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国信期货:铜市传闻满天飞,市场僵持博弈

国信期货:铜市传闻满天飞,市场僵持博弈

近期,国际矿山与大型冶炼关于年度加工费的博弈已展开,在博弈最为激烈的铜精矿谈判中,矿山及冶炼各色传闻满天飞的盛景重现,尽管近期国际铜矿山减产停产频传,但铜市供需大环境仍难见实质性改善。
截至9月中上旬,铜现货干净矿加工费TC继续上扬,市场干净矿主流报价85-95美元/吨,混矿报价110-120美元/吨,目前江铜、金隆、紫金等大型炼厂的检修计划或推动铜精矿现货TC朝有利的方向发展,铜冶炼商在年度谈判中占优,暗示出铜精矿仍显过剩的现实。
从全球供需来看,据世界金属统计局报告显示,2015年上半年全球铜市供应过剩15.1万吨,其中全球铜表观消费较去年同期减少13.2万吨,中国消费量减少6.3万吨,与此同时铜产量增加明显,需求与产量增长的不匹配,推动铜市供需呈现宽松格局。
从国内现货来看,9月15日上海现货铜报价在平水-升水60元/吨,早盘主流成交价在40650-40780元/吨左右。交割临近,铜价走势震荡反复,持货商偏乐观略显惜售,现货铜升水有所扩大,下游多逢低按需采购,市场交投略显低迷,供需双方拉锯僵持。 
从进口市场来看,9月15日上海电解铜CIF(提单)溢价在120-130美元/吨,保税库铜(仓单)溢价在120-130美元/吨,铜三个月沪伦比值在7.64左右,远期进口铜倒挂约350元/吨。近期铜内外比价尚可,但进口现货升水持续高企,持货商不愿低价出货,而买方询盘多成交少,进口市场交投偏弱,一定程度上缓和国内供应压力。
从趋势角度看,铜市整体供需格局仍显偏弱,但前期较大的跌幅已透支部分负面效应,当前资金做空有色金属的主线逻辑仍是商品熊市周期、现货供大于求、隐形库存流出等悲观现实,而多头信心更多来自宏观环境好转、政策性刺激加强、价格超跌反弹等预期。
展望后市,面对美联储何时加息、铜市供需能否好转等不确定性,铜市的金融、供需双属性也将面临关键性指引,建议保值客户优先建仓回避双向大幅波动风险,普通投资者短线观望为宜,趋势投资者更多关注中美政策指引,中长期则维持相对悲观看法,周线级别的反弹可能出现,但更多视为事件冲击下的修正行情。

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