,天气的负面刺激将在短期内打压经济复苏活力,从数据上可以看到这一影响:2月ISM非制造业指数降至51.6,而ADP就业仅增加13.9万。在欧洲总体经济尚可的带动下,对于美元形成打压,继而支撑贵金属短期走势。

预计贵金属维持震荡走势,因美国经济复苏的波动料不影响美联储缩减购债的进程,而短期内油价的下跌削弱贵金属保值的需求,利空贵金属;另一方面欧强美弱的经济数据对于贵金属短期形成支撑。建议投资者持偏空操作思路,黄金关注下方1300美元和1280美元,白银下方关注21美元和20.3美元。

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铁矿石

5日14年政府工作报告出炉,市场情绪暂稳,工业品整体止跌。期矿主力1409合约微涨0.12%至802元/吨,近月1405微涨至816元/吨。现货市场成交稍显活跃,平台成交价略有抬升。青岛港61.5%澳矿报价跌5元/吨至785元/吨,折合盘面860元/吨。外矿普氏报价跌1$至116$,折合盘面也在860元/吨。1403以PB粉交割,而1405合约目前仍较现货价格贴水近50元/吨。面对仍有15万的持仓,近月1405有向现货价格收敛的压力。当然,在下跌格局中,期现收敛路径究竟是现价回落还是期价上涨其实均有可能。考虑矿价仍处于下跌趋势,且1405现货支撑强于1409,期矿存在买1405抛1409跨期套利机会。

行业基本面上依然处于弱稳格局。5日唐山钢坯报价继续上涨10元/吨至2900元/吨,各地螺纹报价涨跌不一。弱势格局下需密切关注终端需求启动情况。宏观数据整体偏乐观,14年经济增长目标定于7.5%,2月汇丰服务业PMI回升至3个月高点。

操作上,矿市整体空头格局未止,单边以滚动抛空为主。现货支撑差异下建议买5月抛9月套利。

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钢材

华东现货报价再次调低,华北稳中小涨。3月合约报价仅3000,交割贴水幅度明显。克强总理政府工作报告,十年首次未谈房产调控。“非公有制经济财产不可侵犯”,期货盘面反应乐观。短期来看,黑色产业链暂无利多因素,谨慎投资者逢高抛空为佳。国际方面,2月美国ADP就业环比仅增13.9万,逊于预期,导致道指小幅收跌。欧元区方面,4月GDP环比增长0.3%,与前值一致,欧元区继续走出经济衰退;同时1月零售销售数据同比和环比增速超出预期。克强总理5日首次政府工作报告,提出私有财产权同样不可侵犯,同时十年首次未提房地产调控,黑色产业链盘面反应乐观。5日华北地区华东现货走势分离,华东价格再度回撤10元,天津报价涨10元。唐山钢坯报价继续上涨,华北持稳为主。港口现货铁矿石报价继续弱势下调,外盘矿石指数小幅走软。

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两板

5日两板收涨。FB1405开盘后在62.65-63.35之间震荡,最终收于62.8元/张,涨幅为1.21%,日增仓22396手,主力多空头方面,大越、神华多单均增仓2000手以上,中期空单增仓2507手;BB1405昨日高位运行,站稳于20日均线之上,收于129.75元/张,涨幅为2.08%,日增仓2008手,主力多空方面,东亚多头继续减仓,永安多头加仓。目前FB1405在布林通道下轨线处触底反弹,并重回前期平行震荡区间,投资者可以62.5为止损点轻仓布局多单,至63.5以上可适当加仓;BB1405目前受20日均线支撑,同时跃居布林线之上,前期多单可继续持有,多单第一目标位为132元/张。

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鸡蛋

现货蛋价总体上涨,但涨势放缓。今日现货蛋价总体趋势仍以上涨为主,但销区方面表现较弱,产区方面,河北地区蛋价上涨0.03元至3.71元/斤,河南均价上涨0.04元至3.65元/斤,山东均价上涨0.03元至3.76元/斤,江苏均价上涨0.01元至3.74元/斤,辽宁均价上涨0.01元至3.44元/斤;销区方面,上海均价为3.89元/斤,持稳,北京均价下跌0.08元至3.7/斤,广东蛋价涨跌互现,广州均价为3.9元/斤,持稳。由产区引导的价格上涨目前在销区并没有很好的体现,也说明消费依旧疲弱,后续继续上行的动能或不足,预计蛋价近期或转向企稳。 

关注JD05合约60均线阻力。鸡蛋主力05合约今日继续减仓上行,收盘报3870,涨56个点,涨幅1.47%,9月合约高开高走,向上突破4400整数关口,收盘报4438,涨80个点,涨幅1.84%;技术面上,05合约上方60日均线处受到阻力,09合约短期均线掉头向上;基本面方面,现货蛋价延续上涨,但涨势放缓,后续需跟踪销区跟涨节奏,预计近期或将滞涨企稳,5月合约若未能向上突破60日均线则短期面临回调风险;操作上,5月合约关注60日均线的阻力,若未能有效突破,前期盈利多单可在3820-3833区间止盈离场,若突破60日均线,前期多单可继续持有,9月合约可逢低轻仓做多。

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白糖

ICE原糖期货昨日攀升至4个月的高位,依旧是由于巴西的天气干旱导致的。ICE5月原糖合约收高0.49美分,涨幅2.8%,最终收报18.23美分。笔者认为在巴西天气情况持续不良的情况下,外盘原糖强势走势难以改变。

虽然原糖走势强势,但郑糖较原糖相比依旧疲弱,这主要是由于目前来看虽然郑糖基本面较前期有所好转,但国内供应压力依旧巨大,而下游消费并无起色,目前从时间上来看依旧处于食糖消费淡季,而主产区还在源源不断的产出白糖,因此,国内郑糖短时间内还不具备大幅上涨的动力,在原糖强劲走势的带动下,郑糖或将继续维持震荡格局,投资者需耐心等待入场时机。

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2834(33);连盘收6372(128)。现货方面,港口报价涨20-30,报价6050-6100;进口成本7207(-32),内外价差-1157(23)。昨日马来西亚棕榈油会议上,众专家看多马来棕榈油到6月份前达到3000令吉/吨左右,主要是天气担忧减产以及印尼生物柴油需求增加;国内方面,库存122.86(-0.32),内外价差-1219(62)。昨晚原油继续回落,美豆油高位震荡,内外价差有所回升,预计今天国内棕榈油震荡为主,建议前期多单持有,未入场者暂时观望。

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棉花

ICE期棉周三从一周高位回落,回吐本周稍早录得的部分涨幅,因投机客驱动的涨势动能消退。ICE 5月合约收跌0.61美分或0.7%,报每磅88.61美分。稍早攀升至89.57美分。 期棉表现与商品市场的总体表现基本一致。CRB指数的19种成分商品多数走低。市场预计,周四出炉的美国农业部出口报告将显示,近期的高价格继续影响对全球最大棉花出口国美国棉花的需求。关注五日均线对五月合约的支撑作用。

周三郑棉近远期合约走势分化,仓单资源紧张支撑近月合约价格逐步攀升,而远月合约在关于直补与抛储价格的影响下,价格继续下行。郑棉主力1405合约上涨150元,收盘报19370元。而远月1411、1501合约价格均小幅下降。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19470元,降低1元;收储方面,昨日实际成交22200吨,成交略增;储备棉投放实际成交10167余吨,成交平均价格为17715元/吨。操作上,在政策面以及基本面未发生重大改变的情况下,对郑棉下年度合约保持空头思路不改,对1411、1501合约空单可轻仓继续持有。

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豆类

美豆技术疲弱,连粕继续下行。CBOT方面,因中国取消订单盘初承压,随后因预期报告良好资金回补,5月大豆1420.5跌2.5,豆粕449.6跌0.1,豆油43.40跌0.31。国内豆粕方面,巴西大豆装船速度较快,原料供应宽松,而下游消费并不乐观,饲料企业采购较为谨慎,豆粕现货价格料会继续下行;对于期货而言,目前缺乏实质性的利好,期价持续上涨动力不足,偏弱震荡为主。油脂方面,棕油强势上涨有所调整,豆油随之短期偏弱,但中期来看豆油仍有反弹空间,但预计这波反弹高度有限,豆油涨7000元/吨左右将遭受考验。

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菜籽类

昨日菜粕大幅上涨,1405涨51或1.97%收于2643,1409涨35或1.38%收于2568。昨日市场消息称加拿大港口出口菜籽再度延误,而目前1405持仓量仍有近44万手,一方面进口菜籽压榨菜粕数量有限,另外即使陆续有国产菜籽上市,菜籽继续收储也是菜粕成本端的重要支撑。加菜籽船期再度延误,可以说打破了当下整体需求不济的平衡状况,如果市场预期持续发酵,那么菜粕可能结束弱势格局。如果有天气配合下的水产养殖需求复苏,则中长期菜粕仍有上涨空间。

菜油强势继续,油脂整体表现抢眼。主力1409上涨142或1.99%收于7280,以棕油为首的油脂上涨带动菜油价格相应走高。但菜油仍是三大油脂中表现最弱的一个,主要受国储巨大库容压制。目前影响菜油最重要、也是最扑朔迷离的还是国家抛储政策,目前市场上存在诸多版本的传言,具体抛储的量和价仍值得密切关注。近期菜油可能继续跟随棕油呈现偏强走势。

品种间套利:菜粕表现强势,豆菜粕价差扩大暂时无望;而郑油/菜粕比价由2013年11月最高的3.2跌至最低2.6,鉴于当前菜粕需求不佳而菜油随棕油反弹,前期油粕比套利可平仓。目前整体格局是油强粕弱,但是在菜籽类品种中,若菜粕强势持续则油粕比套利操作宜暂时观望。

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玉米

国内玉米期价昨日继续震荡运行,以收盘价计,5月上涨1元,1月和9月合约分别下跌4元和3元。我们认为近期支撑玉米期价的主要原因还是国储收购量的猛增,目前市场预计截至2月28日,入库总量达到4849万吨,后期东北地区可能在临储收购结束的4月30日之前即出现供需缺口,因此市场较为关注国储库容和东北地区余粮;而对玉米期价构成压制的因素主要是下游需求疲弱和华北余粮上市,本周以来全国生猪出栏价继续下滑,自繁自养头猪亏损继续扩大至271元。综合来看,我们暂维持中期震荡下跌判断,因后期国储可能因为库容问题而放缓,华北地区大量玉米需要入市,及下游需求将继续低迷,而短期则继续关注现货价格走势,我们预计可能在近半年趋势线支撑下延续震荡运行走势,关注建议投资者观望为宜,或者关注买5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

因受外盘橡胶上涨影响,昨日沪胶再度掀起大幅反弹高潮,涨幅一度超过4%。但是原油昨日大幅下滑,沪胶缺乏持续性上涨的动能。关注沪胶1409对15500元/吨能否实现突破。 

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PTA

今日受李总理政府工作报告经济增速目标7.5%影响,商品均出现大幅反弹迹象。但PTA自身并无明显改善,期现价差过大、下游价格继续下跌、交割库存上升;今日PX反弹12美元,听闻国外有装置检修,但在消费没有明显好转前,反弹亦有限。总体来看无明显趋势性机会,择机短空胜算高些。

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焦炭焦煤

昨日两会开幕,会上传达的政策信号将对焦炭、焦煤后期走势产生一定影响,短期来看期价或以震荡为主。昨日焦炭、焦煤主力1405合约盘中振幅在2%左右,尾盘冲高回落,焦炭成交量大幅放大。从前十大主力持仓变化看,焦炭、焦煤多头主力均有所减持。现货市场方面,昨日国内焦炭市场整体平稳,部分地区焦炭价格补跌,市场成交情况尚可。国内炼焦煤市场延续弱势,地方资源报价混乱,焦炭价格恐将进一步跌深。煤企经营较困难,后期煤价预期依旧看跌为主。同日沪钢、铁矿新主力合约双双放出大量,波动幅度较大,各类钢材价格略有下调,铁矿石现货价格继续小幅下调。近期河北钢厂受雾霾天气影响,再次拆除16座高炉,部分钢铁企业停、限产30%,利空焦炭、焦煤需求,煤焦现货价格仍将小幅下调,预计焦炭、焦煤期价经历了大幅下跌后短期或以震荡为主。操作上,建议激进投资者可以持有少量焦煤1405合约或者1409合约,止损位设在870元/吨和890元/吨,稳健投资者可以等待期价企稳后再行介入。

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塑料

PE:隔夜宏观继续偏空,乌克兰局势缓和,且美原油库存增幅大于预期,再加上美国2月经济数据欠佳,国际油价继续大幅回落,欧美股市也回落,继续利空塑料期价。基本面上,尽管下游需求持续好转,但其接货意愿和接货能力均有限,石化库存继续维持较高水平,石化再次让利去库存,基本面压力再现;从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度再次扩大至480元/吨,生产成本继续下降至10700元/吨,期价低于成本价格78元/吨,贴水和成本支撑继续,且外盘价格继续高位,倒挂现象依然严重,仍对塑料期价有所支撑;技术上压力再现,昨日净多持仓占比再次降低至11.7%,且周K线M60均线再次被跌破,上方存在一定压力。因此综合来看,尽管贴水、成本以及外盘价格支撑等因素存在,但在技术和基本面压力再现的情况下,期价再次下探的概率较大,预计今日价格运行区间为10500-10700元/吨的概率较大,建议多头继续等待入场机会,但空头也谨慎持有。

PP:隔夜国际油价继续大跌也利空PP期价,不过昨日受政府工作报告加大政府对城镇化支持力度的影响而有偏强。不过基本面上,石化受库存压力影响再次下调出厂价,下游需求又处于较弱阶段,接货积极性和能力有限,再加上国际油价和丙烯单体持续回落,成本也在下降,基本面压力加大;从价格水平上来看,PP1405合约贴水余姚现货价格490元/吨,且进口亏损有所扩大,PP期价也存在一定的贴水和成本支撑;综合来看,PP近期维持震荡走势的概率较大,长线仍维持偏空的看法,预计今日1405合约价格运行区间为10600-10720元/吨,建议投资者日内滚动操作,不过与PE对比来看,目前PP1409合约仅低于PE合约116元/吨,价差幅度仍有继续扩大的空间,因此个人认为买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

昨天期货盘面在李克强总理的政府工作报告中提到的2014GDP增速7.5%的展望下,展开了反弹。现货方面,厂家继续挺价推涨,大部分区域有小幅的上升,但下游的接货并不积极,主要是贸易商的接货行为主导,炒作的嫌疑存在。但不得不看到下游可能存在的利好,甲醛以及二甲醚利润的改善,但目前甲醛及二甲醚的价格还没有企稳回升,改善的持续性有待考验。因此,短期甲醇在偏好的氛围中有反弹的动能,但反弹高度有限,主要还是受制于后期宽松的供应格局。操作建议:没单者观望为宜,高位空单谨慎持有。

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玻璃

周三政府工作报告出炉,市场情绪暂稳,周边工业品普遍止跌。玻璃期价小幅反弹,主力1405上涨1.05%至1352元/吨,远月1409上涨至1329元/吨。1409-1405价差维持在80元/吨左右。市场空头情绪缓解,1405空头主动减仓,近月持仓量减少1.5万手至20.5万手。远月1409仍未见明显增仓,后市玻璃活跃度堪忧。现货最低价依然维持1278元/吨,下游需求启动一般,现货报价旺季逆势回调。1405较现货贴水20元/吨左右。但考虑其天然空头品种特性,随着交割期临近,期现倒挂对期价支撑减弱。操作上,建议布局5-9反套,但获利仍需远月持仓配合。

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动力煤

神华三月份优惠政策如下:挂牌价维持不变;1、2月兑现率在80%以上或3月份兑现率能达90%的用户,3月份的价格在原先优惠10元/吨基础上再优惠20元/吨并可使用全额3个月承兑或50%六个月承兑或在现汇价基础再下浮8.8元/吨。如神1,现汇价格530元/吨;承兑价538.8元/吨。 

#同煤#自2014年3月1日至31日执行动力煤现货价:5800大卡:现汇价格570元/吨。5500大卡:现汇价格535元/吨。5000大卡:现汇价格460元/吨。4500大卡:现汇价格405元/吨。在此基础上,执行量价优惠政策。

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤维持535元/吨,期货主力合约TC405收跌停价511.4元/吨,结算价贴水现货最低24元/吨。动力煤期货TC405合约3月5日成交持仓比1.18,主力逐步开始向9月移动。

海运费继续回升,中国沿海煤炭运价指数报769.48,比前一个交易日上涨1.99%;秦皇岛港锚地船舶数减少5艘至36艘,预到船舶数增加至25艘。秦皇岛港煤炭库存增加3.6万吨至739万吨。 

阶段性补库暂告结束,产地、港口总库存及下游电厂库存均处于历史高位,后期依旧是降价去库存的节奏,但在神华煤价大幅下调后,根据最新一期周度长协价548.8计算,现货市场价格在518.8水平,期货小幅贴水,近期继续维持震荡概率较大。

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石油沥青

沥青主力合约1406昨日继续在区间震荡,收于4270。然而1403与1406的走势背离值得投资者进一步关注。目前价差已经大幅超出持仓成本,对于可以进行交割的投资者来说,是个很好的正向套利的机会。 

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