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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周四国债期货震荡上行,主力合约TF1406收于92.692,涨0.18%。超日债违约事件打破刚性兑付,基于国内信用违约可能导致市场风险偏好回落,利多国债、政策性金融债等安全资产,但当前国内经济增长并无加速下滑现象,个别公司出现信用违约尚不至于引发系统性的信用违约潮,因此对国债期货提振有限;回归基本面,2014年政府工作报告出炉,GDP目标与去年持平为7.5%,稳增长目标未有改变,打消了之前市场对于经济结构调整对经济增长负面冲击的悬念,CPI目标3.5%,高于去年实际2.6%,为要素价格改革预留了一定空间,经济企稳+通胀上行的模式将压制国债价格上涨;资金面上,资金最宽松的时候已过,14天正回购滚动和28天正回购重启拉长流动性锁定期限,综合而言,建议投资者对国债期货维持偏空震荡思路操作。

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股指期货

昨日地产板块一枝独秀,大涨3.3%并带动股指翻红,有部分投资者认为地产调控可能将成为经济下行期最大的对冲变量,但我们认为对此不可过于乐观。首先,现在放松调控,其实也意味着房价走到了尽头,这对地产股的估值将造成较大的影响。其次,尽管政府工作报告中提出“针对不同城市情况分类调控”的表述,但一线城市供不应求格局仍在,房价仍然面临较大的上涨压力,所以政策放松的可能性很小。而对于已经出现过剩的三四线城市,原本调控政策的力度就不大。我们认为,在利率高企的大环境下,要想让地产引擎真正启动,还需在户籍制度、城镇化思路上做出更大的结构性调整,但这种调整短期还很难看到。当前流动性方面仍面临较大压力。春节过后央行一直在收紧流动性,连续采取正回购。央行6日进行500亿28天期正回购及430亿14天期正回购操作,若不再进行其他操作,央行公开市场本周净回笼700亿元。前三周,央行公开市场分别净回笼1600亿元、1080亿元和4500亿元。业内人士表示,目前二级市场资金成本偏低,非央行乐见,其仍在向市场强调中性偏紧政策基调,但“两会”期间从维稳考虑,央行缩量。另外,资金利率的企稳也为央行缩量回笼创造了条件。操作上,预计股指将维持震荡盘整,可短线操作,IF1403参考压力位2200点,支撑位2123点。

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美国3月1日当周首次申请失业救济32.3万人,预期33.6万人,前值34.9万人。虽然失业人数依然处于较高水平,但较此前一周有所减少,或许预示着美国经济开始走出严寒的困扰。欧洲央行3月6日议息会议决定维持基准利率0.25%不变,符合此前市场预期。欧洲央行行长德拉吉在随后的新闻发布会上表示,坚持现有的货币政策立场,暂时不停止冲销购债行动,欧元区经济复苏迹象得到进一步确定,未来有必要的话将采取行动,正在考虑所有可利用的工具,已准备好激活OMT项目。中国央行3月5日公布2014年1月全部金融机构新增外汇占款4374亿元人民币,高于前月的2729亿元。1月末金融机构外汇占款余额为29.07万亿元;财政性存款余额为31664.77亿元,较上月增加1531亿元。上述两项数据表明,1月份市场因此增加的流动性为2843亿元。

由于到货量激增,2014年迄今中国铜库存总量已经增加25万吨,其中保税库持有17万吨。当前上期所铜库存总量自年初以来已增加58%,达到去年5月以来最高水平,而中国保税区库存在2月末已涨至75万吨。到2月底中国进口铜的亏损额自12月中旬的每吨200-300美元扩大至500美元以上,由于亏损严重,预计未来铜进口量将减少。宁波世茂铜业将于下周试生产旗下的22万吨低氧铜杆项目,目前该公司目前拥有一条10万吨的上引法无氧铜杆生产线,新项目投产后该生产线可能关停。预计3月铜价仍整体保持弱势,但因下游需求缓慢复苏,下跌速度或将减弱,短期铜价仍继续维持底部震荡,下方支撑位在49000元/吨附近,短期可关注铜价能否突破50000元/吨整数关口。

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锌、铅

根据富宝资讯调研,当前国内南方地区锌合金加工企业订单较为稳定,开工维持定量生产,开工率整体维持在60%左右,预期今年月平均产量在区间300-1000吨内。近期开工率逐渐恢复的主要原因受益于春节后装修需求的逐渐改善以及汽车市场今年年初总体呈现产销两旺态势,从而令压铸锌合金订单增多。此外,广州地区出现招工难以及贷款难现象,令部分企业开工迟缓。白银有色集团旗下的西北锌冶炼厂主要因市场持续低迷,于2013年8月开始停产,该冶炼厂计划于今年3月底恢复正常生产,不过该公司旗下另外一家甘肃成州锌冶炼厂仍未有复产计划,预计该厂将于5月份之前一直处于停产状态。白银有色集团当前旗下另一小型冶炼厂一直维持生产,月产量约有5000吨。受制于当前国内终端消费仍未跟上反弹节奏,而且企业资金面难出现显著改善,从而锌价缺乏追高意愿,反而再度回落。但在3月6日夜盘锌价下方仍受到一定支撑,预计中长期锌价仍将保持缓慢的震荡上行格局,短期关注沪锌1405合约能否站稳15200元/吨。

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青铜峡能源铝业因阶梯电价政策的实施,不得不永久关停120KA及160KA的电解槽,涉及年产能15万吨。本周社会库存方面,共计增加7.9万吨,较上周增量多1.4万吨。昨日国内铝锭再度下跌40元/吨,至12850元/吨,沪铝主力1405下跌0.41%,至13240元/吨,伦铝却在亚洲交易时段后出现强劲反弹,收于1.23%,周五国内贸易商和铝加工企业通常会进行少量备货,支撑铝价,故今日沪铝主力1405或许会相对坚挺,长期投资者可逢高抛空。

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贵金属

美元下行支撑,金银隔夜跳涨。国际金价昨日上涨0.99%至1350.3美元/盎司(沪期金下跌0.15%至262.75元/克,夜盘上涨1.12%至265.7元/克),国际银价昨日上涨1.32%至21.44美元/盎司(沪期银下跌0.12%至4282元/千克,夜盘大涨1.24%至4335元/千克)。

英欧央行维持宽松政策,美元承压。昨日英欧央行的利率决议显示,维持现在利率水平不变,对欧元形成利好,打压美元,提振金银价格。同时公布的数据继续透露出欧强美弱的格局。数据显示,德国1月制造业订单同比大涨7.1%,而美国1月工业订单修正为环比下滑0.7%,美国继续受到寒冷天气的影响,短期内经济压力较强,这对于金银形成利多影响。

关注今晚美国非农就业报告,预计天气将对就业市场造成负面影响,继续提振金银。受到美元走弱影响,隔夜金银大幅跳涨,前期空单暂离场,日内持偏多操作思路。因下周一开始美国进入夏令时,此前晚间9点30分公布的较多重要经济数据将提前1个小时公布,对于国内金银夜盘交易带来较大风险。

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铁矿石

空头趋势延续,6日钢矿尾盘集体跳水,期矿主力1409跌1.87%至787元/吨,螺纹1410跌1.02%至3388元/吨。外矿报价持续下跌,6日普氏62%指数再跌1美元至115美元/吨,本周以来累积下跌3美元/吨。港口现货矿在库存压力下加速补跌,周四青岛港61.5%澳矿大跌20元/吨至760元/吨,折合盘面约830元/吨。外矿持续下跌,内外矿价差处于相对高位,市场内矿采购热情放缓。现货补跌导致期价贴水幅度收窄,近月1405较现货贴水不到30元/吨。现价补跌完成期现收敛,期现倒挂对1405单边支撑有限。

宏观情绪略有好转。本周以来人民币结束持续贴水格局,汇率对市场短期冲击暂时褪去。央行本周维持货币政策紧平衡操作,市场资金面相对宽松。利空消息渐褪,市场情绪温和,股指周四略有反弹。

基本面疲态未改,矿价空头格局继续。操作上,单边期矿建议维持滚动抛空,考虑现货支撑差异及投机资金分布,买5抛9套利仍可入场。 

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钢材

总结与操作建议:黑色产业链期现货全线回调,市场疲软难觅闪光点。螺纹偏强原料偏弱,虚拟炼钢利润继续扩大。无论从技术面看还是基本面看,都难以寻找支撑理由,预计螺纹将继续弱势。操作方面建议投资者维持偏空操作。国际市场上,美国四季度非农就业生产力修正值上升1.8%,较预期差。不过3月1日当周出清失业金人数下降,市场心态略稳。欧洲央行宣布维持再融资利率的0.25%的低位。德拉吉认为欧元区经济复苏符合预期。钢铁行业方面,截至3月6日唐山地区高炉开工率继续回调,降至89.52%。同期唐山及周边港口钢坯库存下降10万吨至116.2万吨。昨日钢坯上午企稳下午跌10元,煤焦钢现货全面回调下钢坯价格也难继续支撑。港口现货铁矿石下调20元报价,外矿普氏指数也再度回调1美元至115美元。

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两板

6日FB1405先扬后抑,下午开盘强势上涨,但不久后又戏剧性下挫,最终收于62.5元/张,跌幅为0.48%,日增仓18274手;BB1405收于129.45元/张,较前日微涨0.08%,日减仓3172手。基本面方面,鱼珠市场反映近期商家采购木材的积极性不断提高,胶合板和中纤板出货情况有所改善,国产锯材方面,代表品种桦木昨日报收2270元/立方米,涨40元/立方米;水曲柳报收5450元/立方米,涨30元/立方米。甲醛方面,安徽地区市场价下调100元/吨,其他地区暂时维稳,年后制甲醇企业 开工率不断回升,东南亚也逐渐开车生产,短期内甲醇仍将面临供应偏松的压力,利空纤板期价;两板现货报价方面,南昌地区细木工板上涨3元/张,至133元/张,其余基本与前期持平,广州中纤板现货73元/张,临沂细木工板现货价105元/张;下游家具方面,招工进程缓慢,减少了对两板的需求。综上所述,胶板因木材价格上涨,近期略强,但下游需求无法提供强有力的提振,建议BB1405前期多单以128为止损位,谨慎持有,上方压力位132元/张;纤板因甲醇近期难有起色,以弱势震荡为主。

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鸡蛋

现货蛋价涨跌互现。今日现货蛋价涨跌互现,产区方面,河北地区蛋价下跌0.02元至3.69元/斤,河南均价上涨0.05元至3.7元/斤,山东均价下跌0.01元至3.75元/斤,江苏均价上涨0.02元至3.76元/斤,辽宁均价上涨0.06元至3.5元/斤;销区方面,上海均价为3.89元/斤,持稳,北京均价继续下跌0.03元至3.67/斤,广东蛋价稳中有涨,广州均价为3.9元/斤,持稳。河南蛋价今日全面上扬,这样华北地区蛋价趋于一致,在3.7元/斤左右,辽宁蛋价继续上涨,使得华北东北蛋价价差缩小,销区方面,北京蛋价冲高回落,而广东和上海蛋价趋于稳定,也说明消费依旧疲弱,后续蛋价或步入调整期。

关注JD05合约60均线阻力。鸡蛋主力05合约今日高开低走,收盘报3855,涨3个点,涨幅0.08%,9月合约继续小幅上行,收盘报4443,涨32个点,涨幅0.73%;技术面上,05合约上方连续两日受制于60日均线,下方5日均线向上穿越10和20日均线;基本面方面,现货蛋价涨跌互现,持续上涨动能不足,5月合约若未能向上突破60日均线则短期面临回调风险;操作上,5月合约密切关注60日均线的阻力,若未能有效突破,前期盈利多单可在3833-3851区间止盈离场,若突破60日均线,前期多单可继续持有,9月合约可逢低轻仓做多。

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白糖

ICE原糖期货5月合约昨日在冲高到18.47美分后滑落,最低跌至18.04美分,但尾盘出现拉升,最终收于18.32美分,上涨0.09美分,涨幅0.49%。目前来看ICE原糖期货面临技术阻力,但由于巴西的天气干旱,以及印度产量或将不及预期。笔者认为外盘原糖强势走势难以改变。

虽然在原糖走势强势的带动下,昨日郑糖出现大幅上涨,但郑糖从自身情况来看依旧不具备大幅上涨的动能,这主要是由于目前来看虽然郑糖基本面较前期有所好转,但国内供应压力依旧巨大,而下游消费并无起色,目前从时间上来看依旧处于食糖消费淡季,而主产区还在源源不断的产出白糖。因此,在原糖强劲走势的带动下,郑糖或将继续维持震荡格局,投资者不宜追涨。

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2867(33);连盘收6356(-16)。现货方面,港口报价涨10-50,报价6050-6150;进口成本7240(40),内外价差-1197(-40)。马来西亚棕榈油会议上,众专家看多马来棕榈油到6月份前达到3000令吉/吨左右,主要是天气担忧减产以及印尼生物柴油需求增加;国内方面,库存122.34(-0.52)。昨晚马盘下午开始多头入场一路拉高几乎最高价收盘,美豆油同样收出一根2.3%的大阳线,马来天气担忧和美豆出口好导致库存紧张成为棕榈油和美豆油的支撑因素,另外,豆粕需求将不如去年的预期使得主流资金今年开始买油抛粕的套利。预计今天国内棕榈油继续保持强势,建议前期多单持有,未入场者可逢低入场。

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棉花

ICE期棉周四大涨至8月来最高,因传闻中国发布新进口配额,且美国棉花出口销售强劲巩固了美国供应过剩收窄的幅度将大于预期的希望,令尾盘涌现一波买盘。ICE 5月期棉收高3美分或3.4%至每磅91.61美分,录得去年6月来表现最好的一天。交易商表示,市场臆测中国政府计划将发放一种新的进口配额,作为其取消备受争议的收储计划的一部分。美国农业部在周四早上公布周度出口销售数据后,市场预期美国农业部在周一公布的月度供需报告将向好,这也推动买盘。目前美棉价格处于高位,继续上涨的空间不大,关注相关政策以及月度供需报告。

周四郑棉偏弱震荡,交易所警示风险,不建议参与1405合约的交易,资金继续向下年度合约转移,9月合约成交量达30516手,接近主力合约的成交量,市场仍在等待政策面的消息。郑棉主力1405合约下跌10元,收盘报19300元;远月1409、1411、1501合约价格均小幅下降。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19469元,降低1元;收储方面,昨日实际成交14680吨,成交下降;储备棉投放实际成交10689余吨,成交平均价格为17677元/吨。操作上,在政策面以及基本面未发生重大改变的情况下,对郑棉下年度合约保持空头思路不改,对1411、1501合约空单可轻仓继续持有。

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豆类

美豆技术疲弱,连粕继续下行。CBOT方面,5月大豆1438涨17.5,豆粕450.9涨1.3,豆油44.49涨1.09。国内豆粕方面,国内豆粕胀库日趋严重,大豆到港逐步增加,豆粕现货价格继续下行,5月基差已经缩小到200元/吨以内,且未来现货将继续下行,豆粕5月短期下方看到3200元/吨。油脂方面,棕油强势上涨有所调整,豆油随之短期偏弱,美豆油CFTC基金持仓由负转正,美豆油强势亦支撑豆油表现短期最佳,而油粕比套利又加剧了豆油的上涨空间,豆油短期涨至7300元/吨。

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菜籽类

昨日菜粕高位整理,1405跌12收于2631,1409跌3收于2565。周三的大幅上涨可能是市场消息称加拿大港口出口菜籽再度延误,目前1405持仓量仍有近44万手,一方面进口菜籽压榨菜粕数量有限,另外即使陆续有国产菜籽上市,菜籽继续收储也是菜粕成本端的重要支撑。加菜籽船期再度延误,可以说打破了当下整体需求不济的平衡状况,如果市场预期持续发酵,那么菜粕可能结束弱势格局。如果有天气配合下的水产养殖需求复苏,则中长期菜粕仍有上涨空间。

菜油强势继续,油脂整体表现抢眼。主力1409再涨26收于7306,以棕油为首的油脂上涨带动此轮菜油价格相应走高。但菜油仍是三大油脂中表现最弱的一个,主要受国储巨大库容压制。目前影响菜油最重要、也是最扑朔迷离的还是国家抛储政策,目前市场上存在诸多版本的传言,具体抛储的量和价仍值得密切关注。近期菜油可能继续跟随棕油呈现偏强走势。

品种间套利:菜粕表现强势,豆菜粕价差扩大暂时无望;而郑油/菜粕比价由2013年11月最高的3.2跌至最低2.6,鉴于当前菜粕需求不佳而菜油随棕油反弹,前期油粕比套利可平仓。目前整体格局是油强粕弱,但是在菜籽类品种中,若菜粕强势持续则油粕比套利操作宜暂时观望。

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玉米

国内玉米期价昨日继续震荡运行,以收盘价计,9月下跌3元,1月和5月合约均下跌5元。国内现货方面变动不大,东北国储收购进度加快,各地售粮进度也快于往年,可能较往年更早结束售粮,这对价格构成支撑,南方需求企业转向对华北地区玉米的采购,可能支撑华北地区玉米价格;下游养殖行业中生猪出栏价及养殖利润依旧低迷,但禽蛋价格有所反弹,而深加工产品与副产品价格弱势运行,深加工企业开工率未有提升迹象。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,我们暂维持中期震荡下跌判断,因后期国储可能因为库容问题而放缓,华北地区大量玉米需要入市,及下游需求将继续低迷,而短期则继续关注现货价格走势,我们预计可能在近半年趋势线支撑下延续震荡运行走势,关注建议投资者观望为宜,或者关注买5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

沪胶反弹节奏放缓。1409关注15500元/吨一线的压力。可在此下方选择合适点位入场做空,止损以15500元/吨为准。

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PTA

PTA反弹比预料来得猛烈些,目前利好在于下游产销率回升,聚酯涤纶库存下降;利空则是,PX反弹较少,目前折算成本6666元;聚酯涤纶涨跌不一但大部分重回亏损;产业链库存虽有好转,但均处于历史高位附近;总体来看,反弹高度有限,6600上方以做空思路为主,选择1409合约为宜。

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焦炭焦煤

住建部透露楼市将进行双向调控,2014年楼市平稳发展的概率较大,对焦炭、焦煤中长线构成利好,短期来看期价同样有一定技术性反弹需求。昨日焦煤主力1405合约率先下挫,焦炭、沪钢以及铁矿尾盘跳水,焦炭、焦煤成交量略有缩小。从前十大主力持仓变化看,焦炭、焦煤多空双方均有所增持。现货市场方面,昨日国内焦炭市场弱势下行,唐山地区焦炭价格继续下跌,市场成交情况尚可。国内炼焦煤价格弱势维稳,局部地区仍有小幅波动。短期无利好支撑,后期煤价恐将持续跌深。各类钢材价格继续下调,铁矿石现货价格继续下调,近期铁矿石跌幅超过钢材,钢厂利润有所上升。近期国内各地区焦煤大矿连番调价,焦化企业减产幅度开始加大,不过在库存依然高企的情况下煤焦现货价格仍将小幅下调,预计焦炭、焦煤期价将于近期完成加速赶底,有望迎来技术性反弹。操作上,建议短线投资者可以买入少量焦煤1405合约或者1409合约,中线投资者仍以观望为宜。

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塑料

PE:隔夜宏观继续偏多,美国最新一周初次申请失业救济金人数创去年11月份以来最低水平,标普再创历史新高,且欧央行尽管未进一步宽松,但利率水平仍维持较低水平,欧元大涨,股市也小幅上涨,国际原油价格也出现回升,利多塑料期价。基本面上,石化库存压力依然较大,让利去库存再次出现,给期货盘面造成了较大影响,不过考虑到目前石化在塑料板块的利润微薄,其让利空间有限,基本面压力存在,但短期内的下方空间有限;另外从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度继续扩大至575元/吨,1409贴水835元/吨,生产成本再次回升至10744元/吨,期价低于成本价格达到219元/吨,现货价格仅高于成本价格356元/吨,贴水和成本支撑继续,且外盘价格继续高位,倒挂现象依然严重,继续对塑料期价有所支撑;最后从技术上来看,近期主力多头逐步向1409合约多头转移,昨日永安和浙商移仓量较大,盘面上双主力合约显现,昨日净多持仓占比大幅下降至8.43%,但KDJ指标再次进入超卖状态,预示短期空头趋势接近尾声。因此综合来看,考虑到贴水和成本支撑,塑料期价的短期回调空间有限,我们预计今日期价或有反弹,价格运行区间为10500-10650元/吨的概率较大,建议短线多头尝试入场,空头继续谨慎持有。 

PP:隔夜国际油价反弹利多PP期价,不过基本面上依然利空,石化受库存压力和四川石化新产能投产的综合影响下继续下调出厂价,再加上下游需求又处于较弱阶段,接货积极性和能力均有限,短期供大于求的基本面仍将继续;另外从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格934元/吨,贴水幅度处于较高水平,且进口亏损幅度依然维持高位,PP期价短期也存在一定的贴水和成本支撑;综合来看,PP近期维持震荡偏弱走势的概率较大,长线仍维持偏空的看法,预计今日1409合约价格运行区间为10000-10250元/吨,建议投资者日内滚动操作,不过与PE对比来看,目前PP1409合约仅低于PE合约99元/吨,价差幅度仍有继续扩大的空间,因此个人认为买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

昨天甲醇现货市场,在厂家继续挺价推涨下,大部分区域维持小幅上升,但下游的接货依然不积极,贸易商的接货行主导。下游消费方面,微微显现的利好,甲醛以及二甲醚利润的改善,但目前甲醛及二甲醚的价格还没有企稳回升,改善的持续性有待考验。因此,短期甲醇在偏好的氛围中有反弹的动能,但反弹高度有限,主要还是受制于后期宽松的供应格局。操作建议:没单者观望为宜,高位空单谨慎持有。

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玻璃

本周以来,人民币结束单边大跌态势,汇率短期冲击渐退。流动性方面央行虽略有收紧,但在两会背景下,整体资金面仍相对宽松。市场空头情绪缓解,股指周四略有反弹。玻璃期价低位回升,主力1405上涨0.32%至1256元/吨,远月1409上涨至1332元/吨。1409-1405价差维持在75元/吨相对低位。考虑近月交割空头特性,5-9反套仍可入场等待。现货盘面最低价维持1278元/吨,1405小幅倒挂20元/吨。持仓方面,投机资金逐渐向远月转移,1409周四小幅增仓3600手至10万手。 

当前玻璃基本面矛盾不大,期价又尚未触及产业多空入场价位,整体走势预计以宽幅震荡为主。单边操作以震荡市思路对待。参考1305交割情况,1405-1409反套仍可入场,但获利时点需资金面配合。

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动力煤

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石油沥青

沥青昨日价格盘中下跌至4230附近,随后又收复失地,收于4260。目前现货市场已经释放出了部分需求信号,进口沥青价格均出现上涨,许多省份相继挂出了道路施工的招标公告,而目前1406合约价格明显处于较低的水平。多头可以在低位入场。未来目标价位在4600-4700。 

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