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张慎峰:全力为期货经营机构创新发展“铺路搭桥”

期货日报网讯   备受业界期待的首届期货创新大会——“2014期货经营机构创新发展研讨会”今日在北京召开。首届期货创新大会将围绕期货法制定、市场建设、产品创新、监管转型等方面展开大讨论,政府部门有关领导、专家学者以及来自期货行业等的各方代表齐聚一堂,为期货业创新发展献计献策,勾画期货及衍生品市场发展蓝图。以下为中金所董事长张慎峰在期货经营机构创新发展研讨会上的发言实录。

 

尊敬的各位领导,各位来宾:

大家上午好!

党的十八大和十八届三中全会,对我国全面深化改革开放进行了总部署、总动员,也为我国资本市场改革发展指明了方向。为贯彻落实十八届三中全会精神、全面深化资本市场创新改革,国务院发布的新“国九条”,明确要推进期货市场建设、发展商品期货市场、建设金融期货市场。可以说,我国期货市场迎来了创新发展的历史机遇期。期货经营机构是期货市场发展的中坚力量。加快期货经营机构创新发展,是进一步促进期货市场功能发挥、提高期货行业服务水平和竞争力的关键,也是资本市场全面深化改革的客观要求。此次“期货经营机构创新发展研讨会”,可谓正逢其时。

这些年来,金融期货市场的起步和发展、中金所各项工作的有序推进,离不开在座各位领导的关心与关怀,离不开各会员公司的大力支持和配合,在此深表感谢。股指期货、国债期货等金融期货品种的筹备与推出,在丰富业务领域、夯实技术基础、提升人才素质等方面,有力推动了包括期货公司在内的市场中介机构的创新发展。

如何更好地助推期货经营机构创新发展,一直以来都是中金所关心的重要问题。我们也将推动行业和市场创新发展,作为践行中金所“社会责任至上”核心价值理念的重要内容。下面,借此机会,我想结合中金所产品创新和服务拓展,就如何推动期货经营机构的创新与发展,进一步促进期货市场服务实体经济功能发挥,谈几点个人体会:

一、提供基础性“原料”,为期货经营机构创新发展“添砖加瓦”

当前,我国金融市场仍然面临产品结构单一、品种匮乏、投资策略趋同等问题,尚不能满足广大居民日益增长的财产性收入增长需求。期货是基础衍生品,是产品创新的基本原料。有了金融期货等市场基础配套工具,市场机构就能够根据客户的风险承受能力,利用金融期货等工具对股票、债券等传统投资品种进行分解组合,使产品收益和风险特性与客户收益预期和风险偏好相适应,形成特点各异的交易产品,摆脱“巧妇难为无米之炊”的困局,为客户提供完整的个性化金融服务。

沪深300股指期货和5年期国债期货两个产品的上市,在满足市场对金融资产风险管理迫切需求的同时,也为期货公司、证券公司等市场中介机构创新发展提供了“原料”。从市场运行实践来看,股指期货上市四年多,特别是随着大资管时代的到来,股指期货使用空间不断拓展。机构利用股指期货等产品,开发设计出了更丰富的风险管理服务和理财产品。据不完全统计,股指期货上市后,超过10%的新发行理财产品,都会使用股指期货,目前总数接近400只,使用比例持续上升。特别是今年以来,直接挂钩股指期货的市场中性产品较去年全年增长了60%。广大中小投资者也受益于理财市场的发展,通过机构间接参与,分享股指期货带来的创新制度红利。如嘉实沪深300指数基金利用股指期货规避系统性风险、消减现金拖累、降低业绩跟踪误差,其150万客户无一不受益于此。

二、降费降保,提升效率,为期货经营机构创新发展提供良好的服务

作为我国金融期货交易的组织者,中金所高度重视在尊重市场规律的基础上,不断完善和优化业务规则,为市场主体创新发展提供良好服务。近期,为适应市场发展需要,我们在系统论证的基础上,听取各方面意见,对股指期货保证金水平、持仓限额、套保套利管理办法等相关制度进行了优化和调整;结合我国国债市场实际,对国债期货调整持仓限额、完善大户持仓报告、取消交割门槛、实行卖方举手交割模式、调整交易保证金等制度进行优化研究。这些制度的优化,对于降低成本,提高效率,形成支持市场创新发展的长效机制,具有现实意义。

此外,我们还在业务制度创新方面开展了一系列研究和推进工作:一是积极研究和推进组合保证金制度,降低套期保值、风险管理等稳定持仓组合的成本,提升市场效率。二是加快推进国债充抵期货保证金业务研究,初步形成业务实施方案。下一步,将争取尽快实现业务落地。三是研究和推进满足市场需要的大宗交易、期转现等业务,推动金融市场机构化和专业化发展。与此同时,我们也在探索场外交易确认、自愿集中清算的“一站式”服务,防控场外衍生品市场风险。四是开展了股指期权做市商仿真交易大赛,积极推进做市商制度。做市商制度将为期货经营机构提供一种新的业务模式和盈利模式。通过仿真大赛,一批有望成为做市商的会员公司业务能力、技术系统得到了充分锻炼和提高。

三、进一步丰富产品,为期货经营机构创新发展“铺路搭桥”

未来几年,是我国全面深化改革和扩大开放的关键时期,也是发展金融期货市场的重要机遇期。目前,我国已经成为全球第二大经济体和第一大贸易国,积累了庞大的社会财富,截至今年二季度末,金融业资产总额192多万亿元,银行存款113.6万亿元,居民个人存款50.8万亿元,债券市场余额32.5万亿元,股票总市值27.9万亿元,对外贸易进出口总值和外汇储备余额达到了4万亿美元。与此同时,随着利率汇率市场化和人民币国际化等重大金融改革深化,经济金融风险管理需求十分迫切,亟需加快发展金融期货市场,提供一个功能完备、安全高效的金融风险管理平台。

金融期货市场的进一步发展,将为市场创新发展提供更为广阔的空间。下一步,中金所将聚焦市场需求,在做深做精做细现有品种的基础上,着力完善金融期货产品体系,为期货经营机构创新“铺路搭桥”。权益类方面,继续推进上证50和中证500股指期货上市,开发其他大中小盘权益类衍生品的开发研究;同时,深化沪深300股指期权各项业务准备,为期货经营机构提供方向性和波动性风险管理工具,并在此基础上开发波动率指数,为市场提供衡量市场压力的指标,助力机构开发波动性相关产品。利率类产品方面,配合利率市场化和“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”等改革目标,逐步上市10年期、3年期等关键期限国债期货、期权合约,适时推出隔夜回购利率指数期货等短期利率期货品种。汇率类产品方面,抓住人民币汇率市场化改革、人民币资本项目可兑换进程加快以及上海自贸区的机遇,适时推出交叉汇率期货和人民币外汇汇率期货、期权,最终建立起权益类、利率类、外汇类期货与期权等三大完整的产品线。

四、加强市场宣传、培训和投资者教育,营造期货经营机构创新发展的良好生态

期货市场的发展,期货经营机构的创新发展,需要一个良好的市场环境和社会生态。客观上来讲,目前,我国期货等衍生品市场发展,社会各方给予的理解和支持还不够,在期货等衍生品市场对于实体经济、金融领域的积极作用和功能的认知上,社会各界还没有形成广泛共识,特别是在股票市场运行情况不好时,舆论还常常片面归咎于股指期货,甚至一些人士断章取义、不去透过现象看到问题的本质,形成了一些似是而非的质疑和认识误区。

在我们资本市场当前新兴加转轨的发展阶段,发展期货等衍生品市场,非常重要的一项工作就是做好市场培育宣传和投资者教育工作。当然,做好这项工作,是一个动态、漫长、艰苦的过程,也是一个社会系统工程,需要社会各界、市场各方的大力支持和协同发力。近些年来,在会党委的领导和统一部署下,中金所将投资者教育和市场培训作为发展金融期货市场的一项重要工作。我们开展的各类培训、教育和宣传活动,得到了在座各位领导、各位同仁的鼎力支持和大力配合,也取得了明显成效。下一步,我们将继续加大工作力度,积极主动会同各方,有针对性开展市场宣传,推动解决制约期货市场发展的深层次问题,为市场发展营造有利环境。

五、加强监管协作,牢守风险底线,为期货经营机构业务创新保驾护航

创新往往与风险结伴而行。我国在鼓励期货经营机构创新发展的同时,也应注意防控创新业务带来的风险,牢守不发生系统性风险的底线。

期货市场,特别是金融期货市场的发展,是连接期货市场与股票市场、货币市场、债券市场、外汇市场等金融市场的桥梁和纽带。金融期货市场的发展,将促进金融市场融合发展,为期货中介机构业务创新和产品创新带来难得的机遇,同时,也客观上要求加强各子市场的监管协作,做好风险防控工作。特别是期货公司业务牌照放开之后,期货经营机构跨行业经营成为必然趋势,在风险防控方面,迫切需要健全和强化分业经营下的监管协作机制,形成集中统一、优势互补、功能完善、信息共享的监管体系,为市场创新发展提供协同高效的服务。

推进期货经营机构创新发展,促进期货市场服务实体经济功能的发挥,是贯彻落实新“国九条”的重要内容。下一步,中金所将在会党委的坚强领导和统一部署下,继续加快产品创新,完善业务规则,降低成本,提升效率,做好服务,全力推动期货经营机构的业务创新和转型发展。

最后,预祝此次研讨会圆满成功,谢谢大家!

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