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华泰长城期货:期货市场各品种早盘分析摘要

国债期货

周四国债期货破位下跌,主力合约TF1406收于91.978,跌0.23%,现券市场上,国债收益率小幅波动,7年期、10年期国债收益率分别为4.3886%、4.4904%。宏观消息上,中国央行:密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化;继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长;改善和优化融资结构和信贷结构。继续深化金融体制改革,增强金融运行效率和服务实体经济能力;进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。资金面上,央行持续正回购,本周净回笼资金620亿元,隔夜、7天利率小幅降至2.94%、4.1%,未来资金紧平衡仍将是主旋律。在稳增长预期、资金面逐渐走紧的背景下,我们对国债期货维持空头思路不变。

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股指期货

昨日国务院会议明确了三项经济推进措施,但随着油气改革概念股快速飙升,大盘却加速下降,显示政策利好有限。我们认为当前稳增长的措施仅仅是为经济托底,并不是一项完整的刺激计划,因此对难以改变当前A股弱势格局,如果即将出台的一季度宏观数据表现低迷,则股指很可能会出现新一轮的下跌行情。

技术面来看,目前股指呈弱势震荡行情。从K线图上看,沪指短期的震荡区间是2200点到2132点之间,而2200点整数关口对股指的压制作用相当明显。

操作上,建议以短线日内交易为主,IF1404合约参考压力位2200,支撑位2126。

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受持续疲弱的制造业PMI影响,3月中国汇丰综合PMI回落至49.3,创2011年11月以来最低。制造业和服务业走势呈现分化,服务业供应商的商业活动与新订单双双增长,采购价格也环比上升,制造业则均有所下滑。欧洲央行4月3日决定维持主要再融资利率在0.25%不变,维持隔夜存款利率在0.0%不变,维持隔夜贷款利率在0.75%不变,均符合市场预期。欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上重申未发现欧元区有类似日本的通缩,但这“并不意味着欧洲央行管理委员会应该继续对此漠不关心”。美国3月29日当周首次申领救济人数32.6万,较上月增加1.6万人,高于预期的31.9万。

智利北部海岸继近期发生8.2级地震后,4月3日伊基克西南40公里处再度发生7.8级地震。地震以及随之而来的海啸必将对智利北部的重要港口造成巨大的冲击,严重影响铜矿的出口。ICSG4月2日预计由于新的铜矿供应超过需求,2014年全球精炼铜市场供应或将过剩40.5万吨。根据AM调研,由于今年一季度铜陵有色、世贸铜业和南方铜业均有新建铜杆项目投产,新增总产能达到82万吨,因而国内低氧铜杆总产能将至少达到780万吨,已经严重产能过剩。不过当前新增的生产线开工率地下,生产商的生产积极性也不高,即便如此,未来铜杆行业竞争会日趋激烈,压制铜杆加工费。随着政府稳增长的政策预期落实,以及市场对智利地震消息的快速消化,近期铜价反弹力度明显不足,预计沪铜主力近期难以有效突破47500元/吨,未来空头势力或将重新入场,建议投资者短期重点关注再度逢高抛空的机会。

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锌、铅

根据AM调研,2014年一季度有多家锌冶炼厂停产或减产检修,检修期间锌锭及锌合金产量共下降4.03万吨。由于1-2月份是中国锌市场的传统消费淡季,多数锌冶炼厂会在春节假期离开市场,部分中小型锌冶炼厂会选择在此期间检修,而大型锌冶炼企业的检修期多在夏季。不过由于今年3月锌价大幅下跌,锌下游需求增速放缓,且多数企业资金链紧张,因此包括大型锌冶炼厂在内很多冶炼厂选择在2-3月份检修。检修期间,中小型冶炼企业一般均处于停产状态,而大型冶炼企业则对多条生产线轮流检修,产量有所下降。在AM的调研样本中,一季度检修期内减产量最大的是陕西东岭,该锌冶炼厂自2月底开始检修,检修达1个月,减产量高达1万吨,该厂年产能23万吨。根据富宝资讯调研,由于终端需求不足且政府加大环保整治力度,令不达标的涉锌企业相继关停,因此3月破碎锌行业整体表现疲软。锌冶炼企业近期整体保持惜售态势,而贸易商出货积极性增加,但下游企业采购力度不足,因而锌价短期反弹力度有限。从盘面看,近期政府提及的稳增长措施对锌价并无明显提振,因而预计未来锌价震荡格局难改,依旧受到上方14900元/吨的压制作用。

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贵金属

等待今晚非农数据,市场震荡。国际金价昨日下跌0.26%至1285.9美元/盎司(沪期金上涨0.56%至258.8元/克,夜盘下跌0.54%至257.4元/克),国际银价昨日下跌0.80%至19.78美元/盎司(沪期银上涨0.34%至4139元/千克,夜盘下跌0.53%至4117元/千克)。

欧央行维持利率不变,QE开始讨论。欧央行在利率决议公布后的发布会上指出,欧元区的经济停滞已经非常严重,负利率在会议上得到很多关注,且强调QE可以对抗长期低通胀。虽然欧央行维持利率不变,其对未来展望和市场对未来欧央行宽松预期令欧元兑美元承压。投资者后市需要关注4月欧元区经济和通胀数据,将对欧央行货币政策起到重要影响。

预计贵金属弱势震荡格局不变,关注今晚美国非农就业报告。鉴于清明假期今晚连续交易暂停,且周一并无交易,市场不确定性增大,建议投资者降低仓位,控制风险。

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铁矿石

继周三暴跌2%后,周四矿价上涨1.9%重回800元/吨附近。近月交割临近,空头主动离场,反弹更为强势。1405周四上涨2.2%至835元/吨,较港口现货价基本平水。1405-1409价差盘中一度扩大至37元/吨,接近我们3月中旬提出的40第一目标价位。建议5-9套利单部分止盈,或留有少量测试单。现货市场相对温和,周四平台成交活跃度下降,普氏指数微跌0.5美元至115美元。青岛港澳矿现货微跌5元至760元/湿吨。钢材成交较为稳定,周四钢坯现货报价持平于2930元/吨,螺纹主力微涨0.57%至3336元/吨。现货市场依然谨慎,矿价高位上冲动能有限,宽幅震荡概率较高。

宏观方面,尽管周三市场传出铁路基建等利好政策,但市场情绪却未见回升。消息落地后,股指反而出现小幅回落。

操作上,前期5-9套利建议止盈离场,1405受交割支撑或仍将偏强,但建议普通投资者不要参与。主力1409预计震荡市为主,可留有少量空单测试。

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钢材

现货方面,3日现货市场上,上海地区三级螺纹钢报价继续上涨10元/吨,4.75mm热轧卷板整体持稳,上海地区报价下跌10元/吨。原料方面,唐山、天津地区钢坯持稳,港口铁矿石略有下跌。而期货市场上,3日焦煤期价异军突起,盘中一度涨停,略有回落后收盘大涨3%,提振整体黑色品种全线飘红。螺纹主力1410合约低开高走,前期筑底的盘整区间上沿3312支撑明显,全天震荡上行。下方有5日均线和底部盘整区间支撑,近期的上行通道依旧维持,然而上方的跳空缺口阻力依旧,本周一和周三已经对此阻力位发起两次冲击均无功而返。目前价位上沪钢主力上下两难,3日减仓上行也从侧面反映市场观望情绪升温。未来沪钢走势等待进一步的方向选择,螺纹1410合约短期震荡区间[3310,3350]。趋势单需等待时机,买矿抛钢可继续持有。

操作建议:

建材:螺纹5月合约和10月合约走势略有分化,5月依旧盘整,10月小幅攀升。宏观利多消息并未对盘面产生太多冲击,然与此同时,矿价却持续攀升,焦炭焦煤远月合约涨势也较为明显,成品原料比持续回落。建议建议前期多单继续持有,套利单关注比价。考虑到5月合约特别是矿石合约逐渐丧失流动性,注意流动性风险。

热轧:3日热轧现货整体持稳,华北地区涨势强劲,华北中厚板3日同样有整体小幅上涨。3日黑色产业链受焦煤大涨提振走势,同时下方受盘整区间上沿支撑,沪钢和热轧期价双双低开高走,如前分析,沪钢主力等待方向选择,热轧期价跟随沪钢走势,继续维持震荡,短期区间[3380,3430]。

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两板

周四两板上涨。BB1405收137.5,涨1.55%;FB1405收67.15,涨1.43%。昨日市场对所注册仓单对应的成本逐渐达成共识,受此支撑,BB1405继续上涨,目前已逼近仓单成本;纤板方面,开盘经过短暂弱势震荡之后,在胶板的带动下重心亦出现上移。目前BB1405和FB1405均抵达布林通道上轨线,KDJ指标也暗示着期价进入超买区,因此从技术形态上来看,投资者应警惕技术性回调的可能性,建议保守多头投资者暂时离场,而后逢低做多。

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鸡蛋

现货蛋价涨跌互现,有企稳待涨迹象。今日全国鸡蛋价格涨跌互现,产区蛋价稳中有涨,河北均价上涨0.03元至3.88元/斤,河南均价为3.92元/斤,持稳,山东均价为3.93元/斤,持稳,江苏均价为3.93元/斤,持稳,辽宁均价3.64元/斤,持稳;销区方面,上海均价为4.18元/斤,持稳,北京均价继续上涨0.05元至4/斤,广东部分地区蛋价下跌,广州均价下跌0.05元至3.95元/斤;目前产区价格有企稳待涨趋势,销区部分地区价格上涨,预计现货蛋价近期或将稳中有涨。

JD09逢低轻仓试多。今日主力09合约低开高走,收盘报4615,涨34或0.74%,日增仓11826手,5月合约低开震荡走高,收盘报3962,涨25或0.63%,日减仓1296手;据了解4月仓单可能出自山东,而山东那边价格较贵,同时交割成本也比之前预期的高,这或会引发空头主动平仓离场,加之5月现货预期上涨,所以5月合约或扭转弱势,偏强震荡;基本面方面,近期现货蛋价有企稳待涨迹象,9月合约或偏强震荡;操作上,9月合约可逢低轻仓试多,设好止损,买9抛1的套利可逐步止盈离场。

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白糖

近期内外盘都处于震荡格局,方向性并不明确,尤其是国内,在缺乏题材的情况下,并没有完全跟随外盘的脚步。但整体而言,两者的趋势还是基本一致的。因此,我们仍要密切关注国际上的题材。1)从巴西昨日公布的williams船报中显示,近一周待装运的糖仅32.3万吨,是最近4年以来的最低水平。有人认为这是由于Pasa码头整个4月份都停工检修的缘故,但这也许从一个侧面反映了需求的疲软。白糖/原糖价差不够,以至于全球各国的加工厂,进口加工利润都为负数;加上库存量巨大,买盘肯定是选择观望的。若说需求不足,那么1季度巴西食糖出口量为何如此庞大?其原因之一是去年ICE1310的天量交割。而且,既然码头检修推迟到了3、4月份,那么有些糖就要提前发运了。因此,原糖市场现货的不旺并不配合价格的强势。2)4月中旬即将到期的Liffe1405,原来估计将有20万吨左右的泰糖参与交割。不过,随着1405/1408价差的拉大,手中有泰糖的人恐怕愿意继续持有,而不走盘面交割。至少从目前来看,比较有交割意愿应该调整为20万吨中美洲糖、10-20万吨墨西哥糖和少量巴西糖。整体的量并不算太少。这也体现了终端对消费没有起色的预期,结合原糖的情况,我们认为在天气升水的预计之下,短期应该以震荡市为主,无法有效的消化库存压力,市场难以出现明显的单边市。

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棕榈油

棕榈油方面,马盘收2634(-14);连盘收6182(-112)。现货方面,港口报价跌100-180,报价6100-6200;进口成本6839(-79),内外价差-689(-21),国内库存113.35万吨(-0.43)。美豆油昨天上涨,主要是在大豆库存紧张情况下,美国未来几周可能降低油厂开工率来提高压榨利润,豆油和豆粕受逢低买盘推动上涨。国内方面,昨日库存减少0.4万吨,现货大跌,棕榈油9月合约与现货基本平水,内外价差缩小至700以内,国内贸易商可能重新开始进口,加大后期棕榈油供应,价格将承压。预计今天连盘棕榈油可能偏弱震荡,短期可能在6200到6100之间震荡,空单继续持有,逢高可试空。

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棉花

ICE期棉周四连续第四个交易日下跌,为1月末以来最长跌势,因担忧头号消费国中国需求萎缩及头号出口国美国供应增加。交投最活跃的ICE 5月期棉下跌0.6%或0.53美分,至每磅90.98美分。该合约接近录得五周来首周下跌。上周美国棉花周度出口销售及付运均下降,但在上周指标棉花合约价格急升至97.35美分的两年高位的情况下,这样的表现仍算是相对强劲。美国农业部(USDA)最新公布的数据显示,3月27日止当周,净销售2013/14年棉花4.27万包,付运总计24.67万包。虽然出口销售不错,但目前没有强有力的因素促使交易着买入,期棉开始展期,本周,中国国储棉拍卖需求强劲,令市场对该国需求下降的担忧加重。关注5月合约90美分/磅的支撑作用。

周四郑棉主力小幅下跌,收盘报15770元/吨,下跌135元/吨;操作上建议继续持有远月合约的空单。现货面,中国棉花价格指数3128B棉报19360元,较前一日下跌15元;储备棉投放实际成交52348吨,成交平均价格为16968元/吨。国储起拍价格将下调至17250元/吨,部分投资者计划将国储棉转入郑棉市场注册仓单,这对近期合约构成压力。ICE期棉12月合约为基准进口美棉成本达到15500元/吨左右,仅略低于1501合约价格,内外棉价差基本得到修正,市场逐步回归基本面。而下年度全球依然产大于消,美棉产量有望增加67.8万吨至354.9万吨。另外,ICAC预计中国口量下降30%至220万吨,这可能导致国际棉价维持弱势,进而带动国内棉价下行,操作上建议继续持有1411、1501合约空单。

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豆油

外盘方面,在出口逐渐转淡、终端消费清淡,以及大豆供应紧张的情况下,美国加工厂设法提高压榨利润,预期未来几周开工率会有所降低,这使得美国豆粕和豆油供应会减少,这吸引了低吸买盘,在豆油上涨带动下,豆粕和大豆一起攀升。5月大豆1475.25涨13,豆粕480.1涨3.6,豆油41.67涨0.82。国内现货方面,昨日,豆油走势依旧维持较好的正向基差走势,天津毛豆油7080元/吨,持稳,日散油成交量回升至2.187万吨。中期来看,上半年因厄尔尼诺预警依旧存在,豆油仍有可能在棕油的拉动下继续偏强走势。中期来看豆油仍有可能涨至7300元/吨。

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豆粕

国内豆粕期价受前一日美豆带动偏弱下行,主力9月合约上多头减持而空头增持,总持仓稳步下降,这表明有部分投机资金获利平仓离场,如一德期货席位;昨日现货报价跟盘下跌,下游需求企业重归观望状态,豆粕日成交量仅2万吨左右,这表明下游补库意愿和积极性均不高;昨晚美豆期价有所反弹,进口成本小幅上涨,各合约盘面压榨利润较前一日有所下降,因此从成本的角度考虑,豆粕期价或将反弹,但考虑到下游需求疲弱,估计豆粕期价或将震荡运行为主。操作方面我们建议投资者观望或短线操作为宜,建议继续持有买9抛1操作,建议关注下游需求情况、港口库存与现货价格。

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玉米

国内玉米期价昨日偏强震荡运行,以收盘价计,1月、5月和9月合约分别上涨3元、13元和10元。国内市场基本面变动不大,国储收购支撑与需求低迷压制仍是市场主基调,虽东北地区国储收购量巨大,将继续支撑玉米期价,但市场预期5月之后国储就有抛储的需要,华北地区玉米上量,价格依然低迷,且有大量粮源流入北方港口,目前北方港口库存在350万吨上方,处于历史高位,而在下游需求方面,深加工产品与生猪价格继续低迷,饲料与深加工需求难有大幅改善的迹象。综合来看,我们预计国内玉米将以区间震荡运行为主,5月合约将以北方大连港口平仓价为中心震荡,上下空间或有限,我们建议投资者观望为宜,或者关注5月或9月买玉米卖小麦套利,重点关注国储动向、南北港口库存、大连港平仓价及华北玉米入市情况。

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天然橡胶

泰国抛储消息出现反复,(泰国农业部要根据价格而定),这可能会在短期内影响行情。沪胶市场近期内总体偏弱,我们继续建议以逢高沽空为主。15500元/吨以上入场,止损不超过200元/吨。

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PTA

前一日石脑油下挫,PX跟随下跌,价差基本维持不变。国内PX装置降负荷减产继续,与石脑油价差难以大幅缩小;PTA装置中旬开始逐步复产,预计将回升至7成上方,新装置也逐步投产,市场供应又将趋于过剩;聚酯开工目前维持高位,1-4月新增产能160万吨左右,但产销降至5成下方,后期也有降负荷可能,价位略降利润略增。预计PTA维持6350-6650区间震荡可能较大。

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焦炭焦煤

山西省将开展煤矿安全大检查,近2日普氏澳洲焦煤连续大幅上涨,焦煤一改前几日的弱势,大幅拉涨,焦炭也跟随上涨,预计焦炭、焦煤仍将延续强势。昨日焦煤主力合约1409领涨各期货品种,涨幅达到3%,成交量急剧放大。从前十大主力持仓变化看,焦炭、焦煤多头增持幅度非常大,净空持仓量大幅下降。现货市场方面,昨日国内焦炭市场整体维稳,唐山地区补跌,市场成交一般。国内炼焦煤市场持续弱势盘整,局部地区有降。同日沪钢、铁矿主力合约均收出中阳线,幅度小于焦炭、焦煤。近期钢材、铁矿石现货市场好于焦炭、焦煤,考虑到焦化企业普遍限产25%左右,国际炼焦煤价格企稳反弹,预计本周焦炭、焦煤期价大幅拉涨后或维持强势格局,但不建议追涨,可以少量持有多单。螺纹钢与焦炭主力合约比价小幅回落至2.7,仍然处于高位,建议保持买焦炭抛螺纹套利操作。

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塑料

PE:隔夜宏观利多,市场担忧利比亚港口难重启,国际油价反弹,利多塑料期价。基本面上,石化库存下降接近正常水平,短期内基本面支撑仍在,不过现货方面,下游补仓迹象平平,且地膜需求逐步进入淡季,再加上前期检修装置陆续复产,其中沈阳化工20万吨装置下周初将重启,另外上海赛科\上海石化和广州石化也在等待重启,后市石化库存压力再次增大的概率较大,后市基本面压力再次增大的概率较大;从价格水平来看,PE期货贴水现货幅度小幅扩大至605元/吨,基于布伦特原油的生产成本上升至10583元/吨,期价已高于成本价格313元/吨,厂商利润达到768元/吨,另外近期乙烯和石脑油价格仍延续回落趋势,贴水和成本支撑都在持续减弱;最后从技术上来看,日和周K线的KDJ指标均处于超买状态,昨日净多持仓占比继续下降至15.3%,技术压力继续存在。因此综合来看,考虑到短期基本面的支撑,我们认为近期塑料期价维持高位的概率较大,但考虑到生产成本持续下降、后市基本面转弱以及技术面压力的影响,后市上涨空间有限,预计今日价格运行区间为10800-10950元/吨的概率较大,建议前期多头10900元/吨以上继续逢高离场,空头仍可择机分批入场,另外买近抛远的套利单可以继续持有。

PP:隔夜宏观利多PP期价,且PP基本面继续好转,近期石化库存已降至正常水平,石化暂无销售压力,持续调涨出厂价格,且进入4月份后,随着家电、水泥等产量的逐步提升,编织袋需求也逐步好转,再加上PP装置陆续进入检修周期,大连石化、中原石化和宁波禾元4月份均有检修计划,后市PP期价支撑将继续存在;从价格水平上来看,主力PP1409合约贴水余姚现货价格小幅回归至665元/吨,贴水支撑继续存在;最后从技术面来看,PP1409仍处于超买状态,不过主力净多持仓占比继续上涨至7.6%。因此综合来看,我们认为PP近期继续震荡偏强的概率较大,预计今日1409合约价格运行区间为10650-10800元/吨,建议投资者多头继续持有,且买近抛远的套利单可以继续持有,另外与PE对比来看,买PE1409抛PP1501的套利单可以继续持有,但二季度内买PP1409抛PE1501获利的空间较大。

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甲醇

昨天甲醇各地的现货市场小部分地区还在小幅推涨,但广东连续两天小幅下跌,近期西北产区检修停产的装置比较多,使得短期供应减少,东南亚四月初也有部分的装置开始短检修,价格目前已经止跌,因此预计国内现货市场价格后期还将保持坚挺的态势。但昨晚中国港口的现货价格有小幅下跌。目前期货盘面的价格较江苏地区贴水162元,较前一日有所拉大,在短期供应偏紧的格局下,期货价格有向现货价格靠拢的意愿。而目前的内外价差在持续的缩小,4月份上旬进口货到港量会比较集中,对后期的供应压力不容乐观,下游消费依然未见明显好转,甲醇或还将在这个位置震荡下,中期维持偏空的思路,有高位空单者可以拿住,投资者还可以找合适的点位少量介入空单。

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玻璃

稳增长思路未能提振市场热情,玻璃周四弱势整理。主力1409合约微涨0.56%至1255元/吨,近月受交割制度压制持平于1180元/吨。现货市场在前期大跌之后相对平静,盘面最低价维持在1180元/吨,较1405平水。考虑玻璃有利于空头交割的特性,1405随着交割临近跌势明确。主力1409弱稳之后继续下行概率较高,整体空头思路延续。 资金面上,弱势反弹格局下,周四持仓再现主力多头减仓,空头增仓。资金因素依然是空头占优。 操作上,维持滚动抛空思路。

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动力煤

秦皇岛港及京唐港山西产5500大卡动力末煤维持530元/吨;最新环渤海动力煤价格指数报530元/吨,与上期持平;期货主力合约TC409收529.4元/吨,结算价升水现货最低5.4元/吨。动力煤期货TC409合约4月3日成交持仓比1.65,增仓86手至持仓量23408手。

神华4月份保持3月份优惠政策不变,该政策下的动力煤现货价格为518.8元/吨,在该价格水平下持续去库存节奏,秦皇岛港煤炭库存减少6.7万吨至588万吨,但海运费继续回落,中国沿海煤炭运价指数报747,比前一个交易日下跌2.88%,用船需求回落显示下游补库积极性不高。

大秦线集中检修定于4月6日至30日,每天检修三小时,共计25天。港口去库存将持续至4月底,近期火电机组检修,下游电厂难以大规模补库,应关注水泥需求旺季能否到来,维稳预期及棚户区改造或带动水泥需求,进而拉动动力煤消费支撑煤价。火电需求维持弱势,动力煤近期维持震荡。

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石油沥青

沥青期货价格昨日价格在4150下方震荡,最低至4100附近。基本面上看,现货市场依然低迷,两大集团多家炼厂受库存压力的影响,继续下调了出厂价。中石油旗下的温州中油汽运成交价下调至4000元/吨,船运更是达到了3950元/吨。此番调价进一步打击了市场信心,目前市场看跌情绪浓厚。不过期货价格下破4100尚需成交量的配合。建议投资者在4150附近做空,鉴于现货市场的疲软,未来看空至4000。

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