手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 评论 >> 市场报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

出口低迷,贸易顺差收窄——11月外贸数据点评

事件:中国11月出口同比(按人民币计)-3.7%,预期-2.3%,前值-3.6%。中国11月进口同比(按人民币计)-5.6%,预期-11.1%,前值-16.0%。中国11月贸易顺差3431亿元,预期3884.5亿元,前值3932.0亿元。

点评:

1)核心观点:11月出口增速低于预期,主要与全球贸易收缩有关,韩国台湾出口增速跌幅更大。进口增速超预期回升,与基数效应有关,虚假贸易也可能是部分原因,大宗商品进口未明显增加。出口下滑进口改善导致贸易顺差收窄,但由于进口增速回升主要是基数原因,预计顺差将继续维持较高位置,人民币中期有支撑。出口不振,加大稳增长压力,维持经济中期L型判断,需改革放活。

2)出口增速低于预期,主要与全球贸易收缩有关,韩国台湾出口增速跌幅更大。11月,中国出口同比增速(按人民币计)-3.7%,比预期低1.4个百分点,比10月低0.1个百分点,和此前公布的PMI新出口订单数据一致,11月中采PMI新出口订单下滑1个百分点至46.4。出口增速超预期下滑和全球贸易收缩有关,韩国、中国台湾等出口导向型经济体11月出口也非常疲软,韩国11月出口增速下滑1个百分点至-17.6%,台湾11月出口增速下滑6个百分点至-16.9%。全球贸易收缩与全球经济低迷及美元升值有关,11月美元指数升值3.5%,从计价渠道对全球出口造成负面影响。

3)对美国出口增速高位回落,对欧盟日本出口增速继续维持低位,对东盟等新兴市场出口增速继续下滑。1-11月,中国对美国出口增速为5%,比1-10月下滑0.8个百分点,对欧盟出口增速为-3.9%,比1-10月下滑0.2个百分点,对日本出口增速为-8.9%,比1-10月回升0.1个百分点,对东盟出口增速为3.7%,比1-10月下滑0.5个百分点。

4)进口增速超预期回升,与基数效应有关,虚假贸易也可能是部分原因,大宗商品进口未明显增加。(1)中国11月进口同比(按人民币计)-5.6%,比预期高5.5个百分点,比10月高10.4个百分点。出口回升主要与基数效应有关,2014年11月进口增速-6.5%,比2014年10月低11.1个百分点,基数较低。(2)值得注意是的,大宗商品进口数量升降各半,并未明显回升,相比1-10月,1-11月进口铁矿砂回升1.8个百分点,原油下滑0.2个百分点,煤回升0.5个百分点,成品油下滑2.2个百分点,铜材回升1.7个百分点,钢材下滑0.6个百分点,塑料0.5个百分点,粮食下滑0.1个百分点。11月大宗商品价格总体下滑,因而也不是进口回升主因。(3)分进口来源地看,对香港进口增速回升幅度明显大于其他地区,或许与虚假贸易有关。相比1-10月,1-11月中国对香港进口增速回升4.8个百分点,而同期对美回升0.3个百分点,对欧回升0.7百分点,对日本回升0.4个百分点,对回升1.1个百分点。近期人民币贬值压力较大,跨境资金可能通过虚假贸易流出。

5)贸易顺差收窄但仍维持较高位置,人民币中期有支撑。11月贸易顺差为541亿美元,相比10月的616亿美元有所收窄,主因是出口下滑进口回升,但鉴于进口增速下滑主要和基数效应有关,贸易顺差将继续维持较高位置。当前人民币看跌期权导致贬值预期较浓,但贸易顺差和物价稳定中期内对人民币构成支撑。

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪