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利空因素逼近钢厂 螺纹钢或再创新低

从基本面看,钢厂产量高位、需求进入淡季、行业资金紧张,螺纹钢缺乏反弹动力;从技术面来看,近期螺纹钢持续受到空单增仓打压,价格重心不断下移;从相关品种价差来看,目前螺纹钢铁矿石比值已经到了上市以来新高,螺纹钢仍有下跌空间。

首先,供需矛盾逐渐加大。从需求端来看,终端采购量指标持续低位且无任何好转迹象,而从我们实地调研结果来看,在资金紧张和预期悲观的背景下,工地施工进度放缓,下游采购谨慎,基本是按需采购、随采随用为主,下游用户是既无能力也无意愿做大库存。需求端的低迷,从近期水泥价格的持续弱势以及5月房地产投资数据下滑也可以得到佐证。同时华东一带即将迎来梅雨季节,雨季对需求的制约作用将得到体现。

而供给端则居高难下。数据显示,5月粗钢产量虽有小幅回落但仍然处于较高水平。此外近期钢厂盈利状况持续恢复,6月份钢厂开工率再度提升。供给高位而需求转弱,显然制约了钢价的反弹空间。

其次,从成本因素来考虑,近期铁矿石加速探底。截至6月13日,普氏62%品位铁矿石指数为90.75美元/吨,周环比下跌4.2%,已经直逼2012年9月88.5美元/吨的低位,而市场实际成交价格跌破90美元/吨的情况已经比比皆是,但成交依然不活跃。可以认为,一方面,上周进口矿石港口库存11390万吨环比基本持平,显示外矿产能释放之下矿石供给压力依然较大,市场尚未出现触底信号;另一方面,受青岛融资矿事件等负面消息影响,市场悲观情绪仍在自我加强,在风险未完全释放之前,矿价缺乏向上的动力。同时,在外矿持续降价打压之下,国产矿的生产空间也不断被压缩,目前国产矿已经开始降税,东北和河北的国产铁矿石矿山平均降税50元左右,地方政府鼓励国产矿不减产、不停产,这也使得国产矿的成本重心进一步下移。

最后,从螺纹钢铁矿石比值来看,目前二者达到了4.57的高点(历史均值3.89左右),不是说钢厂一定不能有高额利润,但前提是需求要平稳向好。而目前阶段的格局是,粗钢产量高位、下游需求转弱,房地产投资下滑至2009年以来低位,并且华东地区进入梅雨季节在即,整体供需格局将进一步恶化。加之青岛港融资矿骗贷风波持续发酵,6月产业链各环节资金偏于紧张,即便是定向降准范围扩大,但从结构性分配上也难以直接惠及产能过剩的钢材市场。基本面的偏弱格局显然难以支撑钢厂的高额利润。

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