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郑煤弱势难改 宜逢高沽空

昨日动力煤期货全天窄幅震荡,全部合约创出了上市以来的最低成交量,持仓量也是持续减少,市场观望情绪浓重。导致市场观望浓重的主要原因在于,神华并未如预期般下调售价,而是选择了暂时挺价的动作,使得前期获利的空方资金无心继续打压,部分减仓获利离场。同时受制于基本面的弱势以及神华自身销售的不济,多方主力资金也不敢进行大幅拉升,同样选择离场的方式。

当前基本面数据依旧并不乐观,截至6月17日山西煤炭库存4146.08万吨,继续维持在4000万吨上方,供应压力明显且未得到任何缓和。秦皇岛港库存近日以快速回升为主,主要是由于港口发运量持续小于铁路调入量,锚地船舶数和预到船舶数都处于低位水平,分别为36艘和6艘,显示出下游接货情况仍不乐观,截至6月18日秦皇岛港库存达到了687.44万吨,再创大秦线检修完成后的新高。

截至6月18 日,6 大发电集团煤炭库存1376.90万吨,煤炭库存可用天数达到了19.80天,煤炭日耗量达到了69.57万吨。近期日耗量有所回升,主要源于季节性需求,当前水平处在近年来的高位,近期能否如2013年般持续上行仍有待观察。

17日晚间,神华公布了5月份的产销数据,再度增加了市场对于后期神华降价的预期。当前CCI1指数报收于515.00元/吨,CCI8指数报收于507.52元/吨,明显低于神华530元/吨的售价。我们认为除非神华在近期销售得到明显改善(概率非常低),否则神华必定会在下一个时间窗口进行降价。得出上述结论,主要基于以下5个方面的原因:

1、5月份,神华商品煤产量、煤炭销售量分别为25.2百万吨、38百万吨,同比下降5.6%、13.8%;今年前5月,商品煤产量、煤炭销售量分别为129.3百万吨、186.8百万吨,同比下降2%、5.4%。今年以来,神华销量下滑的趋势一直在延续,且同比增速回落越来越大。

2、黄骅港库存居高难下,截至6月18日达到了221.4万吨,自6月2日以来持续位于200万吨以上的水平,较5月份同期增长了50万吨。

3、从黄骅港吞吐量与铁路调入量变化来看,尽管近期波动较大,但基本处于近3个月来的中轴水平,并未出现大幅增加或减少。调入量与吞吐量差值近期多位于0轴上方,一定程度上增加了库存的压力。

4、从锚地船舶数来看,5月末出现了大幅回落,截至6月18日当日仅有11艘,远低于前期30艘左右的均值水平,主要是下游需求不济所致。

5、由于神华调价是在5月底,当时库存船舶比已经出现了异常,因此很好的反应出其销售不畅,后期销售压力很大。当前库存船舶比达到了20天之上,压力十分明显。

总体来看,迫于销售压力和当前市场的主流售价,神华挺价难持续,降价理所应当。投资者需把握无量上涨逢高沽空的机会,期价近期仍难改弱势。

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