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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

报告摘要

国债期货

周一国债期货弱势震荡,主力合约TF1406收于92.83,跌0.13%。央行扩大人民币汇率波动幅度,或将到孩子人民币失去其作为套息货币的低波动特性,外汇占款将持续减少,对超储率和存款形成负面影响,资金面最宽松的时期正在过去。此外,三月以后利率债供给压力逐步释放,一级市场配置需求力度有所减弱,在市场对经济增速下滑悲观预期逐渐消化之时,建议投资者前期多单离场。

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股指期货

近期基本面与资金面仍不乐观。两会过后市场的注意力将发生转移,主要看IPO重启时间窗口、实体经济数据与货币政策情况,从目前看这些因素都略略偏空,将抑制短期内的大盘表现。消息面来看,继“超日债”成为国内首单公司债违约之后,第二单违约再度来袭:宁波房地产公司兴润置业因经营不善和高利贷导致资金链断裂、资不抵债,留下近35亿元债务。兴润置业的没落,表明地产信贷隐忧浮出水面,信用风险仍然将压制股指短期的表现。

技术面来看股指短期企稳反弹,中期仍将走弱。均线来看,5日线向上,但10日及30日均线仍然向下。日MACD绿稍有减少,说明短期进入反弹阶段,由于量能未能充分放大所以反弹高度不可过分乐观,如果不能突破2200点压力位则指数还有回调可能。

操作上维持周报观点,建议继续持有IF1403趋势性空单,止损位设在2200点附近。

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欧元区今年2月通胀年率下调至0.7%,为2013年10月以来最低水平,更加偏离欧洲央行2%的通胀目标,显然会加重外界对通缩的担忧。但欧洲央行领导者此前重申,欧元区不会走向通缩重蹈日本覆辙,分析人士认为欧洲央行还不会像去年那样立即采取宽松货币的行动。此外,2月欧元区CPI同比增幅由初值的0.8%下修至0.7%,当月CPI环比增幅由初值的0.4%下修至0.3%。上周末央行将人民币浮动区间从1%扩大至2%之后,3月7日早盘离岸人民币市场出现大幅波动,自2月7日以来已经贬值1%的离岸人民币汇率突然上涨了0.2%,但又迅速回落。这说明市场对于在岸人民币在央行政策后会如何反应并不确定。北京时间3月16日进行的克里米亚全民公投于17日凌晨结束,美联社引述克里米亚大选负责人表示,克里米亚97%的选民支持加入俄罗斯。随后克里米亚议会通过投票,宣布克里米亚独立,正式申请加入俄罗斯。智利北部海岸3月16日发生6.7级强烈地震,震源深度20公里,目前尚未有人员伤亡和财产损失报告。Collahuasi铜矿仍正常运作。智利国家铜业公司官员称,没有灾害或北部的矿厂出现停工的报告。由于秘鲁最大的铜矿产量增加,因而秘鲁1月铜产量为111855吨,同比显著增加19.88%。江铜近期表示由于近期国内铜价低迷而考虑减产,并计划和铜陵有色、金川集团等企业一起将精炼铜月出口量增加至每月15万吨左右。继伦铜疯狂下跌约之后,欧洲铜现货溢价也停止大幅下降,A级电解铜的溢价维持在150-160美元/吨欧洲出厂左右。虽然铜价近期跌市暂缓,但是下跌趋势仍然未变,由于基本面和宏观面均缺乏利多支撑,因而铜价短期内的反弹或都将成为昙花一现。

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锌、铅

2013年年报数据显示有色金属行业中株冶集团、宏达股份和建新股份三家上市公司实现年度净利润扭亏为盈。这三家上市公司在有色金属行业中均以冶炼锌为主。以株冶集团为例,这家国内主要综合性锌生产企业2013年完成潜心总产量61.75万吨,较2012年增长9.73%;实现营业收入161.70亿元,较2012年增长32.04%;2013年全年实现净利润2321万元。而宏达股份和建新矿业2013年分别实现净利润5891亿元和28225亿元。根据富宝资讯调研,当前河北地区锌粉企业因锌价持续低迷,而将各自库存量保持低位。其中仅有50%左右企业能维持正常开工,整体开工率在65%以上,有40%左右企业目前处于减产检修状态,约10%企业暂时停产。终端需求上虽然油漆化工及涂料行业需求有所回升,但由于行业竞争激烈,锌粉加工费整体偏低,因此锌粉企业利润微薄。虽然3月交割期临近,但是当前各交割品牌企业的开工水平整体仍然不高。沪锌主力目前跌破14700元/吨支撑位,且日内反弹无力,未来锌价或继续承压回落,前期空单可继续持有,投资者也可尝试对沪锌逢反弹继续抛空的操作思路。

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贵金属

乌克兰宣布加入俄罗斯,美国经济数据良好,共同削弱贵金属避险需求。国际金价昨日大跌1.1%至1366.5美元/盎司(沪期金上涨1.17%至272.65元/克,夜盘回落1.1%至269.65元/克),国际银价昨日大跌1.4%至21.14美元/盎司(沪期银上涨0.87%至4306元/千克,夜盘下跌0.67%至4277元/千克)。

再看美国经济复苏:美元短期仍将弱势。从最新公布的美国部分经济数据来看,似乎正在摆脱天气的影响。3月纽约制造业指数从4.5上升至5.6;美国2月工业产出大幅上涨0.6%;而房价虽然仍略显疲弱,但也逐渐好转。种种迹象表明,美国经济正在逐渐走出天气的负面影响。我们预计3月的经济数据将逐渐走强,同时也将存在波动,美元将以低位整理为主,贵金属在年初至今强势反弹之后,地区避险因素仍有一定支撑,但整体走势将呈现震荡整理。

预计贵金属将呈现震荡整理走势,短期内买金抛银的对冲仍可持有。我们看到白银COMEX库存仍在5569吨的高位,但最近已有4个交易日呈现缓慢流出状态,而黄金ETF头寸的增持暂时停止。投资者需关注乌克兰局势对于金价的避险催化和寒冬后美国经济的复苏状态;避险情绪的降低和美国经济的回暖或许使金银涨跌空间发生变化,买金抛银对冲策略或可减仓持有。关注今日美国CPI数据,市场预期环比持稳。

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铁矿石

市场信心并未在周末城镇化刺激下有所好转,周一工业品整体继续探底。矿市1405跌1.05%至752元/吨,主力1409跌1.49%至729元/吨。螺纹主力1410跌1.01%至3299元/吨。尽管2月宏观房地产数据超预期下滑,但就3月下游需求启动来看,情况并未继续恶化。钢材社会库存季节性回落,周一唐山钢坯报价持平于2870元/吨。即期产钢出现利润,且钢材库存客观处于低位,下游钢厂阶段性补库支撑下,矿市在110美元附近渐稳。外矿普氏指数周一持平于110.25美元,1405贴水60元/吨,港口澳矿现货微涨5元至720元,考虑仓单成本后1405较港口现货贴水也有60元/吨。期现倒挂支撑下,近月1405走势相对较强。操作上,近期矿市单边趋势较难把握,建议以5、9对冲方式介入。市场信心虽仍然羸弱,但从终端需求数据来看,黑色情况并未继续恶化。考虑近期政策陆续出台,市场情绪是否转变值得警惕。基于期现倒挂支撑的买5抛9套利仍可持有。

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钢材

17日黑色钢矿弱煤焦强,城市化和棚户改造并未有效提振市场。现货钢矿稳中走强,钢坯午后上调20元。熊市格局下市场信心积弱难改,需求未全面启动下黑色仍然震荡为主。操作方面,建议前期空头逐步平仓,激进者可小幅布局10月合约多单,注意止损。虚拟炼钢利润套利有风险需谨慎,成品原料套利观望为佳。新城镇化和棚户改造虽然刺激了股市上涨,然黑色产业链反应清淡,显示熊市格局下市场心态难改。多地房价现降价,市场恐慌房地产出现崩盘,不过我国房地产区域性消费属性仍然较明显,难以出现全国范围内的齐齐下滑。房屋销售和房价仍然影响开发商投资热情,后期仍然值得关注。17日华东华南地区钢价走稳反弹,显示天气转好下下游采购略有增加。不过尽管贸易商挺价意愿较强,供过于求大背景下,采购方的接受度不高。港口现货矿企稳为主,当日普氏指数稳居110美元。周末采购和价格数据显示,下游需求有所好转,不过短期难以拉动现货报价明显上涨。

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两板

周一两板暴跌,BB1405跌停。华交所胶合板现货昨日挂牌交易,标的物16mm细木工板基准价为135元/张,15mm细木工板贴水10元/张,即125元/张,因此BB1405有向华交所现货价靠拢的趋势,造成暴跌。解读两市胶板标的物的差异,笔者认为有两方面不同,其一是华交所标的物没有对板芯提出要求;其二华交所挂牌价为税前价,因此两市BB的联动性有待进一步观察。另外常州地区已有部分细木工板通过质检,但具体可参考价位未知。对于后市,笔者认为不可过分看空,首先两板期货较现货出现贴水;其次旺季预期下,浙江对细木工板的抽样质检并不理想,新型城镇化棚户区改造等热点炒作,形成短期利多,因此建议前期昨日空单可逐步离场。

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鸡蛋

现货蛋价蓄势调整。今日产区蛋价基本以调整为主,部分地区涨跌互现,河北均价为3.94元/斤,持稳,河南均价为3.98元/斤,持稳,山东均价为3.95元/斤,持稳,江苏均价下跌0.02元至4.02元/斤,辽宁均价上涨0.02元至3.81元/斤;销区方面,上海均价为4.18元/斤,持稳,北京均价为3.96/斤,持稳,广东地区蛋价涨跌互现,广州均价下跌0.05元至4.05元/斤;随着此轮上涨,加之原料价格下跌使得养殖利润得到恢复,养殖户和贸易商有明显的惜售心理,目前的鸡蛋库存有所增长,但鸡蛋的消费仍处于一个相对平稳的时期,预计近期鸡蛋现货将维持震荡调整。 

JD09或震荡整理。今日主力合约换月至9月,5月合约多头主动减仓离场导致期价跌停,9月合约收盘报4424,跌126个点,跌幅2.27%,5月合约收盘报4048,跌168个点,跌幅3.98%;现货方面,近期蛋价将震荡调整,预计JD05和09合约将震荡调整;操作上,目前建议投资者观望为主,待9月合约调整之后寻求做多机会。

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白糖

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2772(-24);连盘收6222(-52)。现货方面,港口报价跌50-100,报价6100-6200;进口成本7220(3),内外价差-1120(-103),国内库存119.84万吨(-1.16)。SGS数据显示马来3月前15天出口减少21%至46.8万吨,出口疲软打压马来棕榈油价格;昨晚原油和豆油继续下跌。国内方面,现货随盘面下跌,库存有小幅下滑,主要是进口量的减少缓解了库存压力。短期棕榈油1409合约可能继续重心下移,但是基本面对期价有一定支撑,建议暂时观望,可待价格企稳后逢低买入。

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棉花

ICE期棉周一微幅收低,交易员称,缺乏推动价格的因素限制了市场人士的交易。洲际交易所(ICE)指标5月棉花合约下跌0.16美分或0.2%,收报每磅92.03美分。初步数据显示,成交量不到8,300手,较30日均值低约65%。5月棉花合约上周攀升1.3%,连涨第二周,受纺织厂强劲买盘带动。目前来看,美棉资源紧张及ON-CALL买盘将使近期合约维持强势,但4月开始中国将加大抛储力度,抛储价格可能下调,这将对远期棉价构成压力,并且下年度美棉种植面积增面积,对远期合约保持空头思路不改。

周一郑棉走势分化,近月合约偏强震荡,远月合约偏弱调整。主力1405合约的成交量萎缩,投机资金向1409合约转移,目前仓单问题仍难以解决,如果后期该合约持仓继续增加,不排除该合约走强的可能。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19440元,较前一日下降5元;收储方面,昨日实际成交23670吨,成交略增;储备棉投放实际成交6946吨,成交平均价格为17711元/吨。对于远月合约,收储将在本月结束,各项政策将落地,市场进入政策时间窗口,关于新疆直补政策可能出台,同时市场传言4月开始的新一轮抛储起拍价将下调至17200元/吨,同时按4:1搭送配额,这将使国内棉价重心下移近千元,下年度棉价上限可能被限制在17000元/吨一线,在政策压力下,失去收储政策支撑的棉价易跌难涨,对1411、1501合约保持空头思路不改,继续持有其空单为宜。

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豆类

美豆技术疲弱,连粕继续下行。CBOT方面,大豆1391.75涨3.25粕446.6涨2.6油41.89跌0.40。国内豆粕方面,国内豆粕胀库日趋严重,大豆到港逐步增加,豆粕现货价格继续下行,豆粕5月短期下方看到3000元/吨。油脂方面,棕油强势上涨有所调整,豆油随之短期偏弱调整,中期来看豆油仍有可能涨至7300元/吨,因国内油厂部分停机,豆油产量减少。

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菜籽类

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玉米

国内玉米期价昨日偏弱震荡运行,各合约均有小幅下行,以收盘价计, 1月合约下跌5元,而5月和9月合约均下跌7元。分析市场可以看出,在上周巨量国储收购提振玉米期价之后,盘面近月5月期价较大连港优质平仓价已有小幅升水,而当前虽然东北地区由于国储收购存在缺口,但华北和西北粮源相对充足,价格也较补贴收购价要低不少,这使得大量需求转向上述地区,且下游总体需求疲弱,畜禽养殖行业中虽然禽蛋价格有所反弹,但由于禽类存栏已经大幅下降,短期价格反弹不足以恢复养殖户的补栏信心,而生猪价格持续回落,头猪亏损已经超过300元;深加工行业中近期受豆粕价格带动玉米蛋白粉、DDGS价格均继续回落,玉米淀粉和酒精均继续处于亏损状态,这使得深加工开工率较低,需求也就难有起色。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,因此我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

1409再度跌破15000元/吨。我们认为目前仍然以逢高沽空为主要策略。目前市场涨跌背后的主要原因在于对于仓单的离场预期。市场一度传闻:本年交储只交新胶。这将导致目前的仓单并不能找到去处。在此之下,沪胶自然承压而跌。

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PTA

受周末大量PTA企业计划3-4检修影响,今日PTA期价探底回升。但检修同样对PX价格形成压制,目前PTA生产成本在6250元/吨,期价若继续反弹将吸引生产企业套保盘。今日聚酯涤纶价格继续下滑,利润亦不高,也将拖累PTA反弹高度。总体来看,PTA供求有所改善,但仅依靠PTA检修反弹空间有限,空单持有,不追空。

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焦炭焦煤

新型城镇化规划发布并未改变市场小幅震荡格局,焦炭、焦煤走势依然较为低迷,在现货价格未止跌回升之前,期价仍将以底部震荡为主。昨日煤焦钢产业链相关品种高开后继续调整,沪钢、铁矿跌幅大于焦炭、焦煤。从前十大主力持仓变化看,焦炭、焦煤空头主力双双大幅增持,目前空头占优。现货市场方面,昨日国内焦炭市场弱势下行,多数地区继续下跌,市场成交较差。国内炼焦煤市场延续跌势,局部地区弱势盘整,整体成交清淡。同日各类钢材价格止跌回升,铁矿石现货价格继续小幅上调。近期天气转暖,钢材社会库存连续两周下降,上周独立焦化企业产能利用率继续小幅下降,独立焦化企业的焦炭库存也开始下降,其炼焦煤库存则继续大幅下降。短期来看,由于前期焦炭库存积压,去库存压力仍旧较大,部分地区焦炭价格或出现补跌,整体来看,焦炭价格月底前有望止跌企稳。由于新型城镇化规划、棚户区改造对煤焦钢产业链构成实质性利好,预计焦炭、焦煤期价有望走出恢复性上涨行情。操作上,建议激进投资者逢低做多焦煤1409合约,止损位可以设在810元/吨,稳健投资者可以继续维持买焦煤抛螺纹的套利操作。

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塑料

PE:隔夜宏观偏空,受欧盟和美国对俄罗斯经济制裁低于预期的影响,国际油价扩大跌幅,利空塑料期价。基本面而言,尽管目前石化库存压力继续存在,且下游接货缓慢,但受石化装置检修增加以及成本支撑影响,石化开始陆续调涨出厂价格,短期内形成一定支撑;另外从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度有所回归至650元/吨,基于布伦特原油的生产成本大幅下降至10589元/吨,期价低于成本价格缩小至264元/吨,贴水和成本支撑继续,且昨日人民币再次大幅贬值,再次给塑料期价带来一定支撑;最后从技术上来看,日K线再次站上10日均线,不过上方20日均线处存在一定压力,且昨日主力多头增仓力度小于空头,净多持仓占比下降至19.44%,短期反弹动力逐步减弱。因此综合来看,考虑到贴水、成本、人民币连续贬值的持续支撑,塑料期价短期反弹或延续,但国际油价大跌或将限制其上方空间,预计今日价格运行区间为10200-10400元/吨,日内低开震荡上行的概率较大,建议短线多头继续持有,长线空头继续持有或者等待反弹完成后再次加空。

PP:隔夜宏观继续利空PP期价,但现货市场有所好转,受华东石化限量销售影响,华东和华北地区报价有所走高,各地炒作热情有所增加,短期内存在一定支撑;另外从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格再次扩大至829元/吨,贴水幅度高水平,进口亏损幅度继续扩大,且人民币大幅贬值也同样对PP期价有所支撑;综合来看,我们认为PP近期震荡的概率较大,但长线仍维持偏空的看法,预计今日1409合约价格运行区间为10150-10300元/吨,建议投资者日内滚动操作,长期空单继续持有,另外与PE对比来看,目前PP1409合约低于PE合约幅度持续扩大至154元/吨,不过价差幅度扩大的空间仍然存在,买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

外盘价格持续下跌,带动国内盘面继续弱势运行,昨天甲醇主力合约下破2600一线,从持仓来看,空头情绪浓厚,主力空头占据主导地位。昨天甲醇现货市场价格跌幅开始加大,河北、山东下跌100元,广东下跌120元。从下游来看,开工有所回升,但下游价格始终没有企稳,二甲醚价格继前一周的稳定之后,本周又开始下跌,市场期待的下游消费亮点一直若隐若现。综合来看,随着国外价格的逐步下滑,进口盈利在持续改善,目前的价位上进口货基本可以报关进国内,后续国内进口量的增加是大概率事件,而下游没有明显起色之前,甲醇弱势不改,还将继续往下寻底。有空单者可继续持有。

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玻璃

周末城镇化政策未能改善市场情绪,工业品周一继续探底。悲观情绪下,玻璃远月期价回补升水。1409合约周一大跌近3%自豪1253元/吨,近月1405下跌1.63%至1207元/吨。前期推荐的5、9反套是基于市场情绪稳定或者向好的大前提,如今市场空头情绪未止,反套单建议离场。整体空头情绪虽浓,但考虑政策消化器,市场情绪极为波动。且玻璃1409也打至现货价位,升水回补下期价下方空间是否打开仍需观察。操作上,市场情绪或处于风格转换期,建议多看少动为主。

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动力煤

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤下跌5元/吨至530元/吨,期货主力合约TC405收514元/吨,结算价贴水现货最低11元/吨。动力煤期货TC405合约3月17日成交持仓比1.18,早盘拉涨后全天震荡,收盘价比上一交易日结算价涨1.46%。

海运费继续回升,中国沿海煤炭运价指数报974.6,比前一个交易日上涨1.43%;秦皇岛港锚地船舶数54艘,港口煤炭库存686万吨。

大秦线集中检修定于4月6日至30日,每天检修三小时,共计25天。预计开始检修后秦皇岛港港口库存将持续呈下降状态,近期煤价企稳概率较大。

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