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供应压力大 塑料期货跌势难止

大连塑料期货(LLDPE)经过1个月的区间震荡后,本周再现增仓破位的杀跌行情。笔者预计,在1501合约跌破10700元之后,市场有望再续跌势,下方或探至10000元以下。

本周,大连聚乙烯出现破位杀跌行情,源于市场中对神华包头煤化工装置检修的预期出现改变。由于其煤制聚乙烯市场价格较油制烯烃便宜,而且其货源符合期货交割标准,导致其市场拍卖情况成为期货走势的风向标。这在7月两套榆林地区新产能的投产之后显得尤为明显。在煤化工的低价冲击下,华北地区油制烯烃价格走跌较为明显,而期货交割上华东华北并无升贴水设置。故以往以华东地区现货价格为基准的期货价格发生松动,逐步转为以华北可交割货源为基准报价。而神华包头凭借其煤化工装置的低价成本,其拍卖情况基本成为盘面走势的关键因素。此前该装置计划9月10日开始进行46天的大检修,市场预期检修带来的产量减少会抬高现货市场低价货源的价格水平,期价也受此支撑一直维持在10700元上方运行。但9日市场获知,目前神华留有一部分库存,9月内能维持货源的供应,再加上9日最低成交价较上次拍卖下跌250元/吨,而该装置停车检修后的11日,中油东北价格大幅下调300元/吨至11000元/吨,中油华北价格下调100元/吨至10900元/吨。由此可见,此消息可谓由利多转为利空,市场在该题材炒作下也借势打压,一举突破一个月以来的盘整行情。

此前,由于油制烯烃的装置大部分已在前半年完成检修,后半年检修压力不大,导致聚乙烯总体的开工率一直维持在高位。国内石化企业停车检修装置中,神华、大庆、兰化、金菲、延长、燕山等部分装置均暂无复工计划,但因检修导致的周度产量损失预计约1.98万吨。而吉林石化27.5万吨/年的线性装置9月3日起恢复正常开工;扬子石化20万吨/年全密度装置9月3日开车,预计后期线性供应增加。再加上7月延长中煤和中煤榆林两套煤制聚乙烯项目的陆续投产,我国聚乙烯产能在迅速扩大,截至目前,已经接近1440万吨/年。尽管如此,低成本的煤化工装置在未来仍有继续投产计划。供应端实实在在的大幅增长,无疑是LLDPE价格承压的真实写照,特别是新投产的产能中,煤化工装置占据大部分。在目前神华包头检修带来的隐患消除之后,传统油制烯烃产能的释放及煤化工装置继续投产的压力,将成为聚乙烯市场长期走弱的主要打压因素。

农膜和包装膜是LLDPE下游需求最主要的两个方面,往年情况农膜带动的消费从8月初开始。从卓创获取的消息可知,8月份农膜企业开工率已从20%多上提到40%-45%左右,但明显低于去年同期水平,同比下滑约13%,包装膜生产企业开工尚可,与上周基本持平维持在70%-75%左右。具体来说,PE功能膜需求略有跟进,大中型厂家表现略好,开工率一般在五-九成,小型企业仍显不佳。近期原料价格变动频繁,工厂备货谨慎,刚需采购满足生产,后期整体开工率仍将缓慢上升。但总体来说,寄希望于旺季带动的下游需求已破灭。

从供需演化格局可知,7月份煤化工装置的投产成为今年LLDPE走势由牛转熊的拐点。而未来煤化工产能释放带来的压力会随着时间推移不断强化,再加上传统油制烯烃上半年集中检修后带来的支撑因素消失,未来供应压力加大情况下,LLDPE价格重心逐步下移。而原本寄希望于旺季来临带来的阶段性反弹,因市场预期表现不尽如人意,最终无力扭转格局。

(作者系广发期货分析师)

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