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玻璃行业隐形的“翅膀”——玻璃期货套期保值之基础篇

一、 玻璃期货的引入

玻璃:一种透明的固体物质,在熔融时形成连续网络结构,冷却过程中粘度逐渐增大并硬化而不结晶的硅酸盐类非金属材料。普通玻璃化学氧化物的组成主要成分是二氧化硅。广泛应用于建筑物,用来隔风透光。

玻璃的计量单位是重箱,1重箱约50千克,1吨折合20重箱。

我国的玻璃消费市场主要分为四大板块,第一位的是泛地产市场,约占全国玻璃消费总量的75%;第二位的是汽车业,占全国玻璃消费总量的10%;第三位是出口,占全国玻璃消费总量的5%;剩余的10%主要应用于太阳能、电子、仪器仪表、灯具、工艺等新能源产业领域。85%以上的平板玻璃主要使用于房地产、汽车制造等领域,这两个行业的周期性非常显著,导致平板玻璃的需求也具有一定的周期性特征。

对于传统的玻璃制造企业来说,玻璃市场价格的波动决定了该企业的盈利或者亏损的额度,起着决定性的作用。衡量企业利润的主要两个指标:销售价格和制造成本价格,二者的差值简单估算就是企业的大致每吨的盈利情况,再乘以某段的成交量就得出该企业在该段时间的总体盈亏总和。这在201212月之前,衡量玻璃企业的盈亏基本都是这种思路。但是自201212月之后,玻璃期货的上市,为企业增加了另外一个减免亏损和增加盈利的操作思路。

即现在市场分为传统市场(生产——销售)和金融期货市场,对应有三种价格:

企业制造成本价;

企业销售价(市场价格);

和玻璃期货合约价格(主指主力合约的价格)。

 

n 例如传统市场

ü 生产成本1100元/吨,

ü 销售价格 1260元/吨。

 

n 金融市场

ü 玻璃期货1360元/吨。

企业应该怎么办?

一是:传统思路,生产后销售,收益为1260/吨—1100/吨=160/吨;

二是:引入金融期货品种的思路,生产后通过玻璃期货市场销售,收益为1360/吨—1100/吨=260/吨。

对于一条日产700吨的生产线,传统思路的日收益为11.2万元;

引入金融期货思路的收益为18.2万元,它相当于传统思路日产量为1100吨的生产线的价值,二者日差额是7万元。这对于一个企业的年产值的影响具有重大意义。

那么企业参与玻璃期货的方式有哪些呢?

投机;(No

套期保值。(Yes

二、 玻璃期货套期保值的介绍

套期保值是指企业通过持有与现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,以期对冲价格风险的方式。企业通过套期保值,降低价格风险对企业经营活动的影响,实现稳健发展。

市场在其运行中不可避免存在着价格波动的风险。平板玻璃市场存在众多的影响因素,原料价格、供求关系、宏观经济走势等等都会影响企业的正常运行,而玻璃价格的频繁波动为企业的销售带来一定的风险,导致企业无法确定成本和销售价格,从而锁定利润。

而玻璃期货套期保值就可以让企业在生产的过程中,同时尚未销售时,就能够通过玻璃期货来锁定利润,从而避免市场价朝不利方向波动带来的亏损。

三、 玻璃期货套期保值的步骤

1、 选择是否进行套期保值,确定合理目标

1) 从企业风险偏好、经营理念、融资成本以及监管层的要求来考量是否参与套期保值;现货玻璃风险的特点,对企业的影响程度,企业的风险偏好;

2) 通过比较当前阶段现货敞口净冒风险,确定是否进行套期保值;

2、 根据企业实际情况以及对行情的分析判断确定当次套期保值的目标;

1)套期保值对于的现货玻璃产品销售风险;

2)套保目的是为了最大程度防范不利价格下跌的风险,锁定正常利润,还是为了提高经营效率,降低利润波动幅度;

3)大致确定套期保值的目标价格,卖出保值的目标价格肯定是越高越好,但必须和期货市场具体价格相结合。

3、 确定套期保值方向

1) 企业应该根据经营状况判明绝对风险的所在(正库存还是负库存),然后针对风险进行相应的操作,而不是过分依据期货价格的高低、涨跌来进行操作。

2) 企业要坚持套保操作思路,杜绝投机,最关键的是及时判明风险的来源并在期货反向操作。企业净风险敞口是决定套保的关键因素,而不是企业对市场走势的判断。

3) 套期保值方向由企业正负库存相加后的净库存决定。

4、 套期保值的跟踪、评估与控制

1) 正确评价保值效果,评估思路:一是是否达到预定目标,从损益来看两个市场盈亏相抵后的净值是否符合预期。二是从长期表现来评估而不是某个特定时期。

2) 建立应急处理机制。

四、 真实案例分析

这里简要分析一下201410月份玻璃套期保值的思路。

首先,20149月份玻璃现货市场价在1080/吨波动,预计现货会继续下跌;

其次,期货15011050附近震荡,不适合当下卖空,最好选择期货1501逢高卖空,价格1070成交;(见下图)

最后,确定期货操作数量:1000手,即20万吨。

 

2

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201410月底,现货价格1020/吨,期货价格也在1020附近徘徊(见下图),我们下面来看当月套期保值情况:

 

3

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销售价

 

 

期货价

9月底

1080元/

 

卖空

1070

10月底

1020元/

 

 

1020

 

-60

 

 

50

亏损

-1200000

 

盈利

1000000

我们得出:参与套期保值的企业亏损是-1200000+1000000=-200000(元),而不参与的企业亏损是-1200000元,二者一个月相差100万元。

五、 总结

当前玻璃行业已经出现了对应的期货品种,作为传统的玻璃制造企业只有与时俱进,关注玻璃期货的作用,将玻璃期货套期保值纳入企业的重要职能,顺应金融市场的发展趋势和遵守规则,利用金融工具屏蔽最不利的风险,也可以利用金融工具最大化的增加产能,充分了解玻璃期货套期保值的作用给企业带来的真正效益,才能在众多竞争者中占据有利地位,经得起市场的大起大落,防止企业资产出现大幅度调整,使得企业保持长期稳健发展。

 

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