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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周二国债期货震荡走低,主力合约TF1406收于92.6,跌0.27%。宏观数据上,中国金融机构2月份外汇占款增加1282.5亿元人民币,创五个月新低,财政性存款增加4222.4亿元人民币,在人民币汇率波动幅度扩大的背景下,短期人民币继续贬值不可避免,外汇占款将持续走低,央行在公开市场上持续进行1000亿28天正回购操作回笼资金,尚未看到放松迹象,近两日银行间回购利率持续上涨,资金面最宽松的时期已过,建议投资者对国债期货以偏空思路操作。

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股指期货

数据表明资金面仍不乐观。据央行昨日更新的《金融机构人民币信贷收支表》显示,截止2月末,央行及金融机构外汇占款余额为291959.95亿元,较1月末的290677.49亿元增加1282.46亿元,是去年9月份以来新增外汇占款最低的一个月。随着人民币与美元利差的不断缩小,热钱套利空间开始收窄。而人民币近期的一波大幅贬值使得套汇空间也受到挤压,预计未来一段时间内外汇占款规模将大幅度减少,可能将影响外生性存款派生的过程。

总体来看,由于政策托底空间仍在,指数继续下跌的空间并不大,但短期上行的动力同样也不足。没有政策以及成交量的配合的话,短期市场很难摆脱目前的弱势局面。

操作上维持周报观点,建议继续持有IF1403趋势性空单,止损位设在2200点附近。

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2月中国内地金融机构外汇占款余额为29.2万亿元,连续第7个月上升,当月余额较1月份增加 1282.5亿元,增幅创近5个月低位,反映人民币贬值的情况下,跨境套利资金流入速度放缓。此外,2月末财政性存款余额为3.59万亿元,较1月末增加4222.38亿元。2月美国CPI环比增长0.1%,符合预期,同比增长1.1%。没有太大改变的CPI数据显示,美联储FOMC会议前夕,通胀水平并没有向美联储设定的目标靠近。此外,2月除去食品和能源的核心CPI环比增长也为0.1%,同比增长1.6%。美国2月新屋开工年化90.7万户,不及预期的91.0万户,前值88.0万户,环比下降0.2%。2月营建许可101.8万户,大幅好于预期的96万户,前值94.5万户,环比大增7.7%。

根据SMM调研,受春节因素影响,国内铜管生产企业开工率环比下滑3个百分点至74.44%。但是由于格力、美的等国内空调行业巨头在春节后维持高负荷生产状态,因而令铜管行业开工率下滑幅度在铜下游行业中相对有限。预计进入3月后,铜管消费进入旺季,铜管行业开工率或有所提升。当前智利国家铜业公司、自由港-麦克莫伦铜金公司、嘉能可-斯特拉塔和必和必拓等全球最大铜生产商都在计划扩大矿井容量,到2016年前,每年多投入市场110-130万吨铜,这相当于全球最大铜矿Escondida铜矿一年的产出。铜上游供应过剩的预期令未来铜价中长期受到压制,目前铜价短期或现技术性回升,但是铜价整体仍处于下跌通道中,因此前期盈利空单仍可继续持有,不建议盲目追高。

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锌、铅

罗平锌电在2月份因旗下锌厂综合车间发生砷化氢中毒安全事故,当前该锌厂仍处在停产和安全整改状态。目前安全事故原因仍在调查之中,预计该锌厂将于4月10日恢复生产。根据罗平锌电测算,锌厂停产期间,每天损失约为33万元。目前锌价低迷,多数锌冶炼厂处在亏损边缘。由于当前正值枯水期,罗平锌电水电站发电量不足,若公司锌厂投产将会导致锌锭生产成本大增。因此当前锌厂停产尚不会对罗平锌电经营产生重大影响。3月18日上海镀锌市场价格以平稳为主,整体成交也未见好仍以多数企业镀锌市场上观望态度为主。当前镀锌下游的工地工程项目等开工仍然不足,家电、汽车等民用镀锌消费增长较乏力,下游需求好转仍较困难。3月国内压铸锌合金市场复苏缓慢,终端下游企业出口市场下滑,且下游企业采购较为谨慎,锌合金生产企业的开工热情也不高。目前部分Zamak3#锌合金加工费仅为650元/吨左右,利润十分低薄。由于近期锌价跌势暂缓,跌破14700元/吨后再度小幅回升,部分下游企业的逢低接货暂时支撑了锌价。前期锌价空单可以继续持有,近期关注14800元/吨对锌价的压制作用。

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贵金属

美房地产数据表现良好,风险资产上扬抑制贵金属需求。国际金价昨日下跌0.84%至1354.9美元/盎司(沪期金下跌1.49%至268.6元/克,夜盘低开高走,下跌0.09%至268.35元/克),国际银价昨日大跌1.66%至20.78美元/盎司(沪期银下跌1.44%至4244元/千克,夜盘下跌0.73%至4213元/千克)。

关注美联储议息会议,贵金属波动料加剧。周四凌晨2点美联储将公布利率决议内容,预期将继续按进程缩减QE,维持0-0.25%的基准利率不变,投资者关注半小时后的新闻发布会,从中寻觅美联储下一步行动的线索。有“美联储通讯社”之称的记者希尔森拉特认为,美联储或调整失业预期并继续削减QE。

预期贵金属波动加剧,隔夜持仓风险进一步增大。克里米亚正式入俄,市场在欧美暂未祭出严厉制裁措施前,避险贵金属呈现弱势震荡,加上美联储议息会议对市场带来的不确定性,贵金属波动程度将有所增加。关注明日凌晨美联储议息会议结果和耶伦讲话,黄金下方支撑位1350美元,白银20.5美元。

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铁矿石

18日矿市成交弱稳,期矿主力1409涨0.41%至732元/吨,近月1405涨0.27%至754元/吨,5-9价差小幅扩大至22。外矿普氏指数微涨0.5$至110.75$,港口现货依然未见起色,青岛港澳矿持平720元/吨。港口去库存依然缓慢,钢厂补库空间有限,矿价压力未减。 

3月上旬粗钢产量数据再次警示矿市需求堪忧。会员旬度粗钢产量环比跌8%,全国预估产量209.68万吨,增速较上一旬2%跌至0.7%。全国钢厂开工率连续两周低于80%警戒线印证粗钢需求增速放缓。终端消费仍未有明显起色,钢坯报价周二跌10元/吨至2860元/吨。基本面数据继续走差,矿价单边依然是空头力量占优。 

宏观层面,惠誉评级对中国增速预期7.3%,债务违约隐忧存续。配合近期市场关于浙江某房地产开发商破产消息,市场情绪偏弱。 

操作上,单边整体上建议滚动抛空操作。买5抛9套利继续持有。

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钢材

18日黑色钢矿弱,煤焦强。沪钢上午盘内明显拉涨随后回落,10月合约3240处支撑明显。兴润置业资金债务违约,市场担忧中小房企资金断裂。发改委集中批复1400亿元铁路建设,铁路行业钢材需求得以部分保障。虚拟炼钢利润和成品原料比持续下滑,卖成品买原料初见获利。操作方面,前期空头逐步平仓,激进者可以小幅布局多单。针对1405合约由于临近交割月,旺季消费因素炒作下近月涨幅或更明显,可介入短多。2月全国新建商品房住宅价格环比涨幅继续收窄,不过价格下降的城市数目减少。发改委近日集中批复了1400亿元的铁路建设项目,目前批复额度较往年明显减少。中钢协数据显示,3月上旬全国预估粗钢日均产量为209.68万吨,仍然显著低于统计局公布的1-2月粗钢日均产量220万吨。18日华东华南现货价格继续稳定,部分拉涨。市场调研显示,贸易商挺价意愿较强不过下游接受度仍然较差,需求复苏程度为近期钢价走势的关键因素。不过目前资金因素仍然打压钢市信心和表现,多头需谨慎。

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两板

继周一暴跌后,两板在昨日反弹,FB1405收于63.05,涨1.37%。BB1405收于126.55,跌0.51%。基本面上,2014年2月,中国木材市场价格综合指数为120.3%,同比上涨10.5个百分点,环比上涨3.8个百分点。2月份全国建材家居景气指数(BHI)为87.84,环比上升0.92点,同比上升9.94点。全国规模以上建材家居卖场2月销售额为639亿元,环比下降12.91%,同比上升19.83%。1-2月累计销售额为1376亿元,同比下降2.45%。其中BHI分项指数“经理人信心指数"环比上涨81个点,说明贸易商对即将到来的装修旺季充满期待。而国际木材期货近两日暴跌,至330.5,创下半年来的历史新低。甲醇方面,跌势不改,主力合约期价也至18个月新低。因此笔者认为短期内两板的成本支撑有所减弱,两板以震荡为主,建议投资者箱体操作。

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鸡蛋

现货蛋价步入调整,产销区涨跌互现。今日产区蛋价延续调整,部分地区涨跌互现,河北均价下跌0.05元至3.89元/斤,河南均价上涨0.01元至3.99元/斤,山东均价上涨0.01元至3.96元/斤,江苏均价下跌0.01元至4.01元/斤,辽宁均价下跌0.04元至3.77元/斤;销区方面,上海均价为4.18元/斤,持稳,北京均价下跌0.07元至3.89/斤,广东地区蛋价涨跌互现,广州均价上涨0.05元至4.1元/斤;目前产区整体走货速度一般,大部分地区结束强势上涨态势开始步入调整,预计近期现货蛋价将以震荡调整为主。 

JD09或偏强震荡。今日主力09合约低开高走,日增仓13184手,5月合约继续减仓下行,9月合约收盘报4495,涨38个点,涨幅0.85%,5月合约收盘报4030,跌85个点,跌幅2.07%;现货方面,近期蛋价将震荡调整,但根据目前的存栏情况,预计5月份之前现货蛋价或还有一波上涨,预计JD05在调整之后仍有较大概率上涨,09月在多头换月影响下或偏强震荡;操作上,建议投资者轻仓(少于50手)试多5月合约,可以抛1501合约对冲风险,9月合约在4460附近可少量布局多单,止损4420。

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白糖

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2768(-4);连盘收6204(-18)。现货方面,港口报价跌50,报价6100-6270;进口成本7198(-23),内外价差-1098(22),国内库存119.79万吨(-0.05)。昨天菜油领跌油脂,传闻抛储的30万吨菜油价格下调至7500元/吨,空头借机打压;另一方面,昨日央行称将要做好帮助禽流感中受损养殖企业的金融服务,利多菜粕、豆粕,粕强油弱跷跷板效应拖累油脂。外盘方面,昨晚美豆油和原油超跌反弹,马盘跌幅减少。持仓方面,传统空头上海大陆席位最近大幅加仓空单,对棕榈油造成压力;短期棕榈油1409合约可能继续重心下移,但下方6100-6150附近有现货价支撑,建议暂时观望,激进者可轻仓日内波段操作。

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棉花

ICE期棉周二上涨,交投迟滞,受到谷物市场攀升、投资者买盘以及棉纺厂锁定价格的交易带动,交易商担心美国供应紧张。洲际交易所(ICE)指标5月棉花合约上扬0.9美分或约1%,收报每磅92.93美分。周二,美国大豆和小麦期货因供应忧虑大涨,这也带动了期棉价格,因棉花与谷物争夺种植面积。交易商关注周四美国政府将公布的周度出口数据,以寻找价格上涨已经进一步打压需求的迹象。目前来看,美棉资源紧张及ON-CALL买盘将使近期合约维持强势,但4月开始中国将加大抛储力度,抛储价格可能下调,这将对远期棉价构成压力,并且下年度美棉种植面积增面积,对远期合约保持空头思路不改。

周二郑棉走势依旧分化,近月合约偏强震荡,远月合约偏弱调整。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19437元,较前一日下降3元;收储方面,昨日实际成交14400吨,成交显著降低;储备棉投放实际成交6141吨,成交平均价格为17678元/吨。主力合约换月为1409合约,市场传言的新一轮抛储起拍价仅为17250元/吨,同时按4:1搭送配额,对比来看1409合约缺乏竞争力,但投机资金可能炒作仓单资源紧张问题,对1409合约不可看跌,激进投资者可以少量增持多单。对于远月合约,收储将在本月结束,各项政策将落地,市场进入政策时间窗口,关于新疆直补政策可能出台,在政策压力下,失去收储政策支撑的棉价易跌难涨,对1411、1501合约保持空头思路不改,继续持有其空单为宜。

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豆类

CBOT方面,5月大豆1418.25涨26.5美分,豆粕455.8涨9.2美元,豆油42.27涨0.38美分。国内豆粕方面,昨日受到美豆上涨拉动,国内豆粕止跌上涨。但中期来看,国内豆粕胀库依然存在,大豆到港逐步增加,豆粕现货价格继续下行,豆粕5月短期下方看到3000元/吨。油脂方面,棕油强势上涨有所调整,豆油随之短期偏弱调整,中期来看豆油仍有可能涨至7300元/吨,因国内油厂部分停机,豆油产量减少。

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菜籽类

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玉米

国内玉米期价昨日继续震荡运行,以收盘价计, 1月合约下跌1元,而5月和9月合约分别上涨1元和5元。国内市场基本面变动不大,在上周巨量国储收购提振玉米期价之后,盘面近月5月期价较大连港优质平仓价已有小幅升水,而当前虽然东北地区由于国储收购存在缺口,但华北和西北粮源相对充足,价格也较补贴收购价要低不少,这使得大量需求转向上述地区,且下游总体需求疲弱,畜禽养殖行业中虽然禽蛋价格有所反弹,但由于禽类存栏已经大幅下降,短期价格反弹不足以恢复养殖户的补栏信心,而生猪价格持续回落,头猪亏损已经超过300元,农业部最新监控数据显示我国2月生猪和能繁母猪存栏量继续下降,将打压玉米饲用需求;深加工行业中近期受豆粕价格带动玉米蛋白粉、DDGS价格均继续回落,玉米淀粉和酒精均继续处于亏损状态,这使得深加工开工率较低,需求也就难有起色。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,因此我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

1409日中长时期在15000元/吨以上守稳,但尾盘回落,暗示前景暗淡。近期1409仍有回落空间。空头投资者可在15000元/吨附近做空,以100元/吨作为止损点。

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PTA

PX有企稳迹象,表明有PTA企业采购,3-4的减产计划或有部分推后;聚酯开工率回升,国内PTA进入去库存阶段,但聚酯价格继续下滑,利润不佳;聚酯涤纶产销也仅仅是8成左右,如不能明显好转,库存压力转移至聚酯企业,后期PTA新产能开车后,压力更大。总体来看,PTA反弹空间有限,空单继续持有,无持仓者6250上方可择机短空。

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焦炭焦煤

受焦化行业准入条件提高利好影响,焦炭、焦煤小幅上涨,不过现货价格弱势运行,期价仍将以小幅震荡上扬为主。昨日煤焦钢产业链相关品种均小幅收高,其中沪钢冲高回落比较明显,焦炭、焦煤走势略强于沪钢、铁矿。从前十大主力持仓变化看,焦炭、焦煤多空双方均有所增持,目前空头占优。现货市场方面,昨日国内焦炭市场弱势维稳运行,个别地区价格补跌,市场成交较差。国内炼焦煤市场弱势运行,局部地区价格有降,整体成交一般。同日各类钢材价格小幅上调,铁矿石现货价格趋稳。虽然近期需求有所回暖,但是3月上旬末钢厂库存仍然高企,去库存压力较大。今年以来焦炭价格的跌幅大于焦煤,目前国内焦化企业普遍亏损,采购原材料较为谨慎,继续打压炼焦煤价格意愿较强。总体上看,期价快速下跌释放了风险,加上利好消息频频传来,炼焦煤产业链各品种有望实现季节性反弹,但是反弹之路并不会很平坦。操作上,建议激进投资者逢低做多焦煤1409合约,止损位可以设在810元/吨,稳健投资者可以继续维持买焦煤抛螺纹的套利操作。

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塑料

PE:隔夜宏观偏多,普京与克里米亚领导人签署了克里米亚加入俄罗斯的条约,局势继续缓和,但投资者近期等待美联储利率决议的结果,另外美国输油管道延长的项目完工时间预期提前,美原油价格大幅反弹,利多塑料期价。基本面而言,华东和华北石化高压和线性库存下降幅度较大,石化拉涨出货,不过三地整体石化库存仍处于较高水平,华南线性库存仍处于高位,且下游仍随拿随用,改善不大,基本面利多短期内仍将持续;另外从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度有所回归至615元/吨,基于布伦特原油的生产成本小幅回升至10627元/吨,期价低于成本价格缩小至142元/吨,且昨日人民币再次大幅贬值,这些都给塑料期价带来一定支撑;最后从技术上来看,日K线再次站上20日均线,或将继续考验60日均线压力,且昨日主力多头增仓力度明显大于空头,净多持仓占比较大幅度回升至24.05%,不过KDJ指标已经进入到超买区间,短期内技术上将显示出一些压力。因此综合来看,考虑到贴水、成本、人民币连续贬值的持续支撑以及基本面有所好转,塑料期价短期反弹或延续,预计今日价格运行区间为10400-10600元/吨,建议短线多头继续持有,长线空头部分减持,等待入场机会。

PP:隔夜宏观利多PP期价,且现货方面有好转,昨日国内多数石化大区出厂价格上调,市场看涨气氛升温,商家心态受到提振,报价多有不同程度走高。下游工厂采购意愿较前期有所好转,询盘尚可,成交仍以刚性需求为主;另外从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格小幅回归至816元/吨,贴水幅度仍处于高水平,进口亏损幅度有所下降但仍处于高位,且人民币大幅贬值也同样对PP期价有所支撑;综合来看,我们认为PP近期震荡上行的概率较大,但长线仍维持偏空的看法,预计今日1409合约价格运行区间为10200-10400元/吨,建议投资者日内滚动操作,长期空单可部分减持,等待入场时机,另外与PE对比来看,目前PP1409合约低于PE合约幅度持续扩大至201元/吨,不过价差幅度扩大的空间仍然存在,买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

昨天甲醇现货市场价格继续下跌,厂区主要是内蒙古下降200元,陕西下跌210元,其他个别地区下跌20-50元不等,昨晚外盘继续小幅下跌,东南亚价格跌幅开始增加。从下游来看,开工有所回升,但下游价格始终没有企稳,二甲醚价格继前一周的稳定之后,本周又开始下跌,市场期待的下游消费亮点一直若隐若现。综合来看,随着国外价格的逐步下滑,进口盈利在持续改善,目前的价位上进口货基本可以报关进国内,后续国内进口量的增加是大概率事件,而下游没有明显起色之前,甲醇弱势不改,还将继续往下寻底。有空单者可继续持有。

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玻璃

城镇化政策出台后,市场情绪较为波动。玻璃期价在周一大跌后周二略有反弹。主力1409合约上涨1.76%至1275元/吨。近月1405上涨1.16%至1221元/吨,近月资金加速撤离。1409-1405价差维持在54元/吨低位。期现价差方面,1405较现货贴水40元/吨,1409也仅有25元/吨小幅升水。然期现倒挂程度并未触及多头入场保值点,宏观空头氛围格局下,玻璃依然为空头合约。周二一则关于浙江某房地产开发商破产的消息再次引发市场债务担忧。房地产数据恶化,行业基本面又在库存压力下难有起色,玻璃空头格局延续。操作上,建议滚动抛空为主。

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动力煤

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤维持525元/吨,期货主力合约TC405收515.6元/吨,结算价贴水现货最低11元/吨。动力煤期货TC405合约3月18日成交持仓比0.91,早盘下行后全天震荡上扬,收盘价比上一交易日结算价涨0.39%。

海运费继续回升,中国沿海煤炭运价指数报983.27,比前一个交易日上涨0.89%;秦皇岛港锚地船舶数61艘,港口煤炭库存680万吨。

大秦线集中检修定于4月6日至30日,每天检修三小时,共计25天。预计开始检修后秦皇岛港港口库存将持续呈下降状态,近期煤价企稳概率较大。

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石油沥青

目前沥青价格继续在低位徘徊,现货方面,中海油气泰州下调了出厂价格。目前市场上的主流成交价格依然维持在4100到4200。期货市场的价格重心企稳,上涨尚需量能的配合。建议投资者可以轻仓做多。 

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