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华泰长城:期货市场各品种日报摘要20140312

国债期货

周二国债期货小幅高开后振荡下行,主力合约TF1406收于92.688,跌0.02%。近期资金面宽松主要由于央行控制热钱流入而对外汇市场进行的干预,而不是出于刺激增长的实质性放松,货币政策仍力图在控制金融风险和稳增长的政策目标间取得平衡。公开市场上,央行继续进行1000亿元28天正回购操作,也未有放松的迹象,预计国债期货仍将窄幅振荡,短期难现趋势。

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股指期货

基本面仍然不容乐观。发审会3月重启,近期人民币贬值预期以及2月的进出口数据不佳、超日债违约成为A股下跌的导火索。昨日依靠蓝筹股护盘才使得股指小幅反弹。本周四两会将结束,随着维稳周期的结束,若权重股反手做空,后市市场将偏弱。技术面偏弱。股指在失守众多均线之后,各项技术指标呈现空头排列,成交量明显收缩,权重板块单靠地产护盘,对指数的拉升力度不够,只有权重板块能够有效形成合力之后,股指才会有大动作的可能。预计股指仍将维持震荡偏弱。操作上维持周报观点,建议继续持有IF1403趋势性空单,止损位设在2140点。

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中国央行行长周小川在3月11日上午的记者会上表示,存款利率最终要放开,这也是利率市场化中的最后一步。存款利率放开在计划之中,很可能在最近一两年就能实现。此次周小川的表态是官方第一次给出存款利率放开的时间信号。中国央行3月11日上午继续在公开市场开展了正回购操作,但品种仅剩下28天期正回购,规模1000亿元,比上周二、周四当日操作量略微增加。尽管央行已连续三周主动在公开市场进行资金净回笼,但当前货币流动性依旧十分宽裕,且本周到期资金较多,客观上加大了央行的冲销压力。

根据SMM调研,2月份国内铜杆线企业平均开工率环比大幅下滑至55.55%。由于春节假期存在,导致实际工作天数明显下降,春节后部分单位的工程项目进度缓慢,因而减少了对电线电缆的需求。但铜杆线下游中漆包线领域的需求在2月份保持旺盛,部分铜杆线企业甚至在春节期间向部分资金状况良好的漆包线企业供货,即便如此也未能对铜杆线行业整体需求起到良好的推动作用。进入3月后,无论压缩机,还是电动能器械的需求均呈现旺季特征,但受制于资金链紧张,多数终端下游订单逐渐向大中型企业转移。而线缆领域的订单回升速度交换,加上近期铜价出现暴跌,导致铜材企业及终端企业利润受损,也打压了下游消费。春节前低氧铜杆加工费在1500元/吨附近,目前随着铜价走弱,低氧铜杆加工费下滑200-300元/吨,而无氧铜杆加工费仅有600元/吨左右。虽然3月11日白天交易时段铜价出现短暂反弹,但由于铜融资环境已收到根本动摇,因而此次反弹空间有限,整体跌势仍未改观,前期空单仍可继续持有。

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锌、铅

根据AM调研结果,2014年2月国内镀锌企业平均开工率约62.87%,较1月份小幅下滑4.71个百分点,调查样本设计总年产能约730万吨。2月份镀锌企业开工率下滑主要受到春节假期影响,自1月中旬开始国内多数镀锌企业就陆续停产放假。2月份,多数大型镀锌厂在2月7日后恢复生产,而多数中小型企业选择在2月中下旬才重新开工。此外由于多数镀锌企业前期已经补库,而且终端需求未见起色,再加上环保整治力度加强,部分镀锌厂甚至选择在3月份才返回市场。因而随着国内镀锌市场交易在3月份逐渐升温,多数镀锌厂恢复正常生产,预计3月镀锌企业开工率也会有所回升。由于资金链紧张且利润微薄,江苏可达锌业目前仍未恢复氧化锌生产,该公司自去年11月开始就已停止生产。近几月该公司主要采购氧化锌并销售给长单客户。目前市场恐慌情绪逐渐褪去,但是下游终端需求无明显改善,且尚无宏观利好,因而当前贸易商仍以处理库存为主,下游企业少量采购,因而短期锌价反弹无力,上方仍受到压制,短期关注沪锌1405合约能否突破14950元/吨压制,并预计伦锌连三月合约短期压力位在2060美元/吨附近。

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贵金属

因市场对于乌克兰局势和中国经济的担忧,提振贵金属避险需求。国际金价昨日上涨0.77%至1348.8美元/盎司(沪期金上涨0.80%至263.45元/克,夜盘续涨0.51%至264.8元/克),国际银价昨日下跌0.14%至20.77美元/盎司(沪期银上涨0.70%至4194元/千克,夜盘下跌0.21%至4185元/千克)。

印度贸易帐逆差缩窄,提升取消进口限制预期。印政府公布数据显示,2月黄金和白银进口总额大幅下滑71.4%,贸易逆差缩窄至81.3亿美元,同比下降42.3%。另据巴基斯坦财政部透露,为阻止黄金走私进印度,该国将黄金禁令延长至3月底,这从侧面说明在印度政府对黄金进口限制后走私金的激增,加上贸易逆差的持续缩窄,预计将提升市场对于印度政府取消进口限制的预期。

预计贵金属震荡格局仍将维持。统计1975年以来金价走势发现,金价在3月表现最弱。而年初至今黄金累计上涨超10%,并多次受阻于1350美元一线;另一方面,白银COMEX库存继续升高至5707吨,建议投资者持偏空操作思路,白银期现套利在10元/千克附近存在较好的获利平仓机会。

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铁矿石

周二市场空头情绪略有缓和,沪指回升至2000点,铁矿、螺纹小幅反弹。期矿主力1409上涨1.6%至740元/吨,近月1405则维持颓势,微跌0.53%至753元/吨。此轮大宗商品暴跌源自市场对中国债务崩盘的恐慌情绪。但同是作为融资工具的主要商品之间周二走势却呈现分化。沪铜继续跌停,沪胶则呈现涨停,同一导火索下走势相悖,市场情绪较为波动。 

矿市基本面上依然疲弱不堪。周三平台成交好转,普氏指数微涨0.5至105.5美元。国外港口出货数据较上周环比跌154万吨至1161万吨,矿价下跌抑制买盘需求。港口现货矿价加速补跌,青岛港61.5%澳矿周二跌30元/吨至705元/吨,折合盘面775元/吨。内外矿价差扩大至-120元/吨,接近其-145元/吨的历史最大价差。近月1405较港口现货贴水缩窄至20元/吨。 

操作上,单边反弹不稳,超底单不建议入场。空头逻辑推荐似有变动。建议前期空单加仓持有,或立场观望。1405-1409价差缩窄至-20元/吨,5-9中长线正套可择机入场。

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钢材

历史新低下买盘资金阶段性涌入,煤焦钢矿期货底部企稳。钢矿偏强煤焦偏弱,成品原料比继续收窄。螺纹近弱远强,若反弹格局成立此价差结构将继续维持。操作方面,单边前期螺纹空头设定止损继续持有,不宜盲目追空。套利方面,若反弹格局确定则成品原料比将继续回落,虚拟炼钢利润也将逐渐收窄,因此抛成品买原料的操作可以择机介入并持有。资金也可以尝试买10抛5,做多10月-5月价差。昨日各地现货弱稳为主,港口铁矿石现货报价继续匀速下滑,61.5%PB粉报705元/吨。外矿普氏指数(62%)小幅反弹0.5美元,报105.5;BDI不断攀升下,国内对铁矿石需求仍然强劲,矿价即使尝试跌破100美元,估计时间也不长。天气逐渐回暖,下游需求逐渐启动。然高库存下,钢价回暖速度或偏慢,值得市场关注。

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两板

11日两板强势反弹,FB1405报于63.75元/张,上涨2.91%;BB1405报于131.65元/张,上涨2.97%。昨日系统性风险的扰动逐渐消退,两板重回基本面。3月中下旬,两板逐步进入消费旺季,近日两板贸易商出货率明显增加,甲醛方面,昨日部分地市场价上调,其中河南、河北均上调20元/吨,山东上调30元/吨,辽宁上调50元/吨。技术面在短期对两板上涨也有一定支撑,FB1405和BB1405均线系统均向上排列,MACD指标红柱拉长,释放积极信号;然而因系统风险而率先下跌的伦铜昨夜继续暴跌,或将带动工业品及建材等商品的下行,建议投资者盘中观望,若工业品集体走弱,则前期多单暂时离场观望,待期价走稳再布局多单。

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鸡蛋

现货蛋价继续上涨,涨幅缩小。今日现货蛋价继续小幅上涨,产区方面,河北地区蛋价上涨0.03元至3.82元/斤,河南均价上涨0.01元至3.8元/斤,山东均价上涨0.06元至3.87元/斤,江苏均价上涨0.01元至3.84元/斤,辽宁均价上涨0.02元至3.69元/斤;销区方面,上海均价上涨0.01元至3.93元/斤,北京均价为3.89/斤,持稳,广东部分地区蛋价继续上涨,广州均价为4.1元/斤,持稳。目前产区均价已达到3.8以上,现货蛋价涨势放缓,预计近期鸡蛋现货价格在小幅上涨后将步入调整。

JD05近期或回调。鸡蛋主力05合约今日继续减仓上行,收盘报4117,涨67个点,涨幅1.65%,9月合约表现较弱,收盘报4550,涨15个点,涨幅0.33%;基本面方面,现货蛋价涨势有放缓迹象,近期或步入调整,目前5月相对产区蛋价升水约300元/500千克,预计5月合约近期有回调风险;操作上,5月合约暂时观望为主,待主力移仓后,投资者可关注买1409抛1501的套利机会。

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白糖

郑糖不宜追多 ICE原糖受巴西旱情提振,1月以来累计上扬16%,近期巴西有所降雨,情况略有缓和,整体来看虽然巴西产量可能下滑,但是全球食糖供应任然较为充裕,泰国产量较上一榨季产量大增31%,受此影响,昨日外盘原糖ICE原糖期货收低,5月合约收低0.19美分,收报18.03美分。笔者认为短期内原糖价格将在18美分附近徘回。而从国内郑糖走势来看,糖价继续反弹,外盘上涨仍是重要带动力量。此外,传闻政策或将加大对食糖产业的扶植力度,如果近期公布收储细节可能对糖价仍有刺激作用。虽然郑糖基本面较前期有所好转,但国内供应压力依旧巨大,而下游消费并无起色,目前从时间上来看依旧处于食糖消费淡季,而主产区还在源源不断的产出白糖。因此,投资者不宜追涨。 

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2872(-29);连盘收6518(100)。现货方面,港口报价涨30到跌50,报价6180-6230;进口成本7424(70),内外价差-1274(-120),国内库存124.12万吨(2.48).昨天马盘尾盘受获利了结影响有所回落,连盘昨天放量突破前期高点,多头上攻意愿较强。值得注意的是昨天港口库存增加2.5万吨,增幅较大,可能今天对价格有所打压,但是基本面供需偏紧和天气忧虑将限制价格大幅下跌,后期连盘仍有补涨可能,建议前期多单持有,未入场者可逢低10日均线多单入场。

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棉花

ICE期棉周二微幅上涨,继续从上日显示美国棉花供应紧张的数据中得到支撑,美国是全球最大棉花出口国。洲际交易所(ICE)交投最活跃的5月棉花合约收高0.09美分,或0.01%,报每磅91.65美分。但交易所数据显示,周一美国棉花库存增加至259,742包,为近八个月来最高库存水平。另外,目前美棉价格处于高位,高棉价对纺织企业及投机资金吸引力减弱,且3月后中国政府可能加大抛储力度,2014年美棉种植面积将增加,谨慎看涨ICE期棉。

周二郑棉震荡调整,郑棉主力1405合约下跌105元,收盘报18985元。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19460元,降低3元;收储方面,昨日实际成交16600吨,成交减少;储备棉投放实际成交7074余吨,成交平均价格为17808元/吨。对于下一年度的合约,USDA最新报告调减了本年度中国棉花消费量10.9万吨,至772.9万吨,期末库存相应调增10.9万吨,至1258.7万吨。另外,3月中国收储进入尾声,各项政策有望逐渐明朗,4月开始的第二轮抛储将抛售部分新棉,同时可能下调抛储价格,政策面与基本面均利空棉价,对郑棉下年度合约保持空头思路不改,空单可继续持有。 

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豆类

豆粕高位整理,豆油短线强势。CBOT大豆期货周二涨跌互见,近月合约因出口需求转至南美下滑,新作合约因种植面积因素上涨,美豆技术上略显疲态。国内豆粕方面,巴西大豆装船速度较快,原料供应宽松,而下游消费并不乐观,饲料企业采购较为谨慎,豆粕现货价格料会继续下行;而对于期货而言,由于远期豆粕估价较低,与现货贴水较大,较现货将继续表现抗跌,短线或追随美盘高位整理。短期来看,棕油带动豆油继续反弹的可能性依旧存在,但鉴于豆油原料的大批量到港预期,而消费进入淡季,笔者预计反弹高度有限,9月关注7300附近的压力。

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菜籽类

美豆大幅下挫,并未给菜粕造成明显利空影响,周二菜粕低开高走,收一根中阳线。饲料市场仍然需求不佳,菜粕现货成交清淡。但菜粕这个品种本身具有易涨难跌的特点:我国菜粕供需基本平衡,今年天气不佳或影响国产菜籽产量,再加上2014年继续实行菜籽托市收购政策为菜粕提供成本端支撑,如果进口菜籽再出现任何风吹草动,菜粕期价将随时有可能出现上涨。对于近月合约来说,持仓量远超过现货可交割量,期价又始终保持贴水,也是使得菜粕易涨难跌的重要原因。预计本周菜粕或继续尝试上涨,尤其是资金试图推动远月上涨,拉平近远月价差。当然,大幅上涨还需需求端的配合,如果现货迟迟不动,而目前期现货价差持续拉近的情况下,则期价大幅上涨概率也不大。

菜油继续保持强势上涨,1409合约收于7422,涨72或0.98%。菜油现货市场成交良好,两广菜油库存下降,市场看涨心态一致且强烈。现货菜油港口价格或继续随盘上涨,进而内陆菜油价格货陆续跟随上涨,国产菜油价格相对偏高,短期内仍难有改变。再加上周边油脂表现良好,预计本周菜油仍可能继续保持强势。同时关于国储政策需持续关注。

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玉米

国内玉米期价昨日继续偏强震荡运行,以收盘价计, 1月、5月和9月合约分别上涨8元、4元和6元。目前国内玉米市场的主要支撑力量仍是国储的巨量收购,这使得东北玉米现货供需在国家收储完成之前便可能出现缺口,支撑东北产区和北方港口现货价格,继而支撑国内玉米期价;与此同时,下游饲料和深加工行业需求依然低迷,因生猪价格继续下跌,自繁自养头猪继续深度亏损,而深加工产品持续低迷,酒精产品再次陷入亏损境地,因此市场预计需求难有大的改善;此外,华北玉米还有大量余粮等待上市,近期部分华北粮源进入北方港口,导致港口库存回升。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,因此我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注买5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

周一大跌,周二旋即涨停,尽管我们预计到了大跌之后的修复性反弹,但封住涨停仍然超出了预期。铜价在昨日晚上继续跳水,无疑要带动工业品继续走弱。预计沪胶独木难支。沪胶在目前的这种背景下,风光难以持久。我们认为15000-15300元/吨之间可以作为空头的入场点,止损可设于15300-15500元/吨之间。

 

焦炭焦煤

昨日焦炭、焦煤期价大幅下挫后受抄底买盘推动,临近中午休息有过一波强劲拉升,伴随着多空激烈换手下跌趋势有望改变。昨日焦炭主力合约1409、焦煤主力1405盘中暴跌5%,因跌停板幅度扩大到6%,从而摆脱了连续三个跌停板的命运,成交量双双大幅放大。从前十大主力持仓变化看,焦炭多空主力持仓有所下降,焦煤多头主力道通期货大幅减持。现货市场方面,昨日国内焦炭市场整体平稳运行,西南地区价格普遍下调,市场成交情况较差。国内炼焦煤市场弱势持稳,局部地区有降,下游采购需求较弱,市场悲观气氛主导,澳洲炼焦煤价格则加速下跌。同日铁矿、沪钢均收出中阳线,走势强于煤焦,本周各类钢材价格继续下调,铁矿石现货价格下跌速度继续提升,单日跌幅高达30元/吨。PPI连续两年下行且在2月进一步扩大跌幅,表明我国经济下行压力不小,市场看空情绪高涨。近期焦炭、焦煤期价跌幅超过现货,使得期现价差有所扩大,春季到来,随着下游需求逐步复苏,粗钢产量或将小幅上涨,供求关系有望逐步改善。预计焦炭、焦煤期价有望在底部震荡蓄势,为后期的上涨打下基础,操作上,建议空单获利离场,激进投资者可以少量仓位做多,止损位可以设在昨日最低价。

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塑料

PE:隔夜宏观偏空,受中国出口数据意外大幅下降以及API原油库存上涨超出预期的影响,美原油价格大幅回落,不过布原油受乌克兰局势不稳而持续维持高位,整体宏观稍利空塑料期价。基本面上压力依然存在,石化库存仅小幅下降,压力继续存在,石化让利去库存将继续,这将给期货盘面造成了较大影响,但仍考虑到目前石化在塑料板块的利润微薄,目前石化利润几乎为0,其短期让利空间有限;另外从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度小幅回归至565元/吨,基于布伦特的生产成本小幅回升至10751元/吨,期价低于成本价格高达516元/吨,贴水和成本支撑继续,且外盘价格继续维持高位,中东和远东各倒挂1140和811元/吨,都继续对塑料价格形成支撑;最后从技术上来看,KDJ指标在靠近超卖区域发出了买入信号,预示短期内延续反弹走势的概率较大,不过昨日主力多头减仓要多空头,净多持仓占比减小至17.65%,反弹高度受限。因此综合来看,考虑到贴水、成本和技术支撑,塑料期价短期有反弹需求,预计价格运行区间为10200-10350元/吨的概率较大,建议短线多头继续持有,长线空头继续持有或者等待反弹完成后再次加空。

PP:隔夜宏观利空PP期价,且基本面上依然利空,中石化和中石油受其库存压力、四川石化新产能投产的综合影响下继续下调出厂价,贸易商也积极出货,市场看空氛围较浓,但下游需求处于较弱阶段,接货积极性和能力均有限,短期偏空基本面仍将继续;另外从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格小幅回归至720元/吨,不过贴水幅度仍处于较高水平,且进口亏损幅度依然维持高位,PP期价短期也存在一定的贴水和成本支撑;综合来看,我们认为PP近期维持震荡走势的概率较大,但长线仍维持偏空的看法,预计今日1409合约价格运行区间为10100-10300元/吨,建议投资者日内滚动操作,长期空单继续持有,另外与PE对比来看,目前PP1409合约仅低于PE合约55元/吨,价差幅度扩大的空间较大,因此个人认为买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

昨天甲醇期货价格高开高走,最终收在五日均线的下方,反弹的势头比较强劲,做多者主要寄于后续消费转好的期望。昨天现货市场主要以厂区提价为主,内蒙等地价格上涨200元/吨不等。基本面来看,短期集中检修的装置增加;下游开工率开始小幅上升,下游利润也开始有改善的迹象,而下游的价格还没看到明显的反弹;港口价格还在持续的回落。基于市场对后期消费好转的预期,预计甲醇下方的空间有限,但供应过剩的格局还将使得甲醇的上行之路障碍重重,建议投资者不追涨杀跌,在消费没有实质性改善之前,逢反弹抛空一下或是明智的选择,谨慎者观望为宜。

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玻璃

尽管整体空头情绪尚未褪去,但周二各商品走势呈现明显分化。玻璃在跌破其成本先后大幅反弹。主力1405合约上涨2.77%至1224元/吨,远月1409上涨近3%至1298元/吨。1409-1405价差恢复至74元/吨近期均值水平。不过,从资金面来看,此次反弹多是短线抄底,整体空头趋势仍难改变。期价反弹未能得到持仓配合,周二1405合约持仓减4万吨至18.9万吨。前20名主力多头主动离场,空头持仓变动有限。基本面未有太大变动,1405较现货贴水缩窄至40元/吨。玻璃在跌破成本线回调后仍将维持弱势。操作上,市场情绪异动,建议单边观望为主。1405-1409反套择机入场。

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动力煤

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤报530元/吨,期货主力合约TC405收507.6元/吨,结算价贴水现货最低29.8元/吨。动力煤期货TC405合约3月11日成交持仓比3.49,放量上涨,全天上涨2.3%,主力逐步开始向9月移动。

海运费继续回升,中国沿海煤炭运价指数报872,比前一个交易日上涨3.9%;秦皇岛港锚地船舶数51艘,港口煤炭库存维持708万吨。 

山西省煤炭库存及下游电厂库存比前期有所减小,虽减小幅度不大,但库存已不再继续增加,港口库存维持,动力煤期货价格逼近成本后企稳,后期企稳概率较大。 

继内蒙古自治区和贵州省将资源税从价计征改革写入2014年地方政府工作报告后,陕西省、山西省已经做好了煤炭资源税从价计征的准备,同时将煤炭资源税从价计征的调研方案已经上报到了国家层面。煤炭资源税从价计征改革有利于规范煤炭收费,减少煤企负担,对煤炭行业有利。

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石油沥青

沥青昨日受宏观消息面以及其他商品的影响,大幅下挫,最低跌至4150附近。成交量和持仓量均大幅增加。目前来看,沥青价格已经在4200以下,甚至已经低于可交割炼厂的沥青报价。对于贸易商来说,进行冬储的话,反倒不如在期货市场上备货,而且没有仓储费用的考虑。现货市场昨日中石化旗下的齐鲁石化和荆州石化继续下调了出厂价格,这主要是因为前期的跌价主要集中在华东地区,这次跌价可以看成是补跌。而据卓创资讯,部分炼厂以及下游贸易商看好本月冬储需求会有所释放,再加上前期进口沥青的涨价,沥青现货价格已经到了底部。期货市场上建议多头择机入场,空头获利了结。

 

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