手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 评论 >> 市场评论 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

政策主导焦煤 焦炭中长期看跌

焦煤期货

截止到8月26日,焦煤期货主力合约为焦煤1501。1409合约持仓已经降至约1.3万手。近三个月焦煤1501合约总体呈现下跌趋势,沿10周均线缓慢下跌,但日线上振幅较大,最大的两日为8月4日(振幅2.9%,上涨2.8%)和8月15日(振幅4.1%,上涨2.1%)。由此从技术面,首先做空获利的可能性更大,其次“逢高做空,而不要追跌”这样获利的可能性更大。

1501合约持仓量从存在以来基本不断增加,有3个快速增加的时间段,分别是7月15日到7月24日(持仓从12.0万手增至20.7万手,增仓约8.7万手,合约价格从817元/吨以“7连阴”的形势跌至781元/吨),8月5日(持仓从21.0万手增至24.4万手,8月4日大涨,8月5日收带长上引线的十字星)和8月15日(持仓从26.3万手增至29.7万手,8月14日大跌,振幅3.0%,下跌3.5%,8月15日大涨,振幅4.1%,涨幅2.1%)。同时1409合约基本从7月9日(持仓27.4万手)开始逐步持仓下降,到8月25日持仓1.3万手。因此可以看出参与1409、1501合约的资金总量没有发生太大变化,当旧合约价格有单边趋势运动时会造成旧合约较快速减仓,当新合约有单边趋势运动时会造成新合约持仓有较快增加。同时单边趋势的运动往往意味着不久后有剧烈反向修正,即焦煤期货价格波动中期、长期看是一个缓慢移动的过程,但短期可能震荡幅度剧烈。

基本面方面各地焦煤生产、销售平稳,企业按计划组织生产,近两周焦煤市场价格平稳,几乎没有波动。因此基本面不支持期货价格大幅波动。近两个月港口炼焦煤库存略有下降,钢厂、焦化厂库存保持稳定。各地主焦煤价格从6月1日到8月末平均降幅30元/吨,平均约10-20天调整一次价格,每次调整约10元/吨。澳大利亚产焦煤价格波动较频繁,但总体保持稳定,中国到岸价约123美元/吨,其受到澳洲离岸价影响显著,航运价格基本不变,约14美元/吨。截止到2014年7月,近48个月进口焦煤平均每月进口482.4万吨,占国内焦煤供给9.4%,其中平均32.1%来自澳大利亚,比例逐渐增加;平均32.5%的进口炼焦煤来自蒙古,比例逐渐降低;平均9.9%来自俄罗斯,没有趋势性变化。因此国内炼焦煤市场的定价权基本不由进口炼焦煤决定。

未来焦煤的市场主要取决于政策影响,随着钢铁行业淘汰落后产能的深入,可能终端对焦炭的需求逐渐降低,会对焦煤的需求也逐渐降低,从而导致价格缓步震荡走低。大气污染治理、淘汰落后产能等一系列改革将在未来几年持续,其政策力度会缓慢发酵,首先相关企业盈利能力将降低,然后相关领域投资将降低,从银行贷款的难度恐逐步增加,相关企业兼并重组将频发,行业从业者恐有一段苦日子。对于广大投资者,我建议逢高做空,高指期货价格逼近30日或60日均线,同时关注铁矿石、螺纹钢的价格,并且关注影响市场的短期新闻,综合分析后,以自己可承受的风险度谨慎参与交易。

焦炭期货

截止到8月26日,焦炭1501持仓约28万手,成为主力合约,1409合约持仓约1.3万手。1409合约大约于7月14日开始持仓从24万手,逐步下降。1501合约从7月8日的持仓9.2万手逐步增仓到8月26日持仓约28.7万手。1501合约在近三个月有如下几次日内振幅较大的情况:7月9日(振幅2.2%,下跌1.6%),7月23日(振幅2.4%,下跌2.0%),8月14日(振幅3.0%,下跌3.0%),8月15日(振幅2.3%,上涨0.6%)。从日线走势看焦炭有点像个“脾气不好的小朋友”,经常暴涨暴跌。从周线上看焦炭沿10周均线稳步下跌,且8月1日以来仓量都较高,在23万手以上,即每交易日收盘都至少有11.5万手多单持仓和11.5万手空单持仓,对应保证金(按11%计算)每日收盘均在约28亿元人民币以上,显示该品种获得了一定的市场关注度,但同时也有一定被操纵的可能性。

基本面方面焦炭现货近半个月几乎没有波动,除了济宁准一级冶金焦从1160元/吨(8月8日报价)跌到1060元/吨(8月25日报价)(来源:大连商品交易所)。现货价格相对的稳定也抑制期货价格大起大落,预计期货价格将在原地震荡一段时间。作为国内港口焦炭最集中储存的天津港,近3个月库存维持在约300万吨,木有明显波动啊。二级冶金焦方面昆明地区近三个月还上涨了月100元/吨,七台河和河津地区有小幅下跌。昆明地区可能是特例(因为焦炭产品运输成本较高),其他地区价格显示用户对焦炭的采购偏谨慎,随用随采,不储备。今年以来焦化厂毛利率从约10%降低到约5%,净利率约-1%到0%,但是随着焦化厂销售炼焦副产物(用于生产粗苯、硫酸铵、蒽等)可实现一定盈利,且焦化厂一直保持较高开工率,华中地区维持在90%以上,华东地区接近90%,生产按计划进行,东北地区开工率维持在约65%。今年以来焦炭产量与去年基本持平,增长约-1.1%。其中上半年全国焦炭总产量23392万吨,2013年同期产量23643万吨,在产量产国1000万吨的省份中:河北省减产16%,山西减产3.6%,辽宁增产2.4%,内蒙古增产7.5%,河南增产12.8%,山东增产3.8%,江苏增产5.0%,陕西减产0.6%。全国整体减产并不明显,部分产量较大的省份明显减产,但也有部分省份增产。由于同期我国粗钢产量并未出现明显下降,对焦炭的需求稳定,因此焦炭行业整体依然按照以前的计划而生产,只是焦炭价格被压低,打压企业、投资人、银行等利益相关各方的积极性。

未来焦炭价格我觉得中长期看跌,短期震荡剧烈。具体来说,首先要看基本面,即供求双方的平衡,供应方问题在于供给过大,焦煤产量过大,需求方的需求量虽然稳定可期,可通过粗钢产量、铁矿石消耗量反向估算焦炭消耗量。这一段时间焦炭需求方的态度可谓谨慎,对焦炭随用随买,不存货。钢铁的需求,随我国继续大搞房地产建设(包括商品房和保障性住房)、城镇化建设(公路、铁路、汽车、家电用钢)我认为可能未来5-10年是高峰平台期:总需求庞大、稳定,总统计能力大于总需求,即供过于求是主旋律,因此无论钢铁还是焦炭价格必然受到抑制,价格长期低迷及震荡。建议投资者朋友逢高做空,一般不要做多。遇到短期急涨急跌,要及时止损或止盈离场,待行情可理解后,谨慎入场。

关于套利

有部分从业人员宣传焦煤焦炭与铁矿石、螺纹钢之间存在套利关系,我个人认为焦煤、焦炭和铁矿石之间基本不存在套利关系,因为供给方不同:焦煤为国产,铁矿石一多半在于进口;这就决定了定价机制不同,焦煤随连续多年煤矿技术设施建设,目前由于供过于求而价格疲弱,带动焦炭价格下跌,同时国家对钢铁行业淘汰落后产能的政策也使得煤焦价格走低;而铁矿石,基本可以认为国际铁矿石巨头选择了“薄利多销”的产销政策,其通过本国丰富且高品位的铁矿石资源,伺机占领国际市场,打压竞争对手,同时这些年国际干散货市场呈现运力过剩的格局,也有利于降低铁矿石海运费。因此两种商品基本面不同,运输方式也有不小差异,其比价关系更多的是基于经验,并不必然发生,投资者应明确其定价的差异。

《期货日报》社有限公司版权声明

专栏作者
  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪