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华泰长城:期货各品种日报摘要20140326

国债期货

周二国债期货早盘下跌午后反弹,主力合约TF1406收于92.648,涨0.02%,现券市场上,国债收益率小幅波动,7年期、10年期国债收益率分别微涨至4.3337%、4.5192%。央行在公开市场正回购460亿元,本周无正回购到期,说明央行政策思路仍偏紧,隔夜、7天利率分别涨至2.5%、3.64%,未来资金紧平衡仍将是主旋律。在稳增长预期、资金面逐渐走紧的背景下,我们对国债期货维持空头思路不变。

股指期货

未来市场的焦点仍将集中于经济、信用风险与政策的博弈。经济走弱的大环境个别风险事件的出现将难以避免,预计中央将允许发生小规模的违约,以便进一步进行债务重组,但债务风险尚在可控范围内。

优先股试点使蓝筹股反弹,但难有持续性。政策的确定给银行、电力等蓝筹板块带来了“咸鱼”翻身的可能性,但之前持续阴跌的蓝筹股必定会带有较多的套牢盘,快速反弹后可能会触发上方的抛压,再加上优先股说到底还是一种融资手段,对业绩的改善帮助不大,因此反弹难以持续性。

操作上,前期空单可获利了结,在方向不明朗的情况下建议以短线日内交易为主,IF1404合约参考压力位2197,支撑位2112。

美国3月制造业PMI初值降至55.5,低于预期的56.0,2月终值为57.1。指数高于50表示行业活动扩张。该数值虽然不及分析师的预期,但远高于1月的53.7。这暗示冬季严寒天气的不利影响开始减退。3月新订单分项指数由2月的59.6降至58.0,Markit称部分由于海外需求减少;产出分项指数由57.8微降至57.5,不过企业连续第九个月增聘员工。欧元区3月制造业PMI初值降至53.0,符合预期,2月终值为53.2,制造业产出分项指数初值自55.3上升至55.4,就业分项指数初值自50.6下滑至50.3。美国2月新屋销售总数年化44万户,低于预期的44.5万户,创五个月新低。2月新屋销售年化环比跌3.3%,预期为下跌4.9%,前值由环比增长9.6%大幅下修至3.2%。

根据SMM调研,2月份国内铜冶炼企业开工率自低位回升至88.06%附近。铜冶炼企业在生产淡季反而开工率回升的主要原因是云铜在检修结束后迅速恢复生产,春节过后铜下游企业消费需求逐步回暖,冶炼厂因而保持高开工率运行。2月铜精矿现货TC/RC继续小幅回落,对主流标准矿成交于105美元/吨和10.5美分/磅附近,预计未来还将继续回落至100美元/吨和10美分/磅水平。因合同工发动暴力示威活动,美资源集团24日称暂停旗下位于智利中部的Los Bronces铜矿运营,该铜矿去年产铜41.6万吨。同时,嘉能可-斯特拉塔旗下位于秘鲁安第斯山脉的Tintaya-Antapaccay铜矿工人也于24日发动了48小时电罢工活动,该铜矿去年铜产量为15.1万吨。沪铜和伦铜在3月25日均出现大幅反弹,笔者认为属于技术性回升,短期可关注能否突破47000元/吨。然而受制于基本面的疲弱局面,预期铜价反弹幅度有限,中长期下跌趋势暂未停止,投资者仍可采取峰高抛空操作思路。

锌、铅

由于近期国内锌锭价格一直维持在低位徘徊,因而也打压了国内锌精矿生产商的出货积极性。根据亚洲金属调研,内蒙古部分锌矿商表示近两周以来都为销售锌精矿出去,而且目前也将以观望为主,暂无出货计划。广西地区的部分贸易商表示由于锌价太低,已经接近部分矿山的生产成本,所以他们也将继续保持观望。目前北方地区品味45%min的锌精矿报价在8800元/吨左右,南方地区品味50%min锌精矿报价在9200-9300元/吨附近。3月份以来国内压铸锌合金市场小幅回暖,虽然3月份本来是压铸锌合金市场的传统旺季,但根据亚洲金属调研,多数生产商反映目前市场遭遇了“旺季不旺”的尴尬局面,成交仍然不算活跃,虽然销售量较2月环比出现一定好转,但与去年同期相比则不容乐观。沪锌和伦锌在当日均出现了明显反弹,其中伦锌当日涨幅更是超过了2%。预期此次反弹尚能持续一定时间,前期地位进场的多单可考虑继续持有,沪锌1406合约的反弹目标为可看高至15000元/吨,止损位设在14700元/吨。

贵金属

美经济指标涨跌不一,金银震荡。国际金价昨日微幅上扬0.12%至1310.7美元/盎司(沪期金下跌0.91%至260.95元/克,夜盘下跌0.11%至260.65元/克),国际银价昨日上涨0.25%至19.94美元/盎司(沪期银下跌0.26%至4141元/千克,夜盘上涨2.41%至4241元/千克)。

美消费信心新高,经济回暖可期。3月美国咨商会消费者信心指数大幅上升至82.3,一改此前密歇根大学信心指数疲弱的姿态,显示出美国整体消费情况未来状况还是值得期待的。另一方面,美国房价维持稳定,在销售情况持续下滑的情况下对整体住房市场带来支撑。而美联储费舍尔昨日再次强调“只有经济复苏站稳脚跟后才升息”,以抑制市场升息预期,帮助经济更好复苏。这对于未来贵金属形成压力。

预计贵金属维持偏空运行,短期反弹创造了抛空机会。昨日黄金EFT基金小幅流出,而香港政府最新公布的数据显示,2月中国内地从香港净进口黄金规模达109.2吨,同比和环比均大幅增长,对金价形成支撑,而COMEX白银库存昨日亦回落26吨,短期支撑银价。建议投资者持偏空操作思路,金价在1300美元、银价在20美元一线震荡增大,注意波动风险。

铁矿石

周二,煤焦矿在无重大利多因素下强势反弹。铁矿、焦炭、焦煤尾盘封在涨停板。其中,铁矿石1405上涨至788元/吨,较港口现货PB粉转为平水;主力1409合约上涨至759元/吨,较现货贴水20元/吨。1405-1409价差收于29元/吨。黑色走强提振市场情绪,但现货成交仍然较为谨慎,实货买卖未见追高热情。25日,外矿普氏报价上涨1.5$至111.75$,港口现货澳矿微涨5元/吨至715元/吨,折合盘面785元/吨。替代品方面,内外矿价格倒挂以内矿补跌方式加速收敛。周二邯邢局降价20元至905元,内矿折算贴水缩窄至30元/吨。

尽管从消息面上,我们可以从终端需求启动、钢厂开工好转、替代矿成本支撑等方面找到利多因素。但这些因素多为短期,长期矿市空头格局并未有改变。内矿补跌削弱外矿价格优势,港口现货情绪谨慎,我们对于此次上涨暂定性为反弹,趋势性反转并不看好。但考虑到技术性支撑,以及近期股市表现出的底线思维趋势,空头也暂不建议入场。

操作上,建议空单暂时等待,短多止盈离场。伴随近月期现收敛,前期推荐的5-9正套盈利空间收窄。建议5-9套利盘中部分止盈,留部分测试单。

钢材

25日各地现货企稳为主,出货较为流畅。近日矿石价格涨幅明显,隔夜外矿指数也稳居110美元上方,钢厂补库倾向显现,不过仍然受制于资金压力。昨日大型钢厂纷纷调低焦煤采购价格,我们认为这是成品价格持续下降的滞后反应。25日盘间黑色金属底部宽幅震荡,铁矿焦煤焦炭一度涨停。反弹过程中成品弱、原料强的特征明显,热轧较螺纹反而呈现相对弱势。近期矿石矿价焦价期限倒挂叠加远月贴水令即将交割的近月合受到强劲支撑,资金仿佛一天之间意识到下游需求好转、价格企稳的事实,而新型城镇化和固定资产投资的滞后炒作下,黑色产业链期货全部收于大阳线。我们前期日报中不断提到,社会库存有序下降、现货价格企稳,下游需求已经开始启动。不过高位的社会库存和新高的钢材库存仍会施压于钢价反弹高度。黑色产业链前期累计了巨大的跌幅,近期企稳盘整之后存在一定技术性反弹的需要;然黑色上方缺口仍未补回,反弹预计顶部压力较为明显。 

操作建议: 

建材:操作方面虽然钢材期货并未出现明显拐头迹象,然筑底迹象明显。由于螺纹钢期货前期跳空缺口尚未补回,上方压力仍然较为明显,建议短线可以维持区间底部箱体操作,RB1410区间[3220,3300]。不过考虑到下游好转的需求,激进投资者前期布局的底部多单可以继续持有。黑色若出现反弹,成品原料比较将出现显著回落,抛成品买原料套利操作可以介入。 

热轧:25日热卷期价跟随黑色链原料端大幅上行,现货报价稳中有涨,基本面并无明显改观,需求仍然只体现出季节性的好转。盘面上受原料端提振走势,但是今日全线涨停却伴随持仓的大幅减少,对原料端的反弹高度持谨慎态度,后期对期价维持偏强震荡观点,关注原料端对底部震荡区间上沿的挑战。

两板

周二两板先扬后抑。FB1405盘中再次触及65的敏感位置,引发大量空头入场,最终收63.8元/张,跌0.55%。BB1405方面,主力洗盘现象提前发生,在触及132.4之后,空头打压期价,最终收于128.05元,跌2.1%。持仓方面,纤板前20名净多持仓变动为2324手,主力空头方面,永安、中证分别加仓1178手和1111手。胶板前20名净多持仓变动为141手,主力空头方面,永安、浙商、国海良时分别加仓2780、996和1551手。笔者预期胶板此轮下跌为短期行为,不建议追空,投资者可在126左右低位做多;纤板方面,62以下点位适合做多。

鸡蛋

现货蛋价涨跌互现。今日全国鸡蛋价格涨跌互现,河北均价上涨0.06元至3.93元/斤,河南均价下跌0.04元至3.95元/斤,山东均价上涨0.04元至3.97元/斤,江苏均价上涨0.02元至3.99元/斤,辽宁均价下跌0.02元至3.72元/斤;销区方面,上海均价为4.18元/斤,持稳,北京均价为3.96/斤,持稳,广东部分地区蛋价继续下跌,广州均价为4.05元/斤;目前产区价格有企稳待涨趋势,但销区价格依旧处于弱势,说明消费方面还没有明显的增长,但从中期来看,供应方面,随着存栏蛋鸡的减少,7月份之前出现阶段性供给紧张的概率较大,而需求方面在节日的临近或将缓慢恢复,预计现货蛋价在调整结束之后仍有较大上涨概率。

JD09继续震荡整理。今日主力09合约震荡整理,收盘报4584,涨4个点,涨幅0.09%,5月合约继续减仓下行,收盘报4093,跌12个点,跌幅0.29%;近期现货蛋价仍将处于整理态势,预计5、9月合约继续震荡调整,维持9月中长期看涨观点不变;操作上,建议5月合约在4050下方可轻仓做多,止损4020,9月合约前期多单可继续持有,止损4526,买9抛1的套利可继续持有,止损价差141,目标价差400。

白糖

近两日外盘和内盘分别在17美分和4620附近横盘;由于基本面上缺乏新的题材,虽然去库存的压力依然很大,从市场结构上非指数基金的净多也已经处于较高水平,但关于厄尔尼诺的预警一再拉响,天气升水导致价格上下两难。这一价位上无论多空,新增仓位的投资价值都不显著;不过总体供求形势和宏观面还是相当悲观,前期空单可以继续持有。

棕榈油

棕榈油方面,马盘收2711(9);连盘收6126(-34)。现货方面,港口报价跌50-20,报价6000-6150;进口成本7081(-135),内外价差-1080(85),国内库存117.67万吨(-0.42)。昨日马盘棕榈油指数跌至60日均线后获得有力支撑,尾盘买盘介入,全天收阳;SGS出口显示3月前25天棕榈油出口93.3万吨,环比减少11%,出口有微幅改善。国内方面,棕榈油库存降至117.42万吨,近来一直小幅减少;菜油抛储消息最新消息称可能下周开始抛储,价格可能比市场预期的要高,或在7000以上,昨日盘中国内油脂受此消息提振一度上涨。昨日气象机构称未来5日马来印尼区域将引来降雨,但是之后仍会变的比较干燥,主产区加里曼丹西部有干旱风险。棕榈油跌至重要技术支撑位,短期可能会有所反弹,可轻仓逢低做多,短期目标价6200--6250.

棉花

ICE期棉周二大涨至两年高位,因尾盘出现一轮买入,此前一份美国政府报告暗示美国棉花产量小于预期。交投最活跃的ICE 5月棉花期货盘中放量上涨至94.63美分的高位,后回落,收涨3.48美分或3.8%,报每磅94.11美分。美国农业部(USDA)报告预期,本季美国棉花产量将为1,287万包(每包480磅),较之前预估的2013/14年棉花产量为1,319万包低约2.5%。这将导致7月底美国棉花库存为约250万包,为1990/91年度以来最低。美棉的供应紧张一直是近期支撑近月合约的重要因素,预计近期美棉近月合约依旧会维持强势格局。

周二郑棉继续下跌,因新一轮抛储起拍价仅为17250元/吨,并按比例搭送配额;操作上建议继续持有远月合约的空单。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19414元,较前一日下跌3元;收储方面,昨日实际成交14670吨,成交略减;储备棉投放实际成交215吨,成交平均价格为17602元/吨。对于远月合约,经过仅三年的敞开不限量收储,中国收购企业已经丧失销售渠道,同时快速发展的机采棉导致新疆棉花质量下降,现款现货贸易方式落后于进口棉的信用证模式,在新年度失去收储政策的支撑后,国内棉价将在销售压力下向国际棉价靠拢,且不排除国产棉价格低于进口棉成本的可能,对下年度1411、1501合约保持空头思路不改,继续持有其空单为宜。

豆类

连粕反弹延续,豆油弱势整理。CBOT大豆期货周二上涨,受助于技术性买盘和担忧美国供应紧张,美豆短线或继续坚挺。国内豆粕方面,进口大豆4月到港充裕,但5、6份到港预估由于油厂洗船、转售等原因有所下滑,而家禽及水产料需求已经开始复苏,预计豆粕现货价格跌势或有所放缓;而对于期货而言,由于远期豆粕估价较低,与现货升水仍在,中长期慢牛格局持续,短线追随美盘震荡调整等候月底旧作库存及新作种植面积报告的指引。油脂方面,受菜油拍卖价格或高于预期及数量少于预期支持,菜油反弹走高,带动豆油止跌企稳,但受累于美豆油及马棕油调整的氛围,豆油短线弱势难改。

玉米

国内玉米期价昨日继续震荡运行,以收盘价计, 各合约均下跌5元。国内市场基本面变动不大,主要博弈因素仍在于国储与需求,截至3月20日的数据显示国储收购量达到5942万吨,目前应已超过6000万吨,这明显支撑东北产区现货价格,但华北和西北粮源相对充足,且当前处于集中上市阶段,华北产区现货价格甚至有持续回落;而下游需求总体疲弱,畜禽养殖行业中虽然禽类产品价格有所反弹,但由于禽类存栏已经大幅下降,短期价格反弹不足以恢复养殖户的补栏信心,而生猪价格昨日继续下行,生猪养殖已经深度亏损,头猪亏损高达326元,市场预期后期将进入淘汰能繁母猪的高峰阶段,这将打压玉米饲用需求;深加工产品价格近期企稳,但玉米淀粉和酒精加工继续亏损。综合来看,国储收购与需求低迷仍是市场主基调,因此我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

PTA

市场预期刺激政策即将出台,商品整体反弹。PX上升12美金,折算PTA成本6479元;PTA检修继续,供应低于聚酯需求,PTA库存继续下降。聚酯维持较高负荷,产销继续保持150%左右,库存下降价格小幅反弹,动态利润亏损扩大。图形上PTA短期反弹之势已现,但急升并无下游价格配合,建议观望为宜。

焦炭焦煤

本周焦炭、焦煤现货价格继续大幅下跌,本次价格下调后焦化企业普遍亏损,限产欲望强烈,焦炭价格月底前有望止跌,期价仍有惯性上攻动力。从前十大主力持仓变化看,焦炭多头实力有所增加,有望进入净多格局,焦煤空头主力大幅减持,但目前空头仍占压倒性优势,持仓情况暗示焦炭后期有望强于焦煤。现货市场方面,昨日国内焦炭市场以稳为主,河钢和天钢下调焦炭采购价格,市场成交一般。国内炼焦煤市场弱势持稳,下游接货积极性依然清淡,港口库存依旧偏高,销售压力较大。目前焦炭港口库存继续增加,焦煤企业焦煤库存同样高企,供需形势仍未好转,昨日焦炭、焦煤双双涨停更多是因为预期的改变。同日渤商所焦炭、焦煤暴涨6%以上,市场乐观情绪抬头,预计焦炭、焦煤期价仍有惯性上攻动力。操作上,建议投资者继续持有多单,焦炭1409止损位设在1180元/吨,焦煤1409止损位设在800元/吨。买焦炭或焦煤抛螺纹的套利操作可以继续持有。

塑料

PE:隔夜宏观利多,受美国消费者信心指数大于预期影响,欧美股市均回升,但由于API美原油库存增长高于预期,美原油承压回落,布原油因俄罗斯和利比亚地缘政治担忧仍维持高位,利多塑料期价。尽管近期华东、华北整体石化库存仍继续回落,且适逢月底,石化多拉涨期现价格,短期内支撑存在,不过华东和华北线性库存有所回升,且华南石化库存有所回升,再加上后市随着前期检修装置的陆续复产以及需求再次进入淡季,石化库存压力再次增大的概率较大,基本面压力将再次显现;另外从价格水平来看,PE期货贴水现货幅度继续缩窄至580元/吨,基于布伦特原油的生产成本小幅回升至10641元/吨,期价小幅低于成本价格21元/吨,现货价格高于成本459元/吨,贴水和成本支撑相比前期继续减弱;最后从技术上来看,KDJ指标仍处于超买状态,虽然昨日出现了主力空头减仓上行,净多持仓占比回升至19.85%,但技术上的支撑有限。因此综合来看,我们认为今日塑料期价上方压力较大,预计价格运行区间为10550-10680元/吨的概率较大,建议短线多头10650元/吨以上继续逢高离场,空头也可择机分批入场。

PP:隔夜宏观也利多PP期价,但基本面上仍相对悲观,昨日部分石化企业调涨出厂价,不过由于PP石化库存仍维持较高水平,下游继续维持低库存操作,现货成交依然清淡;从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格继续回归至744元/吨,贴水幅度仍处于较高水平,且进口亏损幅度仅小幅缩小,粒料价格高于粉料价格500元/吨,处于正常偏高位置,这些都将给PP带来一定压力;综合来看,我们认为PP近期高位震荡后回落的概率较大,预计今日1409合约价格运行区间为10350-10500元/吨,建议投资者在价格运行区间内滚动操作,长期空单继续持有,另外与PE对比来看,尽管PP1409合约低于PE合约价扩大至214元/吨,空间继续存在,个人认为买PE1409抛PP1409或者PP1501的对冲操作可以继续持有。

甲醇

昨天甲醇现货市场价格维持小幅上涨的格局。昨晚外盘价格维持稳定,止跌迹象明显,中国主港价格有所下跌,前期外盘价格持续下跌对国内甲醇期货盘面的拉动力逐渐缩小,且从技术形态上看,甲醇也有超跌反弹的需求。短期甲醇基本面没有太大的变化,对于后期供应的增加预期还在,而下游的消费依然没见起色,下游甲醛及二甲醚的价格还未见企稳,且近期二甲醚跌幅大于甲醇使得生产利润开始缩减。总体维持偏空的思路,等反弹后采取逢高抛空的操作。

玻璃

沪指连续三日上扬,工业品整体走强,周二市场情绪异常好转。玻璃跟随周边建材品种略有反弹,主力1409上涨0.88%至1260元/吨,近月1405上涨至1199元/吨,1409-1405价差小幅扩大至61元/吨。期价反弹同样不减持仓数据配合。周二多头主力大幅减仓近1万手,空头小幅减仓。持仓方面显示多头底气不足,空头趋势难改。且从基本面来看,周末华北沙河在库存压力下旺季降价。作为全国玻璃价格的风向标,华北玻璃降价削弱市场信心,年内玻璃价格震荡下行概率增加。基本面下行配合玻璃空头品种特性,建议仍以逢高抛空思路为主。 操作上,建议维持逢高滚动抛空操作。

石油沥青

沥青昨日继续反弹,盘中最高至4250附近,现货市场的低迷可能会导致行情以区间震荡为主。目前期货价格与最低现货成交价格相比升水差不多200元/吨,较为合理。鉴于目前的需求状况以及贸易商的心理,现货价格很难上涨,而这也对期货价格形成了压制,建议投资者继续【4200,4250】进行区间操作,高抛低吸。

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