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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周三国债期货窄幅震荡,主力合约TF1406收于92.62,涨0.03%。消息面上,国务院总理李克强表示要保持经济增速在合理水平;抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施;落实和完善促就业政策措施;保持物价总水平基本稳定,说明政府把稳增长放在首位。资金面上,受外汇占款持续减少及公开市场连续正回笼影响,隔夜、7天利率分别大幅跳涨至2.82%、3.46%。在稳增长预期、政策面中性未变、资金面逐渐走紧的背景下,我们对国债期货维持空头思路不变。

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股指期货

资金面趋紧。周一开始,货币市场利率开始止跌回升,与此同时美元/人民币即期汇率升破6.2。本周二,除了2月回购利率下跌外,其余品种多数上行20个基点左右。其中,隔夜回购利率上行20个基点至2.06%;7天回购利率上涨了23个基点至2.89%。周三,质押式隔夜回购利率上涨75个基点至2.800,7天回购利率也涨54个基点至3.42。

短期股指向上和向下的空间都不是很大。由于权重板块走势不佳,市场失去继续反弹的动力,多空双方在目前位置达到一个弱平衡。目前IPO发审会重启在即,虽然3月没有新股发行,但新一轮IPO关键是看发行进度市场能不能承受。如果发行进度放缓,不排除市场有修复性机会。相反,则会对市场构成较大压力。

操作上,前期空单可获利了结,建议短线交易,IF1403合约参考压力位2167,支撑位2100。

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美联储3月FOMC声明:QE规模缩减100亿美元至每月550亿美元,放弃6.5%的失业率加息门槛。16名官员中的15人预计到2014年底利率处于或低于0.25%;11人预计到2015年底利率处于或低于1.00%;9人预计到2016年底利率低于2.25%。国家电网公司董事长刘振亚近日表示,为电动汽车充电的充换电设施将对社会“全面开放”,谁想投资,谁有钱投资,谁就投。上证报援引业内人士的话称,此举或将大幅度提升社会资本对充电站、桩的投资热情,今年我国充电配套设施的建设有望进入高峰期。3月金川集团冶炼厂制氧设备发生严重故障,此次设备事故将对公司造成精炼铜减产、铜精矿等冶炼原料消耗减少。

金川集团也因此或将无法履行与上游原料供应商在原来协议中签订的合同条款。当前尚无法确定金川集团将于何时恢复正常生产。近期欧洲A级电解铜溢价持续走低,本周初溢价水平下降6.25-10美元/吨,当前已经跌至120-140美元/吨水平。多数铜生产商和贸易商都表示预计未来铜溢价水平将继续回落。由于铜价近年来持续下滑,抵消了智利Antofagasta铜生产公司铜产量走高的影响。该公司预计今年全年的获利将减少。该公司2013年净利润减少36%至6.596亿美元,并预计今年铜产量约为70万吨。随着下游需求回暖,天津大无缝铜材公司将公司的两条生产线全部投入生产,3月铜杆产量环比增长62%至2.1万吨,该公司铜杆年产能为32万吨。3月19日夜盘沪铜出现强势反弹,一改本周初的颓势,但是当前技术上仍收到多种均线压制,预计铜价反弹难以持久,幅度也不会太大,短期或表现为底部区间震荡格局,投资者前期空单仍可继续持有。

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锌、铅

由于近期锌价大幅下跌,因而本就疲软的锌下游需求存在3月消费旺季仍迟迟不见好转,镀锌板卷、镀锌管等下游消费企业采购态度谨慎,且没有囤积太多库存的意愿。随着交割期的来临,锌锭各交割品牌的生产企业仍基本维持前期生产状况,整体未能达到高负荷生产状态,仅有赤峰中色、巴彦淖尔紫金和祥云飞龙三家公司维持正常开工。当日,0#葫芦岛锌锭报价上涨140元/吨,巴彦淖尔紫金生产的0#紫金锌锭报价下跌20元/吨。此外,这些锌锭交割品牌企业目前均没有出仓单。湖南省在近日的全省有色金属工业工作会议上决定今年将逐步淘汰铜、铝等落后产能,并确保至少淘汰铜、铅等落后产能30万吨。近期,国内首条锌电池电动公交示范线落户天津。随着国家加大对华北地区雾霾天气的监测力度以及环保整治的力度,当前制成材料低廉、环境污染小的锌空气电池成为新能源汽车动力的一个重要选择。3月19日夜盘中,沪锌在破位下跌后出现强劲反弹,但是技术上仍受到多种均线压制,偏弱格局仍未改观,建议投资者前期空单可继续持有,并关注14800元/吨对沪锌1406合约的压制作用。

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贵金属

联储如期缩减QE,货币收紧打压贵金属。国际金价昨日大跌1.95%至1329.1美元/盎司(沪期金下跌0.35%至267.65元/克,夜盘大跌1.03%至264.9元/克),国际银价昨日大跌1.01%至20.56美元/盎司(沪期银下跌0.78%至4211元/千克,夜盘下跌0.12%至4206元/千克)。

美联储加息或在2015年春,美元提振。今日凌晨美联储公布政策声明显示,将量化宽松月额度继续缩减100亿,而声明中对于加息的三限值取消(失业率维持在6.5%上方、通胀率较2%长期目标高出不超过0.5%、长期通胀预期十分稳定),随后耶伦召开发布会中表示联储加息时间或在明年春天。美联储对于未来经济的判断显得较为乐观,耶伦讲话显得偏为“鹰派”,受此影响,美元指数盘中大涨近1%,向上突破80关口,因而利空金银。

预计贵金属整体偏空的格局不变,克里米亚危机的缓解和美联储维持缩减QE进程打压贵金属。耶伦向市场透露美联储结束QE后6个月左右将加息的预期,而鉴于3月份经济数据将在此后陆续公布,天气对于经济的影响将减弱,料数据将提振市场信心,金银将走向弱势。前期买金抛银投资者暂先离场,建议买银抛金对冲等待经济数据进一步好转再行入场。下调黄金下方支撑位至1321美元,白银20.5美元不变。

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铁矿石

周三黑色产业品种疲态延续。期矿主力1409持平于732元/吨,近月1405微涨0.13%至755元/吨。现货矿市成交低迷,周三普氏指数跌1$至109.75$,青岛港现货澳矿维持720元/吨。矿市期现倒挂格局延续。下游螺纹在期现倒挂支撑下5月反弹较强,关注行情是否在期矿5月上重演。5-9价差维持23元/吨,本周以来呈现小幅扩大的格局。现货市场较为纠结,出库量季节性好转,各地螺纹现货报价19日小幅抬升。然钢坯报价仍在下跌,唐山钢坯报价跌20元/吨至2840元/吨。螺纹5月强于10月格局也显示整体黑色空头氛围未改。宏观利空风险仍为释放。周三晚间FOMC会议上,耶伦暗示QE可能将于下半年结束,且从明年开始加息。消息落定后,美股、黄金暴跌,美元回升。外围流动性收紧,而国内面临人民币贬值和债务风险隐忧,工业品易跌难涨。操作上,整体空头氛围未改,但考虑前期大跌之后矿价弹性不足,建议依然以跨期套利单为主。19日,1405较港口现货贴水40元/吨,买5抛9套利继续持有。

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钢材

19日黑色期货走势钢煤焦偏弱,矿继续企稳。华东华南现货齐涨,下游需求初见曙光。证监会核准两房企非公开配股,市场依旧担心小房企资金断裂,房企表现继续分化。美联储继续缩减100亿美元的资产采购规模,不过维持低位目标利率不变。钢铁行业方面,昨日港口现货矿报价企稳,普氏指数小幅收跌。午后唐山钢坯价格下调十元,各地现货报价稳中有升。虽然中期面临房地产市场的极大不确定风险,但投资者也需要关注到短期的需求好转现象。华东现货报价再涨,华南也出现一周以来的首次小幅上涨。3月14日当周上海地区终端建筑钢材采购达到2万多吨,创下12周来的最高值。下游消费好转初见曙光。下游需求若按步复苏,现货报价继续反弹,则即将进入交割的5月合约交10月合约上涨动能更大。操作方面,建议前期空头平仓为佳;短线可博沪钢反弹,5月比10月表现或更佳。

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两板

19日两板震荡,交投清淡。FB1405收于63.25,涨0.48%;BB1405收于126.55,涨0.44%。前20名持仓方面,纤板净多持仓变动为-5008手,其中空头永安、华泰长城分别增仓1648和3767手,胶板净多持仓变动939手。2月份全国建材家居景气指数(BHI)为87.84,环比上升0.92点,同比上升9.94点。全国规模以上建材家居卖场2月销售额为639亿元,环比下降12.91%,同比上升19.83%。1-2月累计销售额为1376亿元,同比下降2.45%。其中BHI分项指数“经理人信心指数"环比上涨81个点,说明贸易商对即将到来的装修旺季充满期待。经过一番暴跌之后,两板落入均线下方,FB1405均线收敛导致昨日期价走势出现反复,BB1405也受60日均线压制,上行乏力。预计近日两板仍以调整为主,建议投资者日内操作,中期来看,预计纤板以60-65之间宽幅震荡,胶板方面,BB1405可轻仓短多。

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鸡蛋

现货蛋价延续调整。今日产区蛋价延续调整,河北均价下跌0.03元至3.86元/斤,河南均价为3.99元/斤,持稳,山东均价下跌0.03元至3.96元/斤,江苏均价下跌0.01元至4元/斤,辽宁均价下跌0.02元至3.75元/斤;销区方面,上海均价为4.18元/斤,持稳,北京均价下跌0.05元至3.84/斤,广东地区蛋价整体稳定,广州均价为4.1元/斤,持稳;目前产区整体走货速度一般,大部分地区结束强势上涨态势开始步入调整,预计近期现货蛋价将以震荡调整为主。

JD09震荡整理。今日主力09合约高开后震荡,收盘报4500,涨37个点,涨幅0.83%,5月合约收盘报4026,涨5个点,涨幅0.12%;现货方面,近期蛋价步入弱势调整期,预计5、9月合约维持震荡整理态势;操作上,建议长线投资者暂时观望。

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白糖

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棕榈油

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棉花

ICE期棉周三在清淡交投中下跌,交易商表示,因纺织厂需求不振。洲际交易所(ICE)交投最活跃的5月期棉合约下滑0.31美分或0.3%,收报每磅92.62美分。棉花投资者在整个交易日多数时间持谨慎态度,等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)公布政策声明。美联储周三宣布,不再将失业率作为衡量经济表现的决定性标准,明确表示将参考一系列指标来决定升息时间。该政策公布后,棉花价格扩大跌幅,美股主要股指触及日内低位。但是,美棉资源依旧紧张及ON-CALL买盘仍将会支撑近月合约,近月合约有望继续维持强势。

周三郑棉震荡调整,成交量萎缩,市场进入政策时间窗口,观望气氛偏浓,投资者都在等待直补与抛储政策的出台。虽然直补政策基本板上钉钉,但市场依然翘首以盼细则的出台。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19428元,较前一日下降9元;收储方面,昨日实际成交8990吨,成交继续降低;储备棉投放实际成交4955吨,成交平均价格为17834元/吨。市场传言的新一轮抛储起拍价仅为17250元/吨,同时按4:1搭送配额,对比来看1409合约缺乏竞争力,但投机资金可能炒作仓单资源紧张问题,对1409合约不可看跌,激进投资者可以少量增持多单。对于远月合约,收储将在本月结束,各项政策将落地,市场进入政策时间窗口,关于新疆直补政策可能出台,在政策压力下,失去收储政策支撑的棉价易跌难涨,对1411、1501合约保持空头思路不改,继续持有其空单为宜。

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豆类

CBOT方面,美豆5月继续偏强,美豆油走弱。国内豆粕方面,昨日受到美豆上涨拉动,国内豆粕继续上涨。但中期来看,国内豆粕胀库依然存在,大豆到港逐步增加,豆粕现货价格昨日上涨20元/吨,但仍处于低价,预计豆粕5月近期调整后,继续下行。油脂方面,棕油强势上涨有所调整,豆油随之短期偏弱调整,中期来看豆油仍有可能涨至7300元/吨,因国内油厂部分停机,豆油产量减少。

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菜籽类

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玉米

国内玉米期价昨日继续震荡运行,以收盘价计, 1月合约上涨5元,而5月下跌2元,9月合约持平。国内市场基本面变动不大,在上周巨量国储收购提振玉米期价之后,盘面近月5月期价较大连港优质平仓价已有小幅升水,而当前虽然东北地区由于国储收购存在缺口,但华北和西北粮源相对充足,价格也较补贴收购价要低不少,这使得大量需求转向上述地区,且下游总体需求疲弱,畜禽养殖行业中虽然禽蛋价格有所反弹,但由于禽类存栏已经大幅下降,短期价格反弹不足以恢复养殖户的补栏信心,而生猪价格持续回落,头猪亏损已经超过300元,这将打压玉米饲用需求;深加工行业中近期受豆粕价格带动玉米蛋白粉、DDGS价格及玉米胚芽粕均继续回落,玉米淀粉和酒精加工亏损加大,这使得近期深加工停产减产企业增加,需求也就难有起色。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,因此我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

昨日沪胶走强,主要游走于15000-15500元/吨区间。我们认清沪胶目前每500点一个坎是多次验证过的规律。而美联储缩减QE决定将在一定程度上影响整体商品走势。沪胶预计将在15500元/吨一线继续承压,不排除下挫15000元/吨可能。 

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PTA

国内有出台刺激政策风声,令商品有所反弹。PX企业多以降负荷应对,价格维持低位;PTA检修初见成效,开工下滑,库存减少。临近结算价出台,恒逸采购现货支撑价格;聚酯涤纶产销维持8成,价格推涨困难,逐步回到亏损区间,将压制PTA反弹空间。总体来看,PTA维持低位盘整走势,反弹空间有限。

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焦炭焦煤

神华等企业继续下调焦炭、焦煤价格,焦化企业限产后供求关系改善依旧缓慢,期价或维持小幅震荡。昨日焦炭、焦煤主力合约1409缩量小幅收跌,从前十大主力持仓变化看,焦炭空头小幅减持,焦煤多头有所增持,目前空头优势开始缩小。现货市场方面,国内焦炭市场价格继续下探,神华冶金焦降40元/吨,现二级1080元/吨,一级1160元/吨,市场成交较差。国内炼焦煤市场弱势看跌,个别大矿挂牌价有降,整体成交一般。同日各类钢材价格以及铁矿石现货价格持稳。从螺纹钢现货价格来看,近期止跌企稳迹象明显,不过焦炭、焦煤还是继续补跌。由于本周现货价格下跌幅度超过期货,期现价差有所缩小,考虑到焦炭、焦煤现货上涨尚需时日,煤焦1405合约参与价值已经不大,而9月份的焦炭、焦煤市场强于3月份的可能性非常大,主力合约1409具有一定参与价值。操作上,建议激进投资者可以持有少量焦煤1409合约,止损位可以设在810元/吨,稳健投资者可以继续维持买焦煤抛螺纹的套利操作。

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塑料

PE:隔夜宏观偏多,尽管美联储继续缩减100亿美元的购债规模,刺激了美元指数大涨,布原油价格也受到一定压制,但同时重申了将会在很长时间内维持利率在极低水平以刺激经济增长的决心,美原油价格继续反弹,考虑到缩减购债规模已成为市场常态,整体宏观方面对塑料偏利多。基本面而言,华东和华北石化高压和线性库存下降幅度较大,石化持续拉涨出货,但整体石化库存仍处于较高水平,华南线性库存仍处于高位,且下游仍随拿随用,改善不大,基本面短期支撑仍在;另外从价格水平来看,目前PE期货贴水现货幅度大幅扩大至845元/吨,基于布伦特原油的生产成本小幅下降至10562元/吨,期价低于成本价格扩大至257元/吨,且昨日人民币继续贬值,这些都给塑料期价带来一定支撑;最后从技术上来看,昨日期价大幅回落,再次跌至10日均线附近,KDJ指标在超买区域拐头向下,且出现了主力多头减仓,空头增仓的局面,净多持仓占比较大幅度下降至17.2%,短期内技术压力出现。因此综合来看,考虑到贴水、成本、人民币连续贬值的持续支撑以及基本面有所好转,塑料期价短期维持震荡的概率较大,预计今日价格运行区间为10250-10450元/吨,建议短线多头逢高离场,长线空头继续持有,10400元/吨以上可加仓。

PP:隔夜宏观利多PP期价,且现货方面再次转弱,昨日中油部分大区继续调涨出厂价格,调涨幅度在100元/吨,国内聚丙烯市场观望氛围浓厚,贸易商报价继续小幅走高为主,下游方面,工厂采购意愿弱于昨天,随用随采;另外从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格再次扩大至986元/吨,贴水幅度极大,且进口亏损幅度再次扩大,再加上人民币大幅贬值也同样对PP期价有所支撑;综合来看,我们认为PP近期高位震荡的概率较大,但长线仍维持偏空的看法,预计今日1409合约价格运行区间为10150-10300元/吨,建议投资者日内滚动操作,长期空单可继续持有,10250元/吨以上可继续加空,另外与PE对比来看,目前PP1409合约低于PE合约幅度再次缩窄至91元/吨,不过价差幅度扩大的空间仍然存在,买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。

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甲醇

昨天甲醇现货市场涨跌不一,宁夏下跌200元,辽宁下跌120元;而销区主要以小幅上调为主,上调10-50元不等。昨晚国内港口价格止跌,东南亚港口价格继续小幅下跌。从下游来看,开工有所回升,但下游价格始终没有企稳,二甲醚价格继前一周的稳定之后,本周又开始下跌,市场期待的下游消费亮点一直若隐若现。综合来看,随着国外价格的逐步下滑,进口盈利在持续改善,目前的价位上进口货基本可以报关进国内,后续国内进口量的增加是大概率事件,而下游没有明显起色之前,甲醇弱势不改,还将继续往下寻底。空单可继续持有。

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玻璃

人民币汇率贬值、国内债务危机隐忧,宏观整体利空风险仍在释放。玻璃期价易跌难涨,主力1409周三跌0.16%至1273元/吨,较现货盘面价仅有20元/吨左右升水。近月1405在买盘离场压力下跌幅略有扩大,周三跌0.41%至1216元/吨,较现货贴水30元/吨。考虑玻璃有利于空头的交割制度,当前近月期价尚未到达买盘入场赢利点。价差方面,1409-1405价差维持在57元/吨左右。市场空头格局下,5-9价差套利并不太舒服。隔夜美联储FOMC会议暗示下半年退出QE并于明年加息。外围流动性收紧令国内空头氛围雪上加霜。宏观利空风险仍在不断释放。操作上,建议单边滚动抛空1409。近月虽临近交割期现倒挂,但考虑交割成本,买盘入场赢利点尚未达到。

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动力煤

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤维持525元/吨;环渤海动力煤价格指数报533元/吨,比上期跌5元/吨;期货主力合约TC405收516.4元/吨,结算价贴水现货最低9元/吨。动力煤期货TC405合约3月19日成交持仓比0.8,缩量震荡。TC405合约持仓量下降至30868手,TC409合约持仓量增加至21126手,主力移仓换月进行中。

海运费企稳,中国沿海煤炭运价指数报984.47,比前一个交易日上涨0.0.12%;秦皇岛港锚地船舶数59艘,港口煤炭库存减少17万吨至662万吨。

大秦线集中检修定于4月6日至30日,每天检修三小时,共计25天。预计开始检修后秦皇岛港港口库存将持续呈下降状态,近期煤价企稳反弹概率较大。

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石油沥青

沥青期货价格昨日放量收阳,但是目前只能看做趋势回调,还不能判定为反转。从现货市场看,低迷态势预计会继续对期货市场形成拖累。外加美联储FOMC会议的影响,今日沥青可能会出现跳水的可能。投资者对此要小心谨慎。不过,目前沥青期货价格对于6月份来说已经属于低位,长线投资者可以继续在低位入场做多。

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