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影响因素不同 郑煤走势或现分化

当前动力煤主力合约转移至1501,因受到股指和煤炭板块大幅上涨的影响,01合约走势明显强于09,但当前基本面仍处于弱势,远期价格回暖仅停留在预期层面。另有消息称,神华今年将限产5000万吨、减销6000万吨,神华集团此举将搅动煤炭行业深度洗牌,促进新一轮煤炭资源整合。对于神华此举,将会增加01合约多空分歧,鉴于当前方向性暂时不明,建议投资者以观望为宜。当前09合约持仓仍然很高,且受到现货市场影响更大,继续保持空头思路不变,逢高沽空。

现货市场方面:CCI指数下行趋势不变,CCI1指数较上周同期回落了6.5元/吨,报收于476.00元/吨。神华最新挂牌价485元/吨(全硫0.6%),按照交割最低标准不大于1%含硫量进行贴水,其售价仅为477元/吨,与CCI1指数基本一致。CCI8指数与CCI1指数价差明显收窄,位于6元/吨附近,当前报收于470.11元/吨,进口煤跌势放缓。鉴于当前09合约期价高于CCI1指数与神华最低售价(换算成硫份1%的期货可交割品),且神华难改最低结算价销售政策,我们认为后期09合约仍旧会有一定的下行空间,跌至期货贴水的概率非常大。

秦皇岛港库存近日以下行走势为主,23日的反弹是由于港口封航所致,截至7月25日秦皇岛港库存达到了710.5万吨,港口吞吐量在近几日维持在70万吨上方。从港口锚地船舶数与预到船舶数来看,目前仍处于较低的水平,主要是由于神华自主港口发货量较高的替代作用。截至7月25日黄骅港库存降至171万吨,较上周同期大幅回落了28.5%。神华的销售策略带动了运价的回升,下游客户为了能享受神华超过100%销量后8元/吨的优惠,纷纷租船前往拉货,短期内运价涨幅达10%。中煤近期因销量不佳而增加了高硫煤的优惠力度,此举在很大程度上会令神华继续保持价格战的战斗状态,煤价弱势难改。

近期6大发电集团煤炭库存基本以下行走势为主,并且跌破了1300万吨关口,主要是由于日耗量的上升所致。截至7月25日,6大发电集团煤炭日耗量71.20万吨,周平均日耗量达到了68.07万吨。当前日耗量的水平处于近年来的次高位,但仍明显低于2013年同期80万吨左右的水平,今年要想达到该高位难度较大。上周库存可用天数在日耗的上升带动下首度跌破19天,当前达到了18.03天,为近年来的最低水平。从该数据也可以看出,目前电厂的补库积极性并不高,主要还是预计后期煤价仍有一定的下行空间。

只有电厂当前不采取补库的动作,后期煤价才有可能会因补库行情而出现好转,该利好预期主要作用于TC1501合约,这也是上周01合约走势较09合约明显偏强的原因之一。此外,股指和煤炭板块的大幅上涨很大程度上从金融属性层面提振了01合约反弹上涨的动能,而09合约则因临近交割而主要由商品自身的供求属性所主导——减仓上涨增仓下行,期价反弹乏力明显。

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