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中金所王琦:股指期权筹备重点是培育做市商

[ 在中金所的设计中,做市商资格分一级做市商和二级做市商。一级做市商,必须要有连续报价和回应询价;二级做市商只需要回应询价 ]

在股指期权、个股期权谁将抢先上线的全民猜想中,市场各参与机构的期权筹备工作热火朝天,即使期权国内“破土”之日多次推后,也并不妨碍2014年被冠以“期权元年”之称。

“去年11月沪深300股指期权仿真交易推出以后,中金所在系统、行业上的准备,包括投资者的教育工作都已经全面开展。今年3月,上证50股指期权仿真交易也已启动,各项准备工作都在扎实、有序地推进。”中金所期权小组负责人王琦在由中银国际和第一财经共同主办的2014中国量化对冲与期权论坛上表示。

王琦称,目前中金所最重要的工作是培育中国期权市场的做市商。“衍生品市场的生命线就是流动性,流动性差,市场的成本就会非常高。期权的一个特点是交易流动性中枢会不断移动,时间和空间的矛盾怎么解决?引进做市商制度。”

王琦表示,做市商制度不仅有助于提高市场流动性和提升市场效率,也有助于提高市场报价的合理性。另外,对市场的整体平稳运行也有帮助,可以防范操纵市场和价格异动。

“沪深300股指期权在散户大赛中波动率曾经高达50%~60%,5月19日做市商仿真交易大赛开始,做市商加入进来,波动率一路往下走,目前的波动率在25%左右,市场变得非常有效了。”王琦举例称。

信诚基金投资部总监吴雅楠表示,原来股指期货只可以对冲市场的方向性风险,期权出来,市场的波动第一次有了对冲工具。“波动性本身就是资产,海外对冲基金发展这么火热,也是因为有这样的工具,能够把波动性变成资产配置的方式。”

王琦表示,做市商的主体主要包括三类,券商自营部门、期货公司子公司以及一般法人。“做市商参与的模式主要是两种,一种是以客户的身份来参与做市商交易,一种是未来中金所把会员身份给做市商,仅仅用来做市。”

在中金所的设计中,做市商资格分一级做市商和二级做市商。一级做市商,必须要有连续报价和回应询价;二级做市商只需要回应询价。

“做市商有报价的义务,但是也有权利,主要是考虑做市商手续费减免,目前最多减免80%。另外我们也在考虑,做市商在用股指期货套保股指期权头寸的时候,期货的手续费是不是也可以拉入到减免范围。做市商可以采用未来中金所涉及的投资组合保证金模式。”王琦称。

“过去我们只问回报,但从来没有问背后的风险和我们的风险承受能力是否相匹配。未来有了期权,完全可以根据客户的需求,个性化、私人定制风险收益相匹配的多种策略产品。”吴雅楠称。  

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