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原油恐惧指数创新高 油价反弹前景不妙

原油“恐惧指数”OVX升至数年高位,高位升势放缓但见顶信号仍不明朗,押注油价反弹面临风险。技术面来看,油价自身技术分析、油价/金银比率分析、油价/美股比率分析,均暗示油价反弹将受阻。基本面来看,原油供应仍在飙升,另一方面,EIA及IEA虽上调原油需求预期,但历史走势暗示,即使处在需求增长期,暴跌后的油价仍可能倾向长期盘整而非反弹;更何况,全球通缩前景及经济复苏疲软之际,原油需求难以真正复苏。

★ 原油“恐惧指数”升至数年高位 ★

原油“恐惧指数”处在2009年以来最高水平,但不大可能是金融危机的最灰暗日子,交易员们没有押注油价逆转趋势。

芝加哥期权交易所(CBOE)原油市场波动性指数(OVX)是衡量市场对未来几个月油价将有多大波动的情况。在许多方面,原油波动性指数与股市VIX的功能一样。正如VIX与股价表现相反一样,当油价下跌时,OVX倾向于上涨;当油价上涨时,OVX倾向于下跌(如下图1所示)。近期OVX升势放缓但见顶信号仍不明朗,押注油价反弹面临风险。

 (图1:油价与OVX反向波动)

★ 油价遭遇技术面压力 ★

Oppenheimer公司首席技术分析师Ari Wald称,现在指望油价开启大反弹行情为时尚早。回顾2009年油价暴跌后的表现,油价花费了四个月时间筑底。因而预计在大反弹之前,需要看到油价更多的整固迹象。

油价在53.5-59美元/桶区域存在重大阻力(下图2所示),前者为当前50日均线所在,后者为重要水平阻力位。因而,当前仍建议逢高抛售原油。美国WTI油价2月9日上探触及50日均线后,次日大幅转跌,表明多头在50日均线阻力前缺乏信心。

(图2:美国原油面临重大阻力)(图2:美国原油面临重大阻力)

此前成功预测到油价这波反弹的理由之一,包括油价/金价比率跌至历史关键反转水平(本文最后链接),而后再次证明了这个历史关键反转水平的有效性:油价的反弹也如期开启。不过,目前,油价/金价比率已反弹至重要阻力水平——50日均线,这也是油价反弹前景不妙的一大警告信号。而更神奇的是,油价/美股比率也同样来到了50日均线这一中期关键阻力位。(见下图3、图4)

  (图3:油价/金价比率遭遇中期关键阻力)  (图3:油价/金价比率遭遇中期关键阻力)

(图4:油价/美股比率遭遇中期关键阻力)(图4:油价/美股比率遭遇中期关键阻力)

★ 供应仍在继续攀升 ★

虽然近期出现有关美国矿井数量开始减少的报道,不过,原油供应仍处在继续攀升的状态。下图5显示的是,美国能源署(EIA)给出的美国原油产量曲线图,目前原油供应仍处在上升趋势中,且已升至最近30年最高水平。而国际能源署最新指出,2020前,美国仍将是全球最大的供应增长来源。

  (图5:美国原油供应已升至近30年最高水平)  (图5:美国原油供应已升至近30年最高水平)

国际能源署(IEA)2月10日还指出,油价下跌的“市场压力可能还没结束”,石油供应“到目前为止仍充裕”,需要时间让投资减少对产出带来更大影响。

隔夜(2月10日),美国能源署(EIA)月报也预计,美国2015年原油日产量预估在930万桶,略低于上月预估的931万桶;并预计美国2016年原油日产量为952万桶,也略低于上月预估的953万桶。

标普投资顾问服务公司首席股市投资官Erin Gibbs称,基本面指标暗示油价还有更多下行空间。她认为,能源行业利润在2015年下滑是首个线索;自2015年初以来,华尔街已将能源股利润预期下调了37美分,且料2015年能源行业收入仅能占2014年的一半。Gibbs管理的资产超过150亿美元。

她还称,如果说能源行业年度收入预期是油价的一个指标,那么这个指标没有给出油价见底的暗示。更长期来看,他们在考虑如何取代原油的资源价值,但目前而言,尚未看到原油公司削减供应的迹象,因而没理由相信油价即刻上涨。她称,原油供应仍处在历史高位,除非看到供应开始削减,否则没理由相信当前油价会上涨。

★ 即使需求增长,油价仍可能低位盘整而非反弹 ★

国际能源署(IEA)最新预计,2016年全球石油需求日均料增长113万桶,高于2015年的日均91万桶。

美国能源署(EIA)月报还上调2015年全球石油日需求增长预估,但下调2016年预估。EIA还在其月报中将2015年全球石油日需求增长预估上调1万桶,至101万桶;但将2016年全球石油日需求增长预估下调2万桶,至101万桶。

但下图6的历史走势图暗示,油价暴跌行情后,即使在需求增长时期,油价仍可能低位盘整而非倾向于反弹。更何况,全球通缩前景及经济复苏疲软之际,原油需求难以真正复苏。

  (图6:即使需求上升,暴跌后的油价仍可能倾向长期盘整而非反弹)  (图6:即使需求上升,暴跌后的油价仍可能倾向长期盘整而非反弹)  

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