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华泰长城:期货市场各品种日报摘要20140313

报告摘要

国债期货

周三国债期货小幅维持窄幅振荡,主力合约TF1406收于92.738,涨0.07%。现券市场上,财政部新发的3年期国债中标利率3.66%,高于预期,认购倍数仅为1.59倍,近期一级市场发行加速后,招标倍数明显下降,招标利率也从前期的大幅低于二级逐步向二级市场靠拢,一级市场对二级市场的利率向下带动作用明显减弱。资金面仍维持宽松,预计央行将继续采取28天正回购操作回笼资金,重点关注今日将公布的1-2月工业增加值、固定资产投资及消费数据,国债期货日内波动或较大。  

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股指期货

两会即将进入尾声,各项政策逐步明朗,市场也将接受历史规律性的短期考验。总体来看,维稳行情过后,市场短期出现考验的概率较大。两会后IPO重启不可避免,且市场本身存量资金不足、增量资金进场意愿不强,A股供求失衡关系仍较严重,因此未来一段时间走势难言乐观。主力合约2100点将成为短期的压力位,而10日均线所在位置2135点似乎成了难以逾越的障碍,只有当后市股指放量突破2100、2135点后市场信心才可得到恢复,但短期可能性较小。预计股指仍将维持震荡偏弱。操作上维持周报观点,建议继续持有IF1403趋势性空单,止损位设在2135点。

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3月12日参与内部政策讨论的消息人士称,如果经济成长进一步放缓,中国央行将采取2012年以来最强有力的行动,通过调降银行需保持的现金储备要求来放松货币政策。这些消息人士称,如果经济增速降至7.5%之下,滑向7.0%,央行将调降银行的存款准备金比率,并且央行将继续执行现有的货币市场操作和通过国有银行进行的汇市干预。3月12日人民币对美元汇率中间价为6.1343,较前日继续下跌31个基点,再创年内新低。相比于今年首个交易日的6.0990,人民币对美元中间价年内已贬值近0.58%。欧元区1月工业产出年率+2.1%,预期+1.9%,前值修正为+1.2%,初值+0.5%;欧元区1月工业产出月率-0.2%,预期+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.7%。

由于近期“超日债”违约事件引发中国融资铜泡沫破灭,从而铜价在本周出现暴跌。受此影响,已有美国废铜贸易商表示存在中国废铜贸易商在已经获得信用证保证贷款支付的情况下仍然拒收废铜船货的违约事件。自由港迈克墨伦铜金公司3月11日表示与印尼政府就新税问题存在分歧而将其印尼铜金矿产量削减约60%。由于伦铜近期持续下跌,欧洲A级铜溢价也持续下滑,本周初安特卫普A级电解铜出厂溢价下滑至150-160美元/吨。铜陵有色集团旗下的铜杆厂开工率2月份仍维持较低水平,2月铜杆产量为5000吨。由于3月初该厂停产一周,预计3月份该厂铜杆产量难以突破7000吨。该厂月均产能高达1.875万吨,目前直径8.0毫米低氧铜杆现货加工费约700元/吨。由于铜价连续三日大幅下跌,吸引部分多头资金入场抄底,预计短期铜价或出现小幅反弹,但仍难以扭转目前的跌势,恐仅为漫漫下跌途中的短暂休整而已。

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锌、铅

春节过后国内压铸锌合金市场交易复苏十分缓慢,多数压铸锌合金企业表示即使到了3月市场仍然疲弱,由于需求不佳、资金紧张等原因,下游终端客户采购积极性也不高,下游采购量十分有限。目前雅虎组锌合金大型生产企业的加工费在600-700元/吨之间,部分小型生产商的Zamak3#锌合金加工费约1100元/吨。到2013年底,广西三年共新增矿资源储量17.36亿吨,其中包含铁铝共生矿4.56亿吨、一座水型铝土矿9214万吨和铅锌矿173万吨。哥伦比亚贸工部外贸司上周决定对中国电镀锌板征收最终反倾销税。税额的设定基价为824.57美元/吨,当报关FOB低于基价时,税额为二者差额,该措施于今年3月6日实施,期限3年。由于我们过每月电镀锌出口量仅1-2万吨,因此对行业整体影响不大。目前国内多数钢厂资源立案港口价格约在800-850美元/吨,因而后期出口至哥伦比亚的部分中小电镀锌厂将面临被征收反倾销税的风险。由于近期融资性商品泡沫破灭以及债务违约风险增加,且锌冶炼企业未来还要面临一段去库存化的时间,因而未来锌价不容乐观,短期锌价尚能受到一定成本支撑,但仍维持底部震荡,继续关注15000元/吨对沪锌1405合约的压制作用。

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贵金属

避险情绪升温,金银隔夜跳涨。国际金价昨日大涨1.26%至1366.6美元/盎司(沪期金上涨1.31%至266.9元/克,夜盘续涨0.92%至269.35元/克),国际银价昨日上涨2.07%至21.25美元/盎司(沪期银上涨0.95%至4234元/千克,夜盘上涨1.06%至4279元/千克)。

乌克兰周末公投,引发市场避险情绪。乌克兰克里米亚地区将在周日进行地区性公投,以决定是否继续加入俄罗斯版图。而欧盟已经向乌克兰提供了贸易优惠,并在考虑对俄罗斯采取严厉制裁的可能性。根据乌克兰天然气管道运输公司的数据,今年1-2月份俄罗斯经乌克兰出口至欧洲的天然气数量减少了9%。同时,美参谋长联席会议主席邓普西表示,若乌克兰事件升级,美国或采取军事行动,而据传闻,美国准备释放500万桶战略石油储备对俄罗斯加以制衡。受此影响,避险情绪升温,关注周末的乌克兰公投。

预计贵金属偏多震荡的走势,密切关注乌克兰公投的进程和影响。关注今晚美国失业金申领情况,或对下周美联储议息会议带来影响。白银上方压力位21.5美元,建议投资者偏多操作,前期买金抛银投资者可继续持有。

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铁矿石

周三黑色跌势放缓,矿价弱稳,螺纹焦炭小幅反弹。期矿盘中低开高走,主力1409尾盘微跌0.41%至737元/吨,近月1405持平于753元/吨。1409-1405价差在市场纠结情绪下波动频繁,周三收在-16元/吨。下游心态好转,螺纹主力1410涨0.56%至3254元/吨,唐山钢坯报价涨10元/吨至2840元/吨。即期现货原料成品产生盈利,加上钢厂库存较低,矿市在100美元支撑位附近出现大量买盘。周三GO平台成交7笔,外矿普氏报价涨3.25美元至108.75美元,SGX4月掉期涨1.17%至107.25美元。外矿加速下滑打压高价内矿需求,周三邯邢局报价跌40元/吨至965元/吨。内矿高于外矿110元/吨,外矿存在潜在替代支撑。不过,考虑当前钢厂成品库存积压,资金链紧张格局下,终端补库需求有限。GO平台指数加价成交居多也反应钢厂对原料端看涨信心不足。

宏观情绪仍不稳定,周三A股再次跌破2000点关键位。市场情绪配合下游需求及资金情况,我们对矿价反弹高度并不看好,抄底资金不建议入场。

操作上,建议单边暂时观望,中长线维持滚动抛空思路。近月1405较现货维持贴水,关注5月合约交割收敛情况。基于近月交割和空头趋势的5-9正套择机入场。

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钢材

周三煤焦钢矿继续走稳,总体来看煤焦好于钢矿,原料好于成品,成品原料比继续收窄,虚拟炼钢利润亦开始拐头向下,螺纹基本维持远强近弱格局。操作方面,单边前期螺纹中线空头设定止损继续持有;继续追空有风险。套利方面,反弹格局延续下,成品原料比和虚拟炼钢利润的拐头均支持抛成品买原料的操作,不过投资者需关注市场回调风险。资金也可以尝试买10抛5,做多10月-5月价差。周三华东三级螺纹弱稳,成交清淡;天津三级螺纹继续下调报价,报3080元/吨。港口铁矿石报价稳定在705元/吨,不过进口铁矿石报价持续回落下,终于对国产铁矿石的销售造成挤压,国产矿纷纷降价,导致进口矿价格获得一定支撑。外矿指数继续小幅反弹。天气逐渐回暖,下游需求逐渐启动。然高库存下,钢价回暖速度或偏慢,值得市场关注。

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两板

12日两板继续上涨。FB1405报64.75元/张,涨2.37%,增仓1万手;BB1405报131.8元/张,涨0.65%,增仓1154手。昨日开盘时两板稍受外盘工业品暴跌的干扰,表现略为弱势,而后出现一波强势上涨,两板最高分别录得65.75和133元/张。随着系统风险的影响逐渐消退,两板重回基本面。3月中下旬,两板逐步进入消费旺季,近日两板贸易商出货率明显增加,黏胶剂方面,昨日甲醇和甲醛现货价没有受到甲醇下跌的影响,安徽和山东地区甲醛市场价均上涨10元/吨。技术面各指标仍然维持良好的多头形态。

在基本面逐步走好的情况下,投资者需注意两板的上方空间。目前纤板的关键价位在66元/张,因市场有部分声音认为从成本角度考虑,66元/张的纤板符合交割,考虑到交割成本等因素,纤板合理期价在70元/张左右,笔者认为在目前的消息面上,无论真实的现货价格是多少,66点位都将是多空争夺的关键点位。BB1405关键价位在133/135之间,昨日BB1405触及133点位后急速回调,可见133点位的压制作用明显,另外135也将是空头方的心理点位,建议两板保守投资者在66/133暂时止盈离场观望,若能站稳66/133,则可多单再度入场,当然BB1405也需经受135点位的考验。

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鸡蛋

现货蛋价涨势依旧。今日现货蛋价继续上涨,部分养殖户见目前行情较好有惜售现象,产区走货较快,预计近期将维持强势:河北地区蛋价上涨0.02元至3.84元/斤,河南均价上涨0.07元至3.87元/斤,山东均价上涨0.03元至3.9元/斤,江苏均价上涨0.12元至3.96元/斤,辽宁均价上涨0.05元至3.74元/斤;销区方面,上海均价继续上涨0.18元至4.11元/斤,北京均价为3.89/斤,持稳,广东地区蛋价再次全面上涨,广州均价上涨0.05元至4.15元/斤。 

JD05偏强震荡。鸡蛋主力05合约今日震荡整理,收盘报4115,涨13个点,涨幅0.32%,9月合约仍表现较弱,收盘报4524,跌19个点,跌幅0.42%;基本面方面,现货蛋价再次上涨且没有转头的迹象,预计现货近期仍表现强势,5月合约期现价差再次缩小至300元/500千克以内,在现货强势下,预计5月合约仍维持偏强震荡;操作上,5月合约短期偏多思路为主,建议短线以逢低轻仓做多为主。

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白糖

原糖期货在周三收低,跌幅为一周半以来最大。从1月末ICE原糖受到巴西天气干旱的影响,开始攀升,但巴西产量的下降或被印度、以及泰国的出口弥补,因此近来外盘原糖涨势降温,但笔者认为目前来看,巴西天气的不确定性因素依旧存在,干旱威胁并未消除,因巴西从下月开始重新开榨,因此或将限制ICE原糖的上涨空间,短期原糖或以震荡为主。郑糖昨日缩量回调,与外盘原糖基本同步,随着原糖涨势趋缓,而国内郑糖快回到生产成本附近,国内郑糖压力将逐步显现,另国内供应压力依旧巨大,而下游消费并无起色,目前从时间上来看依旧处于食糖消费淡季,而主产区还在源源不断的产出白糖。因此,投资者不宜追涨。

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2821(-51);连盘收6438(-80)。现货方面,港口报价涨70,报价6150-6300;进口成本7369(-55),内外价差-1219(55),国内库存122.14万吨(-1.98).昨天马盘尾盘受获利了解继续回落,马盘主力合约此轮上涨以来首次跌破10日均线支撑;连盘昨天多空减仓为主,收出十字线。昨晚美原油大跌1.66%,主要原因是美国原油库存增幅超预期,且美国将释放部分原油库存,美豆油昨晚受拖累。油脂短期多头氛围减弱,获利抛售需求较大,预计连盘今天将继续回落,短期支撑位6300-6250,建议多单可逐步获利平仓。基本面供需偏紧和天气忧虑将限制价格大幅下跌,短期棕榈油可能在高位宽幅震荡,未入场者可待价格调整至6300以下时考虑做多。

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棉花

ICE期棉周三连续第三日上涨,触及逾六个月高位,受助于贸易买盘和纺织厂定价提振期棉从一周低位反弹。洲际交易所(ICE)交投最活跃的5月棉花合约收高0.55美分或0.6%,报每磅92.20美分,为8月13日以来基准合约最高收盘位,扭转稍早跌势。期棉小涨,尽管忧虑中国需求。棉花期货今年迄今上涨8.9%。交易商回补空头,以及纺织厂趁盘中棉价跌至一周低位90.44美分的机会为之前预订的买单定价,带动期棉上涨。但交易所数据显示,周一美国棉花库存增加至259,742包,为近八个月来最高库存水平。另外,目前美棉价格处于高位,高棉价对纺织企业及投机资金吸引力减弱,且3月后中国政府可能加大抛储力度,2014年美棉种植面积将增加,谨慎看涨ICE期棉。

周三郑棉偏弱震荡,郑棉主力1405合约下跌180元,收盘报18820元。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19457元,降低3元;收储方面,昨日实际成交16680吨,成交略增;储备棉投放实际成交8597吨,成交平均价格为17771元/吨。对于下一年度的合约,USDA最新报告调减了本年度中国棉花消费量10.9万吨,至772.9万吨,期末库存相应调增10.9万吨,至1258.7万吨。另外,3月中国收储进入尾声,各项政策有望逐渐明朗,4月开始的第二轮抛储将抛售部分新棉,同时可能下调抛储价格,政策面与基本面均利空棉价,对郑棉下年度合约保持空头思路不改,空单可继续持有。

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豆类

豆粕偏弱整理,豆油上涨乏力。CBOT大豆期货周三跌至2月21日来最低,因市场担忧中国将取消之前订下的美国大豆船货,而中国经济数据疲弱令忧虑加重,美豆短线或将继续调整。国内豆粕方面,巴西大豆装船速度较快,原料供应宽松,而下游消费并不乐观,饲料企业采购较为谨慎,豆粕现货价格料会继续下行;而对于期货而言,由于远期豆粕估价较低,与现货贴水较大,较现货将继续表现抗跌,短线或追随美盘偏弱整理。油脂方面,原油价格下跌导致美豆油期货下滑,马棕油亦滞涨回落,油脂市场整体面临调整,同时随着国内豆油原料的大批量到港预期,而消费进入淡季,现货购销清淡,期价上涨乏力,短线料追随周边市场弱势整理。

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菜籽类

菜粕自上周三大幅上涨以来,目前保持高位运行。1405合约昨日小幅下跌8或0.3%收于2622,主力1409合约跌17或0.66%收于2572。饲料市场悲观气氛浓重,昨日进入交割月的菜粕1403大幅下跌。菜粕现货报价基本稳定,东莞富之源报2820,钦州中粮2780,厦门银祥停报,但成交清淡。菜粕这个品种本身具有易涨难跌的特点:我国菜粕供需基本平衡,今年天气不佳或影响国产菜籽产量,再加上2014年继续实行菜籽托市收购政策为菜粕提供成本端支撑,如果进口菜籽再出现任何风吹草动,菜粕期价将随时有可能出现上涨。对于近月合约来说,持仓量远超过现货可交割量,期价又始终保持贴水,也是使得菜粕易涨难跌的重要原因。预计本周菜粕或继续尝试上涨,尤其是资金试图推动远月上涨,拉平近远月价差。当然,大幅上涨还需需求端的配合,如果现货迟迟不动,而目前期现货价差持续拉近的情况下,则期价大幅上涨概率也不大。

菜油期价继续保持强势,1409合约收于7380,跌42或0.57%。菜油现货报价和期价相同,呈现上涨趋势,成交良好,两广菜油库存下降,市场看涨心态一致且强烈。现货菜油港口价格或继续随盘上涨,进而内陆菜油价格货陆续跟随上涨,国产菜油价格相对偏高,短期内仍难有改变。再加上周边油脂表现良好,预计本周菜油仍可能继续保持强势。同时关于国储政策需持续关注。

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玉米

国内玉米期价昨日继续偏强震荡运行,以收盘价计,1月和5月合约分别上涨2元和4元,9月合约小幅下跌1元。目前国内玉米市场的主要支撑力量仍是国储的巨量收购,最新消息是东北地区临储收购已达5500万吨,这使得东北玉米现货供需在国家收储完成之前便可能出现缺口,支撑东北产区和北方港口现货价格,继而支撑国内玉米期价;但华北玉米还有大量余粮等待上市,近期部分华北粮源进入北方港口,导致港口库存回升,且西北地区玉米上市进度近期有所加快,加大了华北地区玉米现货价格下行的压力;而从下游需求来看,生猪价格继续下滑,养殖亏损继续扩大,深加工产品中酒精价格也有明显下跌,淀粉糖需求同样低迷,下游需求行业的持续亏损使得下游需求难有改善。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,因此我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注买5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

市场传闻有大量仓单将要流出交易所仓库,该传闻导致了沪胶的大幅上涨。在过去一段时间里,我们看到了交易所库存从上升转为下降,仓单也在逐渐减少。目前其他的基本面方面没有出现太大的异动。我们认为近期的异常因素增多,风险进一步加大,暂时退离市场为宜。

 

焦炭焦煤

焦炭、焦煤现货价格趋稳,期价经历底部剧烈震荡后继续创新低概率不大,能否走强需关注供需变化。昨日焦炭、焦煤主力合约1409大幅低开后一路上涨,双双以大阳线报收,成交量明显放大。从前十大主力持仓变化看,焦炭、焦煤多空主力持仓均大幅增加,焦煤空头主力永安期货加仓力度较大。现货市场方面,昨日国内焦炭市场整体平稳运行,东北地区焦价下行。国内炼焦煤市场弱势持稳,下游采购意愿依旧较弱,市场多以观望为主。同日铁矿、沪钢亦收出低开高走的大阳线,昨日各类钢材价格继续下调,国内铁矿石现货价格继续下跌,而新加坡掉期小幅上涨。焦炭、焦煤期价经历了大幅下挫后,风险有所释放,随着钢材消费旺季到来,粗钢产量有望小幅上涨,从而拉动焦炭、焦煤需求,但仍需密切关注独立焦化企业限产力度。预计焦炭、焦煤期价有望在底部震荡蓄势,操作上,建议激进投资者逢低做多焦煤1409合约,止损位可以设在810元/吨,稳健投资者可以考虑进行买焦煤抛螺纹套利操作。

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塑料

PE:隔夜宏观偏空,受EIA原油库存上涨大幅超出预期、美国计划出售SPR以及伊拉克2月原油产量增至数十年来最高等利空因素的影响,国际油价扩大跌幅,利空塑料期价。基本面上压力继续存在,石化库存仅小幅下降,其压力继续存在,石化让利去库存将继续,这将给期货盘面造成了较大影响,但仍考虑到目前石化在塑料板块的利润微薄,目前石化利润仅小幅回升至37元/吨,其短期让利空间依然有限;另外从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度继续回归至530元/吨,基于布伦特原油的生产成本小幅下降至10713元/吨,期价低于成本价格高达443元/吨,贴水和成本支撑继续,且外盘价格继续维持高位,11日中东和远东各倒挂1143和814元/吨,都继续对塑料价格形成支撑,且近日人民币再次连续4日贬值,也给塑料期价带来一定支撑;最后从技术上来看,KDJ指标在靠近超卖区域发出了买入信号,预示短期内延续反弹走势的概率较大,且昨日主力多头再次较大幅度增仓,净多持仓占比增长至19.9%,短期反弹或延续。因此综合来看,考虑到贴水、成本、人民币连续贬值以及技术支撑,塑料期价短期反弹或延续,预计价格运行区间为10150-10350元/吨的概率较大,建议短线多头继续持有,长线空头继续持有或者等待反弹完成后再次加空。

PP:隔夜宏观继续利空PP期价,且基本面上依然利空,中油华南、华北出厂价格涨跌不一,市场缺乏明确指引消息,贸易商根据自身情况积极出货,市场心态略显迷茫,现货市场成交清淡,偏空基本面仍将继续;另外从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格再次扩大至759元/吨,贴水幅度高水平,且进口亏损幅度继续扩大,人民币贬值也同样对PP期价有所支撑;综合来看,我们认为PP近期震荡的概率较大,但长线仍维持偏空的看法,预计今日1409合约价格运行区间为10100-10250元/吨,建议投资者日内滚动操作,长期空单继续持有,另外与PE对比来看,目前PP1409合约仅低于PE合约79元/吨,价差幅度扩大的空间较大,因此个人认为买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

昨天港口价格大幅下降,国内期货盘面受此影响走低。昨天甲醇现货市场基本稳定,个别地区有小幅下跌,鉴于港口价格的不断下降,预计后期进口转出口量的会逐步减少,进口量的增加会使得短期国内供应增加的预期开始浮现。基本面来看,短期集中检修的装置增加;下游开工率开始小幅上升,下游利润也开始有改善的迹象,而下游的价格还没看到明显的反弹;港口价格还在持续的回落。基于市场对后期消费好转的预期,预计甲醇下方的空间有限,但供应过剩的格局还将使得甲醇的上行之路障碍重重,短期震荡走弱的格局不改。

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玻璃

市场情绪较为动荡,周三A股再次跌破2000点关键价位。玻璃现货市场依然弱稳,1405在期现倒挂支撑下周三微涨0.41%至1229元/吨,远月1409微跌0.15%至1296元/吨。主力资金有从1405移仓1409的迹象。1409-1405价差缩窄至67元/吨。近期玻璃走势更多跟随市场情绪,供需弱平衡格局背景下,行业因素并不占主导。单边头寸难以掌控,我们依然建议以5-9反套为主。尽管从期现价差角度来看,随着5月合约临近交割,1405在期现倒挂支撑下有上涨动能。但我们从1309交割的情况看到,5月下游需求疲弱,加上买入交割成本,1405多头接货动力并不强。临近交割,9-5价差扩大趋势更为明确。操作上,市场情绪异动,建议单边观望为主。1405-1409反套择机入场。

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动力煤

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤报530元/吨,环指报538元/吨,跌10元/吨。期货主力合约TC405收506.2元/吨,结算价贴水现货最低29.8元/吨。动力煤期货TC405合约3月12日成

海运费继续回升,中国沿海煤炭运价指数报905.5,比前一个交易日上涨3.84%;秦皇岛港锚地船舶数63艘,港口煤炭库存716万吨。

大秦线集中检修定于4月6日至30日,每天检修三小时,共计25天。预计开始检修后秦皇岛港港口库存将持续呈下降状态,近期煤价企稳概率较大。

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石油沥青

目前沥青价格继续在低位徘徊,价格已经到了低位。但是现货市场依然不景气,炼厂库存高位,仍然有出货压力,需求则一直不温不火,预计冬储行情或继续低迷。技术图形上分析,1406一直处于下降通道,价格要想上涨仍需等待图形调整。不过鉴于价格已经处于低位,多头可以轻仓入场,并设好止损,以前期低点4150为止损点。

 

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